عندما بدأت الشائعات التي تقول أن FTX في ورطة تتداول على الإنترنت، لم يُولي أحد عملاء FTX، لويس دورينجي، اهتمامًا كبيرًا لهذه الشائعات، بل عاد ليُركز على الأصدقاء الذين كان يستضيفهم في شقته في ميامي بيتش.

"الأخبار الزائفة"، تذكر قائلاً. وضع جهاز الكمبيوتر المحمول الخاص به جانبًا وترك المجتمع المتشدد للعملات المشفرة المتوتر بشكل متزايد للاسترخاء على الشاطئ ليوم واحد.

ومع ذلك، تغيرت الأجواء بعد بضع ساعات فقط. عندما وصل إلى المنزل، رأى تغريدات عن FTX تنكر طلبات السحب.

يتذكر قائلا: "أصبحت الأمور محمومة بشكل متزايد". مع غروب الشمس من خلال النوافذ الممتدة من الأرض حتى السقف ، تساءل الشاب البالغ من العمر 31 عاما عما سيحدث بعد ذلك.

"ثم، فجأة، لم نعد قادرين على سحب الأموال التي كانت لدينا في FTX بعد الآن."

كان دورينجي من بين أكثر من مليون شخص يحاولون استعادة الأموال المفقودة في FTX. انهارت المنصة بعد كشف الاحتيال المالي الذي قام به المؤسس المشارك سام بانكمان فريد.

"في ذلك الوقت، شعرت وكأنه نهاية العالم لمجتمع العملات المشفرة"، قال. "كانت الآفاق مظلمة للغاية، ولم يعتقد أحد أن البيتكوين سيصل مرة أخرى إلى أعلى مستوياته التاريخية."

ولكن خلال أحلك لحظات العملة المشفرة، بدأت أفكار دورينجي تتغير.

قام Louis d’Origny بشراء أكثر من 1,000 مطالبة بالافلاس من FTX منذ ديسمبر 2022

"رأيي هو أن سام لم يكن لديه وقت كافٍ للقيام بمثل هذا الاحتيال وخسارة أموال. أنا واثق جدًا من أنهم يمكنهم استعادة كمية كبيرة من المال"، قال.

رأى دوريني فرصة: العديد من الدائنين مثله يأملون في الحصول على جزء على الأقل من الأموال، ولكن عندما أعلن عن الإفلاس، لم تكن هناك معلومات واضحة حول كيف يمكن للبورصة تعويض الفجوة في التمويل البالغة 8.7 مليار دولار، ولم يكن هناك أي ضمان. بمعنى آخر، قد يبيع الدائنون مطالبهم بسعر منخفض.

إذا، ماذا سيحدث إذا كان بإمكانهم تحصين مطالبهم الخاصة؟

تداول مطالبات الإفلاس عبارة عن خطر وفرصة

كان دوريني قد اشترى سابقا بعض مطالبات الافلاس لشركة سلسيوس بصندوقه الخاص المتخصص ارسو، لكنه كان جديدًا في هذا المجال. معظم المستثمرين الذين كان يعرفهم لم يكونوا يرغبون في الانخراط في مياه FTX المضطربة - لم يكن أحد على استعداد لوضع المال لشراء هذه المطالبات.

ومع ذلك، قبل بضعة أسابيع من الحادثة في ميامي، بدأ دوريني في استخدام أمواله الخاصة لشراء مواقع FTX من صناديق التحوط وطلب التصفية.

"فيما يتعلق بالإفلاس، لا نعلم أي معلومات أخرى. لقد تحملنا مخاطرة كبيرة، وقلتها فقط وبعد ذلك فعلتها"، قال دوريني لمجلة فورتشن.

تداول مطالبات الإفلاس هو استراتيجية عالية المخاطر وعالية العوائد. مع إفلاس ليمان براذرز، إنرون، وجنرال موتورز، يُعتقد أن التجار قد حققوا مئات الملايين أو حتى مليارات الدولارات من هذه الشركات الضخمة مرة واحدة. ولكن في أكثر الأحيان، قد تكون المطالبات بلا قيمة.

"كانت النتيجة النهائية أفضل بكثير مما تصورت"، قال.

عندما تفلس شركة، يواجه الدائنون إجراءات إفلاس طويلة في المحكمة، ولا يوجد ضمان لنسبة المطالبات التي سيتم تعويضهم عنها. بدلاً من ذلك، يختار العديد من الناس بيع مطالباتهم على الفور مقابل نقد للمشترين الراغبين في تحمل مخاطر انخفاض قيمة المطالبات، حيث تعتمد خسائر المشتري على مقدار الديون التي يمكن لمسؤول الافلاس استردادها.

منذ أن قدمت FTX طلبًا للإفلاس بالفصل 11 في محكمة منطقة ديلاوير في 11 نوفمبر 2022، كان حساب توقيت وقيمة صفقات المطالبة الدقيقة أمرًا معقدًا للغاية. قال تجار الصناعة لمجلة فورتشن إن بعض صفقات المطالبة تُجرى عبر منصات عبر الإنترنت، بينما تُجرى بعضها بشكل خاص، ولا يحتاج المشترون إلى تقديم طلب نقل على الفور، مما يؤدي إلى تأخير، وتُبلغ بعض صفقات المطالبة كمطالباتهم الخاصة.

حتى 28 مارس، على منصة تداول السوق الرئيسية للصناعة عبر الإنترنت Claims Market، تمت 49 عملية تبادل للمطالبات بقيمة تزيد عن 439 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، وفقًا لسجلات المحكمة حتى 20 مارس، اشترت صناديق الاستثمار البديلة مطالبات تزيد قيمتها عن 2.3 مليار دولار بخصم كبير.

على الرغم من أن محكمة الإفلاس لم تحدد بعد التاريخ الدقيق لتعويض الدائنين، يبدو الآن أنه من المرجح أن يتم تعويضهم بالكامل. قال بانكمان-فريد خلال جلسته في محكمة مانهاتن يوم الخميس: "يبدو أن العملاء يمكن أن يتوقعوا التعويض بالكامل".

عندما تمت الموافقة على المطالبات للمرة الأولى، باع الدائنون المطالبات بسعر منخفض. تم تداول أكثر من 60 صفقة بإجمالي قيمة تزيد عن مليون دولار في السوق منذ نوفمبر 2022 بنسبة تقارب 10% من السعر، وارتفع السعر الآن إلى 93%، مما يشير إلى زيادة الثقة في السداد.

وفي الوقت نفسه، قال شخصان ملمانان بمعاملات المطالبة لمجلة فورتشن أنه نتيجة لارتفاع قيم العملات المشفرة وبيع حصص في شركة البداية الذكية Anthropic، التي تمتلكها FTX، بأكثر من 880 مليون دولار، قد يتجاوز قيمة هذه المطالبات قيمتها الأولية، لتصل إلى 120٪ إلى 140٪.

رهان بعائد يزيد عن 700%

أخبر مشترو الائتمان "مجلة فورتشن" بأن تعيين جون ج. راي الثالث كالمدير التنفيذي الجديد عند تقديم FTX لإفلاسه أيضًا أثار اهتمامًا بالمطالبات. "بدأ على الفور في بيع جميع الأصول غير المؤكدة (متقلبة)، التي كانت تحبها الجهات الدائنة المؤسسية، نظرًا لعدم اهتمامهم بالبتكوين"، أوضح دورينجي.

وفقًا للبيانات المقدمة في تقرير القضية الخاصة بـ FTX ، استعادت FTX حتى الآن حوالي 7 مليارات دولار من الأصول ، بما في ذلك العملات المشفرة المسيولة ، و 38 منشأة في البهاما ، و 2.6 مليار دولار نقدًا.

تضم الحوزة حوالي 59 مليون SOL و 21،482 Bitcoins ، والتي زادت منذ إيداع إفلاس الشركة بنحو 1000٪ و 343٪ على التوالي. ستبيع FTX 41 مليون SOL للمستثمرين المؤسسيين بنسبة 68٪ أقل من سعر السوق الحالي ، والتي تبلغ قيمتها حوالي 7.65 مليار دولار اعتبارا من وقت كتابة هذه المقالة. وأثار ذلك غضب بعض الضحايا، بمن فيهم سونيل كافوري، الذي انتقد بانكمان فرايد بسبب "الكذب المستمر، قائلا إننا سنعاقب جميعا بشكل مناسب" أثناء الحكم عليه.

اعتبارًا من 20 مارس، تظهر إيداع الفصل 11 أن دورينجي قد اشترى ما يقرب من 29 مليون دولار من الادعاءات. وقال: "كانت هذه استثمارًا من الأموال الشخصية تصل قيمتها إلى 3.5 مليون دولار: 'هذا استثمار من جانب مكتب العائلة لي وبعض الأصدقاء.'" العائد على هذا الاستثمار يتجاوز 700٪.

اشترى دورينجي المطالبة الأولى خلال لقاء عيد الميلاد مع عائلته. وتذكر تعابير قلق والديه، الذين سخروا منه بسبب رهانه ذو المخاطر العالية، مشيرين إلى أنه بسبب هذا الرهان، قد تفلس العائلة بأكملها بحلول العيد المقبل. وفقًا للعقد الذي رأته مجلة "فورتشن"، كانت هذه المطالبة تبلغ قيمتها ما يقرب من 3 ملايين دولار، تم تسليمها في 28 ديسمبر 2022، بنسبة 6٪ من قيمتها الأصلية.

حتى الآن، يُعتقد أن المشترين الذين على الأرجح سيحققون أعظم عوائد من حطام FTX هم صناديق التحوط المتخصصة في الديون المتعثرة. حتى 20 مارس، قامت شركات Attestor وBaupost وFarallon بشراء مطالبات تبلغ قيمتها أكثر من 520 مليون دولار، 518 مليون دولار، و346 مليون دولار على التوالي، متصدرة في هذه المنافسة. وفقًا للمدخلين، استخدمت هذه الصناديق أسماء كيانات أخرى.

شخصية رئيسية أخرى في هذا المقامرة، وصديق دورينغي، هو توماس برازيل، وسيط مطالبات الإفلاس في 117 شريكًا، الذي يمثل بعض أكبر صناديق التحوط في السوق الذين يشترون المطالبات. وقال برازيل إن صفقته الأولى كانت في 12 نوفمبر 2022، قبل تقديم طلب الإفلاس رسميًا. أنفق نحو 240000 دولار لشراء مطالبات بقيمة 8 مليون دولار (نحو 3% من قيمتها المعلنة)، بينما كلفت صفقة أخرى نحو 210000 دولار لشراء دين بقيمة 3.5 مليون دولار.

تداول الديون ليس سهلاً

تداول الديون ليس سهلاً. التقييم الحالي يختلف كثيرًا عن التقييم عندما كاد مشترو الديون أن يواجهوا الكارثة تقريبًا في 27 أبريل من العام الماضي. خلال مكالمة زووم مع مدين في سنغافورة، كان دورينجي على وشك التوصل إلى اتفاق شراء دين بقيمة 3 ملايين دولار. خلال المكالمة، كان هناك خبر بأن مصلحة الضرائب الأمريكية قد تقدمت بمطالبة بقيمة 44 مليار دولار ضد FTX، اتهمته بالتهرب الضريبي. "تعلمون، كنا خائفين خلال المكالمة"، قال. لكنه في النهاية قرر شراء الدين. "كان أمرًا مخيفًا حقًا".

على الرغم من أن إدارة الضرائب الفيدرالية قللت مبلغ المطالبة إلى 20.4 مليار دولار، فإن الدائنين ما زالوا سيواجهون الافلاس إذا لم يتم رفع أي اعتراضات. وقال دورينجي: "سننتهي بلا شيء". ومع ذلك، بدأت FTX معارك قانونية بشأن المطالبة، طالبة من المحكمة رفضها: ستوقف "على المدى البعيد على الأرجح تقدم المدين بالإضافة إلى أي توزيعات على العملاء والدائنين الآخرين." بمعنى آخر، لأن المطالبة من جانب الضرائب الفيدرالية ستؤدي إلى دفع ضحايا الاحتيال من جيوبهم، فمن غير المرجح حدوث هذا، وفقًا لمصادر أخبرت مجلة فورتشن.

في يوليو، قامت FTX بإطلاق بوابتها العامة الخاصة بالعملاء لتقديم المطالبات. ولكن في مراحل مبكرة من التداول، كانت المعلومات حول الأصول التي يمكن تصفيتها أو كيفية التحقق من الديون محدودة. وقال d’Oringy إن العديد منها يبدو أنها تم جمعها من خلال تويتر، وكان عملية التحقق من الهوية الخاصة بالعميل مستهلكة للوقت ومؤقتة. وقال Braziel: "شراء الديون حقًا أمر صعب جدًا"، وقال إنه اشترى دينًا على الأقل اثنين أو ثلاثة، ولكن تبين أنها كانت كلها احتيالية.

بسبب وتيرة التحقق السريعة من الديون، اشترى دورينجي 40 دينًا في السنة الأولى للتداول. هذا منحه فكرة أخرى: تسريع عملية الاستحقاق من خلال التأتير. في ديسمبر الماضي، شارك في تأسيس بوابته الخاصة، FTX Creditor، التي وصفها بأنها "حل مخصص لإدارة علاقات العملاء ومعرفة العميل وعملية الاستحقاق"، مشيرًا إلى أن البوابة قللت من عملية التحقق من عدة أيام إلى 30 دقيقة. الشركة تضم الآن 14 موظفًا عبر القارات، الذين يكونون على استعداد على مدار 24 ساعة في اليوم للرد على مكالمات الدائنين.

تخصص الشركة في الديون دون 100،000 دولار، بهدف توفير وسيلة مريحة للمستثمرين التجزئة لإتمام المبيعات عبر مكالمة دامت 30 دقيقة، مما يتجنب إلحاقهم في تأكيدات معاملات طويلة. تظهر السجلات العامة أن FTX Creditor قامت منذ ديسمبر بشراء ما يقرب من 1,000 دينار بقيمة حوالي 100 مليون دولار. بناءً على تقديرات السوق، وبافتراض سعر شراء يبلغ 70% من الدين، يعني هذا أن الشركة ستحقق حوالي 30 مليون دولار من الأرباح — جزء منها قد يكون من الديون الأولى التي اشتراها دورينجي.

لكن دورينغي شرح أن زيادة قيمة الديون أبطأت سرعة التحويل. ومع ذلك، وفقًا لعقد رآه فورتشن هذا الأسبوع، كانت هناك ديون بقيمة أكثر من 6 ملايين دولار تم شراؤها في السوق، بينما لا يزال برازيل يشتري الديون بخصم يصل إلى 70٪. قرر دورينغي مواصلة تشغيل FTX Creditor بعد FTX، ولكن بمجرد تسديد هذه الديون، يخطط لأخذ إجازة أولاً.

هل كان وضع الأموال في هذه الديون خطوة ذكية تم التفكير فيها بعناية؟ ربما. ولكن في رأي دورينجي، كان حدوث هذه الحالات مجرد صدفة. لقد استخدم كلمة تختلف تمامًا عن الذكاء: "الحظ".

إخلاء المسؤولية:

1. يتم نشر هذه المقالة من [ اتجاهات Web3], كل حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [ForesightNews]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة طبع، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسوف يتعاملون معها على الفور.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تُجرى ترجمة المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يُذكر، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.