Аналіз тенденцій інвестицій у Web3: від відпливу з первинного ринку до зростання вторинного ринку

Останнім часом екосистема інвестицій Web3 переживає глибокі зміни. З другої половини 2024 року в індустрії загалом вважають, що традиційні моделі венчурного капіталу стикаються з серйозними викликами у сфері Web3. Незважаючи на те, що деякі точки зору все ще залишаються оптимістичними щодо перспектив крипто VC, з даних та ринкових настроїв видно, що первинний ринок дійсно зазнає структурних змін, і ця тенденція стане ще більш очевидною у 2025 році.

Первинний ринок зустрів холод

Дані показують, що обсяги залучення капіталу у криптовалютному венчурному капіталі з піку 33,7 мільярда доларів у 2021 році різко знизилися до 10,1 мільярда доларів у 2023 році, що становить більше ніж 60% падіння. У 2024 році обсяг залучення капіталу навіть впаде нижче 4 мільярдів доларів. Причини цієї ситуації включають:

1. Криптовалютний VC-круг досить малий, ще не повністю інтегрований з основними фінансовими ринками, обсяги фінансування обмежені.
2. Подовження періоду виходу, високоволатильний ринок часто призводить до ситуації "закриття на рік, втрата половини".
3. Після розблокування декількох токенів з первинного ринку, ринкова вартість різко впала, середня оцінка зменшилася більше ніж на 50%.
4. Фінансування - запуск -恶性循环: відсутність вторинного ринку для купівлі, токен після запуску одразу обвалюється, після закінчення терміну блокування відбувається "обвал для реалізації".

Дані показують, що нові криптопроекти, які були запущені у 2023-2024 роках, в середньому знизилися на 45% протягом 90 днів, а 60% проектів втратили вартість протягом півроку. Це не лише питання активності ринку, а й відображення провалу в дизайні моделі.

Виникнення інкубаційної моделі

Стикаючись із труднощами первинного ринку, інвестиції в інкубатори стають новим напрямком для капіталу в пошуках突破. Нещодавно кілька відомих осіб у галузі та платформних установ почали активно підтримувати модель інкубаторів. На відміну від простих фінансових інвестицій, модель інкубації більше нагадує "співбудівника" проєктів, надаючи всебічну підтримку.

Причини популярності інкубаційної моделі:

1. Всебічне залучення, від ресурсів, ринку до продуктів, синергія, глибший оборонний вал.
2. Спосіб виходу гнучкий, не обмежується високою оцінкою запуску.
3. Вимоги до капіталу гнучкі, можна зменшити грошові витрати за допомогою "ресурсів в обмін на акції/Token".

Однак, інкубаційна модель висуває вищі вимоги до інвесторів, потрібні всебічні промислові ресурси та командні можливості.

Вторинний ринок蓬勃发展

В порівнянні з Первинним ринком, Вторинний ринок став нинішнім притулком для капіталу. У 2024 році обсяг спот-трейдингу на криптовалютному Вторинному ринку відновився до майже 130 трильйонів доларів, що на 40% більше в річному обчисленні. Ця хвиля буму на Вторинному ринку має нові характеристики:

1. Вхід інститутів, стратегічний підхід: обсяг управління криптоактивами (AUM) значно зріс, традиційні фінансові установи вливають кошти. Ринковий ритм стає більш раціональним, арбітраж, хеджування, опціони та інші фінансові стратегії стають основними.

2. Зосередження на ліквідності, недооцінка довгострокових наративів: MEMECoin, AI, RWA та інші сегменти з високою ліквідністю та волатильністю стали в центрі уваги. Інвестори схильні переслідувати ліквідність, щоб за короткий період повернути кошти або отримати високий прибуток.

Вибір інвестора

Хоча модель венчурного капіталу наразі зазнає труднощів, ринковий цикл завжди існує, криптовалютний венчурний капітал зрештою знову підніметься разом з відновленням ринку. Для інвесторів з високим чистим капіталом наразі існують два основних інвестиційних шляхи:

1. Інкубаційна модель: перевага полягає в глибокій співпраці, через повний ланцюг зв'язків, що допомагає проекту зростати, потенційний прибуток може перевищити традиційний венчурний капітал. Але потрібні багаті промислові ресурси та здатність до співпраці.

2. Вторинний ринок: забезпечує вищу ліквідність та стратегічну гнучкість. Інституціоналізований, стратегічний вторинний ринок дозволяє гнучко брати участь через структуровані продукти, довірче управління тощо.

Незалежно від вибору шляху, відповідність є ключовою темою. З посиленням глобального регулювання криптовалют, вимоги щодо відповідності, юридичні ризики та податкові安排, з якими стикаються різні інвестиційні шляхи, різняться. Відповідність є не лише обов'язковим курсом для запобігання ризикам, а й основою для стабільного розміщення в умовах циклів.