Аналіз коливань фінансового ринку та перспектив криптоактивів

Минулого вікенду, після тижня, сповненого коливань, викликаних торговими тарифами, ринок нарешті отримав коротке дихання. Проте, чи зможе ця тиша тривати, залишається під питанням. Проблема митних тарифів, як несподівана подія, призвела до уникнення ризиків та емоційних коливань, що значно збільшило волатильність ринку.

Якщо ринок адаптується до змін у фундаментальних показниках, викликаних митами, і звільнить інвесторів від ризиків, фінансові ринки зможуть знову знайти баланс. Це також пояснює, чому світові фондові ринки, зокрема американські акції, закрилися на підвищенні в минулий п'ятницю, завершивши тиждень коливань. Зміни індексу волатильності S&P 500 є яскравим підтвердженням цього.

Минулого тижня індекс VIX досяг нещодавнього максимуму, і в останні роки з ним можна порівняти лише екстремальні коливання, викликані підвищенням процентних ставок Японським центральним банком минулого року, або фінансові потрясіння, викликані пандемією 2020 року. Це також є причиною таких великих коливань на ринку за минулий тиждень.

З огляду на те, що ця черга величезних коливань тимчасово втихла, фокус впливу на ринок криптоактивів знову повернувся до "інфляції" та "зниження процентних ставок" — двох старих тем. Адже тільки зниження процентних ставок може призвести до масового притоку капіталу, що надає імпульс для зростання ризикових активів на чолі з біткойном.

Порівнявши глобальну пропозицію грошей широкого обігу (M2) за останні 10 років з динамікою біткоїна, ми можемо чітко побачити цю кореляцію. Величезне зростання біткоїна за останні 10 років було побудовано на основі стрімкого зростання глобального M2, і ця кореляція значно перевищує інші фінансові дані.

Це також пояснює, чому кожного разу, коли США публікують дані про інфляцію або зниження процентних ставок, біткоїн завжди зазнає коливань, оскільки це в кінцевому підсумку впливає на те, чи буде новий капітал вкладено в криптоактиви.

Однак наразі ринок криптоактивів, здається, надто зосереджений на маршруті зниження процентних ставок Федеральної резервної системи, ігноруючи ще один важливий показник — обсяг активів центрального банку. Цей показник відображає поточну ситуацію з грошовою ліквідністю в нашій країні.

Насправді, масштаб активів центрального банку тісно пов'язаний зі змінами ціни біткойна. З даних за три минулі цикли видно, що ця кореляція майже супроводжує кожен великий ріст біткойна і в основному збігається з циклом, що відбувається раз на чотири роки.

Ліквідність центрального банку відіграла важливу роль під час бичачого ринку криптоактивів 2020-2021 років, ведмежого ринку 2022 року, відновлення наприкінці 2022 року до початку 2023 року, стрімкого зростання в четвертому кварталі 2023 року, а також корекції з другого по третій квартал 2024 року.

Слід зазначити, що обсяг активів центрального банку почав знижуватися після вересня 2024 року, і наприкінці 2024 року досягнув дна, після чого відновився і наразі піднявся до найвищого рівня за останній рік. З точки зору кореляції даних, зміни ліквідності центрального банку зазвичай передують суттєвим коливанням на ринку біткоїнів та криптоактивів.

Цікаво, що під час бичачого ринку біткоїнів у 2017 році Федеральна резервна система не була "постачальником грошей", а навпаки, протягом року підвищила процентні ставки тричі та реалізувала кількісне згортання. Проте, ризикові активи, очолювані біткоїном, все ж демонстрували дуже оптимістичні результати у 2017 році, оскільки обсяг активів центрального банку досяг рекордного рівня в тому році.

Навіть зростання індексу S&P 500 має певну кореляцію з ліквідністю центрального банку. Історичні дані показують, що коефіцієнт річної кореляції між загальним обсягом активів центрального банку та індексом S&P 500 становить приблизно 0.32 (на основі даних за 2015-2024 роки).

Звичайно, в певному сенсі це також пов'язано з тим, що часові вікна квартальних звітів про монетарну політику центрального банку збігаються з засіданнями Федеральної резервної системи, що призводить до збільшення кореляції в короткостроковій перспективі.

Отже, нам слід не лише уважно стежити за монетарною політикою США, але й звертати увагу на зміни у фінансових даних країни. Тиждень тому з'явилася інформація: "Інструменти монетарної політики, такі як зниження облікової ставки та зменшення резервів, вже мають достатній простір для корекції і можуть бути введені в будь-який момент", нам потрібно постійно відстежувати цю зміну.

Варто зазначити, що станом на січень 2025 року загальна сума депозитів в Україні становить 42,3 трильйона доларів США, тоді як загальна сума депозитів у США складає близько 17,93 трильйона доларів США. З точки зору обсягу депозитів в Україні існує більше фінансових можливостей. Якщо ліквідність покращиться, це може призвести до певних змін.

Звичайно, інше питання, яке варто обговорити, це те, чи зможе капітал, навіть якщо ліквідність підвищиться, потрапити на ринок криптоактивів, адже все ще існують певні обмеження. Проте Гонконг вже дав відповідь: з точки зору жорсткості та зручності політики ситуація вже відрізняється від кількох років тому.

В цілому, коли ринкове середовище змінюється, з'являються можливості. Нам потрібно не лише чекати, але й сміливо використовувати шанс, коли він з'являється, щоб зустріти нові виклики.