Tóm tắt đầu tư [1]

Merit Circle (MC) là một bang hội chơi game DAO được xây dựng trên Ethereum và BSC. Lúc đầu, Merit Circle là một guild học bổng tương tự như YGG, và cũng có dịch vụ học bổng[2], chế độ SubDao[3], v.v. Tuy nhiên, xem xét tính bền vững và hạn chế của các dịch vụ học bổng, cũng như sự thống trị của YGG trong các dịch vụ này, Merit Circle bắt đầu chuyển đổi cấu trúc và định vị DAO của mình vào tháng 3 năm 2022, nhằm tạo ra một DAO chơi game. Merit Circle chia DAO của mình thành nhiều lĩnh vực (các lĩnh vực dọc). Hiện tại, các lĩnh vực chính của nó được chia thành Đầu tư, studio (xây dựng và ươm tạo các dự án mới), trò chơi (nền tảng kênh phân phối thị trường trò chơi chuỗi) và cơ sở hạ tầng (chuỗi trò chơi Beam dựa trên Avalanche, mainnet ra mắt vào ngày 18 tháng 8 năm nay.) Ngoài ra, nền tảng NFT trò chơi Sphere, vẫn đang trong giai đoạn nghiên cứu và phát triển, từng là một trong bốn lĩnh vực chính. Do các yếu tố thị trường, việc phát hành đã bị trì hoãn và thay thế bằng lĩnh vực cơ sở hạ tầng.

Merit Circle, trước đây được biết đến với tên Axie 420, là một tổ chức "học bổng" Axie infinity được thành lập vào tháng 7 năm 2021, mục đích ban đầu là cho phép người chơi ở các quốc gia có mức lương thấp chơi Axie Infinity. Axie 420 nhận được 200.000 đô la Mỹ trong đợt đầu tư ủy thác từ Flow Ventures vào tháng 8 năm 2021, và gọi vốn 1,25 triệu đô la Mỹ thông qua các kênh khác, và được đổi tên thành Merit Circle vào tháng 9 năm 2021, mở rộng vị trí dự án từ việc tập trung chỉ vào Axie infinity sang các trò chơi và thế giới ảo phổ biến hơn.

Các lợi ích của Merit Circle là:

1) Quỹ kế toán rất dồi dào và việc tiết lộ thông tin rất minh bạch, với phân bổ quỹ tương đối hợp lý (theo dữ liệu quỹ chính thức tính đến ngày 23 tháng 6 năm nay: tiền mặt chiếm 40%; các token blue-chip cực kỳ dễ chuyển đổi chiếm 8%; tài sản NFT chiếm 4%; token/cổ phần liên quan đến lĩnh vực gamefi chiếm 48%, với đa số đầu tư cổ phần thị trường chính nhắm đến các hãng game truyền thống tích hợp công nghệ blockchain, với phong cách game tổng thể hướng tới tính chơi game). Quỹ kế toán ước tính khoảng 94.1 triệu USD, không tính $MC từ việc tính toán quỹ, và giảm khoảng 7% so với cuối năm 2021. Trong thị trường g bear, Merit Circle đảm bảo lưu thông tiền mặt đủ qua việc phân bổ quỹ hợp lý, lý thuyết có khả năng chịu được thị trường g bear về mặt quỹ.

2) So với các hội game truyền thống trên blockchain, Merit Circle đã chọn một con đường phát triển khác. Merit Circle đã từ bỏ mô hình học bổng và dần mở rộng vào phân khúc trung và cao cấp của ngành công nghiệp game trên blockchain thông qua việc đầu tư vào thị trường chính thức của game blockchain, phát triển game hợp tác, thiết lập một nền tảng phân phối thị trường game và xây dựng cơ sở hạ tầng.

Những rủi ro của Merit Circle là:

1) Từ quan điểm đầu tư, Merit Circle đầu tư chủ yếu vào thị trường chính của trò chơi blockchain, chiếm khoảng 80% các khoản đầu tư trong lĩnh vực trò chơi blockchain. Các nguồn thu nhập của Merit Circle tương đối đơn điệu, chủ yếu dựa vào các lĩnh vực đầu tư. Hầu hết các dự án gamefi được đầu tư bởi Merit Circle là các trò chơi nhỏ, và có một phần đáng kể của giá trị thị trường biến động trong các tài sản đầu tư. Tỷ lệ tồn tại của các trò chơi blockchain như vậy trong thị trường gấu thấp, với rủi ro và không chắc chắn cao. Tình hình thu nhập ngắn hạn đến trung hạn của Merit Circle khó cải thiện do điều kiện thị trường, và sự phát triển tương lai phụ thuộc vào sự phát triển của lĩnh vực trò chơi blockchain, lợi nhuận tiềm năng từ các trò chơi đầu tư, và liệu chuỗi game Beam được xây dựng và thị trường NFT game sắp tới Sphere có thể phát triển tốt hay không.

2) Giá trị thị trường của $MC mạnh mẽ tương quan với giá trị thị trường của tài sản quản lý, và kỳ vọng về mức trần dường như khá hạn chế ở thời điểm hiện tại.

3) Do to the lack of attractive gold-making business and community activities, the community foundation of Merit Circle is relatively weak.

Lưu ý: Việc quyết định cuối cùng về việc "Tập trung" / "Không tập trung" do FirstVIP đưa ra là kết quả của một phân tích toàn diện về các cơ bản hiện tại của dự án dựa trên khung đánh giá dự án của FirstVIP, không phải là dự đoán về việc giá của mã thông báo của dự án trong tương lai sẽ di chuyển như thế nào. Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến giá của mã thông báo, và các cơ bản của dự án không phải là yếu tố duy nhất. Do đó, không nên cho rằng một dự án chắc chắn sẽ trải qua một đợt giảm giá chỉ vì nó được xác định là "Không tập trung" trong báo cáo nghiên cứu. Ngoài ra, sự phát triển của các dự án blockchain là động đá. Nếu một dự án được xác định là "Không tập trung" trải qua những thay đổi tích cực đáng kể trong cơ bản của nó, chúng tôi có thể điều chỉnh nó thành "Tập trung." Tương tự, nếu một dự án được xác định là "Tập trung" trải qua những thay đổi tiêu cực đáng kể, chúng tôi sẽ phát cảnh báo cho tất cả các thành viên và có thể điều chỉnh nó thành "Không tập trung."

1. Tổng quan cơ bản

1.1 Giới thiệu Dự án

Merit Circle (MC) là một hội nghị đồng quyền DAO phi tập trung được xây dựng trên các chuỗi khối Ethereum và BSC. Các thành phần chính của nó bao gồm đầu tư, studio (xây dựng và ủy thác dự án mới), gaming, và cơ sở hạ tầng (chuỗi gaming Beam được xây dựng trên Avalanche, đã được triển khai trên mainnet vào ngày 18 tháng 8 năm nay). Ngoài ra, Merit Circle đã ra mắt bộ sưu tập NFT riêng của mình có tên là Edenhorde và hiện đang phát triển một nền tảng NFT gaming có tên là Sphere.

1.2 Thông tin cơ bản[4]

2. Tổng quan dự án

2.1 Đội[5]

Theo dữ liệu từ LinkedIn, đội ngũ của Merit Circle có tổng cộng 33 thành viên. Từ góc độ về lý lịch của đội ngũ, các thành viên đều có lịch sử làm việc trong lĩnh vực Blockchain. Các thành viên cốt lõi đã tham gia sâu rộng vào Axie Infinity và có lịch sử làm việc tại các tổ chức đầu tư web3.

Marco van den Heuvel ——Đồng sáng lập, tốt nghiệp chương trình Ngôn ngữ và Kinh doanh Quốc tế tại Trường Kinh doanh Arnhem năm 2019. Từ tháng 9 năm 2017 đến tháng 10 năm 2018, anh đồng sáng lập một công ty blockchain có tên Happy Mod, tập trung vào việc cung cấp dịch vụ quản lý cộng đồng và tiếp thị cho các công ty khởi nghiệp blockchain. Vào tháng 7 năm 2021, anh thành lập tổ chức "Học bổng" Axie 420, sau đó được đổi tên thành Merit Circle vào tháng 9 năm 2021.

Tommy Quite - Cofounder, tốt nghiệp từ Đại học Công nghệ Bắc Kinh với chuyên ngành Kinh doanh và Ngôn ngữ Trung Quốc đương đại. Anh cũng học Khởi nghiệp và Hoạt động Doanh nghiệp Nhỏ tại Đại học Công nghệ Utrecht ở Hà Lan. Từ tháng 4 năm 2014 đến tháng 9 năm 2018, anh là thành viên của Bitcoin Foundation[6], ủng hộ và quảng bá Bitcoin và công nghệ blockchain. Từ tháng 7 năm 2017 đến tháng 8 năm 2019, anh làm việc tại Civic, một nhà cung cấp công cụ quản lý danh tính web3, với vai trò quản lý cộng đồng. Vào tháng 12 năm 2020, anh cùng sáng lập Flow Ventures, một công ty tư vấn vốn rủi ro web3. Vào tháng 8 năm 2021, anh cùng sáng lập Merit Circle.

Mark Borsten—Cộng sáng lập@meritcirclorr, hồ sơ không được công bố trên LinkedIn">7, Giám đốc điều hành và đồng sáng lập của Flow Ventures, gia nhập Merit Circle cùng với Tommy Quite.

Thale Sonnemans——COO (Tổng giám đốc điều hành), tốt nghiệp Đại học San Francisco với chuyên ngành Quản trị Marketing, và từ Đại học Hanze của Hà Lan với chuyên ngành Quản trị Kinh doanh. Từ tháng 7 năm 2012 đến tháng 7 năm 2013 và từ tháng 1 năm 2016 đến tháng 12 năm 2018, anh đã giữ vị trí là Nhà sản xuất Trẻ và Đại diện Bán hàng Trẻ tại HALAL, một công ty sản xuất phim và hãng ảnh. Từ tháng 4 năm 2019 đến tháng 10 năm 2021, anh đã cùng sáng lập một công ty liên kết đánh bạc mang tên Chaser. Anh đã tham gia Merit Circle từ tháng 8 năm 2021.

Brandon Aaskov——CTO Chief Technology Officer, tốt nghiệp từ New England Institute of Art với chuyên ngành thiết kế truyền thông tương tác. Từ 2006.02 đến 2013.03, anh làm việc tại công ty công nghệ truyền phát phương tiện gọi là Brightcove với vị trí kỹ sư giải pháp cấp cao; từ 2015.06 đến 2023.02, anh làm việc tại một công ty sản phẩm phần mềm gọi là DEPT®, đảm nhiệm các vị trí kỹ sư phần mềm, giám đốc mạng, quản lý bộ phận tiền mã hóa và phó chủ tịch web3. Anh đã tham gia Merit Circle vào tháng 2 năm 2023.

2.2 Funds

2.2.1 Tài chính

Merit Circle đã nhận tổng cộng 3 vòng hỗ trợ tài chính (trước đây được biết đến với tên Axie 420, nhận đầu tư 200,000 đô la từ Flow Ventures vào tháng 8 năm 2021, cũng như huy động 1.25 triệu đô la thông qua các kênh khác).

Bảng 2-1 Tình hình Tài chính của Merit Circle

2.2.2 Kho Bạc

Hình 2-1 Dữ liệu Tài sản Kho bạc Vòng lưu ý vào ngày 23 tháng 6 [8]

Kho báu vòng lưu của Merit Circle được chia thành bốn phần (trừ $MC đã giữ), bao gồm tiền mặt, các loại tiền điện tử hàng đầu, tài sản NFT và token/quyền liên quan đến trò chơi chuỗi. Kho báu được định giá khoảng 94,1 triệu đô la. Ngoài ra, theo thống kê địa chỉ kho bạc chính thức, Merit Circle nắm giữ khoảng 42,49 triệu $MC trên Ethereum và BSC, tương đương khoảng 12,83 triệu đô la dựa trên giá token hiện tại, chiếm khoảng 9,17% của tổng lưu thông hiện tại.

2.3 Code

Hình 2-2 Trạng thái nộp mã Vòng Trí[9]

Hình 2-3 Dữ liệu của các nhà đóng góp mã vòng lưu ý

Mã nguồn cho Merit Circle là mã nguồn mở trên GitHub[10], tổng cộng có 4578 lượt nộp mã, với một số lượng trung bình 10 người đóng góp mã. Trong đó, các khoảng thời gian có nhiều lượt nộp mã hơn là từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 6 năm 2022, và từ tháng 7 năm 2023 đến tháng 9 năm 2023. Hai khoảng thời gian này tương ứng với việc phát triển thị trường NFT game Sphere (chưa phát hành, tin tức được tiết lộ vào tháng 2 sẽ phát hành trong năm nay) và phát triển chuỗi trò chơi Beam dựa trên Avalanche Subnet.

2.4 Sản phẩm

2.4.1 Tổng quan về sản phẩm

Merit Circle (MC) là một hội nghị đa phương thức phi tập trung được xây dựng trên các khối Ethereum và BSC. Ban đầu, Merit Circle là một hội nghị học bổng tương tự như YGG, với hoạt động học bổng và mô hình SubDao. Tuy nhiên, xem xét đến tính bền vững và hạn chế của kinh doanh học bổng, vào tháng 3 năm 2022, Merit Circle bắt đầu biến đổi cấu trúc và vị trí DAO của mình với mục tiêu trở thành một DAO game. DAO được chia thành nhiều ngành (lĩnh vực dọc). Hiện tại, các lĩnh vực chính bao gồm đầu tư, studio (xây dựng và ủy thác dự án mới), gaming (một nền tảng phân phối trò chơi blockchain), và cơ sở hạ tầng (chuỗi Beam gaming được xây dựng trên Avalanche, với mainnet được ra mắt vào ngày 18 tháng 8 năm nay). Ngoài ra, nền tảng NFT game Sphere, vẫn đang trong quá trình phát triển, ban đầu là một trong bốn lĩnh vực chính nhưng đã bị trì hoãn do yếu tố thị trường và được thay thế bởi lĩnh vực cơ sở hạ tầng.

2.4.2 Đầu tư vòng lợi ích

1) Quỹ đầu tư ban đầu và nguồn tiền;

Quỹ đầu tư của Merit Circle đến từ 100 triệu USD USDC đã được huy động trước đó trên nền tảng Copper. Theo đề xuất MIP-2, một ủy ban đầu tư được thành lập để đầu tư có trách nhiệm, với các thành viên cụ thể là: Flow Ventures LP, Sergei Chan, CitizenX và Maven11.

2) Chi tiết đầu tư;

Chi tiết về lĩnh vực đầu tư của Merit Circle được phản ánh trong phân bổ ngân quỹ. Theo dữ liệu ngân quỹ tính đến ngày 23 tháng 6, phân bổ tiền mặt chủ yếu là trong USDC; các đồng tiền blue-chip bao gồm WBTC, Uni V2 staking và WETH; tài sản NFT bao gồm Bigtime Land ($1 triệu), Axies NFT và Cyball NFT; đầu tư vào 79 dự án liên quan đến trò chơi blockchain (61 không lưu hành, 18 lưu hành), tập trung vào việc đầu tư thị trường chính trong lĩnh vực trò chơi blockchain, chiếm khoảng 80% tổng số đầu tư vào mã thông tin chứng khoán liên quan đến lĩnh vực trò chơi blockchain. Những trò chơi này hướng tới tính chơi thể hiện hơn.

Hình 2-4 Chi tiết phân bổ đầu tư token/quỹ trong hệ thống trò chơi kho bạc của Merit Circle

Bảng 2-1 Các dự án đầu tư chính của Merit Circle (phân bổ ngân sách kho bạc chiếm hơn 1%)

Theo dữ liệu chính thức[12], số tiền chi tiêu cho việc mua tài sản NFT là 4.834.000 USD, và định giá hiện tại là 3.404.852 USD, với mức lỗ 1.429.148 USD (-29.6%); số tiền chi tiêu cho đầu tư token/cổ phiếu liên quan đến lĩnh vực game trên blockchain là 28.045.486 USD, và định giá hiện tại là 45.471.587 USD, với lợi nhuận là 17.426.101 USD (+62.1%). Dữ liệu trên không chính xác. Do tính thanh khoản của tài sản NFT, định giá thực tế sẽ thấp hơn. Việc tính toán định giá của token/cổ phiếu liên quan đến lĩnh vực game trên blockchain dựa trên định giá thị trường, và hầu hết tài sản không được lưu thông, nên có một mức độ sai số nhất định.

Vì ngành đầu tư là nguồn thu chính của Merit Circle và giá trị thị trường $MC mạnh mẽ tương quan với giá trị thị trường tài sản của quỹ, việc phân tích sức khỏe của các dự án đã đầu tư là quan trọng. Tình hình hiện tại của các dự án có phân bổ quỹ trên 1% như sau:

① Forgotten Playland, hiện đang được định giá ở 7,5 triệu đô la, chiếm 7,97% tổng nguồn kinh phí

Vào ngày 25 tháng 4 của năm nay, Merit Circle đã thông báo hợp tác với Studio Red để ra mắt Vermilion Studios, tạo ra một hệ sinh thái trò chơi xã hội mang tên Forgotten Playland. Hiện tại, đã có hai trò chơi nhỏ được tiết lộ, một trò gọi là “Bomb Pitchers,” nơi người chơi ném bom vào nhau, cố gắng phá hủy đối thủ của mình trong khi tránh bị phá hủy. Các power-up năng lượng được rải rác khắp trò chơi, cho phép người chơi làm cho bom trở nên nguy hiểm hơn với các vụ nổ lớn hơn và các cải tiến khác. Trò chơi khác có tên là “Toy Limb Golf,” một trò chơi đánh golf nơi người chơi phải chạy đến kho thiết bị và tìm những vật phẩm lố bịch như cánh tay đồ chơi, gậy bóng chày, và thậm chí súng teleport từ tiểu thuyết khoa học viễn tưởng để sử dụng như “gậy golf” của họ. Tuyên bố chính thức đã đề cập đến việc sẽ phát hành 20 trò chơi nhỏ trong tương lai. Dựa trên thông tin đã tiết lộ, nền kinh tế trò chơi của Forgotten Playland chủ yếu xoay quanh việc bán các skin NFT tùy chỉnh, chẳng hạn như mỹ phẩm và skin.

Hình 2-5 Twitter chính thức của Forgotten Playland

Dựa vào Twitter chính thức của Forgotten Playland, không có tweet hoặc cập nhật nào kể từ thông báo vào ngày 25 tháng 4 bởi Merit Circle. Do đó, chúng tôi tin rằng giá trị hiện tại của trò chơi ở mức 7,5 triệu đô la là cao hơn so với thực tế và tình hình của trò chơi không tốt. Ngoài ra, hầu hết các trò chơi đã phát triển là các trò chơi nhỏ với mô hình kinh tế tầm trung. Triển vọng phát triển trong tương lai hiện không cao.

(2) Gameplay Galaxy, định giá hiện tại là 7 triệu đô la, chiếm 7,44% tổng kho bạc.

Hình 2-6 Trang web chính thức của Gameplay Galaxy

Gameplay Galaxy là một hệ sinh thái chơi game cạnh tranh phi tập trung do Web3 thúc đẩy, được phát triển bởi những người tạo ra loạt trò chơi web2 “Trial Xtreme.” Các trò chơi đua xe máy đa dạng trong loạt này đã được tải xuống hơn 250 triệu lần, với điểm đánh giá 4 sao trên Google Play và 4,2 sao trên App Store (trên tổng số 5 sao). Gameplay Galaxy đã huy động được 12,8 triệu USD vào ngày 7 tháng 9 năm 2022, do Blockchain Capital dẫn đầu, với sự đầu tư theo sau từ Merit Circle (5 triệu USD), Mysten Labs, Solana Ventures, Com2uS, Yield Guild Games và Hustle Fund.

Theo dữ liệu từ LinkedIn, nhóm Gameplay Galaxy hiện tại có tổng cộng 41 nhân viên. Các đồng sáng lập Doron Kagan, Maya Gurevich và Dmitry Burlakov đều có hơn 15 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực khởi nghiệp trò chơi và làm việc.

Gameplay Galaxy đang di dời trò chơi web2 của mình “Trial Xtreme” sang web3 và hiện đang trong quá trình thử nghiệm beta. Người dùng có thể đăng ký để có cơ hội thử nghiệm thông qua email. Gameplay Galaxy vẫn chưa phát hành token riêng và bản mô tả dự án không cung cấp thông tin chi tiết. Theo lộ trình dự án, các cập nhật trong tương lai sẽ bao gồm thông báo về cơ chế hiếm và tiện ích của NFTs, việc phát hành các phiên bản truy cập sớm, kiểm định bảo mật, địa phương hóa ở các khu vực khác nhau, phát hành chính thức trò chơi, và khởi động cộng đồng chủ sở hữu NFT.

Twitter chính thủc của Gameplay Galaxy (@TrialXtreme) có 17,577 Người theo dõi và vẫn đang tweet cập nhật một cách tích cực. Medium chính thức của Gameplay Galaxy chưa phát hành bất kỳ nội dung mới nào kể từ thông báo vào ngày 30 tháng 5.

Xét về bối cảnh của trò chơi, trò chơi "Trial Xtreme" của Gameplay Galaxy có mức độ công nhận và tầm ảnh hưởng nhất định. Kể từ khi phát hành vào năm 2009, trò chơi đã tồn tại hơn một thập kỷ và là một trong những trò chơi đua xe mô tô nổi tiếng đầu tiên. Nó thuộc về một thể loại thích hợp và có một cơ sở người chơi ổn định, mặc dù nó vẫn còn một khoảng cách để bao phủ để trở thành một hit chính thống. Xét về nền tảng của nhóm, những người đồng sáng lập Gameplay Galaxy có hơn 15 năm kinh nghiệm kinh doanh trò chơi và làm việc. Về kinh phí, 12,8 triệu đô la là đủ để hỗ trợ trò chơi nhỏ này, vì nó đã hoạt động trưởng thành trong web2 trong nhiều năm. Dựa trên những thông tin trên, tác giả cho rằng sức khỏe của dự án này tương đối tốt. Mặc dù xác suất nó trở thành một hit phổ biến là thấp, nhưng nó có một nền tảng tương đối vững chắc.

③ Lava Games, giá trị hiện tại là 2,64 triệu đô la, chiếm 2,81% tổng nguồn kinh phí.

Lava Games là một studio game đã tạo ra tựa game nền tảng góc nhìn thứ ba có tên “A Far Away Realm” (AFAR), bao gồm các yếu tố của các trò chơi arcade và bắn súng. Merit Circle đã công bố đối tác hợp tác với “A Far Away Realm” (AFAR) vào ngày 21 tháng 3 năm 2022 và đầu tư 1,2 triệu đô la vào đó.

Trò chơi bắt đầu ra mắt mềm qua đăng ký trước trên Google Play vào ngày 30 tháng 6 năm nay, nhưng vẫn chưa được phát hành chính thức. Bộ sưu tập NFT của nó, AFAR - RAFA Genesis, chỉ có khối lượng giao dịch là 90 Ether trên OpenSea, với mức giá sàn hiện tại là 0.0099 Ether, cho thấy sự thiếu quan tâm. Ngoài ra, tài khoản Twitter chính thức của trò chơi (@playafar) có 46.451 người theo dõi, nhưng mức độ hoạt động của các bài đăng trên Twitter thấp. Dựa trên thông tin này, tác giả tin rằng dự án này đang gặp khó khăn, và định giá hiện tại là 2,64 triệu đô la đã được thổi phồng.

④ Vorto, hiện được định giá 1,561 triệu đô la, chiếm 1,66% tổng ngân quỹ.

Vào ngày 25 tháng 8 năm 2022, Merit Circle đã công bố hợp tác với Vorto để ra mắt trò chơi chiến lược thời gian thực (RTS) trực tuyến nhiều người chơi (MMO) có tên "Hash Rush" và đầu tư 1 triệu đô la vào đó. Hiện tại, trò chơi đang trong giai đoạn phát triển và trang web chính thức tuyên bố rằng nó sẽ được phát hành trên chuỗi Beam trong tương lai. Dựa trên hình ảnh động và đồ họa trò chơi được tiết lộ, chất lượng sản xuất có vẻ trung bình. Điều đáng chú ý là dự án này đã được tiến hành từ tháng 7/2017 với tiến độ không liên tục và thường xuyên thay đổi hướng. Hơn nữa, tài khoản Twitter chính thức (@PlayHashRush) chỉ có 9.117 người theo dõi. Dựa trên thông tin này, tác giả tin rằng sức khỏe của dự án này là không tốt, và định giá hiện tại là $1.561 triệu đô la đã bị thổi phồng.

⑤ Others

Sau khi xem xét các dự án khác, ta thấy rằng hầu hết các khoản đầu tư GameFi của Merit Circle đều là các trò chơi nhỏ, và tỷ lệ sống sót của các trò chơi blockchain như vậy trong thị trường gấu khá thấp. Hiện nay, gần một nửa tài sản của quỹ được phân bổ cho các dự án GameFi. Nếu không đầu tư thành công vào một trò chơi bom tấn, điều này đặt ra một rủi ro tiềm năng cho toàn bộ dự án.

Hình 2-7 Tình hình quỹ của Merit Circle từ 2021.11 đến 2023.06

Hình 2-8: Chi tiết Phân bổ cho Merit Circle Finance Blockchain Gaming Track Token/Đầu tư vốn cổ phần vào tháng 12 năm 2021

Như được hiển thị trong Hình 2-7, sự co rút tổng quan của Merit Circle trong giai đoạn suy thoái thị trường từ tháng 11 năm 2021 đến tháng 6 năm 2023 không đáng kể. So với tháng 11 năm 2021, nó giảm khoảng 7%. Theo phân tích, những nguyên nhân chính là như sau:

① Phân phối tiền mặt đã được duy trì ở mức khoảng $40-50 triệu, chiếm 40%-50% của ngân quỹ.

② Tài sản NFT có biến động cao và tính thanh khoản kém đã được duy trì ở mức thấp khoảng 5%.

③ Dựa trên đề xuất MIP-6 về ủy quyền tránh rủi ro ở giai đoạn đầu, một loạt yêu cầu lấy lời và dừng lỗ đã được đề xuất.

④ Các tài sản rủi ro trong các token/cổ phiếu theo dõi trò chơi blockchain mà đã được đầu tư vào cuối năm 2021 và đầu năm 2022 chủ yếu ở thị trường thứ cấp (như đã thấy trong Hình 2-8). Ở giai đoạn đầu của chu kỳ suy thoái, lượng tài sản này được giảm tỉnh táo, và trọng tâm chuyển sang đầu tư vào thị trường chính của theo dõi trò chơi blockchain. Tỷ lệ đầu tư đã tăng từng tháng. Đáng chú ý rằng các dự án được đầu tư trong phần tài sản đầu tư này có chất lượng tương đối trung bình, chủ yếu là các trò chơi nhỏ chưa được ra mắt, và định giá của họ có một lượng đáng kể của sự đầu cơ.

Bảng trên cho thấy phong cách đầu tư của Merit Circle có xu hướng thận trọng, có ý thức về rủi ro mạnh mẽ, nhưng định giá của các dự án đầu tư của họ có mức lạm phát đáng kể.

3) Phân phối thu nhập đầu tư.

Hình 2-7 Khung phân phối thu nhập đầu tư vòng tròn xứng đáng

Theo đề xuất MIP-7 về Tầm nhìn Bền vững cho tương lai, khung pháp lý cho việc phân phối thu nhập đầu tư như được thể hiện trong Hình 2-7, cụ thể là:

① 20% của thu nhập sẽ được trả lại cho ngân quỹ dưới dạng USDC;

② 5% của số tiền thu được sẽ được trả lại cho ngân quỹ dưới dạng tài sản tiền điện tử (chủ yếu là ETH và WBTC);

(3) 60% thu nhập sẽ được sử dụng để mua lại $MC thông qua các lệnh giới hạn (thấp hơn 10% -35% so với giá thị trường). $MC mua lại sẽ dần trở thành nguồn cổ tức đặt cọc MC chính (do đề xuất MIP-26 hủy bỏ đặt cọc V2 và V3, khoảng 9,5 triệu $MC còn lại sẽ bị đốt cháy và quỹ này có thể được sử dụng cho phần thưởng chuỗi Beam trong tương lai). Ngoài ra, nó có thể được bán cho các nhà đầu tư chiến lược hoặc khóa dài hạn và chịu sự quản lý của DAO;

④ 15% của số tiền thu được sẽ được sử dụng để phá hủy $MC.

2.4.3 Merit Circle Studio

Chức năng chính của studio Merit Circle là mang lại giá trị cho các lĩnh vực khác của hệ sinh thái DAO. Đây là nơi sinh của các dự án sáng tạo trong Merit Circle DAO và hợp tác với các dự án hiện có và các dự án từ các công ty không phải web3. Hiện tại, studio Merit Circle cung cấp ba dịch vụ và sản phẩm:

1) Các Học Bổng Vòng Tròn Zin

Các học bổng được chia thành học bổng nghiên cứu và học bổng phát triển.

• Các Khoản Trợ Cấp Nghiên Cứu: Mỗi ứng viên có thể nhận được tối đa $10,000. Mục đích của khoản trợ cấp này là hỗ trợ các dự án nghiên cứu và đặt nền móng cho các đề xuất lớn hơn được xác định bởi cộng đồng bỏ phiếu. Khoản trợ cấp này áp dụng cho các đề xuất vượt quá giới hạn trợ cấp.
• Các Khoản Hỗ Trợ Phát Triển: Mỗi ứng viên có thể nhận tối đa $25,000. Mục đích của khoản hỗ trợ này là bồi thường cho các nhà phát triển các chi phí phát sinh trong quá trình phát triển dự án.

Người nộp đơn có thể nộp đơn trong Wonderverse, và một ủy ban gồm các thành viên cộng đồng DAO sẽ xem xét và bỏ phiếu.

2) Bộ Sưu Tập NFT Merit Circle - Edenhorde

Bộ sưu tập NFT Edenhorde là dự án sáng tạo đầu tiên của Merit Circle DAO. Có tổng cộng 8.800 NFT, hiện được liệt kê trên OpenSea với giá sàn là 0,059 ETH. Tổng khối lượng giao dịch là 10.103 ETH. Giá sàn hiện tại đã giảm gần 93,4% so với giá bán trung bình là 0,9 ETH vào tháng 3 năm 2022, cho thấy một xu hướng giảm về khối lượng và giá từ khi ra mắt trên OpenSea. Ngoài ra, hoạt động giao dịch đã rất tệ trong hai tháng qua, với các giao dịch lẻ tẻ xảy ra mỗi ba đến bốn ngày. Nghệ thuật NFT ban đầu của bộ sưu tập Edenhorde được tạo ra bởi họa sĩ đoạt giải Emmy Andy Ristaino, và câu chuyện IP đằng sau NFTs được viết bởi tác giả và nhà sử học Celia Blythe, nổi tiếng với “Edenhorde.” Hiện tại, đã phát hành tám bộ sưu tập.

Merit Circle nhằm phát triển Edenhorde thành một IP và nhập vào lĩnh vực đa phương tiện, như hàng hóa, hoạt hình và trò chơi. Edenhorde có thể tương tác với các dự án ủy thác sáng tạo và dự án hợp tác của Merit Circle DAO. Ví dụ, trong trò chơi Canverse, nhân vật Edenhorde có thể được sử dụng như các mảnh trò chơi. Hơn nữa, người nắm giữ Edenhorde có thể kiếm được 2.5% doanh thu được tạo ra từ các dự án ủy thác và phát triển (xem Hình 2-9; chi tiết phân phối là một khung tổng quan và có thể được sửa đổi. Để biết thông tin cụ thể, xem đề xuất MIP-10). Vào ngày 21 tháng 8, một trò chơi bài gọi là Edenhorde Eclipse đã được phát hành và hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm alpha. Nó sẽ được ra mắt trên chuỗi Beam gaming trong tương lai. Ngoài ra, theo nguồn tin chính thức [13], một dự án gọi là Dự án Amginea hiện đang được phát triển, và một tính năng giao dịch Edenhorde NFT sẽ được giới thiệu [14].

Hình 2-8 trang web chính thức của Edenhorde[15]

Hình 2-9 Khung phân phối doanh thu của trò chơi ủy thác Merit Circle DAO[16]

3）Merit Circle Tactile

Theo đề xuất MIP-22[17], Merit Circle Tactile là một bộ 650 hộp hàng hóa được cung cấp đặc biệt cho cộng đồng, bao gồm bảy mặt hàng có thể mặc (áo thun, áo khoác len, khăn quàng và mũ). Các hộp hàng hóa này có thể được thu được bằng cách giữ Merit Circle Tactile NFT, Phân phối NFT được thực hiện thông qua hai giai đoạn, và các mục tiêu phân phối là người tạo đề xuất, người đóng góp, người giữ Edenhorde NFT, vv.

2.4.4 Trò chơi Vòng Tròn Lợi Ích [18]

Ban đầu, Merit Circle cũng có một doanh nghiệp trồng vàng, cụ thể là mô hình học bổng. Tuy nhiên, xem xét tính bền vững và hạn chế của việc kinh doanh học bổng, Merit Circle đã quyết định chuyển đổi sang lĩnh vực trò chơi hiện tại. Các chức năng chính của lĩnh vực trò chơi hiện tại là: quảng bá và thu hút người dùng trò chơi cho các trò chơi hợp tác, cung cấp hướng dẫn học tập cho các trò chơi blockchain phổ biến cho người chơi và cung cấp trải nghiệm trò chơi độc quyền cho người dùng cộng đồng chơi game của Merit Circle. Người chơi có thể kiếm phần thưởng (NFT, xổ số, v.v.) bằng cách hoàn thành nhiệm vụ.

Hình 2-10 Giao diện Game của Phần Game

Giao diện trò chơi giới thiệu các trò chơi phổ biến trên thị trường, các trò chơi có sẵn để trải nghiệm độc quyền, các trò chơi hợp tác với Merit Circle, các cuộc thi sắp tới, các trò chơi miễn phí và giải đấu trò chơi.

Hình 2-11: Giao diện Học viện Game

Học viện cung cấp hướng dẫn giới thiệu về web3 và hướng dẫn học cho các trò chơi blockchain phổ biến.

Hình 2-12 Giao diện Thưởng Game

Người chơi có thể đăng ký tài khoản và kiếm điểm kinh nghiệm bằng cách đăng nhập hàng ngày. Phần thưởng chủ yếu bao gồm các loại xổ số và NFT liên quan đến trò chơi tương ứng. Khi cấp độ của người chơi tăng lên, họ có thể truy cập vào nhiều nhiệm vụ và phần thưởng hơn. Ví dụ, ở Cấp độ 1, trò chơi được thưởng hiện tại là CropBytes. Bằng cách hoàn thành những nhiệm vụ này trong thời hạn, người chơi có cơ hội giành được phần thưởng là các vật phẩm NFT trong trò chơi.

2.4.5 Cơ sở hạ tầng Vòng tròn Giá trị

Cơ sở hạ tầng của Merit Circle được xây dựng xung quanh lĩnh vực game. Sản phẩm cơ sở hạ tầng hiện tại đã ra mắt là chuỗi game Beam được xây dựng trên Avalanche, đã được triển khai trên mạng chính vào ngày 18 tháng 8 năm nay. Theo Đề xuất MIP-27 [19], 75 triệu token $MC (trị giá khoảng $22.5 triệu dựa trên giá hiện tại của token) đã được phân bổ từ nguồn kinh tế cho việc cung cấp thanh khoản, tài trợ cho các trò chơi/nhà phát triển game (để trả phí gas), và xác thực và bảo vệ mạng Beam. Ngoài ra, 2.7 triệu token USDC đã được phân bổ từ nguồn kinh tế cho việc phát triển Beam và các sản phẩm sinh thái của nó (với $200,000 được phân bổ cho thanh khoản AMM của Beam).

The Beam gaming chain sử dụng cơ chế đồng thuận POS và cho phép người dùng trở thành nút xác thực bằng cách đặt cược $AVAX hoặc $MC. $MC được sử dụng làm phí gas, LayerZero đóng vai trò là cầu nối chéo chuỗi chính thức, và Openfort cung cấp ví trừu tượng tài khoản và dịch vụ tích hợp.

Chú ý rằng theo Đề xuất MIP-28, vào cuối năm nay, có thể sẽ diễn ra việc di cư từ $MC sang $BEAM với tỷ lệ 1:100 (trong khi $MC vẫn là token nền tảng trước khi di cư). Tuy nhiên, tên Merit Circle sẽ tiếp tục phục vụ như thương hiệu chung liên quan đến mạng lưới Beam và $BEAM. Sau khi di cư, $MC sẽ liên kết với thông tin lỗi thời từ giai đoạn ban đầu của Merit Circle, trong khi $BEAM sẽ phục vụ là token tiêu thụ khí và token gửi cọc cho chuỗi Beam. Sau khi di cư, quan trọng là theo dõi liệu có sự thay đổi đáng kể nào đối với mô hình kinh tế hay không.

Theo các nguồn tin chính thức, các trò chơi hệ sinh thái sau sẽ được ra mắt trên chuỗi: “Trial Xtreme,” một trò chơi đua xe motocross phổ biến được phát triển bởi Gameplay Galaxy với hơn 250 triệu lượt tải xuống; “Castle of Blackwater,” một trò chơi suy luận xã hội; “Megaweapon,” một trò chơi bắn súng nhiều người chơi; “Walker World,” một trò chơi phiêu lưu thế giới mở và bắn súng nhiều người chơi được hỗ trợ bởi Unreal Engine 5; “Hash Rush,” một trò chơi chiến lược thời gian thực trực tuyến đa người chơi (MMO) được phát hành chung bởi Merit Circle DAO và Vorto; “Edenhorde Eclipse,” một trò chơi bài đang được ủy thác bởi Merit Circle cho phép sử dụng Edenhorde NFTs trong trò chơi. Ngoài ra, thị trường NFT trò chơi Sphere sẽ được ra mắt trong tương lai.

Tóm tắt:

Từ lộ trình phát triển, Merit Circle đã chuyển đổi thành một tổ chức DAO trò chơi, khá khác biệt so với các hội game phi tập trung truyền thống. Doanh nghiệp sản phẩm chính không còn phụ thuộc vào mô hình học bổng nữa, mà dần mở rộng tới các cấp độ trung và cao cấp của ngành công nghiệp trò chơi chuỗi thông qua việc đầu tư vào thị trường chính của trò chơi chuỗi, hợp tác trong phát triển trò chơi, xây dựng nền tảng phân phối trò chơi chuỗi và xây dựng cơ sở hạ tầng.

Nhìn vào bốn lĩnh vực kinh doanh chính của Merit Circle, lĩnh vực đầu tư hiện là nguồn thu nhập chính và cốt lõi của doanh nghiệp, vì vậy nó cần được theo dõi chặt chẽ. Phong cách đầu tư của Merit Circle có xu hướng bảo thủ với nhận thức rủi ro mạnh mẽ. Hiện tại, các khoản đầu tư chính là vào thị trường chính của trò chơi chuỗi, với hầu hết các trò chơi được đầu tư là các trò chơi nhỏ. Định giá hiện tại của họ có một cơ hội đáng kể để cải thiện và các dự án này có xác suất sống sót thấp trong thị trường gấu. Tuy nhiên, kho bạc vẫn nắm giữ 45 triệu đô la tiền mặt và các đồng tiền blue-chip có tính thanh khoản cao, chiếm 48% kho bạc, cho thấy nguồn tiền dồi dào. Lĩnh vực studio có thể mang lại giá trị cho các lĩnh vực khác trong hệ sinh thái DAO và là nơi sinh của các dự án sáng tạo trong Merit Circle DAO. Hiện tại, sự phát triển của lĩnh vực studio vẫn đang ở giai đoạn đầu và không có lợi ích lợi nhuận rõ ràng. Chất lượng của các dự án sáng tạo đang được phát triển và ươm tạo ở mức trung bình. Lĩnh vực trò chơi hiện đang hoạt động như một kênh phân phối tương tự như thị trường trò chơi chuỗi, quảng bá trò chơi cho các nhà phát triển trò chơi để có được người dùng và cung cấp hướng dẫn học tập cho các trò chơi chuỗi phổ biến cho người chơi cộng đồng trò chơi Merit Circle. Nó cũng mang đến cơ hội truy cập sớm vào các trò chơi và phần thưởng (NFT, xổ số, v.v.). Tuy nhiên, hiện tại lĩnh vực game không tạo ra lợi nhuận và có sức hấp dẫn yếu đối với người dùng. Lĩnh vực cơ sở hạ tầng bổ sung tiện ích cho $MC và có tiềm năng tăng kỳ vọng và trần dự án. Nhiều dự án được đầu tư tuyên bố sẽ được phát hành trên chuỗi Beam, và sẽ cần phải quan sát tình hình hạ cánh của hệ sinh thái trò chơi on-chain trong tương lai.

3. Phát triển

3.1 Lịch sử

3.2 Tình hình hiện tại

3.2.1 Số lượng người theo dõi truyền thông

Bảng 3-2 Số lượng người theo dõi truyền thông

Dữ liệu vận hành 3.2.2

Hình 3-1 Chi tiết thu nhập lịch sử

Tính đến ngày 23/6/2023, doanh thu lũy kế của Merit Circle là 24,09 triệu USD, trong đó doanh thu chính đến từ năm 2022 và doanh thu trong nửa đầu năm nay chỉ là 180.000 USD.

Hình 3-2 chi tiết mua lại $MC

Đến ngày 23 tháng 6 năm 2023, Merit Circle đã mua lại tổng cộng 5.485.270 $MC và đã chi tiêu tổng cộng $9.443.937. Chiếm khoảng 39,2% doanh thu trong cùng giai đoạn. Giai đoạn mua lại chính cũng là năm 2022.

Hình 3-3 Chi tiết phá hủy $MC

Tính đến ngày 23 tháng 9 năm 2023, tổng cộng 368.707.273 $MC đã bị phá hủy bởi Merit Circle, với giá trị tích lũy là 316.430.488 đô la. Tổng nguồn cung đã giảm từ 1 tỷ xuống còn 631.292.726. Các nguồn phá hủy chính như sau: Theo đề xuất MIP7, 75% mã thông báo không sử dụng bị phá hủy khỏi phân phối khuyến khích cộng đồng mỗi tháng và 15% thu nhập đầu tư được sử dụng để phá hủy $MC. Theo đề xuất MIP-20, vào ngày 26/10/2022, 200 triệu $MC, trị giá 147 triệu USD, đã bị tiêu hủy khỏi phân phối khuyến khích cộng đồng (tổng cộng 290 triệu $MC).

Hình 3-4 Phân bổ ngân quỹ Merit Circle từ 2021.11 đến 2023.06

Trong khoảng thời gian từ tháng 11 năm 2021 đến tháng 6 năm 2023, trong thời kỳ thị trường suy thoái, sự thu nhỏ tổng thể của quỹ của Merit Circle không đáng kể, giảm khoảng 7% so với tháng 11 năm 2021.

Hình 3-5 Các hồ bơi đặt cược được cung cấp bởi Merit Circle

Theo đề xuất MIP-19, từ ngày 8 tháng 11 năm 2022 đến tháng 11 năm 2023, sẽ được phân bổ 30.000.000 MC cho phần thưởng staking V2. Một cuộc bỏ phiếu chính sách staking mới sẽ diễn ra trước cuối năm để xác định phần thưởng cho năm tiếp theo. 20% phần thưởng khai thác thanh khoản sẽ được phân bổ cho Hồ Bơi Đơn Vị, trong khi 80% sẽ được phân bổ cho hồ bơi MC/ETH. Phần thưởng staking trong $MC có thời gian khóa có thể tùy chỉnh, với trọng số thưởng khác nhau dựa trên thời gian khóa. Các ví dụ cụ thể như sau: không có thời gian khóa có trọng số là 1; thời gian khóa 12 tháng có trọng số là 1,65; thời gian khóa 24 tháng có trọng số là 2,5; thời gian khóa 48 tháng có trọng số là 6. Ngoài ra, $MC từ việc mua lại thu nhập đầu tư cũng sẽ được sử dụng cho phần thưởng staking.

Nhưng theo đề xuất MIP-26 vào ngày 30 tháng 6 năm nay, Merit Circle sẽ hủy bỏ kế hoạch stake V2 còn lại bốn tháng sớm hơn. Tất cả các vị trí stake sẽ được mở khóa, và các phần thưởng $MC tích lũy từ việc stake có thể được yêu cầu. Khoảng 9,5 triệu $MC còn lại chưa được phân bổ sẽ bị đốt cháy. Nhóm dự án cho biết rằng mặc dù kế hoạch stake hiện tại đang bị hủy bỏ và các phần thưởng tiếp theo đang bị ngừng, họ không loại trừ khả năng triển khai các kế hoạch stake mới hoặc khám phá các giải pháp thay thế trong tương lai.

3.3 Tương lai

Quan chức này chưa công bố lộ trình mới nhất.

4. Mô hình Tokenomic

4.1.1 Phân phối Token

Số lượng tổng ban đầu của $MC là 1 tỷ, và phân phối cụ thể như sau trong Bảng 4-1. Sau đó, khi cộng đồng bỏ phiếu để phá hủy nó và một phần thu nhập được sử dụng cho việc phá hủy, gần 1/3 đã bị phá hủy. Đến thời điểm viết bài này, vào ngày 18 tháng 9, tổng số lượng là 631.292.726.

Đáng lưu ý rằng theo đề xuất MIP-28, vào cuối năm nay, có thể xảy ra việc di cư từ $MC sang $BEAM với tỷ lệ 1:100 (nơi $MC vẫn là token của dự án trước khi di cư). Tuy nhiên, tên “Merit Circle” sẽ tiếp tục phục vụ như thương hiệu chung liên quan đến mạng lưới Beam và $BEAM. Sau khi di cư, $MC sẽ liên kết với thông tin lỗi thời từ giai đoạn ban đầu của Merit Circle, trong khi $BEAM sẽ phục vụ như token tiêu thụ khí và đặt cược cho chuỗi Beam. Quan trọng là theo dõi xem có thay đổi đáng kể đối với mô hình tokenomic sau khi di cư được hoàn tất.

Bảng 4-1 $MC phân bổ ban đầu[21]

Hình 4-1 bảng mở khóa $MC

4.1.2 Phân tích địa chỉ nắm giữ Token

Theo trình duyệt Ethereum và dữ liệu từ Nansen, tính đến ngày 22.09.2023, tổng số địa chỉ giữ $MC là 11.995. 100 địa chỉ giữ hàng đầu chiếm tổng cộng 91.99%, trong khi 10 địa chỉ hàng đầu giữ 75.63%. 10 địa chỉ hàng đầu chủ yếu bao gồm địa chỉ hợp đồng, địa chỉ hợp đồng multisig, hợp đồng mở khóa cố vấn nhóm, ví nóng Binance và hợp đồng hồ bơi, không có địa chỉ ví cá nhân. Tổng thể, các khoản đầu tư khá đa dạng.

Hình 4-2 Thông tin địa chỉ nắm giữ tiền tệ $MC, từ Nansen[22]

Dựa vào sự thay đổi các địa chỉ nắm giữ token, số lượng địa chỉ nắm giữ token đã tăng đáng kể sau ngày 29 tháng 10 năm 2022.

Hình 4-3 Thay đổi trong các địa chỉ nắm giữ tiền tệ, từ Nansen

4.1.3 Quản trị

Tất cả các quyết định quan trọng của Merit Circle đều được xác định cơ bản thông qua các đề xuất quản trị. Hiện đã có 27 đề xuất, dưới đây là một số đề xuất quan trọng: MIP-1 được bán công khai thông qua Hồ Chứa Thanh Khoản của Balancer Labs trên nền tảng Copper, MIP-6 đề xuất một loạt các yêu cầu dừng lãi và dừng lỗ cho việc ủy quyền tránh rủi ro giai đoạn đầu, MIP-7 định ra các biện pháp phân bổ và phá hủy đầu tư, MIP-13 và -14 mua lại phân phối của quỹ YGG và Nifty với giá 1,75 triệu USD, MIP-17 cấu trúc tái tổ chức DAO, MIP-20 phá hủy 200 triệu MC đồng trong phân phối khuyến khích cộng đồng, MIP-27 phân bổ quỹ cho chương trình hỗ trợ phát triển Beam.

Các điều khoản đề xuất quản trị của Merit Circle rõ ràng và minh bạch. Họ cũng đã tạo ra một diễn đàn quản trị để thảo luận. Tuy nhiên, dường như hầu hết các đề xuất chính hiện tại đều được gửi bởi nhóm dự án.

4.1.4 Yêu cầu về Token

1) Như một Gas trong trò chơi Beam, và việc đặt cọc nút xác minh;

2) Staking $MC có thể kiếm lợi nhuận từ một phần của phần thưởng được phân bổ và thu nhập được từ các lĩnh vực đầu tư;

3) Bỏ phiếu quản trị.

5. Competition

Merit Circle được đặt trong quỹ đạo của các hội nghị game blockchain, nhưng nó khác biệt đáng kể so với các hội nghị game blockchain truyền thống về chiến lược phát triển. Merit Circle đã từ bỏ mô hình học bổng và thay vào đó mở rộng dần dần vào phân khúc trung và cao cấp của ngành công nghiệp game blockchain thông qua việc đầu tư vào thị trường chính của game blockchain, hợp tác trong việc phát triển game, xây dựng một nền tảng kênh phân phối cho game blockchain và xây dựng cơ sở hạ tầng.

5.1 Tổng quan về Track[24]

Trong ngành công nghiệp game truyền thống, việc hình thành các hội game cho phép người chơi tụ tập và hợp tác để vượt qua các hang động hoặc đánh bại boss cùng nhau. Trong các trò chơi như World of Warcraft, các hội top thường cạnh tranh để làm sạch đầu tiên của hang động hoặc giết quái vật đầu tiên. Ngoài những hội hợp tác này, các hội game truyền thống cũng tập trung vào tương tác xã hội giữa người chơi và chia sẻ nội dung game, trở thành trung tâm của cộng đồng game.

Trong Web3, với sự bùng nổ của xu hướng Gamefi vào năm 2021, thành công của Axie Infinity đã khiến cho cộng đồng blockchain rối loạn. Tuy nhiên, đối với nhiều game thủ thu nhập thấp ở các nước đang phát triển, chi phí sở hữu một chú thú nuôi trị giá $600 mà cần ba chú thú để bắt đầu chiến đấu là không thể chi trả. Trong môi trường này, sự xuất hiện của các hội game blockchain đã giảm thiểu đáng kể rào cản tham gia cho người chơi trong các trò chơi Play-to-Earn (P2E). Một trong những hội game tiên phong trong lĩnh vực này là Yield Guild Games, đã giới thiệu mô hình học bổng và dẫn dắt sự bùng nổ của các hội game blockchain.

Mô hình học bổng là một trong những mô hình kinh doanh cốt lõi cho các hội guild chơi blockchain trong thị trường tăng trưởng mùa hè của Gamefi. Logic hoạt động của nó liên quan đến việc các hội guild cung cấp các vật phẩm cần thiết trong trò chơi cho Gamefi và tuyển dụng các quản lý cộng đồng. Những người quản lý này chịu trách nhiệm tuyển dụng và đào tạo người chơi kiếm tiền (học giả). Người chơi đủ điều kiện sau đó thuê các vật phẩm trong trò chơi được cung cấp bởi các hội guild để kiếm thu nhập, sau đó được phân phối tỷ lệ cho hội guild, quản lý cộng đồng và học giả.

Với sự phát triển của các liên minh chơi game blockchain trong hai năm qua, những đặc điểm sau đây dần dần xuất hiện:

1. Hạn chế của cơ chế học bổng: Mô hình học bổng về cơ bản giúp Gamefi thu hút một nhóm người chơi tập trung vào việc kiếm thu nhập. Nhóm người chơi này có thể giúp tạo ra sự quan tâm và mở rộng cộng đồng game ở giai đoạn đầu. Tuy nhiên, khi họ bước vào giai đoạn trung và muộn hơn, trong mô hình token hiện tại phổ biến trong game blockchain, hiện tượng vòng xoáy suy tàn là phổ biến. Số lượng lớn người chơi tập trung vào thu nhập và tài sản game nặng (vật phẩm game NFT) được nắm giữ bởi các hội có thể gây tổn thương nặng nề cho trò chơi và tăng tốc sụp đổ của mô hình tokenomic của Gamefi.

Điều đó có nghĩa là hoạt động của hệ thống học bổng không bền vững trong các dự án Gamefi cá nhân. Hội cần liên tục tìm kiếm các dự án Gamefi có lợi nhuận để tạo ra lợi nhuận. Trong thị trường gấu, có thể có một số lượng hạn chế các dự án Gamefi có lợi nhuận, dẫn đến sự thay đổi chu kỳ đáng kể về thu nhập của hội.

Hơn nữa, mô hình học bổng hiện tại được sử dụng bởi các hội game blockchain chỉ phù hợp cho các trò chơi P2E. Tuy nhiên, các trò chơi P2E, không có ngoại lệ nào, hiện đang phải đối mặt với sự suy thoái. Trong tương lai, không chắc chắn liệu game blockchain P2E sẽ tiếp tục tồn tại hay giảm sút.

Khi lộ trình GameFi dần trưởng thành, ngày càng nhiều dự án GameFi bắt đầu có hệ thống cho thuê riêng, như Starshark và Pegaxy. Sự xuất hiện của hệ thống cho thuê cũng có thể làm giảm đối tượng người chơi mục tiêu của hệ thống học bổng. Nếu nhiều người chơi chọn sử dụng hệ thống cho thuê thay vì hệ thống học bổng chia sẻ doanh thu như YGG, thu nhập của các hội sẽ giảm đáng kể.

1. Các bang hội được phân chia theo khu vực mạnh: Hiện nay, các bang hội chính thống chủ yếu phân bố tại Đông Nam Á. Ví dụ, YGG, bang hội lớn nhất trong lĩnh vực này, có cộng đồng chính của người chơi tại Philippines. GuildFi, chuyên phát triển Guild-As-a-Service (Gaas), có cộng đồng chính đặt tại Thái Lan. Bang hội game blockchain lớn nhất tại Việt Nam là Ancient8.

2. Sự phát triển trong tương lai cho thấy quá trình hoá quỹ và chức năng: Sau thành công của mô hình học bổng, các hội nghề bắt đầu tìm kiếm tựa game tiếp theo như 'Axie Infinity.' Do đó, ngày nay các hội nghề thường tham gia vào việc bán trước NFT sớm của các dự án game blockchain, nhằm mục đích có được một số lượng nhất định NFT thông qua các đối tác để chuẩn bị cho việc ra mắt game.

Ngoài việc tham gia vào NFT, các hội nghề thậm chí còn hoạt động như các nhà đầu tư giai đoạn sớm trong nhiều dự án game blockchain, biến vai trò của họ từ trung gian cho thuê NFT và cộng đồng game thủ thành quỹ đầu tư rủi ro trong lĩnh vực game blockchain. Ngoài hướng quy hoạch quỹ, một số hội nghề cũng đang khám phá các hướng phát triển khác, như phát triển hạ tầng, ủy thác phát triển game, cung cấp dịch vụ dữ liệu, dịch vụ cộng đồng, dịch vụ thu hút người dùng và dịch vụ quản lý hệ thống học bổng và hệ thống thu nhập của hội nghề. Họ đang tiến tới phát triển chức năng.

1. Rất phụ thuộc vào sự phát triển của đường đua game blockchain: Thu nhập của các bang hội game blockchain phụ thuộc vào cơ chế chia sẻ doanh thu của học bổng và tỷ lệ sinh lời từ các khoản đầu tư Gamefi. Cả hai đều được xây dựng trên sự phát triển của đường đua game blockchain, hiện đang ở giai đoạn đầu. Có tiềm năng tăng trưởng đáng kể trong tương lai. Đối với các bang hội game, việc phát triển cùng với đường đua này và đảm bảo rằng danh mục đầu tư của họ vẫn sinh lời là rất quan trọng.

5.2 So sánh các sản phẩm cạnh tranh[25]

1) Yield Guild Games（YGG）

YGG là một hội nghị đồng quyền chơi game phi tập trung được xây dựng trên các mạng ETH và Polygon. Nó tiên phong trong mô hình học bổng, thúc đẩy sự xuất hiện của theo dõi hội nghị chơi game. Tuy nhiên, do hiện tại thiếu hoạt động trong theo dõi hội nghị chơi game, các hạn chế của mô hình học bổng dần trở nên rõ ràng. YGG đã bắt đầu dời trọng tâm phát triển của mình vào việc đầu tư vào các trò chơi chất lượng cao thay vì tập trung chỉ vào các trò chơi chơi để kiếm (P2E). Ban đầu, Merit Circle là một hội nghị học bổng tương tự như YGG, cung cấp dịch vụ học bổng và sử dụng mô hình SubDao. Tuy nhiên, xem xét về tính bền vững và hạn chế của doanh nghiệp học bổng, cũng như việc dịch vụ này bị lấn át hoàn toàn bởi YGG, vào tháng 3 năm 2022, Merit Circle đã bắt đầu biến đổi cấu trúc và vị trí của mình DAO, nhằm phát triển nó thành một DAO chơi game.

2）GuildFi（GF）

GF là một hội game blockchain và nền tảng dịch vụ hội được xây dựng trên Ethereum. Hiện tại, dự án đang cố gắng phát triển theo hướng tài trợ và chức năng, cung cấp tài chính sớm cho cộng đồng game và các dịch vụ liên quan đến hội sau khi ra mắt.

5.2.1 Phát triển kinh doanh của đối thủ

Hình 5-1 Danh sách nhiệm vụ mùa 4 của YGG GAP

Trọng tâm hiện tại của YGG đang là hợp tác với các trò chơi phổ biến và các dự án liên quan, đầu tư và ủy thác các trò chơi, bang hội và cơ sở hạ tầng trên đường đua, và mở rộng cộng đồng thông qua các cuộc thi và sự kiện web3 mini. Tuy nhiên, kinh doanh học bổng, một lĩnh vực cốt lõi trước đây, đã có sự suy giảm theo quý trong năm 2022, và không có dữ liệu liên quan đến học bổng được tiết lộ trong các báo cáo cộng đồng cho Q1 và Q2 năm nay.

Hiện tại, phương thức hoạt động cộng đồng chính trong YGG là hệ thống nhiệm vụ game Quest. Hiện tại, trọng tâm chính là mở rộng cộng đồng và tăng cường sự gắn kết cộng đồng thông qua Chương trình Tiến bộ Bang hội (GAP). Chương trình này thúc đẩy sự hợp tác giữa các thành viên cộng đồng và các trò chơi hợp tác. Người tham gia cần hoàn thành các nhiệm vụ thành tích do YGG phát hành chính thức, chẳng hạn như đạt đến một thời lượng nhất định trong các trò chơi hợp tác, tuyển dụng một số lượng người chơi nhất định tham gia YGG và lưu trữ nội dung phát trực tuyến chất lượng cao, để nhận phần thưởng token YGG và NFT tương ứng. Chương trình này là một trong những hướng phát triển quan trọng của YGG và mùa 4 của GAP hiện đang được tiến hành. Như thể hiện trong Hình 5-1, GAP Season 4 cung cấp tổng cộng 14 bộ nhiệm vụ, cung cấp tổng cộng hơn 150 nhiệm vụ. Tuy nhiên, những nhiệm vụ này rất khó đạt được, và thu nhập cho những người chơi có thể hoàn thành các nhiệm vụ này tương đối thấp và chỉ trong phần thưởng $YGG, khiến chúng kém hấp dẫn hơn về tổng thể. Nhưng so với phần thưởng NFT và xổ số được cung cấp bởi phần trò chơi của Merit Circle, phần thưởng Nhiệm vụ của YGG có vẻ hào phóng hơn một chút.

Hình 5-2 Hệ thống nhiệm vụ GuildFi

Hình 5-3 Thị trường phần thưởng GuildFi

Phương pháp vận hành cộng đồng hiện tại của GuildFi chủ yếu thông qua hệ thống nhiệm vụ và thị trường phần thưởng. Người chơi có thể kiếm được một số điểm GXP nhất định bằng cách hoàn thành các nhiệm vụ được cung cấp. Những điểm này có thể được sử dụng để đổi lấy các tư cách whitelist game, NFT game, vé game, các vật phẩm trong game và thẻ quà tặng (chủ yếu cho Axie Infinity). Các danh mục có sẵn để trao đổi bị hạn chế và có giá trị tương đối thấp.

Bảng 5-1 Dữ liệu cộng đồng

Từ quan điểm về quy mô cộng đồng và hoạt động cộng đồng, cả Merit Circle và GuildFi đều có nền tảng cộng đồng tương đối yếu do thiếu các doanh nghiệp nông trại và hoạt động cộng đồng hấp dẫn. Ngược lại, YGG có lợi thế là người đi đầu và đã tích luỹ một nền tảng cộng đồng nhất định thông qua mô hình học bổng trước đó và cơ chế SubDAO. Tuy nhiên, hiện tại, cả ba đều thiếu khả năng thu hút người dùng mới và giữ chân người dùng cũ.

5.1.2 So sánh dữ liệu tài chính

Hình 5-4 Thông tin đầu tư YGG Q2 được tiết lộ[26]

Hình 5-5 Cập nhật tài chính giữa năm 2023 của GuildFi[27]

Bảng 5-2 So sánh tình trạng đầu tư được tiết lộ bởi YGG, Merit Circle và GuildFi

YGG đã tiết lộ thông tin tài chính trong tài liệu cập nhật cộng đồng quý 2 năm 2023. Từ khi thành lập đến quý 2 năm 2023, YGG đã đầu tư vào tổng cộng 83 dự án liên quan đến trò chơi blockchain. Các khoản đầu tư bao gồm 41 loại mã thông báo trò chơi, 35 loại tài sản NFT, 57 trò chơi, 9 bang hội trò chơi blockchain và 17 cơ sở hạ tầng chơi để kiếm tiền. Tổng chi phí của các dự án này lên tới 18,37 triệu USD. Tính đến ngày 30/6/2023, giá trị của các khoản đầu tư này vào khoảng 27,25 triệu USD, với lợi nhuận khoảng 32,58%. Ngoài các khoản đầu tư từ kho bạc của chính mình, YGG cũng đã huy động được 75 triệu USD vào ngày 18/2 năm nay để thành lập một quỹ đầu tư mạo hiểm có tên YGG Ventures Fund I. Quỹ này được sử dụng cho các giao dịch mã thông báo và vốn chủ sở hữu giai đoạn đầu trong web3, studio trò chơi và cơ sở hạ tầng hỗ trợ phát triển ngành.

Tính đến ngày 23/6/2023, quy mô kho bạc của Merit Circle lên tới 94,1 triệu USD, được chia thành bốn phần như sau: 40% bằng tiền mặt, chủ yếu bằng USDC; 8% trong các đồng tiền blue-chip, chủ yếu là WBTC, đặt cược Uni V2 và WETH; 4% tài sản NFT, chủ yếu là Bigtime Land (1 triệu USD), Axies NFT và Cyball NFT; và 48% trong các mã thông báo / cổ phiếu liên quan đến trò chơi blockchain, với các khoản đầu tư vào 79 dự án (61 dự án không lưu hành, 18 dự án lưu hành), chủ yếu vào thị trường sơ cấp của trò chơi blockchain, chiếm khoảng 80% các khoản đầu tư mã thông báo / vốn chủ sở hữu liên quan đến trò chơi blockchain.

Về hiệu suất đầu tư, Merit Circle dường như ấn tượng hơn so với YGG và GuildFi. Tuy nhiên, hầu hết các dự án được đầu tư bởi Merit Circle đều là cổ phiếu không lưu hành, và định giá của chúng thường được thổi phồng dựa trên chất lượng của các dự án hiện tại. Điều này có nghĩa là tình hình đầu tư thực tế của Merit Circle có thể dẫn đến thiệt hại lớn hơn, mặc dù việc tính toán thiệt hại cụ thể là khó khăn. Tuy nhiên, Merit Circle thực sự có khả năng kiểm soát rủi ro tốt hơn, quy mô quỹ lớn hơn và công bố tài chính tương đối minh bạch (cập nhật hàng tháng với bảng điều khiển công khai). Mặt khác, GuildFi có tổng quan đầu tư và tham gia vào thị trường game blockchain thấp hơn, và tính cạnh tranh của họ yếu hơn, tạo ấn tượng của một chiến lược kiếm lợi nhuận qua lợi suất lãi suất tĩnh. Về mục tiêu đầu tư và đối tác, YGG có lợi thế cạnh tranh về chất lượng game và cũng sở hữu hiệu ứng thương hiệu mạnh mẽ hơn so với Merit Circle và GuildFi.

Hình 5-6 Tình hình quỹ YGG[28]

Kho bạc của YGG hiện đang giữ các token trị giá 157 triệu đô la, trong đó khoảng 724 triệu $YGG được giữ, hiện đang định giá khoảng 150 triệu đô la, chiếm tỷ lệ 95,54%. Tiền ổn định và các token lưu thông khác hiện đang định giá 7 triệu đô la, chiếm tỷ lệ 4,46%.

Merit Circle tiết lộ rằng kích thước quỹ của họ là 94,1 triệu USD tính đến ngày 23 tháng 6 năm 2023, trong đó tiền ổn định và đồng tiền blue-chip có giá trị khoảng 45 triệu USD. Theo địa chỉ ví quỹ chính thức, các địa chỉ quỹ của Merit Circle trên Ethereum và BSC giữ tổng cộng khoảng 42,49 triệu $MC, tương đương khoảng 12,83 triệu đô la Mỹ dựa trên giá hiện tại, chiếm khoảng 9,17% tổng lưu thông hiện tại.

Trong báo cáo giữa năm của mình được phát hành vào ngày 26 tháng 7 năm nay, GuildFi cho biết tổng quỹ của họ khoảng 92,68 triệu đô la Mỹ, chia thành ba phần - Stablecoins, BTC, ETH và LP trị giá khoảng 71,89 triệu đô la, các token đầu tư và thị trường chính trị giá khoảng 15,91 triệu đô la, và nắm giữ tài sản NFT trị giá 4,89 triệu đô la. Tuy nhiên, dựa trên số dư hiện tại của năm địa chỉ quỹ được tiết lộ, được phát hiện rằng tổng quỹ của họ là khoảng 42,26 triệu đô la, với 735.000 đô la trị giá GF tokens, và phần còn lại chủ yếu gồm các stablecoins, ETH, và LP. Ngoài ra, hai lần chuyển khoản đã được thực hiện từ các địa chỉ quỹ chính sang Binance, tổng cộng 8 triệu USDT và 2,97 triệu USDT. Theo tuyên bố chính thức, các quỹ này chủ yếu được sử dụng để hỗ trợ hoạt động hàng ngày và mua lại token từ các nhà đầu tư.

Dựa vào tình hình kho bạc, YGG nắm giữ một lượng lớn $YGG trong kho bạc, chiếm 95,54%, và chỉ nắm giữ 7 triệu đô la Mỹ trong đồng tiền ổn định và các mã thông báo lưu kho khác, chiếm chỉ 4,46%. Ngược lại, phân phối kho bạc của Merit Circle và GuildFi hợp lý hơn. Các đồng tiền ổn định và mạnh của công ty đứng đầu chiếm gần 50%, trị giá khoảng 45 triệu đô la Mỹ. Còn GuildFi nắm giữ khoảng 71,9% đồng tiền ổn định và mạnh[29], trị giá khoảng 53,23 triệu đô la Mỹ. Ngoài ra, tỷ lệ lưu thông mở của token $MC của Merit Circle cao hơn, khoảng 73,32% ($YGG là 18,51%, $GF là 42,56%). Nó cũng có cơ chế đốt và mua lại token. Đến nay, đã có tổng cộng 368.707.273 $MC bị đốt cháy và 5.485.270 $MC đã được mua lại. $MC cũng có thể được sử dụng cho việc tiêu thụ gas của Beam và đặt cược nút, trong khi YGG và GuildFi không có cơ chế đốt và mua lại token, và quyền hạn token của họ yếu hơn so với $MC.

Giá trị thị trường của tiền mặt cộng với các mã thông báo thanh khoản cao trong quỹ của Merit Circle và GuildFi tương tự nhau, nhưng giá trị thị trường của hai loại tiền này khá khác nhau. Giá trị thị trường thanh khoản hiện tại của $GF là khoảng 20,38 triệu USD, và giá trị thị trường lưu hành đầy đủ là khoảng 47,86 triệu USD, cả hai đều thấp hơn tổng số tiền hiện tại trong quỹ của nó ở mức 74 triệu USD (53,23 triệu USD + giá trị dự án NFT và đầu tư trong báo cáo giữa năm). Giá trị thị trường lưu hành của $MC là khoảng 140 triệu USD, và giá trị thị trường lưu hành đầy đủ là khoảng 195 triệu USD, cả hai đều cao hơn tổng số tiền hiện tại trong quỹ của nó năm nay, đó là 94,1 triệu USD. Những nguyên nhân có thể dẫn đến sự khác biệt này như sau:

①Mặc dù luồng tiền mặt của Merit Circle và GuildFi gần nhau và chất lượng các dự án mà cả hai đầu tư đều trung bình, quy mô đầu tư của Merit Circle lớn hơn, cho thấy rằng họ hoạt động tích cực hơn trong việc xây dựng và tham gia vào ngành công nghiệp, trong khi GuildFi, ngược lại, có xu hướng tránh xa sân đường và kiếm lãi suất, và có thể gặp khó khăn khi cảnh báo nóng lên. Tuy nhiên, nếu thị trường gấu tiếp tục kéo dài, điều này có thể là một lợi thế cho GuildFi.

②Merit Circle đang tích cực phát triển cơ sở hạ tầng chơi game blockchain. Mặc dù việc phát triển MC trong cơ sở hạ tầng vẫn đang ở giai đoạn đầu, sự dịch chuyển vị trí này phản ánh sự mong muốn mở rộng phạm vi kinh doanh trong ngành công nghiệp. Tuy nhiên, khi xem xét việc phát triển vẫn ở giai đoạn đầu, có thể có một số kỳ vọng quá lạc quan và đầu cơ về giá trị thị trường cao của nó. Theo thời gian, nếu kinh doanh đầu tư và phát triển cơ sở hạ tầng của Merit Circle không đáp ứng kỳ vọng, lợi thế về định giá so với GuildFi có thể bị giảm.

③$MC có cơ chế đốt token và mua lại, cũng như được sử dụng cho việc tiêu thụ gas của Beam và đặt cược node, tổng cộng làm cho token mạnh mẽ hơn $GF.

Tóm tắt:

Quy mô của lối chơi blockchain vẫn còn khá nhỏ, và kích thước cộng đồng còn nhỏ hơn cả người dùng của các trò chơi blockchain phổ biến. Vẫn còn một không gian đáng kể để phát triển trong toàn bộ lối chơi.

YGG đã duy trì sự tăng trưởng cao bằng cách mở rộng cộng đồng và hợp tác với các trò chơi phổ biến, khiến cho nó trở thành lựa chọn uy tín giữa các bang hội trên hành trình. Merit Circle, mặt khác, đang chuyển đổi và đa dạng hóa phạm vi kinh doanh của mình trong phân khúc trung và cao cấp của ngành công nghiệp game trên Blockchain, khám phá nhiều khả năng hơn, nhưng vẫn còn ở giai đoạn đầu và cần thời gian để chứng minh giá trị của mình. GF, mặt khác, có sự phát triển tương đối đều đặn và hơi lệch khỏi hành trình, với quy mô đầu tư hạn chế và tập trung vào việc kiếm lãi suất, dẫn đến sức ảnh hưởng yếu hơn trong ngành công nghiệp.

6.Rủi ro

1）Từ quan điểm đầu tư, đa số các khoản đầu tư của Merit Circle đều nằm trong thị trường chính của các trò chơi blockchain, chiếm khoảng 80% tổng số khoản đầu tư vào các token/cổ phiếu liên quan đến ngành công nghiệp trò chơi blockchain. Các nguồn thu nhập của Merit Circle tương đối hạn chế, chủ yếu dựa vào các lĩnh vực đầu tư. Hầu hết các dự án gamefi mà Merit Circle đầu tư đều là các trò chơi nhỏ, và có rủi ro đáng kể về việc định giá quá cao trong danh mục đầu tư. Những dạng trò chơi blockchain này có tỷ lệ tồn tại thấp hơn trong thị trường giảm, với rủi ro và không chắc chắn cao hơn. Tình hình thu nhập ngắn hạn đến trung hạn của Merit Circle bị cản trở bởi điều kiện thị trường và sẽ phụ thuộc vào sự phát triển của ngành công nghiệp trò chơi blockchain và xem liệu các trò chơi đầu tư có thể tạo ra lợi nhuận tốt, cũng như sự phát triển của chuỗi trò chơi Beam và sàn giao dịch NFT trò chơi sắp tới Sphere.

2) Giá trị thị trường của $MC mạnh mẽ tương quan với giá trị thị trường của tài sản ký quỹ được quản lý bởi Merit Circle, và kỳ vọng về mức trần hiện tại dường như khá hạn chế.

3) Do vì thiếu doanh nghiệp trồng vàng hấp dẫn và các hoạt động cộng đồng, quỹ cộng đồng của Merit Circle khá yếu.

Disclaimer：

1. Bài viết này được sao chép từ[Viện nghiên cứu Blockchain hạng nhất]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc. Nếu có ý kiến phản đối bản in lại này, vui lòng liên hệ với Cổng Họcđội, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trách nhiệm về trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu rõ, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là không được phép.