В останньому випуску подкасту «What Bitcoin Did» Ділан ЛеКлер, керівник стратегії Біткойн у MetaPlanet, зазначив, що здатність компаній типу «Біткойн-скарбниця» виживати в майбутньому залежатиме від структури активів і зобов'язань, обсягу капіталу та стійкості до коливань, а не лише від віри. Наприклад, компанія Strategy здійснила фінансові інновації за допомогою привілейованих акцій «Stretch» з плаваючою процентною ставкою, і ЛеКлер вважає, що це важливий стрибок шифрування фінансів до традиційного ринку фіксованого доходу, а також ключова зброя для протидії ведмежому ринку.
Біткойн фінансова модель досягла критичної точки "поступовий - вибуховий"
LeClair зазначив, що роль Біткойна як корпоративного активу з ранніх маркетингових трюків поступово перейшла в стратегічні дискусії на рівні корпоративних рад. Він підкреслив, що поточна галузь досягла критичної межі "поступово, а потім раптово", і що майбутнє корпоративного розміщення Біткойна не зникне, але це буде "постійна боротьба проти гравітації". Особливо для тих компаній, чия ринкова ціна значно перевищує чисту вартість активів (NAV), будь-яка корекція на ринку може створити величезний тиск.
Структура ринку визначає, хто може вижити: не віра, а проектування структури
LeClair зазначив, що природа Біткойн як єдиного забезпечення в поєднанні з гетерогенністю фондового ринку призводить до моделі «всі забирають». Навіть якщо кілька компаній мають схожі премії до ціни акцій, фінансові масштаби змінять все. Він навів приклад, що премія в 1,8 рази для Strategy відповідає майже 50 мільярдам доларів реальної вартості, тоді як загальна премія багатьох нових гравців є незначною. Він попередив, що в ведмежий ринок компанії з нестійкою структурою боргу постраждають в першу чергу.
Високий важіль та короткострокові борги стануть ризиковими точками
У зв'язку з можливим коригуванням ринку, LeClair рекомендує звернути увагу на конкретні форми боргу компанії. Він особливо підкреслив, що використання боргу з терміном погашення, забезпеченого Біткойном, створить «тиск NAV» на ведмежому ринку. На відміну від цього, MetaPlanet більше схиляється до безстрокових привілейованих акцій — цей інструмент, хоча і потребує виплати дивідендів, але не має тиску на погашення, не змушуючи продавати активи Біткойна. Він прямо заявив: «Ми не будемо продавати, це ключ до безстрокової капітальної структури.»
Стратегічне ядро MetaPlanet: збереження гнучкості та капіталу
LeClair зазначає, що наразі рівень застави Біткойн у MetaPlanet становить приблизно 16,5 разів, тобто на 1 долар боргу припадає 16 доларів Біткойн активів. Він підкреслив, що це не недостатнє використання капіталу, а свідоме підтримання гнучкості для реагування на різкі коливання ринку. "Чи зможеш ти витримати падіння на 70% на ведмежому ринку? Це не лише фінансова проблема, а також випробування психічної витривалості."
Облігації, що конвертуються, мають короткострокову ефективність, привілейовані акції є довгостроковим шляхом
LeClair високо оцінив фінансову структуру Strategy, особливо їх останню емісію змінних відсоткових вічних привілейованих акцій "Stretch (STRC)". Цей інструмент, шляхом коригування ставки дивіденду та механізму емісії, має на меті підтримувати ціну акцій близько 100 доларів та уникнути ризиків погашення традиційних облігацій. Він вважає це "геніальним дизайном криптофінансової інженерії", який не лише забезпечує компанії безтискові довгострокові фінансування, але й створює для інвесторів стабільні варіанти доходу, подібні до готівкових еквівалентів.
Преферовані акції для атаки та оборони: зміцнення NAV, боротьба з короткими позиціями
LeClair підкреслив, що привілейовані акції є не лише інструментом управління ризиками, але й можуть бути використані для зворотних операцій під час коливань ринку: коли NAV знижується, компанія може використати отримані кошти для викупу звичайних акцій або збільшення своїх вкладень у Біткойн, щоб протидіяти стратегіям арбітражу коротких позицій. Він зазначив, що такі структури стали "MNAV механізмом захисту", уникаючи залежності від конвертованих облігацій, що викликають Gamma нейтральну торгівлю, зберігаючи тим самим еластичність зростання ціни акцій компанії.
Стратегія досягла "втечі від гравітації", іншим компаніям важко наздогнати
Наразі Strategy повідомила, що володіє приблизно 629,000 монет BTC, що значно перевищує будь-якого конкурента. LeClair зазначив, що, якщо великі технологічні гіганти, такі як Марк Цукерберг, не зроблять різкого повороту, навряд чи хтось зможе наздогнати Saylor. Він вітає перехід інших компаній приватних біткойн-активів до публічних компаній, але вважає, що «справжня віхова подія» ще не настала, справжній відбір відбудеться в наступному раунді ведмежого ринку.
Ведмежий ринок є каменем спотикання для перевірки віри та структури
Леклер прямо заявив, що багато "компаній з біткойн-скарбницею" є лише продуктом буму перед настанням ведмежого ринку. Він прогнозує, що під час наступного глибокого корекційного руху на ринку вікно фінансування закриється, а терміни погашення важелів настануть, і ті компанії, які не мають довгострокового капіталу та психологічної стійкості, будуть ліквідовані. Він сказав: "Справжнє випробування ще не настало… ринок зрештою відділить 'дорослих' від 'дітей'."
Майбутнє укріплення: вихід на ринок фіксованого доходу, залучення традиційного капіталу
LeClair вважає, що для того, щоб Біткойн дійсно "поглинув глобальну фінансову систему", він повинен проникнути в традиційні капітальні резерви, особливо на ринку фіксованого доходу. Він зазначив, що пріоритетні акції, розроблені Strategy, вже стали "доларовим еквівалентом активів", і мають потенціал замінити алгоритмічні стабільні монети, ставши мостом між шифруванням та основними фінансами.
Висновок:
Хвиля фінансування Біткойна все ще перебуває на ранній стадії, і справжні компанії, які зможуть пройти через цикл ведмежого ринку, повинні ґрунтуватися на надійній капітальній структурі, не підлягати термінам боргу та мати керівництво з вірою в те, щоб не продавати монети. Привілейовані акції та інженерія фінансів стануть ключовими інструментами цієї нової бізнес-моделі. Для користувачів шифрування ринку розуміння структури та стратегій цих фінансових компаній стане передумовою для виявлення наступної легенди в стилі Saylor.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Чи зможе компанія Bitcoin Treasury пережити наступний ведмежий ринок? Керівники MetaPlanet детально пояснюють правила виживання капітальної структури.
В останньому випуску подкасту «What Bitcoin Did» Ділан ЛеКлер, керівник стратегії Біткойн у MetaPlanet, зазначив, що здатність компаній типу «Біткойн-скарбниця» виживати в майбутньому залежатиме від структури активів і зобов'язань, обсягу капіталу та стійкості до коливань, а не лише від віри. Наприклад, компанія Strategy здійснила фінансові інновації за допомогою привілейованих акцій «Stretch» з плаваючою процентною ставкою, і ЛеКлер вважає, що це важливий стрибок шифрування фінансів до традиційного ринку фіксованого доходу, а також ключова зброя для протидії ведмежому ринку.
Біткойн фінансова модель досягла критичної точки "поступовий - вибуховий" LeClair зазначив, що роль Біткойна як корпоративного активу з ранніх маркетингових трюків поступово перейшла в стратегічні дискусії на рівні корпоративних рад. Він підкреслив, що поточна галузь досягла критичної межі "поступово, а потім раптово", і що майбутнє корпоративного розміщення Біткойна не зникне, але це буде "постійна боротьба проти гравітації". Особливо для тих компаній, чия ринкова ціна значно перевищує чисту вартість активів (NAV), будь-яка корекція на ринку може створити величезний тиск.
Структура ринку визначає, хто може вижити: не віра, а проектування структури LeClair зазначив, що природа Біткойн як єдиного забезпечення в поєднанні з гетерогенністю фондового ринку призводить до моделі «всі забирають». Навіть якщо кілька компаній мають схожі премії до ціни акцій, фінансові масштаби змінять все. Він навів приклад, що премія в 1,8 рази для Strategy відповідає майже 50 мільярдам доларів реальної вартості, тоді як загальна премія багатьох нових гравців є незначною. Він попередив, що в ведмежий ринок компанії з нестійкою структурою боргу постраждають в першу чергу.
Високий важіль та короткострокові борги стануть ризиковими точками У зв'язку з можливим коригуванням ринку, LeClair рекомендує звернути увагу на конкретні форми боргу компанії. Він особливо підкреслив, що використання боргу з терміном погашення, забезпеченого Біткойном, створить «тиск NAV» на ведмежому ринку. На відміну від цього, MetaPlanet більше схиляється до безстрокових привілейованих акцій — цей інструмент, хоча і потребує виплати дивідендів, але не має тиску на погашення, не змушуючи продавати активи Біткойна. Він прямо заявив: «Ми не будемо продавати, це ключ до безстрокової капітальної структури.»
Стратегічне ядро MetaPlanet: збереження гнучкості та капіталу LeClair зазначає, що наразі рівень застави Біткойн у MetaPlanet становить приблизно 16,5 разів, тобто на 1 долар боргу припадає 16 доларів Біткойн активів. Він підкреслив, що це не недостатнє використання капіталу, а свідоме підтримання гнучкості для реагування на різкі коливання ринку. "Чи зможеш ти витримати падіння на 70% на ведмежому ринку? Це не лише фінансова проблема, а також випробування психічної витривалості."
Облігації, що конвертуються, мають короткострокову ефективність, привілейовані акції є довгостроковим шляхом LeClair високо оцінив фінансову структуру Strategy, особливо їх останню емісію змінних відсоткових вічних привілейованих акцій "Stretch (STRC)". Цей інструмент, шляхом коригування ставки дивіденду та механізму емісії, має на меті підтримувати ціну акцій близько 100 доларів та уникнути ризиків погашення традиційних облігацій. Він вважає це "геніальним дизайном криптофінансової інженерії", який не лише забезпечує компанії безтискові довгострокові фінансування, але й створює для інвесторів стабільні варіанти доходу, подібні до готівкових еквівалентів.
Преферовані акції для атаки та оборони: зміцнення NAV, боротьба з короткими позиціями LeClair підкреслив, що привілейовані акції є не лише інструментом управління ризиками, але й можуть бути використані для зворотних операцій під час коливань ринку: коли NAV знижується, компанія може використати отримані кошти для викупу звичайних акцій або збільшення своїх вкладень у Біткойн, щоб протидіяти стратегіям арбітражу коротких позицій. Він зазначив, що такі структури стали "MNAV механізмом захисту", уникаючи залежності від конвертованих облігацій, що викликають Gamma нейтральну торгівлю, зберігаючи тим самим еластичність зростання ціни акцій компанії.
Стратегія досягла "втечі від гравітації", іншим компаніям важко наздогнати Наразі Strategy повідомила, що володіє приблизно 629,000 монет BTC, що значно перевищує будь-якого конкурента. LeClair зазначив, що, якщо великі технологічні гіганти, такі як Марк Цукерберг, не зроблять різкого повороту, навряд чи хтось зможе наздогнати Saylor. Він вітає перехід інших компаній приватних біткойн-активів до публічних компаній, але вважає, що «справжня віхова подія» ще не настала, справжній відбір відбудеться в наступному раунді ведмежого ринку.
Ведмежий ринок є каменем спотикання для перевірки віри та структури Леклер прямо заявив, що багато "компаній з біткойн-скарбницею" є лише продуктом буму перед настанням ведмежого ринку. Він прогнозує, що під час наступного глибокого корекційного руху на ринку вікно фінансування закриється, а терміни погашення важелів настануть, і ті компанії, які не мають довгострокового капіталу та психологічної стійкості, будуть ліквідовані. Він сказав: "Справжнє випробування ще не настало… ринок зрештою відділить 'дорослих' від 'дітей'."
Майбутнє укріплення: вихід на ринок фіксованого доходу, залучення традиційного капіталу LeClair вважає, що для того, щоб Біткойн дійсно "поглинув глобальну фінансову систему", він повинен проникнути в традиційні капітальні резерви, особливо на ринку фіксованого доходу. Він зазначив, що пріоритетні акції, розроблені Strategy, вже стали "доларовим еквівалентом активів", і мають потенціал замінити алгоритмічні стабільні монети, ставши мостом між шифруванням та основними фінансами.
Висновок: Хвиля фінансування Біткойна все ще перебуває на ранній стадії, і справжні компанії, які зможуть пройти через цикл ведмежого ринку, повинні ґрунтуватися на надійній капітальній структурі, не підлягати термінам боргу та мати керівництво з вірою в те, щоб не продавати монети. Привілейовані акції та інженерія фінансів стануть ключовими інструментами цієї нової бізнес-моделі. Для користувачів шифрування ринку розуміння структури та стратегій цих фінансових компаній стане передумовою для виявлення наступної легенди в стилі Saylor.