Попередження про величезний штраф для провідного квантового трейдера Jane Street

У липні 2025 року глобальні фінансові ринки були потрясені важливою новиною. Провідний гігант кількісної торгівлі Jane Street був оштрафований Індійською комісією з цінних паперів (SEBI) на рекордні 48,43 мільярда рупій (близько 5,8 мільйона доларів США) за систематич маніпуляцію індексом на індійському ринку, а також його тимчасово було заборонено на ринку. Ця подія є не лише випадком безпрецедентного штрафу, але й глибоким застереженням для глобальних торгових установ, які покладаються на складні алгоритми та технологічні переваги, особливо для установ в зонах регуляторної невизначеності, пов'язаних з віртуальними активами.

Перша частина: Аналіз методів маніпуляцій Jane Street

Звіт розслідування SEBI детально розкриває дві основні стратегії Jane Street:

1. "Стратегія маніпуляції внутрішньоденним індексом"

Ця стратегія поділяється на два етапи:

• Ранковий етап: шляхом масового викупу ключових складових акцій на ринку спот та ф'ючерсів на індекс акцій, штучно підвищується індекс BANKNIFTY. Водночас, їх закордонна структура формує короткі позиції на ринку опціонів.

• Дослідна фаза: систематичне розпродажі позицій, придбаних вранці, призвело до швидкого падіння індексу. Це принесло значний прибуток від коротких позицій на опціони, який перевищує визначені збитки на спотовому ринку.

2. "Маніпуляція ціною закриття" стратегія

В період вікна розрахунків за опціонами компанія Jane Street раптово здійснила масові односторонні угоди на спотовому та ф'ючерсному ринках, що сприяло зміщенню фінальної ціни індексу в її користь.

Обвинувачення SEBI ґрунтуються на величезних обсягах торгових даних та ретельному кількісному аналізі, включаючи кілька вимірів, таких як обсяг торгів, концентрація, аналіз цінового впливу тощо.

Друга частина: Логіка регуляторних покарань та основні попередження

Логіка покарання SEBI в основному базується на наступних пунктах:

1. Створення фальшивих або оманливих ринкових уявлень
2. Маніпулювання цінами на цінні папери та базовими цінами
3. Торговельні дії позбавлені незалежної економічної обґрунтованості

Основне попередження полягає в тому, що чисті технічні та математичні переваги, якщо вони не супроводжуються повагою до справедливості ринку та намірів регуляторів, можуть в будь-який момент перетворитися на порушення закону. Регуляторні органи переходять від принципу "правила" до принципу "принципи", і навіть якщо якась складна стратегія не порушує конкретні деталі, її загальний дизайн і ефект можуть бути визнані маніпуляцією, якщо вони суперечать основним принципам ринку.

Третя частина: Аналіз ринку та жертв

Вплив справи Jane Street далеко виходить за межі штрафу та пошкодження репутації однієї компанії:

1. Прямий вплив на екосистему ринку:

   • Ліквідність може знизитися в короткостроковій перспективі
   • Індустрія стикається з кризою довіри
   • Регулювання повністю посилюється

2. Спектр жертв:

   • Прямі жертви: роздрібні інвестори, яких "збирають".
   • Опосередковані жертви: інші кількісні установи, які були введені в оману "забрудненими" сигналами

Це виявляє вразливість функції виявлення ринкових цін перед абсолютною силою. Усі учасники, які покладаються на чесні сигнали, незалежно від рівня технічних знань, можуть стати потенційними жертвами маніпуляцій.

Четверта частина: Уроки для сфери Crypto

Jane Street відіграє важливу роль і на ринку криптовалют. Їхні методи маніпуляції на традиційному ринку мають важливе значення для розуміння їхніх потенційних дій у світі Crypto.

Кілька типових випадків маніпуляцій на крипторинку:

1. Справа маніпуляції оракулами Mango Markets
2. Справа про маніпуляції з боку внутрішніх пов’язаних осіб FTX/Alameda Research
3. Справа про маніпуляції на ринку деривативів BitMEX
4. Справа про маніпуляції з алгоритмами технології водню
5. Справа про маніпуляцію впливом у соціальних мережах

Ці випадки сильно схожі на справу Jane Street за логікою маніпуляцій на базовому рівні, адже вони використовують інформаційні, фінансові або правила переваги для створення несправедливості.

Висновок: богомол ловить цикаду, хто ж жовтий птах?

Справа Jane Street виявляє екосистему фінансових ринків "благородна муха ловить цвіркун, а жовтий горобець чекає ззаду". Для всіх учасників ринку справжня мудрість виживання полягає в тому:

1. Визначте справжнього супротивника, зрозумійте своє місце в джунглях, де вас оточують "жовті пташки".
2. Зберігайте повагу до правил ринку, розуміючи межі та основи всієї екосистеми.

Остаточними переможцями стануть ті, хто здатний усвідомити всю їдальню ланцюга, знає, як танцювати з правилами і завжди залишатися свідомими ризику.