Екосистема AAVE зазнає суттєвих змін: модуль Umbrella незабаром замінить модуль безпеки

Екосистема AAVE нещодавно схвалила ключову пропозицію, давно обговорюваний модуль AAVE Umbrella отримав визнання спільноти і буде офіційно реалізований 5 червня 2025 року. Це знаменує собою те, що модуль AAVE Umbrella офіційно замінить попередній Safety Module, беручи на себе функцію гарантії поганих боргів екосистеми AAVE. Ця зміна матиме значний вплив на модель доходів екосистеми AAVE.

Основна проблема, яку вирішує модуль Umbrella

Модуль Umbrella має на меті вирішення двох основних проблем, що існують у Safety Module:

1. Занадто високі витрати на утримання: поточні річні витрати на стимулювання Safety Module становлять приблизно 66 мільйонів доларів США, що створює тиск на підтримку ринкової капіталізації AAVE.

2. Низька ефективність капіталу: Модуль безпеки в основному залежить від токенів AAVE та активів, пов'язаних з GHO, тоді як реальний ризик неплатежів в основному походить від основних активів, таких як USDT, ETH тощо. Це призводить до необхідності додаткових етапів конверсії активів при обробці неплатежів, що впливає на ефективність.

Основні оптимізації модуля Umbrella

1. Коригування категорії фінансів: впровадження aToken, більш пов'язаного з активами для позик, як-от stkwaUSDC, stkwaUSDT та stkwaETH.

2. Реформа механізму розподілу стимулів: використання моделі кривої вивільнення для динамічного коригування доходності на основі цільової ліквідності, поточного обсягу стейкінгу та максимальної кількості вивільнення.

3. Автоматизований механізм слайшінгу: виконується смарт-контрактом автоматично, замінюючи раніше залежний від управління DAO спосіб спрацьовування.

Вплив на стейкерів GHO

Впровадження модуля Umbrella суттєво вплине на модель доходів стейкерів GHO:

• Очікується, що прибутковість стейкінгу GHO знизиться з приблизно 13% до близько 7,7%.
• Ця зміна може призвести до значного скорочення обсягу випуску GHO, наразі кошти, що беруть участь у stkGHO, становлять 71% від загальної кількості GHO.
• Попит на GHO може зменшитися, поки співвідношення попиту та пропозиції не відновиться.

Стратегічна адаптація AAVE

Ця реформа відображає переосмислення команди AAVE стратегії розвитку GHO. У майбутньому AAVE, можливо, більше зосередиться на конкурентоспроможності GHO в практичних сферах застосування, таких як платіжні засоби, опір цензурі та підвищення ефективності фінансування кредитних протоколів, а не лише покладатися на субсидії токенів управління для підтримки попиту.

Ця корекція, хоча й може призвести до зниження попиту на GHO в короткостроковій перспективі, в довгостроковій перспективі сприятиме створенню більш стійкої моделі розвитку. Однак для тих інвесторів, які покладаються на високі доходи, це безсумнівно означає, що популярний "божественний шахта" незабаром зникне.