Аналіз основної логіки алгоритмічного маркет-мейкінгу

У сучасному середовищі браку ліквідності для альткойнів, найкращою стратегією маркет-мейкерів у режимі опціонів на купівлю часто є негайний продаж токенів, отриманих від команди проекту. Ця практика може викликати питання: якщо ціна токенів згодом відновиться, чи потрібно маркет-мейкерам викуповувати їх за високою ціною?

Насправді, ця стратегія базується на кількох причинах:

1. Маркет-мейкери дотримуються принципу delta neutral, не займають позицій, прагнуть до стабільного доходу.

2. Опціон кола встановлює максимальну ціну, обмежуючи максимальний ризик для маркет-мейкерів.

3. Такі контракти на ринок зазвичай складають 12-24 місяці, а більшість проектів важко підтримувати високу ціну на тривалий термін.

4. Навіть якщо окремі проекти демонструють стабільно високі результати, прибутки від коливань цін на монети здатні компенсувати втрати від "продажу на піку".

Ринковий фон

Наразі існує три основні моделі співпраці для маркет-мейкерів:

1. Оренда маркет-мейкер бота - проектна сторона надає фінансування, маркет-мейкери надають технічну та кадрову підтримку.

2. Активне маркування - команда проекту надає токени, маркетмейкери забезпечують фінансування для маркування та керівництва спільнотою.

3. опціон на покупку - проектна сторона надає токени, маркет-мейкери надають фінансування та отримують право на покупку за низькою ціною після перевищення узгодженої ціни.

Ця стаття зосередиться на аналізі найпоширеніших моделей опціонів колл.

умови маркет-мейкерів в режимі колл-опціону

З точки зору маркетмейкера з дельта-нейтральною стратегією, зазвичай надаються такі умови співпраці (, як правило, на 12-24 місяці ):

Обов'язки маркет-мейкерів централізованих бірж:

• У межах ±2% від ціни, на основних біржах пропонуються певні кількості купівельних і продажних ордерів
• Контроль за різницею між цінами покупки та продажу на рівні приблизно 0,1%

Обов'язки маркет-мейкерів на децентралізованих біржах:

• Надати певний обсяг ліквідності на DEX

Команда проекту надає ресурси:

• Дати в борг маркет-мейкерам певну кількість токенів (, що становить 2% від загальної пропозиції )

Опціонна мотивація:

• Налаштування кількох цінових діапазонів європейських опціонів на підвищення

Основна стратегія маркет-мейкерів

Основні цілі та принципи

1. Завжди підтримуйте Delta нейтральність, хеджуючи ризики коливання ринкових цін.
2. Не нести ризику напрямку
3. Максимізація недирективного доходу, основні джерела включають:
   • Спред купівлі-продажу централізованих бірж
   • Торгові збори в ліквідності пулу децентралізованої біржі
   • Арбітраж волатильності, реалізований через хеджування позабіржових опціонів
   • вигідна ставка фінансування

Початкове налаштування та ключовий перший крок: хеджування

Це найважливіший крок у всій стратегії, який визначається отриманими активами та зобов'язаннями, а не прогнозом цін.

Інвентаризація активів та зобов'язань:

• Отримано токени, позичені від проекту
• Потрібно розгорнути маркет-мейкерські запаси на різних біржах

Початковий чистий відкритий розрахунок:

• Розрахунок нестачі коштів USDT, необхідних для маркет-мейкінгу
• Визначення кількості токенів, які потрібно продати для отримання USDT
• Перерахувати залишок чистої довгої позиції

Початкова хедж-операція:

• Негайно продайте точно розраховану кількість токенів, щоб отримати необхідні для операцій USDT та хеджувати залишкову позицію.
• Реалізувати справжню Delta нейтральність, повністю передавши ризик цінових коливань.

Динамічний хедж: постійне управління ризиками

• CEX маркет-мейкер хеджування: продаж при виконанні покупки та одночасне відкриття короткої позиції на таку ж кількість безстрокових контрактів, покупка при виконанні продажу та одночасне відкриття довгої позиції на таку ж кількість безстрокових контрактів
• DEX LP хеджування: постійний розрахунок Delta LP та зворотне хеджування за допомогою постійних контрактів

Стратегія опціонів: двигун прибутку

• Розуміння характеристик Delta та Gamma опціонів
• Хеджування опціону Delta, а не просте утримання токенів
• Отримання прибутку з ринкових коливань за допомогою Gamma Scalping
• Тонка обробка біля ціни виконання, щоб досягти безризикового арбітражу

Висновок та рекомендації щодо дій

1. Первинна обробка токенів: негайно продати більшість токенів, щоб отримати кошти на операційну діяльність та хеджувати залишкові позиції

2. Коли ціна нижча за першу ціну виконання:

   • Не купувати і не продавати токени, які не є хеджованими
   • Постійно проводити різні хеджування та операції Gamma Scalping
   • Прибуток походить з цінових різниць, витрат та волатильності

3. Ціна перевищує ціну виконання:

   • Використання вже встановлених хедж-голів
   • Виконання безризикового процесу виконання угоди

Ця стратегія розбиває складні протоколи маркет-мейкінгу на кількісні, хеджовані та прибуткові операції з нейтральним ризиком. Успіх маркет-мейкерів залежить від відмінних можливостей управління ризиками та технічної реалізації, а не від прогнозування ринку.

Розуміючи цей механізм, слід усвідомити, що маркетмейкери не є зловмисними, а роблять раціональний вибір в рамках існуючої системи. Ринкові механізми часто приховують складні розрахунки, і ми завжди повинні зберігати почуття пошани.