Роздрібний інвестор проти біржі: захоплююча буря на ринку криптоактивів
У 2021 році роздрібний інвестор США вів запеклу боротьбу з хедж-фондами Уолл-стріт навколо акцій GameStop. Через два роки в індустрії криптоактивів знову розігрується подібний сюжет. 26 березня таємничий кит в одиночку практично змусив одну децентралізовану біржу зазнати збитків на майже 230 мільйонів доларів.
Це не просто технічний збій, а криза децентралізації, компроміс ідеї та запекла боротьба інтересів усіх сторін у екосистемі крипто交易. Давайте разом згадаємо хід цієї події та обговоримо, хто насправді є переможцем.
Роздрібний інвестор тисне на коротку позицію, платформа обрізає руки для зупинки втрат
Подійний центр є токеном під назвою JellyJelly. Протягом всього лише години (сінгапурський час 21:00-22:00) його ціна злетіла на 429%, що призвело до серйозного стискання коротких позицій. Після цього одна децентралізована біржа взяла на себе коротку позицію трейдера, який самостійно ліквідував свої активи, і на деякий час зіткнулася з плаваючим збитком понад 12 мільйонів доларів.
Ситуація стала критичною: якщо ціна JellyJelly знову підніметься до 0.15374, фондовий пул біржі обсягом 230 мільйонів доларів буде повністю знищено. З постійним відпливом коштів, ціна ліквідації JellyJelly також буде подальше знижуватися, формуючи порочне коло.
Зловмисники точно використали чотири смертельні вразливості системи цієї біржі:
Неліквідні активи страждають від нестачі ефективних обмежень позицій
Слабкий механізм захисту оракулів від маніпуляцій
Існують проблеми з автоматичною системою успадкування позицій.
Відсутність необхідних механізмів аварійного зупинення
Це не просто звичайна торговельна операція, а скоріше точний удар по слабкостям системи, який поставив біржу в двозначну ситуацію: або спостерігати, як величезні кошти піддаються ризику ліквідації, або відмовитися від принципу "децентралізації" та вжити екстрених заходів.
Ринкові настрої швидко зростають, велика кількість роздрібних інвесторів активно приєднується до кампанії. Деякі впливові думкосформувачі навіть закликали засновників великих централізованих бірж "вступити в бій". Один із топ-менеджерів великої біржі відповів на пропозицію про запуск JELLYJELLY в соціальних мережах, що спричинило подальші коливання цін на цей токен.
Роздрібні інвестори, здається, побачили світло перемоги і з нетерпінням чекають, що біржа не зможе витримати цей удар.
Однак, коли роздрібні інвестори вже були впевнені у своїй перемозі, біржа ініціювала термінове голосування валідаторів, щоб остаточно зняти токен JELLYJELLY. Це рішення було ухвалене всього за дві хвилини у вигляді "консенсусу". Після цього платформа швидко опублікувала офіційну заяву, оголосивши, що комітет з управління терміново втрутився та зняв спірний актив, продемонструвавши прагнення платформи "стабілізувати ринок" та примусово вгамувавши цю кризу короткої позиції.
Ця найжорсткіша в історії операція з облави закінчилася виходом інституційного боку зі "здачею".
Криза віри в децентралізовані біржі
Ця подія вказує на те, що навіть через кілька років повністю децентралізована біржа може залишитися лише в ідеалі.
Ця подія виявила одну з суттєвих вразливостей біржі: дозволяє відкривати надмірні позиції на монетах з низькою капіталізацією та ліквідністю, тоді як на момент ліквідації ринок просто не може знайти достатньо контрагентів. Іншими словами, глибина ринку не може підтримувати таку масштабну торгівлю, і як тільки відбувається стиснення, ліквідність просто обвалюється, механізм ліквідації стає марним.
Ця біржа мала виконувати нейтральну роль "дистриб'ютора", але неусвідомлено стала учасником азартної гри. Ще більше викликає сумніви те, що, коли ситуація стає несприятливою, вона швидко повертається до ролі "дистриб'ютора" і безпосередньо закриває торгові канали.
Віра ринку в децентралізовані біржі починає похитуватися. Декларація "консенсусу", ухвалена за дві хвилини, свавільні зміни правил управлінським комітетом, закриття торгових пар за бажанням — ці дії навіть швидші, ніж у багатьох централізованих біржах. Люди починають сумніватися: чи є так зване "децентралізоване" ефективним лише під час стабільного ринку, а якщо він вийде з-під контролю, то перетвориться на "все дозволено"?
Якщо децентралізована біржа також може "примусово зняти з торгів", то в чому ж сенс децентралізації? Чи є централізовані біржі більш надійними, чи децентралізовані платформи більш заслуговують на довіру?
Протиріччя між концепцією децентралізації та капітальною ефективністю
З точки зору "децентралізації", децентралізовані біржі здаються більш безпечними, оскільки активи користувачів завжди залишаються під їх контролем, і немає потреби турбуватися про привласнення з боку централізованих організацій. Механізм автоматичних маркет-мейкерів (AMM) забезпечує життєздатність децентралізованої торгівлі, але недоліки також очевидні: недостатня ліквідність, велике ковзання, існує непостійна втрата, а досвід користувачів загалом середній. Більшість людей використовують децентралізовані біржі або для довгострокового утримання монет, або для участі в аердропах, а щоденний торговий досвід не є ідеальним.
Централізовані біржі зручні у використанні, мають достатню ліквідність, потужні функції, незалежно від того, чи це торгівля контрактами, чи спотова торгівля, все проходить дуже плавно. Але є і плюси, і мінуси: як тільки кошти внесені, користувач втрачає безпосередній контроль над активами. В історії було багато випадків, коли біржі зазнавали хакерських атак або оголошували про банкрутство, ніхто не може гарантувати, що біржа, яку ви використовуєте, абсолютно безпечна.
Ця подія є типовим прикладом такої двозначної ситуації: між ідеєю децентралізації та капітальною ефективністю існує природний конфлікт. Прагнення до абсолютної децентралізації неминуче вплине на капітальну ефективність; натомість прагнення до максимальної капітальної ефективності часто вимагає певного ступеня централізованого контролю.
Це класичний дилема: дотримуватися принципів децентралізації, приймаючи можливі системні ризики та втрати капітальної ефективності, чи в разі необхідності пожертвувати частиною децентралізації для забезпечення безпеки системи та капітальної ефективності? Ця біржа обрала другий варіант, вживаючи заходи для захисту протоколу в умовах величезних збитків, але це також спричинило жорстку критику.
Варто зазначити, що багато критиків також стикалися з подібними дилемами. Наприклад, одна відома біржа деривативів під час ринкових коливань 12 березня 2020 року також вжила термінових заходів, що призвело до її аварійного завершення, викликавши неоднозначні оцінки. Якщо б тоді не були вжиті термінові заходи, це могло б призвести до катастрофічних наслідків для всього криптоіндустрії. Цей факт підкреслює складні стосунки між ідеєю та реальністю.
Майбутній напрямок розвитку криптоактивів
З оглядом у майбутнє, децентралізовані біржі можуть розвиватися в напрямку "часткової централізації + прозорих правил + втручання за необхідності", а не прагнути до "повної децентралізації + laissez-faire ринку" або "повної централізації + чорної скриньки + втручання в будь-який момент".
Між культурою шифрування та капітальною ефективністю нове покоління децентралізованих бірж шукатиме баланс, зберігаючи достатню прозорість у ланцюгу та контроль користувачів, а також ефективно захищаючи безпеку системи та активи користувачів у критичні моменти. Цей баланс не є зрадою ідеї, а прагматичною відповіддю на реальність.
Централізовані біржі також стикаються з тиском трансформації. З огляду на занепокоєння користувачів щодо контролю активів і конкуренцію з боку децентралізованих бірж, централізовані біржі здійснюють стратегічну трансформацію з акцентом на Web3 гаманці. Незалежно від того, чи це провідні гравці галузі, старі біржі чи нові платформи, усі намагаються поєднати зручність централізованої торгівлі з безпекою децентралізованої системи за допомогою моделі "централізована торгівля + Web3 гаманець":.
Відома біржа, активно розвиваючи бізнес гаманців, не лише розширила сферу діяльності, але й успішно зміцнила свою позицію в галузі.
Інша велика біржа ще в 2018 році придбала відомий проект гаманця, але справді почала приділяти йому увагу лише після виникнення децентралізованих торгових ринків, значно збільшивши інвестиції в дослідження та маркетинг.
Деякі старі біржі також слідують за трендом, створюючи свої власні Web3 гаманці та встановлюючи спеціальні зони для запуску популярних нових проектів, щоб задовольнити потреби користувачів у високо ризикованих активів з високою віддачею.
Останнім часом новостворені біржі також проактивно запровадили багатофункціональні Web3 гаманці та першими інтегрували багатоланцюгову екосистему, шукаючи диференційовану позицію в умовах жорсткої конкуренції.
Ця трансформація є не лише відповіддю на потреби користувачів, а й відповіддю на логіку розвитку галузі. Інтегруючи функції гаманця Web3, централізовані біржі зберігають глибину та ефективність, водночас надаючи користувачам вибір у контролі над активами — користувачі можуть вирішити, коли помістити активи під управління біржі для зручності, а коли перевести їх у власний гаманець для забезпечення безпеки.
З розвитком індустрії ми, можливо, побачимо більше рішень, де "деконцентрація з межами" співіснує з "прозорою централізацією". У цій новій стадії злиття, тільки ті учасники, які зможуть знайти оптимальний баланс між прозорістю, безпекою та ефективністю, зможуть виділитися в умовах зростаючої конкурентоспроможності на ринку.
Поєднуючи високу ефективність централізованих бірж і прозорість децентралізованих бірж, це, можливо, і є наступним етапом розвитку криптоактивів — не протистояння концепцій, а злиття переваг.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
LiquidityWitch
· 12год тому
темні мистецтва маніпуляції ліквідністю... ще одна душа, зібрана безоднею
Переглянути оригіналвідповісти на0
LiquidationTherapist
· 12год тому
Ще одна жертва падіння до нуля
Переглянути оригіналвідповісти на0
CrashHotline
· 12год тому
Роздрібний інвестор знову прийшов, солодкий сезон звільнень.
Шторм на крипторинку: DEX стикається з кризою віри
Роздрібний інвестор проти біржі: захоплююча буря на ринку криптоактивів
У 2021 році роздрібний інвестор США вів запеклу боротьбу з хедж-фондами Уолл-стріт навколо акцій GameStop. Через два роки в індустрії криптоактивів знову розігрується подібний сюжет. 26 березня таємничий кит в одиночку практично змусив одну децентралізовану біржу зазнати збитків на майже 230 мільйонів доларів.
Це не просто технічний збій, а криза децентралізації, компроміс ідеї та запекла боротьба інтересів усіх сторін у екосистемі крипто交易. Давайте разом згадаємо хід цієї події та обговоримо, хто насправді є переможцем.
Роздрібний інвестор тисне на коротку позицію, платформа обрізає руки для зупинки втрат
Подійний центр є токеном під назвою JellyJelly. Протягом всього лише години (сінгапурський час 21:00-22:00) його ціна злетіла на 429%, що призвело до серйозного стискання коротких позицій. Після цього одна децентралізована біржа взяла на себе коротку позицію трейдера, який самостійно ліквідував свої активи, і на деякий час зіткнулася з плаваючим збитком понад 12 мільйонів доларів.
Ситуація стала критичною: якщо ціна JellyJelly знову підніметься до 0.15374, фондовий пул біржі обсягом 230 мільйонів доларів буде повністю знищено. З постійним відпливом коштів, ціна ліквідації JellyJelly також буде подальше знижуватися, формуючи порочне коло.
Зловмисники точно використали чотири смертельні вразливості системи цієї біржі:
Це не просто звичайна торговельна операція, а скоріше точний удар по слабкостям системи, який поставив біржу в двозначну ситуацію: або спостерігати, як величезні кошти піддаються ризику ліквідації, або відмовитися від принципу "децентралізації" та вжити екстрених заходів.
Ринкові настрої швидко зростають, велика кількість роздрібних інвесторів активно приєднується до кампанії. Деякі впливові думкосформувачі навіть закликали засновників великих централізованих бірж "вступити в бій". Один із топ-менеджерів великої біржі відповів на пропозицію про запуск JELLYJELLY в соціальних мережах, що спричинило подальші коливання цін на цей токен.
Роздрібні інвестори, здається, побачили світло перемоги і з нетерпінням чекають, що біржа не зможе витримати цей удар.
Однак, коли роздрібні інвестори вже були впевнені у своїй перемозі, біржа ініціювала термінове голосування валідаторів, щоб остаточно зняти токен JELLYJELLY. Це рішення було ухвалене всього за дві хвилини у вигляді "консенсусу". Після цього платформа швидко опублікувала офіційну заяву, оголосивши, що комітет з управління терміново втрутився та зняв спірний актив, продемонструвавши прагнення платформи "стабілізувати ринок" та примусово вгамувавши цю кризу короткої позиції.
Ця найжорсткіша в історії операція з облави закінчилася виходом інституційного боку зі "здачею".
Криза віри в децентралізовані біржі
Ця подія вказує на те, що навіть через кілька років повністю децентралізована біржа може залишитися лише в ідеалі.
Ця подія виявила одну з суттєвих вразливостей біржі: дозволяє відкривати надмірні позиції на монетах з низькою капіталізацією та ліквідністю, тоді як на момент ліквідації ринок просто не може знайти достатньо контрагентів. Іншими словами, глибина ринку не може підтримувати таку масштабну торгівлю, і як тільки відбувається стиснення, ліквідність просто обвалюється, механізм ліквідації стає марним.
Ця біржа мала виконувати нейтральну роль "дистриб'ютора", але неусвідомлено стала учасником азартної гри. Ще більше викликає сумніви те, що, коли ситуація стає несприятливою, вона швидко повертається до ролі "дистриб'ютора" і безпосередньо закриває торгові канали.
Віра ринку в децентралізовані біржі починає похитуватися. Декларація "консенсусу", ухвалена за дві хвилини, свавільні зміни правил управлінським комітетом, закриття торгових пар за бажанням — ці дії навіть швидші, ніж у багатьох централізованих біржах. Люди починають сумніватися: чи є так зване "децентралізоване" ефективним лише під час стабільного ринку, а якщо він вийде з-під контролю, то перетвориться на "все дозволено"?
Якщо децентралізована біржа також може "примусово зняти з торгів", то в чому ж сенс децентралізації? Чи є централізовані біржі більш надійними, чи децентралізовані платформи більш заслуговують на довіру?
Протиріччя між концепцією децентралізації та капітальною ефективністю
З точки зору "децентралізації", децентралізовані біржі здаються більш безпечними, оскільки активи користувачів завжди залишаються під їх контролем, і немає потреби турбуватися про привласнення з боку централізованих організацій. Механізм автоматичних маркет-мейкерів (AMM) забезпечує життєздатність децентралізованої торгівлі, але недоліки також очевидні: недостатня ліквідність, велике ковзання, існує непостійна втрата, а досвід користувачів загалом середній. Більшість людей використовують децентралізовані біржі або для довгострокового утримання монет, або для участі в аердропах, а щоденний торговий досвід не є ідеальним.
Централізовані біржі зручні у використанні, мають достатню ліквідність, потужні функції, незалежно від того, чи це торгівля контрактами, чи спотова торгівля, все проходить дуже плавно. Але є і плюси, і мінуси: як тільки кошти внесені, користувач втрачає безпосередній контроль над активами. В історії було багато випадків, коли біржі зазнавали хакерських атак або оголошували про банкрутство, ніхто не може гарантувати, що біржа, яку ви використовуєте, абсолютно безпечна.
Ця подія є типовим прикладом такої двозначної ситуації: між ідеєю децентралізації та капітальною ефективністю існує природний конфлікт. Прагнення до абсолютної децентралізації неминуче вплине на капітальну ефективність; натомість прагнення до максимальної капітальної ефективності часто вимагає певного ступеня централізованого контролю.
Це класичний дилема: дотримуватися принципів децентралізації, приймаючи можливі системні ризики та втрати капітальної ефективності, чи в разі необхідності пожертвувати частиною децентралізації для забезпечення безпеки системи та капітальної ефективності? Ця біржа обрала другий варіант, вживаючи заходи для захисту протоколу в умовах величезних збитків, але це також спричинило жорстку критику.
Варто зазначити, що багато критиків також стикалися з подібними дилемами. Наприклад, одна відома біржа деривативів під час ринкових коливань 12 березня 2020 року також вжила термінових заходів, що призвело до її аварійного завершення, викликавши неоднозначні оцінки. Якщо б тоді не були вжиті термінові заходи, це могло б призвести до катастрофічних наслідків для всього криптоіндустрії. Цей факт підкреслює складні стосунки між ідеєю та реальністю.
Майбутній напрямок розвитку криптоактивів
З оглядом у майбутнє, децентралізовані біржі можуть розвиватися в напрямку "часткової централізації + прозорих правил + втручання за необхідності", а не прагнути до "повної децентралізації + laissez-faire ринку" або "повної централізації + чорної скриньки + втручання в будь-який момент".
Між культурою шифрування та капітальною ефективністю нове покоління децентралізованих бірж шукатиме баланс, зберігаючи достатню прозорість у ланцюгу та контроль користувачів, а також ефективно захищаючи безпеку системи та активи користувачів у критичні моменти. Цей баланс не є зрадою ідеї, а прагматичною відповіддю на реальність.
Централізовані біржі також стикаються з тиском трансформації. З огляду на занепокоєння користувачів щодо контролю активів і конкуренцію з боку децентралізованих бірж, централізовані біржі здійснюють стратегічну трансформацію з акцентом на Web3 гаманці. Незалежно від того, чи це провідні гравці галузі, старі біржі чи нові платформи, усі намагаються поєднати зручність централізованої торгівлі з безпекою децентралізованої системи за допомогою моделі "централізована торгівля + Web3 гаманець":.
Ця трансформація є не лише відповіддю на потреби користувачів, а й відповіддю на логіку розвитку галузі. Інтегруючи функції гаманця Web3, централізовані біржі зберігають глибину та ефективність, водночас надаючи користувачам вибір у контролі над активами — користувачі можуть вирішити, коли помістити активи під управління біржі для зручності, а коли перевести їх у власний гаманець для забезпечення безпеки.
З розвитком індустрії ми, можливо, побачимо більше рішень, де "деконцентрація з межами" співіснує з "прозорою централізацією". У цій новій стадії злиття, тільки ті учасники, які зможуть знайти оптимальний баланс між прозорістю, безпекою та ефективністю, зможуть виділитися в умовах зростаючої конкурентоспроможності на ринку.
Поєднуючи високу ефективність централізованих бірж і прозорість децентралізованих бірж, це, можливо, і є наступним етапом розвитку криптоактивів — не протистояння концепцій, а злиття переваг.