Пересылка Оригинального Названия: Ethena открыть стимул, APY USDe достигает 27%, Airdrop на подходе?

Что такое Ethena?

Ethena - это синтетический протокол USD на основе Ethereum, предоставляющий крипто-родное решение для валюты, которая не зависит от традиционных банковских услуг.

Синтетический доллар Ethena, USDe, достигает первого цензуроустойчивого, масштабируемого и стабильного криптовалютного решения путем залоговой устойчивости Ethereum для дельта-хеджирования.

"Интернет-облигации" объединят доход от заложенного Ethereum с фондами и базисом от устойчивых и фьючерсных рынков.

Почему стейблкоины так важны?

Все основные торговые пары на рынках спот и фьючерсов, как на централизованных, так и на децентрализованных площадках, котируются в стейблкоинах, с более чем 90% торгов и более чем 70% урегулирования сделок на цепочке ценятся в стейблкоинах.

Стабильные монеты, урегулированные on-chain в этом году, превысили 12 триллионов долларов, что составляет более 40% TVL в DeFi, делая их самым используемым активом на рынках децентрализованной валюты на сегодняшний день.

Глобальная компания по управлению активами AllianceBernstein прогнозирует, что капитализация стейблкоинов достигнет 3 триллионов долларов к 2028 году, а текущая капитализация стейблкоинов составляет 138 миллиардов долларов, достигнув пика в 187 миллиардов долларов, что указывает на потенциальный рост в 20 раз.

USDe стремится удовлетворить этот спрос с помощью устойчивости к цензуре, масштабируемости и стабильности (надеюсь).

Как работает Ethena?

Предположим, что пользователь депонирует 1 ETH = $3000 стоимости stETH и автоматически получает приблизительно $3000 стоимости USDe.

Ethena устанавливает соответствующие короткие постоянные позиции на деривативных биржах примерно на том же значении.

Полученные активы передаются поставщикам внебиржевой расчеты. Поддерживаемые активы хранятся на цепи и внецепевых серверах для минимизации контрагентного риска.

Ethena генерирует два устойчивых источника дохода от вложенных активов. Возвращаемые пользователям доходы поступают из:

Награды слоя консенсуса и исполнения от заложенного Ethereum (годовая ставка 3.5%)

Средства и базис от дельта-защищенных деривативных позиций (годовая ставка 0-20%).

Годовая ставка является переменной и может быть отрицательной (подробное объяснение ниже).

Больше деталей о заработке:

Учитывая несоответствие между предложением и спросом на криптовалютное плечо и наличие положительного базового финансирования, фонды и базис исторически генерировали положительные доходы.

Если ставка финансирования остается постоянно отрицательной в течение некоторого времени, что делает невозможным для дохода от заложенного Эфириума покрыть расходы на фонды и базис, то расходы будут покрываться страховым фондом Ethena.

Пользователи могут найти здесь исторические доходы:

https://ethena-labs.gitbook.io/ethena-labs/solution-overview/yield-explanation/historical-examples

Если протокол понесет убытки из-за финансирования или по другим причинам, они несутся фондом страхования Ethena, а не залоговыми контрактами.

Когда пользователи чеканят USDe, Ethena устанавливает короткую позицию.

Когда пользователи погашают USDe, Ethena закрывает позицию.

Ethena закрывает/открывает позиции на различных биржах для реализации нереализованных прибылей и убытков.

Если стоимость USDe на внешних рынках ниже, чем на Ethena (при условии стоимости на внешнем рынке $0.95, а на Ethena - $1), пользователи могут:

Приобретите 1x USDe от Curve, используя USDC.

Обменяйте купленные 1x USDe на ETH на Ethena Labs.

Продайте полученные ETH на Curve за USDC.

Прибыль.

Если стоимость USDe на внешних рынках выше, чем на Ethena, пользователи могут:

Создавайте USDe, используя ETH на Ethena Labs.

Продайте USDe в бассейне Curve за более чем $1, обменяйте на USDC.

Приобрести ETH на Curve, используя USDC.

Прибыль.

5 Рисков Ethena

1. Риск финансирования:

Это касается возможности оставаться отрицательным уровнем финансирования. Ethena может генерировать доход от финансирования, но также может понести убытки (= уменьшение дохода протокола). Страховой фонд Ethena работает аналогично резервному фонду доходов Anchor Protocol.

1. Риск ликвидации:

Ethena использует заколлатерализованные активы Ethereum (такие как stETH от Lido) для обеспечения коротких периодических позиций ETHUSD и ETHUSDT на биржах CeFi. Ethena использует активы, отличные от базовых активов деривативных позиций: stETH. Разница в цене между ETH и stETH должна отклоняться на 65%, но это никогда не произошло, самое большое значение исторически составило 8% (событие якоря LUNA в мае 2022 года).

1. Риски кастодиального хранения:

Учитывая, что Ethena Labs полагается на поставщиков «внебиржевой расчет» для хранения активов, поддерживаемых протоколом, это зависит от операционной способности поставщика. Возможность Ethena для депозитов, выводов и делегирования с биржи. Любая недоступность или задержка в этих функциях затруднит торговлю и погашение USDe.

1. Риск централизованной биржи:

Ethena Labs использует деривативные позиции для компенсации дельты цифрового залога. Эти деривативные позиции торгуются на биржах CeFi, таких как Binance, Bybit, Bitget, Deribit и Okx. Эти биржи несут централизованные риски (см. событие FTX).

1. Риск залога:

В LST может произойти потеря доверия из-за обнаружения критических ошибок в умных контрактах LST. В таких случаях пользователи могут попытаться ликвидировать или обменять LST на альтернативные залоги как можно скорее. Банковский кризис может привести к длинным очередям валидаторов, покидающих протоколы, такие как Lido, а также к исчезновению ликвидности на биржах DeFi и CeFi.

Преимущества и недостатки Ethena

Некоторые преимущества:

1. Текущая годовая процентная ставка стейблкоинов составляет 27.6%
2. Доход LSD ETH + короткая ставка финансирования ETH = доход sUSDe
3. Аирдроп скоро состоится (назван Ethena Shards), майнинг будет длиться 3 месяца или до тех пор, пока предложение USDe не достигнет 1 миллиарда долларов США
4. LP предоставлено + Заблокированные токены LP = 20x Шарды/день
5. Покупайте и удерживайте USDe = 5x осколков/день
6. Стейкинг и удержание sUSDe = 1x Шардов/день
7. TVL быстро растет: в настоящее время TVL превышает 300 миллионов долларов США
8. Ethena получила $14 миллионов финансирования от инвесторов, включая Binance, Arthur Hayes, Bybit, Mirana Ventures, Lightspeed, Franklin Templeton, ангельских инвесторов DCF GOD, Cobie и Ansem.
9. Все предельные значения стабильных пулов в настоящее время заполнены (ожидаем отмены предельного значения)
10. Снижение риска смарт-контракта, но повышенный риск централизации (средства на CEX), и лучше всего работает, когда пользователи используют высокий кредитный рычаг (когда все хотят долгой позиции по ETH).
11. Пользователи вскоре смогут использовать ваши sUSDe в DeFi, пожалуйста, ознакомьтесь с примером ниже от Серафима (директора по росту лаборатории Ethena):

Некоторые недостатки:

Ethena - это, скорее, торговля на основе базиса. Когда доходность меняется, стимул исчезает. В настоящее время ставка финансирования для ETH составляет 0,01 - 0,02%, при этом длинные платят коротким. Эта ситуация может сохраняться долгое время, особенно в бычьем рынке. Однако в какой-то момент доходность изменится. Внезапно Ethena придется нести эту стоимость. Хотя существует страховой фонд для временного решения проблемы, с уменьшением доходности sUSDe есть основания подозревать, что пользователи могут захотеть выйти. Но это не смертельная спираль, просто пользователи могут искать прибыль в другом месте.

Использование ETH в качестве залога обеспечивает безопасную маржу по сравнению с отрицательными ставками. Это означает, что Ethereum обращает внимание только на дни, когда коэффициент финансирования Ethereum более отрицательный, чем доход от Ethereum. Однако ликвидность stETH критически важна для поддержания пега. Если ликвидности stETH недостаточно, USDe не сможет расшириться до 100 миллиардов долларов.

По сравнению с отрицательными ставками, использование stETH в качестве залога обеспечивает безопасный запас. Однако ликвидность stETH критична для достижения цели. Если ликвидности stETH недостаточно, USDe не сможет вырасти до 100 миллиардов долларов.

В ситуациях, когда пользователи хотят выйти:

1. Пользователи выкупают
2. Оплату можно производить с использованием страхового фонда. По данным Ethena, $20 миллионов из каждого $1 миллиарда USDe могут выдержать практически все пессимистические прогнозы по уровню финансирования.
3. Самым большим риском для Ethena может быть не крах, а то, что когда у пользователей появляются «доверенные» альтернативы, никто не захочет блокировать средства в токенах без доходности. (Здесь «доверенные» относится к стейблкоинам, таким как USDT или USDC - не потому, что они лучше, возможно, у них есть большие риски, но потому что они существуют дольше, их больше доверяют.)
4. Риск контрагентов от централизованных бирж и смарт-контрактов может быть одной из самых больших проблем. Согласно @tbr90, долгосрочный риск заключается в медленном истощении, поскольку отрицательные ставки неизбежно разъедают страховой фонд, заставляя затем медленно развиваться.
5. Как указал Коби, пользователи могут совершить эту сделку сами.

Например, продажа ETHUSDT и депонирование средств каждые 8 часов, в то время как покупка stETH или mETH (для получения более высокой временной доходности). Нет необходимости ждать в очереди в течение 7 дней, и риск выбирается самостоятельно.

1. Основатели Ethena также соглашаются с этим положением, но подчеркивают, что «создание Ethena не ставит своей целью избавить пользователей от необходимости проводить арбитраж». Они утверждают: «Самое интересное заключается в возможности токенизировать этот актив, обеспечить ему очень высокую ликвидность через DeFi и CeFi, а затем дать возможность создания новых интересных сценариев использования на его основе, смешивая разные валюты».
2. Как упоминалось @DeFiСделано здесь в посте: Люди путают луну/уст, плечо/Понзи и децентрализованные/централизованные стейблкоины. Ethena не похожа на UST, с устойчивым децентрализованным алгоритмом.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [Panews]. Пересылка оригинального заголовка «Ethena开启激励，USDe的APY高达27%，空投即将来临？’. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [ Маршрут 2 FI, исследователь криптовалют]. Если есть возражения к этому перепечатыванию, пожалуйста, свяжитесь с Gate Учитькоманда, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционными советами.
3. Перевод статьи на другие языки выполняется командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиатство переведенных статей запрещено.