На останньому засіданні Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) я проголосував проти, оскільки дійшов висновку, що зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів є правильним політичним рішенням. У своїй промові, яку я виголосив 17 липня, я детально виклав причини зниження ставки на засіданні FOMC у липні, і з того часу моя позиція не змінилася. Я повторю цю причину.
По-перше, мита - це одноразове підвищення рівня цін, яке, окрім тимчасового зростання, не викликає тривалої інфляції. Досить того, щоб очікування інфляції були надійно закріплені (і це дійсно так), стандартна практика центрального банку полягає в тому, щоб "игнорувати" такі ефекти рівня цін.
По-друге, численні дані свідчать про те, що грошово-кредитна політика наразі повинна бути близькою до нейтрального рівня, а не в стані жорсткості. У першій половині цього року фактичний темп зростання валового внутрішнього продукту (ВВП) склав 1,2%, і очікується, що протягом залишку 2025 року він залишиться слабким, що значно нижче за медіанне значення оцінки учасників FOMC щодо довгострокового зростання ВВП. Тим часом рівень безробіття складає 4,1%, що близько до довгострокової оцінки Комітету; якщо ми відкинемо, на мою думку, тимчасовий вплив тарифів, загальний рівень інфляції також лише трохи перевищує 2%, що близько до нашої мети. У сукупності ці дані означають, що політична процентна ставка повинна бути близькою до нейтрального рівня, тоді як медіанне значення оцінки учасників FOMC складає 3%, а не на рівні, на якому ми зараз знаходимося — вище 3% на 1,25 до 1,50 процентних пунктів.
Остання причина, чому я підтримую негайне зниження процентних ставок, полягає в тому, що хоча ринок праці на перший погляд виглядає непогано, як тільки ми враховуємо очікувані коригування майбутніх даних, зростання заробітної плати в приватному секторі майже припинилося, а інші дані також вказують на те, що ризики зниження на ринку праці зросли. У ситуації, коли базова інфляція наближається до цільового рівня, а ризики інфляції вгору обмежені, ми не повинні чекати, поки ринок праці погіршиться, перш ніж знизити облікові ставки.
Я повністю поважаю думки моїх колег на FOMC, які пропонують нам зайняти "очікувальну" позицію щодо інфляційних ефектів мит. Абсолютно нормально мати різні погляди на те, як інтерпретувати нові дані та використовувати різні економічні аргументи для прогнозування того, як мита вплинуть на економіку. Ці розбіжності є ознакою здорового та жвавого обговорення політики.
Але я вважаю, що стратегія «очікування» є надто обережною і, на мій погляд, вона не здатна адекватно збалансувати ризики, що виникають у перспективі, що може призвести до того, що політика «відстане від ситуації» (falling behind the curve). До цього часу ціновий ефект, викликаний митами, був дуже малим, і оскільки в найближчі кілька місяців ми, ймовірно, не зможемо чітко визначити рівень мит або їхній остаточний вплив на економіку, ринок праці, ймовірно, зазнає труднощів ще до того, як отримає цю чіткість — якщо ця чіткість взагалі буде досягнута. Коли ринок праці змінюється, це відбувається дуже швидко. Якщо ми виявимо, що економіці потрібна підтримка, очікування може неналежно затримати наше коригування до відповідної політики.
Моя позиція не означає, що я вважаю, що FOMC повинна слідувати заздалегідь визначеним шляхом для зниження процентних ставок. Ми можемо зараз знизити ставки, а потім спостерігати за розвитком даних. Якщо ефект тарифів не призведе до значного шоку для інфляції, комітет може продовжити знижувати ставки помірними темпами. Якщо ми справді зіштовхнемося з істотним перевищенням очікувань щодо інфляції та зайнятості, ми можемо призупинити. Але я не бачу жодної причини, чому ми повинні утримувати процентні ставки на поточному рівні, наражаючи на ризик раптового падіння на ринку праці.
Уоллер:
30 липня 2025 року, у середу, я проголосував проти рішення Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) залишити цільовий діапазон федеральних фондів на поточному рівні. Як зазначено в заяві комітету після засідання, я схиляюся до зниження цільового діапазону федеральних фондів на 25 базисних пунктів.
Після виключення тимчасового впливу мит, інфляція значно наблизилася до нашої мети, а ринок праці все ще близький до рівня повної зайнятості. У зв'язку з уповільненням економічного зростання цього року та ознаками зниження активності на ринку праці, я вважаю доцільним поступово коригувати нашу помірно жорстку політичну позицію до нейтрального рівня. На мою думку, ця дія могла б проактивно протидіяти ризикам подальшого ослаблення економіки та ризикам погіршення ринку праці.
Економіка США залишається стійкою
У першій половині цього року американська економіка зберегла свою стійкість. Незважаючи на те, що основні темпи економічного зростання значно сповільнилися, ринок праці залишався стабільним на рівні, близькому до повної зайнятості. Виняток товарних цін, пов'язаних з митами, ми також досягли значного прогресу в зниженні інфляції до цільового рівня 2%.
У порівнянні з потужним зростанням у 2024 році, цьогорічний темп зростання кінцевих покупок у приватному секторі значно сповільнився, що відображає слабкість споживчих витрат та зниження інвестицій у житло. Ця слабкість попиту може відображати такі фактори, як високі процентні ставки, сповільнення зростання особистих доходів, а також зменшення ліквідних активів у домогосподарств з низьким доходом та зростання використання кредитних карт.
Загальна чисельність зайнятих продовжує помірно зростати, а рівень безробіття у червні також залишається на історично низькому рівні. Проте ринок праці став менш активним і все більше виявляє ознаки вразливості. Цьогорічна чисельність зайнятих значно знизилася, підприємства скорочують набори, але продовжують утримувати існуючих працівників, а нові робочі місця аномально зосереджені в кількох галузях, які менш підлягають впливу бізнес-циклів, зокрема у сфері охорони здоров'я та соціальних послуг.
Без впливу митних зборів на ціни товарів, річне зростання основних особистих витрат (PCE) у червні становитиме менше 2,5%, що нижче високого показника 2,9% у грудні минулого року, і значно наближається до нашої мети у 2%. Цей прогрес відображає помітне сповільнення інфляції основних послуг PCE в останній час, що узгоджується з нещодавнім ослабленням споживчих витрат та тим, що ринок праці більше не є джерелом інфляційного тиску.
Зростає занепокоєння щодо нашої місії зайнятості
У контексті реалізації нашої подвійної місії я бачу, що ризики підвищення цін стали меншими, оскільки я впевнений, що митні збори не матимуть тривалого впливу на інфляцію. Оскільки інфляція продовжує рухатися в сторону 2%, загальний попит слабшає, а на ринку праці з'являються ознаки слабкості, я вважаю, що ми повинні почати більше зосереджуватися на ризиках, з якими стикається наша місія щодо зайнятості.
Досі, через свіжі спогади про нестачу робочої сили під час пандемії, підприємства не бажали скорочувати свою робочу силу в умовах уповільнення економіки. Крім того, враховуючи слабкий попит, вони, здається, більше готові йти на зниження прибутковості, оскільки вже не можуть повністю перекласти вищі витрати на ціни. Якщо ситуація з попитом не покращиться, підприємства можуть не мати іншого вибору, ніж почати звільнення, усвідомлюючи, що з огляду на зміни на ринку праці, повторний набір персоналу може не бути таким складним.
Політичний шлях в моїх очах
Оскільки підвищення цін, пов'язане з митами, може бути лише одноразовим ефектом, доцільно "пробачити" тимчасово високі показники інфляції. Коли я усвідомив, що економічна ситуація змінюється, я вірю, що початок поступового переміщення нашої політики процентних ставок до нейтрального рівня допоможе підтримувати ринок праці близько до повної зайнятості та забезпечить плавний прогрес у досягненні двох цілей нашої подвійної місії. Я бачу, що ризик затримки дій може призвести до погіршення стану ринку праці та подальшого уповільнення економічного зростання. Проактивний підхід до наближення до нейтрального рівня уникне непотрібного погіршення стану ринку праці та зменшить ймовірність того, що Комітету в майбутньому доведеться здійснювати набагато більші коригування політики.
На мою думку, також важливо, щоб методи прийняття рішень щодо монетарної політики комітету залишалися послідовними з часом — особливо в умовах постійно змінюваних економічних умов.
Я усвідомлюю та розумію, що інші члени FOMC можуть мати різні погляди, і що вони відчувають більше спокою щодо підтримки цільового діапазону процентних ставок без змін. Я все ще прагну працювати зі своїми колегами, щоб забезпечити належну позицію монетарної політики для досягнення нашої подвійної мети максимізації зайнятості та стабільності цін.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
1 лайків
Нагородити
1
1
Поділіться
Прокоментувати
0/400
IELTS
· 14год тому
Побачив, що мережа GOAT запустила свою тестову мережу на основі технології BitVM2, де є одне впровадження, на яке варто звернути увагу: реальні докази ZK Rollup для Біткойна. Реалізація швидких доказів ZK Rollup є важливим розвитком для інфраструктури BTC L2. З точки зору користувацького досвіду, час витягування буде значно покращено в порівнянні з попередніми версіями, що сприяє залученню більшої кількості розробників і підписанню більше користувачів. Отже, як це можна просто зрозуміти з технічної точки зору? Спочатку розглянемо процес реалізації L2 Біткойна в мережі GOAT. Мережа GOAT є рішенням на основі L2 Біткойна, яке використовує технології BitVM2 та zkMIPS, що підтримує реалізацію рідного доходу BTC (тобто учасники мають можливість заробити більше)
Валлер і Боумен "примусово" закликають до зниження процентних ставок
Боуен：
На останньому засіданні Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) я проголосував проти, оскільки дійшов висновку, що зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів є правильним політичним рішенням. У своїй промові, яку я виголосив 17 липня, я детально виклав причини зниження ставки на засіданні FOMC у липні, і з того часу моя позиція не змінилася. Я повторю цю причину.
По-перше, мита - це одноразове підвищення рівня цін, яке, окрім тимчасового зростання, не викликає тривалої інфляції. Досить того, щоб очікування інфляції були надійно закріплені (і це дійсно так), стандартна практика центрального банку полягає в тому, щоб "игнорувати" такі ефекти рівня цін.
По-друге, численні дані свідчать про те, що грошово-кредитна політика наразі повинна бути близькою до нейтрального рівня, а не в стані жорсткості. У першій половині цього року фактичний темп зростання валового внутрішнього продукту (ВВП) склав 1,2%, і очікується, що протягом залишку 2025 року він залишиться слабким, що значно нижче за медіанне значення оцінки учасників FOMC щодо довгострокового зростання ВВП. Тим часом рівень безробіття складає 4,1%, що близько до довгострокової оцінки Комітету; якщо ми відкинемо, на мою думку, тимчасовий вплив тарифів, загальний рівень інфляції також лише трохи перевищує 2%, що близько до нашої мети. У сукупності ці дані означають, що політична процентна ставка повинна бути близькою до нейтрального рівня, тоді як медіанне значення оцінки учасників FOMC складає 3%, а не на рівні, на якому ми зараз знаходимося — вище 3% на 1,25 до 1,50 процентних пунктів.
Остання причина, чому я підтримую негайне зниження процентних ставок, полягає в тому, що хоча ринок праці на перший погляд виглядає непогано, як тільки ми враховуємо очікувані коригування майбутніх даних, зростання заробітної плати в приватному секторі майже припинилося, а інші дані також вказують на те, що ризики зниження на ринку праці зросли. У ситуації, коли базова інфляція наближається до цільового рівня, а ризики інфляції вгору обмежені, ми не повинні чекати, поки ринок праці погіршиться, перш ніж знизити облікові ставки.
Я повністю поважаю думки моїх колег на FOMC, які пропонують нам зайняти "очікувальну" позицію щодо інфляційних ефектів мит. Абсолютно нормально мати різні погляди на те, як інтерпретувати нові дані та використовувати різні економічні аргументи для прогнозування того, як мита вплинуть на економіку. Ці розбіжності є ознакою здорового та жвавого обговорення політики.
Але я вважаю, що стратегія «очікування» є надто обережною і, на мій погляд, вона не здатна адекватно збалансувати ризики, що виникають у перспективі, що може призвести до того, що політика «відстане від ситуації» (falling behind the curve). До цього часу ціновий ефект, викликаний митами, був дуже малим, і оскільки в найближчі кілька місяців ми, ймовірно, не зможемо чітко визначити рівень мит або їхній остаточний вплив на економіку, ринок праці, ймовірно, зазнає труднощів ще до того, як отримає цю чіткість — якщо ця чіткість взагалі буде досягнута. Коли ринок праці змінюється, це відбувається дуже швидко. Якщо ми виявимо, що економіці потрібна підтримка, очікування може неналежно затримати наше коригування до відповідної політики.
Моя позиція не означає, що я вважаю, що FOMC повинна слідувати заздалегідь визначеним шляхом для зниження процентних ставок. Ми можемо зараз знизити ставки, а потім спостерігати за розвитком даних. Якщо ефект тарифів не призведе до значного шоку для інфляції, комітет може продовжити знижувати ставки помірними темпами. Якщо ми справді зіштовхнемося з істотним перевищенням очікувань щодо інфляції та зайнятості, ми можемо призупинити. Але я не бачу жодної причини, чому ми повинні утримувати процентні ставки на поточному рівні, наражаючи на ризик раптового падіння на ринку праці.
Уоллер:
30 липня 2025 року, у середу, я проголосував проти рішення Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) залишити цільовий діапазон федеральних фондів на поточному рівні. Як зазначено в заяві комітету після засідання, я схиляюся до зниження цільового діапазону федеральних фондів на 25 базисних пунктів.
Після виключення тимчасового впливу мит, інфляція значно наблизилася до нашої мети, а ринок праці все ще близький до рівня повної зайнятості. У зв'язку з уповільненням економічного зростання цього року та ознаками зниження активності на ринку праці, я вважаю доцільним поступово коригувати нашу помірно жорстку політичну позицію до нейтрального рівня. На мою думку, ця дія могла б проактивно протидіяти ризикам подальшого ослаблення економіки та ризикам погіршення ринку праці.
Економіка США залишається стійкою
У першій половині цього року американська економіка зберегла свою стійкість. Незважаючи на те, що основні темпи економічного зростання значно сповільнилися, ринок праці залишався стабільним на рівні, близькому до повної зайнятості. Виняток товарних цін, пов'язаних з митами, ми також досягли значного прогресу в зниженні інфляції до цільового рівня 2%.
У порівнянні з потужним зростанням у 2024 році, цьогорічний темп зростання кінцевих покупок у приватному секторі значно сповільнився, що відображає слабкість споживчих витрат та зниження інвестицій у житло. Ця слабкість попиту може відображати такі фактори, як високі процентні ставки, сповільнення зростання особистих доходів, а також зменшення ліквідних активів у домогосподарств з низьким доходом та зростання використання кредитних карт.
Загальна чисельність зайнятих продовжує помірно зростати, а рівень безробіття у червні також залишається на історично низькому рівні. Проте ринок праці став менш активним і все більше виявляє ознаки вразливості. Цьогорічна чисельність зайнятих значно знизилася, підприємства скорочують набори, але продовжують утримувати існуючих працівників, а нові робочі місця аномально зосереджені в кількох галузях, які менш підлягають впливу бізнес-циклів, зокрема у сфері охорони здоров'я та соціальних послуг.
Без впливу митних зборів на ціни товарів, річне зростання основних особистих витрат (PCE) у червні становитиме менше 2,5%, що нижче високого показника 2,9% у грудні минулого року, і значно наближається до нашої мети у 2%. Цей прогрес відображає помітне сповільнення інфляції основних послуг PCE в останній час, що узгоджується з нещодавнім ослабленням споживчих витрат та тим, що ринок праці більше не є джерелом інфляційного тиску.
Зростає занепокоєння щодо нашої місії зайнятості
У контексті реалізації нашої подвійної місії я бачу, що ризики підвищення цін стали меншими, оскільки я впевнений, що митні збори не матимуть тривалого впливу на інфляцію. Оскільки інфляція продовжує рухатися в сторону 2%, загальний попит слабшає, а на ринку праці з'являються ознаки слабкості, я вважаю, що ми повинні почати більше зосереджуватися на ризиках, з якими стикається наша місія щодо зайнятості.
Досі, через свіжі спогади про нестачу робочої сили під час пандемії, підприємства не бажали скорочувати свою робочу силу в умовах уповільнення економіки. Крім того, враховуючи слабкий попит, вони, здається, більше готові йти на зниження прибутковості, оскільки вже не можуть повністю перекласти вищі витрати на ціни. Якщо ситуація з попитом не покращиться, підприємства можуть не мати іншого вибору, ніж почати звільнення, усвідомлюючи, що з огляду на зміни на ринку праці, повторний набір персоналу може не бути таким складним.
Політичний шлях в моїх очах
Оскільки підвищення цін, пов'язане з митами, може бути лише одноразовим ефектом, доцільно "пробачити" тимчасово високі показники інфляції. Коли я усвідомив, що економічна ситуація змінюється, я вірю, що початок поступового переміщення нашої політики процентних ставок до нейтрального рівня допоможе підтримувати ринок праці близько до повної зайнятості та забезпечить плавний прогрес у досягненні двох цілей нашої подвійної місії. Я бачу, що ризик затримки дій може призвести до погіршення стану ринку праці та подальшого уповільнення економічного зростання. Проактивний підхід до наближення до нейтрального рівня уникне непотрібного погіршення стану ринку праці та зменшить ймовірність того, що Комітету в майбутньому доведеться здійснювати набагато більші коригування політики.
На мою думку, також важливо, щоб методи прийняття рішень щодо монетарної політики комітету залишалися послідовними з часом — особливо в умовах постійно змінюваних економічних умов.
Я усвідомлюю та розумію, що інші члени FOMC можуть мати різні погляди, і що вони відчувають більше спокою щодо підтримки цільового діапазону процентних ставок без змін. Я все ще прагну працювати зі своїми колегами, щоб забезпечити належну позицію монетарної політики для досягнення нашої подвійної мети максимізації зайнятості та стабільності цін.