Чи призведе великий дамп ціни Біткойна до банкрутства MicroStrategy?

Теоретично ймовірність існує, але ймовірність фактичного виникнення дуже низька. Основні причини такі:

1. В мікростратегії коефіцієнт важелів не високий, термін боргу досить довгий, у короткостроковій перспективі немає очевидного тиску на погашення боргу.

2. Передумовою того, що компанія опиниться у фінансовій кризі, є те, що вартість Біткойна тривалий час буде перебувати на екстремально низькому рівні, ймовірність виникнення такої ситуації є досить низькою.

3. Засновник володіє 46,8% голосів, що дозволяє уникнути акціонерних боргових зобов'язань, які можуть призвести до дострокового викупу, та надійно контролювати напрямок діяльності компанії.

Інвестиційні стратегії та володіння Біткойном MicroStrategy

МайкроСтратегія перетворилася з традиційної компанії програмного забезпечення на найбільшу у світі компанію, що володіє Біткойном. Станом на кінець 2024 року компанія має приблизно 471,107 монет Біткойн, загальна вартість яких становить близько 27.97 мільярдів доларів, середня вартість покупки – близько 62,500 доларів за монету. Станом на кінець 2024 року ринкова вартість цих Біткойнів становить приблизно 41.79 мільярдів доларів.

Компанія головним чином фінансує покупку Біткойна через випуск облігацій та додаткову емісію акцій, а не покладається на грошові потоки власного бізнесу. Основні джерела фінансування включають:

• Використання власних коштів для покупки, приблизно 5 мільярдів доларів
• Випуск конвертованих пріоритетних облігацій
• Випуск привілейованих гарантованих облігацій
• Емітувати акції за ринковою ціною

Станом на сьогодні, загальний борг MicroStrategy становить 82,13 мільярдів доларів, загальні активи ( в основному складають Біткойн ) з ринковою вартістю 43 мільярдів доларів, а коефіцієнт левериджу становить 19%. Це означає, що ціна Біткойна повинна впасти нижче 16 500 доларів і залишатися на цьому рівні протягом тривалого часу, щоб призвести до неплатоспроможності компанії.

Вплив коливань ціни Біткойн

Короткостроковий вплив:

• Падіння ціни Біткойн призведе до того, що компанії будуть нараховувати збитки від знецінення, що вплине на фінансові звіти.
• Ціна акцій має високу кореляцію з Біткойном, що може вплинути на фінансові можливості компанії

Довгостроковий вплив:

• Як Біткойн у довгостроковому ведмежому ринку, компанія може стикнутися з серйозним фінансовим тиском
• Обсяг програмного бізнесу малий, важко накопичити значну кількість готівки за рахунок власного бізнесу.
• Біткойн довгостроково нижчий за середню ціну покупки може вплинути на довіру інвесторів
• Навіть якщо фінансовий стан погіршиться, керівництво навряд чи активніше продаватиме Біткойн

Ключові фінансові дані

Біткойн утримання та оцінка:

• Наприкінці 2024 року балансовая вартість Біткойн складе приблизно 23,9 мільярдів доларів, а ринкова вартість становитиме приблизно 41,79 мільярдів доларів

Рівень боргу:

• Загальний борг приблизно 8,2 мільярда доларів США, в основному у вигляді конвертованих облігацій з низькою ставкою доходу.
• 6,5 мільярдів доларів, що спливають у 2025 році, 10,5 мільярдів доларів, що спливають у 2027 році, 30 мільярдів доларів, що спливають у 2029 році

Грошовий потік та ліквідність:

• У 2024 році чистий відтік операційного грошового потоку становитиме 53 мільйони доларів США, резерв готівки 46,8 мільйона доларів США
• У кінці 2024 року залучення 151 мільярда доларів США шляхом випуску нових акцій

Прибутковість:

• Доходи від програмного забезпечення залишаються на місці, у 2024 році зменшаться на 3% в порівнянні з минулим роком
• Поки що інвестиції в Біткойн приносять обліковий дохід, але прибуток у фінансовій звітності значно коливається

Кореляція між динамікою акцій та Біткойн

• Кореляція ціни акцій компанії з ціною Біткойна становить 0.7-0.8
• Коливання цін на акції, як правило, більші за падіння Біткойн.
• Ринкова вартість, як правило, вища за чисту вартість володіння Біткойном

Аналіз можливості банкрутства або фінансової кризи

У короткостроковій перспективі компанія все ще має сильну здатність до погашення боргів, але тривала ведмежа ринок може призвести до фінансових труднощів:

• Наразі володіє 41,79 мільярда доларів США Біткойн, що значно перевищує 8,2 мільярда доларів США боргу
• Якщо Біткойн впаде до 1,2-1,5 тисяч доларів, може виникнути технічний банкрутство
• У 2027-2029 роках закінчиться понад 4 мільярди доларів боргу, і в цей час, якщо Біткойн буде в низькому стані, можуть виникнути труднощі з погашенням боргу.
• Засновник контролює 46,8% голосів, що дозволяє йому запобігти продажу Біткойна або зміни стратегії

Вищезазначене, фінансовий стан MicroStrategy наразі стабільний, але майбутнє повністю залежить від走势 Біткойн. Якщо Біткойн залишатиметься в довгостроковій депресії, компанія може потрапити в боргову кризу; навпаки, якщо Біткойн продовжить зростати, компанія зберігатиме сильне зростання.