Шифрування активів управлінський гігант коригує інвестиційний портфель: нові тенденції виникають
У швидко змінному світі шифрування криптовалют, рухи інституційних інвесторів часто можуть надати нам ключові підказки для розуміння майбутнього. Нещодавно одна відома компанія з управління шифрованими активами внесла зміни до свого квартального списку Top 20 активів, що викликало широкий інтерес на ринку. Цей оновлений список нагадує карту скарбів шифрування криптовалют з точки зору інститутів, окреслюючи глибоке передбачення тенденцій прийняття ринку на наступному етапі.
У третьому кварталі 2025 року ця "скарбна карта" тихо змінилася: новачки Avalanche (AVAX) та Morpho (MORPHO) з'явилися на списку, тоді як колишні гіганти Lido DAO (LDO) та зірка надії другого рівня Optimism (OP) на жаль залишили його. Що ж приховує ця динаміка входу та виходу у крипторинку? Давайте глибше проаналізуємо та розкриємо нову оповідь про інвестиції в криптовалюту 2025 року, що стоїть за цими, на перший погляд, звичайними змінами у списку.
Сигнали структурних змін
Avalanche（AVAX）：сильне зростання активності в ланцюгу
Avalanche зображує масштабоване, налаштоване майбутнє блокчейну. Його унікальний механізм консенсусу забезпечує високу пропускну здатність, низьку затримку та децентралізацію, а тричергова архітектура гарантує підсумковість транзакцій менше ніж за секунду, закладаючи основу для масштабних додатків.
У 2025 році обсяг торгівлі на C-Chain Avalanche зріс з 250 тисяч до майже 1,2 мільйона, що стало можливим завдяки технологічним оновленням, які значно знизили середні комісії за транзакції, що в значній мірі активізувало активність на ланцюгу.
Avalanche точно відповідає потребам фінансів і корпоративних застосувань у іграх, кілька ігрових проектів запущено на його підмережах. Він також активно обіймає традиційний світ, співпрацюючи з кількома велетнями хмарних послуг, сприяючи токенізації реальних світових активів, що є ключовим кроком у проникненні економіки Web3 в основний потік.
Компанії з управління активами позитивно оцінюють Avalanche через його технологічні вдосконалення, стратегічну екосистему та інтеграцію з Web2, що створює "багатовимірне зростання колеса". Це вказує на те, що конкуренція Layer 1 переходить до нової арени, яка є більш широкою і має реальні економічні активності та потенціал для інтеграції Web2/Web3.
Morpho малює зовсім новий інституційний шлях для децентралізованого кредитування. Це DeFi кредитний протокол, заснований на Ethereum та Base ланцюгах, який оптимізує прибуток і забезпечує безпеку за рахунок інноваційних сховищ і ізольованих ринків. Дизайн його протоколу акцентує увагу на низьких комісійних витратах і пройшов багаторазові суворі аудити.
Morpho досяг значних успіхів: річний дохід від зборів досяг 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) подвоїлася до понад 4 мільярдів доларів, стабільно утримуючи друге місце в позиках DeFi. На ланцюгу Base вона є найбільшим протоколом за TVL та обсягом активних позик. Кілька провідних венчурних фондів інвестували понад 69 мільйонів доларів.
Ще більш значущим є те, що велика торгова платформа інтегрувала Morpho до свого основного додатку, що дозволяє користувачам позичати USDC під заставу біткоїнів, що є одним з найбільших випадків впровадження DeFi на рівні установ. Випуск Morpho V2 ще більше підтверджує рішучість впровадити DeFi в традиційні фінансові установи.
Поява Morpho підтверджує його потенціал як "інституційного двигуна DeFi". Він глибоко розуміє вимоги інститутів до управління ризиками та відповідності, вирішуючи проблеми входження традиційних фінансів у DeFi через тонке проектування ринку та підтримку ліцензованого ринку. Управляючі активами віддають йому перевагу, оскільки вважають, що він підвищує ефективність DeFi, знижує ризики та може ефективно з'єднувати з традиційними фінансами.
Старі генерали йдуть: Прощання Lido та Optimism
Lido DAO (LDO): ринкове стейкінг "імперії" стикається з протидією
Lido DAO колись був безперечним "імперським" гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, керуючи приблизно 33% стейкованого ETH. Однак за успіхом стоять занепокоєння щодо ризиків централізації: "ліцензовані" колекції валідаторів, контроль токену LDO над основними правами, а також подія з компрометацією гарячого гаманця, яка сталася у травні 2025 року, запустили тривогу.
У квітні 2023 року оновлення Ethereum Shanghai дозволило виведення ETH, що послабило "крепость" Lido у сфері ліквідності. Користувачі отримали більше вибору, переходячи на централізовані платформи або нових непідконтрольних конкурентів. Інновації повторного стейкінгу також посилили конкуренцію.
Видалення Lido є відображенням повторної оцінки "централізованих ризиків" з боку компаній з управління активами. Після оновлення в Шанхаї, "централізовані" характеристики Lido стали ще більш помітними на фоні загострення конкуренції та чіткості регулювання (регулятори вважають "протокольне ставлення" неконкурентною діяльністю). Компанії з управління активами можуть вважати, що їхній співвідношення ризику та винагороди більше не є привабливим. Вихід Lido означає, що стандарти оцінки інституційних інвесторів щодо ліквідного ставлення підвищилися, і вони більше звертають увагу на децентралізацію, прозорість управління та потенційні регуляторні ризики.
Optimism（OP）：Велична мета Layer 2, що застрягла в "міфі" захоплення вартості
Optimism, як лідер серед рішень для масштабування Layer 2 на Ethereum, несе відповідальність за підвищення торгової спроможності, зниження витрат на Gas та покращення досвіду користувачів. Його бачення "суперланцюга" (Superchain) залучило кілька зіркових проектів через OP Stack. Тим не менш, за TVL та активністю він все ще дещо відстає від основних конкурентів.
Токени OP є основою децентралізованої моделі управління Optimism Collective. Але їхня модель розподілу доходів має "міф": наразі доходи від сортувальників належать фонду Optimism, який фінансує суспільні блага, а не безпосередньо розподіляються між тримачами токенів OP. Хоча в майбутньому очікується поділ, ця невизначеність впливає на безпосереднє захоплення вартості токенів, викликаючи сумніви у інституційних інвесторів.
Крім того, управління Optimism також не є безхмарним. Низька участь у голосуванні та велика контрольна влада основних учасників і ранніх інвесторів над процесом голосування залишають простір для покращення обіцянки "децентралізації" в практиці.
Оптимізм був вилучений, більше схоже на глибоке сумніву з боку компаній з управління активами щодо "механізму захоплення вартості" їхніх токенів OP. Великі екологічні бачення не можуть безпосередньо перетворитися на чітку вартість токенів. Інституційні інвестори схильні до чітких, прямих шляхів захоплення вартості токенів. Низький рівень участі в управлінні та концентрація голосів в основній команді також збільшують складність і ризики інституційних інвестицій. З огляду на жорстку конкуренцію на ринку Layer 2, компанії з управління активами можуть вважати, що OP у короткостроковій перспективі важко забезпечити "більш привабливі прибутки з урахуванням ризику". Вихід Optimism відображає поглиблену оцінку інституціями економіки токенів Layer 2: просте технологічне лідерство недостатньо для підтримки довгострокової вартості, токени повинні мати чіткий, сталий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.
2025 року "індикатор" та "структурні зміни" інвестицій в шифрування
"Прилив" інституційних коштів: від біткойна до широкого океану різноманітних застосувань
У першому кварталі 2025 року інтерес установ до цифрових активів продовжує зростати. Опитування показує, що до 86% респондентів-інституційних інвесторів вже володіють або планують інвестувати в цифрові активи, майже шістдесят відсотків (59%) планують вкласти понад 5% своїх AUM у шифрування. Слідування за затвердженням ETF на біткойн та ефір, подібно до того, як традиційний фінансовий світ відкриває двері для шифрування, один з великих управляючих активами компанія з ETF на біткойн навіть встановила рекорд найшвидшого зростання в історії.
Цей приплив давно перевищив "острови" біткоїна та ефіру. Дані свідчать, що 73% інвесторів вже володіють альтернативними шифруваннями, а участь у DeFi, як очікується, за два роки зросте втричі. Токенізація реальних світових активів (RWA) та прийняття стейблкоїнів прискорюються, загальна ринкова капіталізація досягла 234 мільярдів доларів, кілька протоколів з'єднують DeFi з традиційними фінансами.
Інституційні інвестиції переходять від простого "віри в біткоїн" до "диверсифікованого розподілу" та "реалізації застосункових сценаріїв" у широкі глибини. Включення Avalanche та Morpho до списку компаній з управління активами є глибоким відображенням тенденції "від точки до площини" та "від спекуляцій до застосувань".
Еволюція DeFi: від "дивацтва зростання" до "делікатного існування"
У 2024 році загальна заблокована вартість DeFi (TVL) зросла на 129%, обсяги торгів на децентралізованих біржах (DEXs) похідних злетіли на 872%. DeFi розвиває стабільні монети з прибутковістю, приваблюючи традиційну фінансову сферу. Вбудоване фінансування, автоматизація, штучний інтелект/машинне навчання (AI/ML) та інші тенденції перепроектують ландшафт. Успіх Morpho є втіленням інновацій у кредитуванні DeFi.
DeFi переживає еволюцію від "диких умов" до "дослідницького виживання". Layer 2 та AI/ML додатки спрямовані на вирішення проблем, підвищення ефективності. Доходні стабільні монети та вбудовані фінансові послуги розширюють продуктові форми та безшовно інтегруються з традиційними фінансами. Бурхливе зростання похідних DEXs та інституційний шлях Morpho вказують на те, що DeFi відповідає складним вимогам інституційної торгівлі та управління ризиками. Ухвалення Morpho компаніями з управління активами є визнанням тенденції "самоелеволюції та зовнішньої інтеграції" DeFi, яка обіцяє підвищити ефективність, знизити ризики та з'єднати традиційні фінанси.
"гонка" Layer 2: комплексне змагання екосистеми, технологій та захоплення вартості
Рішення другого рівня, подібно до "швидкісної траси" Ethereum, значно підвищують його масштабованість та знижують витрати для користувачів. Optimistic Rollups та ZK-Rollups є основними технологіями. Конкуренція на ринку другого рівня є запеклою, деякі проекти наразі утримують лідерство за TVL та кількістю протоколів. Optimism через візію "суперланцюга" та OP Stack прагне створити екосистему взаємодії, залучаючи кілька великих проектів.
Конкуренція Layer 2 перетворилася на комплексне змагання за "можливості побудови екосистеми" та "модель захоплення вартості токенів". Вилучення Optimism якраз і свідчить про те, що навіть з грандіозним екосистемним баченням, якщо механізм захоплення вартості токенів недостатньо чіткий або існує ризик централізації, важко отримати тривалу прихильність з боку установ. Оцінка компаній з управління активами Layer 2 вже виходить за межі поверхневих показників, заглиблюючись у механізми довгострокового стійкого створення та розподілу вартості.
Регуляторний "фільтр": відповідність, "квиток на вхід" для інституційних коштів
У 2025 році регуляторне середовище для криптовалют у США поступово проясниться, немов створюючи "фільтр" для входу інституційних коштів на крипторинок. Регулятори видадуть нові рекомендації, які чітко визначать, що "протокольне ставлення" не є випуском цінних паперів. Конгрес США ухвалить законопроект, який скасовує обов'язок брокерського звіту для платформ DeFi (виведення та введення коштів не в традиційній фіатній валюті).
Чіткість регулювання є ключовим "каталізатором" для масового входу інституцій на ринок шифрування, а також точним "фільтром". Це знижує юридичні та операційні ризики для інституцій, заохочуючи більше комплаєнсних установ входити в екосистему PoS та DeFi. Проте, чіткість регулювання також означає більш суворі вимоги до комплаєнсу. Lido було усунено, і, можливо, частково з цієї причини, через його "ліцензійний режим" та занепокоєння щодо централізації управління. Як компанія з управління активами, що підлягає строгому регулюванню, інвестиційні рішення дуже сильно акцентують увагу на комплаєнсі. Це свідчить про те, що з 2025 року і далі комплаєнс став "квитком для входу" для залучення інституційного капіталу.
Підсумок
Коригування списку активів Топ 20 компаній з управління активами чітко окреслює еволюційний шлях інституційних інвестицій на ринку шифрування у 2025 році. Воно зосереджується на технологічних інноваціях проектів, реальних сценаріях застосування, моделях сталого захоплення вартості та практиках децентралізованого управління. Вибір Avalanche і Morpho представляє визнання ринком потенціалу високопродуктивних публічних блокчейнів у фінансах ігор/корпоративних застосунках, а також очікування щодо розвитку DeFi-кредитування на інституційному рівні та в рамках регуляторних вимог. Вибуття Lido DAO і Optimism попереджає про централізовані ризики ліквідного стейкінгу, а також про вплив невизначеності захоплення вартості в економічних моделях токенів другого рівня на привабливість для інституцій.
Підсумок основної інвестиційної логіки на ринку шифрування 2025 року:
Застосунковий Layer 1/Layer 2: майбутнє належить публічним блокчейнам та рішенням для масштабування, які можуть залучати великі маси користувачів та підприємницькі застосунки завдяки технологічним інноваціям.
Інституційна DeFi інфраструктура: ринок віддає перевагу DeFi протоколам, які можуть вирішити проблеми традиційних фінансів і з'єднати світ на ланцюгу та поза ним.
Чітке захоплення вартості та децентралізоване управління: токени повинні мати чіткі, стійкі
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Гіганти управління активами коригують портфелі шифрування, нові тенденції виявляються: зростання Avalanche та Morpho
Шифрування активів управлінський гігант коригує інвестиційний портфель: нові тенденції виникають
У швидко змінному світі шифрування криптовалют, рухи інституційних інвесторів часто можуть надати нам ключові підказки для розуміння майбутнього. Нещодавно одна відома компанія з управління шифрованими активами внесла зміни до свого квартального списку Top 20 активів, що викликало широкий інтерес на ринку. Цей оновлений список нагадує карту скарбів шифрування криптовалют з точки зору інститутів, окреслюючи глибоке передбачення тенденцій прийняття ринку на наступному етапі.
У третьому кварталі 2025 року ця "скарбна карта" тихо змінилася: новачки Avalanche (AVAX) та Morpho (MORPHO) з'явилися на списку, тоді як колишні гіганти Lido DAO (LDO) та зірка надії другого рівня Optimism (OP) на жаль залишили його. Що ж приховує ця динаміка входу та виходу у крипторинку? Давайте глибше проаналізуємо та розкриємо нову оповідь про інвестиції в криптовалюту 2025 року, що стоїть за цими, на перший погляд, звичайними змінами у списку.
Сигнали структурних змін
Avalanche（AVAX）：сильне зростання активності в ланцюгу
Avalanche зображує масштабоване, налаштоване майбутнє блокчейну. Його унікальний механізм консенсусу забезпечує високу пропускну здатність, низьку затримку та децентралізацію, а тричергова архітектура гарантує підсумковість транзакцій менше ніж за секунду, закладаючи основу для масштабних додатків.
У 2025 році обсяг торгівлі на C-Chain Avalanche зріс з 250 тисяч до майже 1,2 мільйона, що стало можливим завдяки технологічним оновленням, які значно знизили середні комісії за транзакції, що в значній мірі активізувало активність на ланцюгу.
Avalanche точно відповідає потребам фінансів і корпоративних застосувань у іграх, кілька ігрових проектів запущено на його підмережах. Він також активно обіймає традиційний світ, співпрацюючи з кількома велетнями хмарних послуг, сприяючи токенізації реальних світових активів, що є ключовим кроком у проникненні економіки Web3 в основний потік.
Компанії з управління активами позитивно оцінюють Avalanche через його технологічні вдосконалення, стратегічну екосистему та інтеграцію з Web2, що створює "багатовимірне зростання колеса". Це вказує на те, що конкуренція Layer 1 переходить до нової арени, яка є більш широкою і має реальні економічні активності та потенціал для інтеграції Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "Трансформер" децентралізоване кредитування
Morpho малює зовсім новий інституційний шлях для децентралізованого кредитування. Це DeFi кредитний протокол, заснований на Ethereum та Base ланцюгах, який оптимізує прибуток і забезпечує безпеку за рахунок інноваційних сховищ і ізольованих ринків. Дизайн його протоколу акцентує увагу на низьких комісійних витратах і пройшов багаторазові суворі аудити.
Morpho досяг значних успіхів: річний дохід від зборів досяг 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) подвоїлася до понад 4 мільярдів доларів, стабільно утримуючи друге місце в позиках DeFi. На ланцюгу Base вона є найбільшим протоколом за TVL та обсягом активних позик. Кілька провідних венчурних фондів інвестували понад 69 мільйонів доларів.
Ще більш значущим є те, що велика торгова платформа інтегрувала Morpho до свого основного додатку, що дозволяє користувачам позичати USDC під заставу біткоїнів, що є одним з найбільших випадків впровадження DeFi на рівні установ. Випуск Morpho V2 ще більше підтверджує рішучість впровадити DeFi в традиційні фінансові установи.
Поява Morpho підтверджує його потенціал як "інституційного двигуна DeFi". Він глибоко розуміє вимоги інститутів до управління ризиками та відповідності, вирішуючи проблеми входження традиційних фінансів у DeFi через тонке проектування ринку та підтримку ліцензованого ринку. Управляючі активами віддають йому перевагу, оскільки вважають, що він підвищує ефективність DeFi, знижує ризики та може ефективно з'єднувати з традиційними фінансами.
Старі генерали йдуть: Прощання Lido та Optimism
Lido DAO (LDO): ринкове стейкінг "імперії" стикається з протидією
Lido DAO колись був безперечним "імперським" гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, керуючи приблизно 33% стейкованого ETH. Однак за успіхом стоять занепокоєння щодо ризиків централізації: "ліцензовані" колекції валідаторів, контроль токену LDO над основними правами, а також подія з компрометацією гарячого гаманця, яка сталася у травні 2025 року, запустили тривогу.
У квітні 2023 року оновлення Ethereum Shanghai дозволило виведення ETH, що послабило "крепость" Lido у сфері ліквідності. Користувачі отримали більше вибору, переходячи на централізовані платформи або нових непідконтрольних конкурентів. Інновації повторного стейкінгу також посилили конкуренцію.
Видалення Lido є відображенням повторної оцінки "централізованих ризиків" з боку компаній з управління активами. Після оновлення в Шанхаї, "централізовані" характеристики Lido стали ще більш помітними на фоні загострення конкуренції та чіткості регулювання (регулятори вважають "протокольне ставлення" неконкурентною діяльністю). Компанії з управління активами можуть вважати, що їхній співвідношення ризику та винагороди більше не є привабливим. Вихід Lido означає, що стандарти оцінки інституційних інвесторів щодо ліквідного ставлення підвищилися, і вони більше звертають увагу на децентралізацію, прозорість управління та потенційні регуляторні ризики.
Optimism（OP）：Велична мета Layer 2, що застрягла в "міфі" захоплення вартості
Optimism, як лідер серед рішень для масштабування Layer 2 на Ethereum, несе відповідальність за підвищення торгової спроможності, зниження витрат на Gas та покращення досвіду користувачів. Його бачення "суперланцюга" (Superchain) залучило кілька зіркових проектів через OP Stack. Тим не менш, за TVL та активністю він все ще дещо відстає від основних конкурентів.
Токени OP є основою децентралізованої моделі управління Optimism Collective. Але їхня модель розподілу доходів має "міф": наразі доходи від сортувальників належать фонду Optimism, який фінансує суспільні блага, а не безпосередньо розподіляються між тримачами токенів OP. Хоча в майбутньому очікується поділ, ця невизначеність впливає на безпосереднє захоплення вартості токенів, викликаючи сумніви у інституційних інвесторів.
Крім того, управління Optimism також не є безхмарним. Низька участь у голосуванні та велика контрольна влада основних учасників і ранніх інвесторів над процесом голосування залишають простір для покращення обіцянки "децентралізації" в практиці.
Оптимізм був вилучений, більше схоже на глибоке сумніву з боку компаній з управління активами щодо "механізму захоплення вартості" їхніх токенів OP. Великі екологічні бачення не можуть безпосередньо перетворитися на чітку вартість токенів. Інституційні інвестори схильні до чітких, прямих шляхів захоплення вартості токенів. Низький рівень участі в управлінні та концентрація голосів в основній команді також збільшують складність і ризики інституційних інвестицій. З огляду на жорстку конкуренцію на ринку Layer 2, компанії з управління активами можуть вважати, що OP у короткостроковій перспективі важко забезпечити "більш привабливі прибутки з урахуванням ризику". Вихід Optimism відображає поглиблену оцінку інституціями економіки токенів Layer 2: просте технологічне лідерство недостатньо для підтримки довгострокової вартості, токени повинні мати чіткий, сталий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.
2025 року "індикатор" та "структурні зміни" інвестицій в шифрування
"Прилив" інституційних коштів: від біткойна до широкого океану різноманітних застосувань
У першому кварталі 2025 року інтерес установ до цифрових активів продовжує зростати. Опитування показує, що до 86% респондентів-інституційних інвесторів вже володіють або планують інвестувати в цифрові активи, майже шістдесят відсотків (59%) планують вкласти понад 5% своїх AUM у шифрування. Слідування за затвердженням ETF на біткойн та ефір, подібно до того, як традиційний фінансовий світ відкриває двері для шифрування, один з великих управляючих активами компанія з ETF на біткойн навіть встановила рекорд найшвидшого зростання в історії.
Цей приплив давно перевищив "острови" біткоїна та ефіру. Дані свідчать, що 73% інвесторів вже володіють альтернативними шифруваннями, а участь у DeFi, як очікується, за два роки зросте втричі. Токенізація реальних світових активів (RWA) та прийняття стейблкоїнів прискорюються, загальна ринкова капіталізація досягла 234 мільярдів доларів, кілька протоколів з'єднують DeFi з традиційними фінансами.
Інституційні інвестиції переходять від простого "віри в біткоїн" до "диверсифікованого розподілу" та "реалізації застосункових сценаріїв" у широкі глибини. Включення Avalanche та Morpho до списку компаній з управління активами є глибоким відображенням тенденції "від точки до площини" та "від спекуляцій до застосувань".
Еволюція DeFi: від "дивацтва зростання" до "делікатного існування"
У 2024 році загальна заблокована вартість DeFi (TVL) зросла на 129%, обсяги торгів на децентралізованих біржах (DEXs) похідних злетіли на 872%. DeFi розвиває стабільні монети з прибутковістю, приваблюючи традиційну фінансову сферу. Вбудоване фінансування, автоматизація, штучний інтелект/машинне навчання (AI/ML) та інші тенденції перепроектують ландшафт. Успіх Morpho є втіленням інновацій у кредитуванні DeFi.
DeFi переживає еволюцію від "диких умов" до "дослідницького виживання". Layer 2 та AI/ML додатки спрямовані на вирішення проблем, підвищення ефективності. Доходні стабільні монети та вбудовані фінансові послуги розширюють продуктові форми та безшовно інтегруються з традиційними фінансами. Бурхливе зростання похідних DEXs та інституційний шлях Morpho вказують на те, що DeFi відповідає складним вимогам інституційної торгівлі та управління ризиками. Ухвалення Morpho компаніями з управління активами є визнанням тенденції "самоелеволюції та зовнішньої інтеграції" DeFi, яка обіцяє підвищити ефективність, знизити ризики та з'єднати традиційні фінанси.
"гонка" Layer 2: комплексне змагання екосистеми, технологій та захоплення вартості
Рішення другого рівня, подібно до "швидкісної траси" Ethereum, значно підвищують його масштабованість та знижують витрати для користувачів. Optimistic Rollups та ZK-Rollups є основними технологіями. Конкуренція на ринку другого рівня є запеклою, деякі проекти наразі утримують лідерство за TVL та кількістю протоколів. Optimism через візію "суперланцюга" та OP Stack прагне створити екосистему взаємодії, залучаючи кілька великих проектів.
Конкуренція Layer 2 перетворилася на комплексне змагання за "можливості побудови екосистеми" та "модель захоплення вартості токенів". Вилучення Optimism якраз і свідчить про те, що навіть з грандіозним екосистемним баченням, якщо механізм захоплення вартості токенів недостатньо чіткий або існує ризик централізації, важко отримати тривалу прихильність з боку установ. Оцінка компаній з управління активами Layer 2 вже виходить за межі поверхневих показників, заглиблюючись у механізми довгострокового стійкого створення та розподілу вартості.
Регуляторний "фільтр": відповідність, "квиток на вхід" для інституційних коштів
У 2025 році регуляторне середовище для криптовалют у США поступово проясниться, немов створюючи "фільтр" для входу інституційних коштів на крипторинок. Регулятори видадуть нові рекомендації, які чітко визначать, що "протокольне ставлення" не є випуском цінних паперів. Конгрес США ухвалить законопроект, який скасовує обов'язок брокерського звіту для платформ DeFi (виведення та введення коштів не в традиційній фіатній валюті).
Чіткість регулювання є ключовим "каталізатором" для масового входу інституцій на ринок шифрування, а також точним "фільтром". Це знижує юридичні та операційні ризики для інституцій, заохочуючи більше комплаєнсних установ входити в екосистему PoS та DeFi. Проте, чіткість регулювання також означає більш суворі вимоги до комплаєнсу. Lido було усунено, і, можливо, частково з цієї причини, через його "ліцензійний режим" та занепокоєння щодо централізації управління. Як компанія з управління активами, що підлягає строгому регулюванню, інвестиційні рішення дуже сильно акцентують увагу на комплаєнсі. Це свідчить про те, що з 2025 року і далі комплаєнс став "квитком для входу" для залучення інституційного капіталу.
Підсумок
Коригування списку активів Топ 20 компаній з управління активами чітко окреслює еволюційний шлях інституційних інвестицій на ринку шифрування у 2025 році. Воно зосереджується на технологічних інноваціях проектів, реальних сценаріях застосування, моделях сталого захоплення вартості та практиках децентралізованого управління. Вибір Avalanche і Morpho представляє визнання ринком потенціалу високопродуктивних публічних блокчейнів у фінансах ігор/корпоративних застосунках, а також очікування щодо розвитку DeFi-кредитування на інституційному рівні та в рамках регуляторних вимог. Вибуття Lido DAO і Optimism попереджає про централізовані ризики ліквідного стейкінгу, а також про вплив невизначеності захоплення вартості в економічних моделях токенів другого рівня на привабливість для інституцій.
Підсумок основної інвестиційної логіки на ринку шифрування 2025 року: