BTC có thể đang bước vào một thời đại mới, không phải là bởi những đỉnh điểm bậc thang mà là bởi sự phát triển dần dần do các tổ chức thúc đẩy.

Đã một năm kể từ khi Bitcoin giảm một nửa gần đây, và chu kỳ này đang cho thấy một mẫu hình khác biệt đáng chú ý. Không giống như các chu kỳ trước đó đã chứng kiến những cuộc tăng giá mạnh mẽ sau khi giảm một nửa, BTC chỉ tăng 31% trong chu kỳ này, so với mức tăng đáng kinh ngạc 436% trong cùng thời kỳ ở chu kỳ trước.

Trong khi đó, các chỉ số dành cho người nắm giữ lâu dài - như tỷ lệ MVRV (Giá trị thị trường so với Giá trị đã thực hiện) - cho thấy sự giảm mạnh trong lợi nhuận chưa thực hiện, ngụ ý rằng thị trường đang trưởng thành và không còn nhiều không gian tăng nữa. Tổng hợp những thay đổi này ngụ ý rằng BTC có thể đang chuyển sang một giai đoạn mới được đánh dấu bởi sự tăng trưởng ổn định dưới ảnh hưởng của các tổ chức thay vì các biến động giá theo hình cầu.

Một Năm Sau Sự Giảm Một Nửa: Một Chu kỳ Rõ Ràng

Chu kỳ BTC này nổi bật đáng kể so với các chu kỳ trước đó, điều này có thể là dấu hiệu của sự thay đổi trong cách thị trường phản ứng với sự kiện giảm một nửa.

Trong các chu kỳ trước - đặc biệt từ năm 2012 đến năm 2016 và từ năm 2016 đến năm 2020 - BTC thường trải qua đà tăng mạnh mẽ vào giai đoạn này. Thời kỳ sau khi giảm một nửa thường mang lại xu hướng tăng mạnh và hành động giá theo hình cổ điển, chủ yếu do sự nhiệt tình của người tiêu dùng và nhu cầu đầu cơ.

Lần này, tuy nhiên, quỹ đạo đã phân kỳ. Thay vì tăng tốc sau khi giảm một nửa, giá BTC bắt đầu tăng vọt trước thời gian đã định vào tháng 10 và tháng 12 năm 2024, tiếp theo là giai đoạn hợp nhất vào tháng 1 năm 2025 và một sự điều chỉnh vào cuối tháng 2.

Mô hình này của những lợi nhuận được tải trước khác biệt đáng kể so với xu hướng lịch sử, nơi mà việc giảm một nửa thường được coi là một tác nhân thúc đẩy cho sự di chuyển lên đáng kể.

Nhiều yếu tố đã đóng góp vào sự thay đổi này. BTC không còn chỉ là một tài sản đầu cơ do lực lượng bán lẻ điều khiển - nó ngày càng được coi là một công cụ tài chính chín chắn hơn. Sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư cơ sở, kết hợp với áp lực kinh tế toàn cầu và cấu trúc thị trường tiến triển đã dẫn đến một phản ứng thị trường cẩn trọng và phức tạp hơn.

So sánh chu kỳ BTC. Nguồn: So sánh chu kỳ Bitcoin

Một dấu hiệu rõ ràng khác của sự tiến hóa này là sự giảm sút về cường độ của mỗi chu kỳ. Khi vốn hóa thị trường của BTC tăng lên, những lợi nhuận bùng nổ nhìn thấy trong những năm đầu ngày càng khó tái tạo. Ví dụ, trong chu kỳ 2020–2024, BTC tăng 436% một năm sau khi giảm một nửa.

Ngược lại, chu kỳ hiện tại đã chứng kiến sự tăng trưởng dịu dàng hơn rất nhiều, chỉ tăng 31% so với cùng khoảng thời gian.

Sự thay đổi này có thể là dấu hiệu cho thấy BTC đang bước vào một chương mới — được đặc trưng bởi biến động thấp hơn và sự tăng trưởng ổn định hơn trong dài hạn. Việc giảm một nửa có thể không còn là lực đẩy chính; thay vào đó, các yếu tố như lãi suất, thanh khoản và vốn tổ chức đang đóng vai trò quan trọng hơn.

Các quy tắc của trò chơi đang thay đổi, và con đường của BTC cũng vậy.

Tuy nói vậy, đáng lưu ý rằng các chu kỳ trước cũng trải qua các giai đoạn hợp nhất và rút lui trước khi tiếp tục xu hướng tăng. Mặc dù giai đoạn này có thể cảm thấy chậm hơn hoặc ít hấp dẫn hơn, nó vẫn có thể đại diện cho một sự sửa đổi lành mạnh trước bước tiếp theo.

Nói cách khác, chu kỳ này có thể tiếp tục chệch khỏi các mô hình lịch sử. Thay vì kết thúc bằng một cú bong bóng và sụp đổ đột ngột, nó có thể diễn ra thành một xu hướng tăng ổn định và cấu trúc hơn—một xu hướng được thúc đẩy hơn bởi các yếu tố cơ bản hơn là bởi sự hào nhoáng.

Tỷ lệ LTH MVRV tiết lộ một thị trường BTC đang trưởng thành

Tỷ lệ Giá trị Thị trường so với Giá trị Thực tế (MVRV) cho các Nhà nắm giữ Dài hạn (LTH) đã lâu đã từ lâu là một chỉ báo đáng tin cậy về lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy bao nhiêu lợi nhuận mà các nhà đầu tư dài hạn đã tích luỹ trước khi họ bắt đầu bán. Theo thời gian, con số này đã giảm ổn định.

Trong chu kỳ 2016–2020, tỷ lệ LTH MVRV cao nhất đạt 35,8, tín hiệu lợi nhuận giấy lớn và hình thành đỉnh thị trường rõ ràng. Trong chu kỳ 2020–2024, đỉnh điểm đó giảm mạnh xuống còn 12,2, mặc dù BTC đạt mức cao mới trong thời kỳ đó.

Cho đến nay trong chu kỳ hiện tại, tỷ lệ LTH MVRV cao nhất chỉ đạt 4.35—một sự giảm đột ngột. Điều này ngụ ý rằng lợi nhuận mà các nhà nắm giữ lâu dài thu được đáng kể thấp hơn so với các chu kỳ trước, ngay cả khi giá tăng đáng kể. Xu hướng rõ ràng: lợi nhuận gấp đôi trong mỗi chu kỳ liên tiếp đều giảm dần.

Tiềm năng tăng giá mạnh mẽ của BTC đang bị giảm khi thị trường trưởng thành.

Với tỷ lệ LTH MVRV chỉ đạt mức cao nhất là 4.35 trong chu kỳ này, rõ ràng những người giữ lâu dài đang nhận ra những bội số thấp hơn so với các chu kỳ trước. Ngay cả khi có biến động giá mạnh, sự thu hẹp của tiềm năng tăng lên cho thấy một cấu trúc thị trường đang trưởng thành.

Chủ sở hữu BTC dài hạn MVRV. Nguồn: Glassnode

Điều này không phải là một sự trùng hợp. Khi thị trường trưởng thành, việc đạt được lợi nhuận bùng nổ một cách tự nhiên trở nên khó khăn hơn. Thời kỳ của việc nhân lợi nhuận cực kỳ, dựa vào chu kỳ có thể đang phai nhạt, để nhường chỗ cho sự phát triển ôn định hoặc ổn định hơn.

Kích thước thị trường ngày càng tăng đồng nghĩa với việc cần một lượng vốn lớn hơn để di chuyển giá cả một cách đáng kể.

Tuy nhiên, điều này không nhất thiết cho thấy rằng chu kỳ hiện tại đã đạt đỉnh. Lịch sử cho thấy, các chu kỳ thường bao gồm những giai đoạn kéo dài của sự hợp nhất hoặc giảm nhẹ trước khi đạt đỉnh mới.

Với sự tham gia ngày càng tích cực của các nhà đầu tư tổ chức, giai đoạn tích luỹ có thể kéo dài hơn. Do đó, việc thu lợi nhuận tại đỉnh chu kỳ có thể không xảy ra đột ngột như trong các chu kỳ trước đó.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm tỷ lệ MVRV đỉnh vẫn tiếp tục, có thể củng cố câu chuyện rằng BTC đang chuyển từ những đợt tăng mạnh, tuần hoàn sang một mô hình tăng trưởng có cấu trúc và ổn định hơn.

Các khoản tăng giá bùng nổ nhất có thể đã ở phía sau chúng ta - đặc biệt là đối với nhà đầu tư gia nhập thị trường ở giai đoạn cuối của chu kỳ.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được tái bản từ [ Techflow], with copyright belonging to the original author [beincrypto]. Nếu bạn có bất kỳ ý kiến nào về việc tái bản, vui lòng liên hệ vớiGate Learnđội và họ sẽ xử lý theo các quy trình liên quan.
2. Xin lưu ý: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này đã được dịch bởi nhóm Gate Learn. Bài viết dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn mà không có sự đề cập đếnGate.io.