Аліенація криптосвіту: ринок, що залишився лише "продавати монети"

Нещодавно, після участі у конференції Consensus у Гонконзі, під час спілкування з колегами з країни я виявив, що в галузі відбулися тонкі зміни. Хоча люди все ще активні, суть ринку, здається, змінилася. Це не традиційний бичачий або ведмежий ринок, а своєрідний "алієнізований" стан.

У нинішньому середовищі вся індустрія, здається, залишилася лише з однією бізнес-моделлю: продаж монет.

Три основні опори функціонування галузі

Криптовалютна індустрія завжди покладалася на три основні етапи:

1. Створення вартості: задоволення потреб користувачів шляхом технологічних інновацій, таких як біткоїн, ефір тощо.

2. Виявлення вартості: виявлення потенційних активів через інвестування та цінові торги.

3. Ціннісна циркуляція: побудова каналів продажу, допомога проекту досягати користувачів.

В ідеальних умовах ці три етапи повинні взаємодіяти, формуючи здорову екосистему. Однак теперішня ситуація така: перші два занепадають, а третій процвітає.

Проектна команда більше не звертає уваги на потреби користувачів та якість продукту, інвестиційні установи також більше не поглиблюють дослідження галузевих тенденцій. Весь ринок, здається, залишився з єдиним запитанням: "Як продати монету?"

Монополія ресурсів та інтереси груп

У здоровому ринку три етапи повинні бути тісно пов'язані: команда проекту зосереджується на розробці продукту, задовольняючи потреби користувачів; інвестиційні установи входять і виходять у відповідний момент; канали продажу підвищують ефективність капіталу.

Проте, у поточному ринку мало хто обговорює інноваційні можливості чи розробку продуктів. Інститути на вторинному ринку зазвичай знаходяться в очікувальному стані, а запуск альткойнів відразу ж призводить до піку, ліквідність мем-монет виснажена.

У цьому контексті активними є переважно установи третього типу: маркет-мейкери, агенти тощо. Їхня увага зосереджена на тому, як маніпулювати даними, отримувати можливості для виходу на ринок, проводити рекламні кампанії тощо.

Учасники ринку прагнуть до однорідності, всі змагаються за обмежений обсяг фондів. Провідні ресурси (якісні проекти, великі торгові платформи, потужні маркет-мейкери та агенти) сформували міцну спільноту інтересів, що залучила велику кількість коштів.

Зникнення інноваційного духу

На відміну від низької точки після подій FTX у 2022 році, коли велика кількість коштів все ще перебувала в руках інвестиційних установ, які могли підтримувати інноваційні проекти. Зараз більшість коштів сконцентровано в посередницьких структурах, а проекти більше зосереджені на арбітражі при виході на ринок, а не на створенні вартості.

Інноваційний шлях вже трансформувався в: "упаковка історії → швидка розробка → пошук можливостей для виходу на ринок → вихід з грошима". Якість продукту та користувацький досвід більше не є пріоритетними факторами.

Негативний вплив посередницьких зборів

На перший погляд, усі сторони, здається, отримують вигоду від цієї моделі. Проте в довгостроковій перспективі нестача позитивних зовнішніх ефектів призведе до серйозних наслідків:

• Монополія посередницьких установ посилюється, ставка комісії постійно зростає.
• Проект стикається з високими ризиками та низькими прибутками, можливо, буде обрано вихід.
• Роздрібні інвестори важко отримують прибуток і поступово виходять з ринку.

Коли постачальник послуг стає домінуючим на ринку, вся екосистема нагадує рак, що зрештою може призвести до краху ринку.

Періодичність та перспективи в майбутньому

Ринок криптовалют за своєю суттю є циклічним.

Оптимісти вважають, що дух інновацій врешті-решт відновиться, нові технології та бізнес-моделі принесуть "весну цінностей".

Песимісти очікують, що потрібно пройти через глибшу переробку, і лише коли існуюча структура повністю розвалиться, можна буде зустріти справжнє відновлення.

У будь-якому випадку, учасники ринку переживуть складний період, наповнений сумнівами і самоусвідомленням.

Це суть ринку: цикли — це доля, а бульбашки можуть бути прелюдією до нової фази. Майбутнє, можливо, світле, але шлях до світла може бути надзвичайно довгим.