Докладний аналіз регулювання RWA в Дубаї: всебічний аналіз шляхів відповідності віртуальних активів

Основні визначення

Офіційно VARA визначає RWA як: комбінацію одного або кількох із наступних типів для будь-якого віртуального активу:

(a) будь-які права в будь-якому фінансовому інструменті, плані або угоді;

(b) реальні та/або матеріальні активи; або

(c) нематеріальні активи, права або інтереси, але не включає ---

i. Віртуальні активи самі по собі; або

ii. Проекти, що існують лише у цифровій формі.

VASP - Постачальник послуг віртуальних активів

VARA - Дубайська агенція з регулювання віртуальних активів

ARVA - Активи, прив'язані до віртуальних активів

Один. Регуляторна структура віртуальних активів та ключові установи

1. Головний регуляторний орган

Дубайське управління з регулювання віртуальних активів ( VARA ): засноване в березні 2022 року, відповідає за регулювання законодавства, пов'язаного з криптовалютами в Дубаї. Контролює випуск, надання та розкриття віртуальних активів та NFT, а також співпрацює з іншими федеральними установами, включаючи Центральний банк ОАЕ, для розробки етичних стандартів, загальної політики та стратегічних планів.

Дубайське управління фінансових послуг (DFSA): є регулятором Дубайського міжнародного фінансового центру (DIFC). Режим крипто-токенів DFSA набрав чинності 1 листопада 2022 року, пропонуючи комплексні вимоги, спрямовані на захист користувачів фінансових послуг, пов'язаних з крипто-токенами, та потенційних користувачів.

2. Регуляторна рамка

VARA рамка:

• Правові акти: закони, рішення кабінету, нормативно-правові акти, адміністративні накази та рішення, федеральні закони про боротьбу з відмиванням коштів/фінансуванням тероризму
• Посібник з правил: обов'язковий посібник з правил, VA-активності та інші посібники з правил
• Вказівки: Посібник з регулювання маркетингу віртуальних активів та пов'язаних з ними заходів на 2024 рік
• Архів: адміністративний наказ №01/2022, адміністративний наказ №02/2022

Рамки DFSA включають в себе регулювання на кількох рівнях.

Два, конкретні вимоги регулювання VARA

1. Попереднє затвердження емітента

1.1 Обов'язкові вимоги до ліцензії

Випуск ARVA належить до категорії 1 VA Issuance ( найвищої регуляторної категорії ), емітент повинен отримати ліцензію VA на випуск від VARA.

1.2 Затвердження окремих активів

Усі VASP, які отримали ліцензію VARA для випуску Category 1 VA, повинні отримати затвердження VARA перед випуском кожного ARVA. VARA може самостійно вирішувати, чи накладати умови на будь-яке затвердження VASP щодо випуску ARVA.

1.3 Вимоги до резервних активів

• Необхідно мати достатні резервні активи, щоб покрити права та вартість, що представляються ARVA
• Резервні активи повинні зберігатися ліцензованим кастодієм і бути незалежними від власних активів VASP
• Резервні активи не можуть бути повторно заставлені або обтяжені правами власності
• Забезпечити, щоб резервні активи в юридичному порядку були відокремлені від їхнього майна та будь-яких інших резервних активів віртуальних активів.

2. Вимоги щодо розкриття інформації

2.1 Розкриття білого паперу

Необхідно опублікувати білу книгу та розкрити відповідний зміст перед наданням віртуальних активів громадськості.

Окрім задоволення загальних вимог до розкриття віртуальних активів, ARVA також повинна задовольнити додаткові вимоги до розкриття. Конкретно наступні:

Універсальне розкриття інформації в основному включає:

• Інформація про емітента
• Інформація про віртуальні активи
• Інформація про права та обов'язки, що випливають з віртуальних активів
• Інформація про базові технології
• Інформація про уповноважених дистриб'юторів
• Інформація про будь-які початкові пропозиції віртуальних активів для громадськості

Додаткові вимоги до розкриття RWA включають:

• Політика ARVA щодо вартості, прав та підтримки вартості
• Типи та складові активів, критерії вибору, змінність, асоційованість прав власності, стабільне закріплення, правова відповідність та ризики
• Існування, типи та склад резервних активів, критерії вибору, змінність та інвестиційна політика
• Управління постачаннями ARVA, включаючи створення та знищення, вплив на резерви
• Право власника на викуп, включаючи деталі викупу, дотримання правил, процедури та терміни
• Зберігання активів, включаючи організацію зберігання, забезпечення ліквідності тощо
• Управління ризиками, включаючи оцінку ризиків, заходи контролю ризиків тощо

2.2 Постійні вимоги до розкриття

Повинні щонайменше раз на місяць і чітко, точно та прозоро розкривати на своєму веб-сайті:

• Кількість та вартість ARVA в публічному обігу
• Вартість та склад резервних активів (, якщо це застосовно )

Підтвердити заяву, підтвердити, чи має ARVA достатньо резервних активів для повної підтримки під час розкриття.

3. Капітальні вимоги

VASP, який отримав ліцензію на випуск ARVA, повинен завжди підтримувати фактичний статутний капітал, який принаймні дорівнює більшій з двох вказаних нижче величин:

• AED 1,500,000( еквівалентно приблизно CNY 2,925,000)
• Ринкова вартість резервних активів за останні 24 місяці в середньому складає 2%

4. Вимоги до легітимності передачі прав власності

Якщо ARVA представляє собою пряме право власності на RWA, емітент повинен забезпечити:

• Власність законно встановлена, і при передачі токенів власність RWA синхронно передається.
• Дотримання вимог законодавчого врегулювання торгівлі RWA

5. Механізм викупу вимоги

• Потрібно дозволити власникам викуповувати еквівалентну вартість в AED або в інших формах, розкритих у білому папері.
• Запит на викуп має бути оброблений у розумні терміни і не підлягає жодним витратам.

6. Аудит і звітність

• Ліцензовані VASP, які видають VARA, повинні призначити незалежного третього аудитора та своєчасно повідомити VARA про повне ім'я та контактну інформацію цього аудитора після призначення.
• Вища управлінська команда VASP, що має ліцензію на випуск ARVA, повинна якомога швидше подати VARA підтвердження точності кожного незалежного аудиту після його завершення.
• Кожні 6 місяців проводити незалежний аудит обігових ARVA та резервних активів

7. Багаторазове дотримання правил

Емітент також повинен одночасно дотримуватись відповідних вимог чотирьох основних правил.

• «Посібник з правил компанії»
• 《Відповідність та управління ризиками: довідник правил》
• «Посібник з технічних та інформаційних правил»
• «Посібник з правил ринкової поведінки»

Три, динаміка регулювання DFSA

DFSA офіційно опублікувала «Посібник з регуляторного пісочниці для токенізації» 17 березня 2025 року, що знаменує включення токенізації RWA в основну фінансову регуляторну систему Дубая, надаючи глобальним проектам шлях до відповідності з низьким бар'єром входу, високою ясністю та повним ланцюгом.

Процес участі вSandbox-проекті ділиться на два етапи та чотири основні кроки, які наведені нижче:

Перший етап: подача наміреного листа

• Кваліфікація: підприємства повинні займатися токенізацією ( випуску/торгівлі/володіння/розрахунків RWA, акцій, облігацій тощо ), за винятком криптовалюти та стейблкоїнів; існуючі ліцензовані установи DFSA можуть розширити бізнес.
• Заявкові матеріали та терміни: безкоштовне подання наміру. Вікно часу з 2025.3.17 по 2025.4.24( за прострочення потрібно чекати на наступний раунд ).
• Оцінка DFSA: первинна перевірка відповідності бізнесу ( щодо того, чи входить він до сфери ліцензування DIFC ). Після підтвердження організувати зустріч для обговорення деталей бізнес-моделі.

Другий етап: інноваційна тестова ліцензія ( ITL Токенізаційна Когорта )

Для входу в чергу токенізації ITL потрібна ліцензія DFSA, зацікавлені компанії повинні подати заявку та завершити процес авторизації, щоб приєднатися до цієї програми.

Чотири, приклад RWA нерухомості в Дубаї

У Дубаї вже реалізовано кілька проектів RWA в сфері нерухомості, що забезпечило практичний досвід для розвитку цієї галузі.