Хоча на кінець тижня американський ринок акцій в основному залишився на тому ж рівні, ринок зазнав хвилі різких коливань.
Понеділок – панічні продажі, вівторок – відновлення, середа – технічний продаж призвів до повторного падіння ринку, четвер – зниження кількості заявок на допомогу по безробіттю викликало ентузіазм для купівлі на дні, хоча кількість постійних заявок на допомогу по безробіттю все ще зростає. П'ятниця продовжила тенденцію до відновлення, але темпи сповільнилися.
Протягом минулого тижня фондовий ринок і крипторинок значно взаємодіяли. ЗМІ активно обговорюють рецесію в США та скасування арбітражних угод з єною, але це можуть бути два "псевдопитання". Справжня паніка була дуже короткочасною, і не спостерігалося типової ситуації кризи, коли відбувається розпродаж усіх активів, включаючи облігації та золото.
Американські акції після падіння в понеділок зазнали коливання приблизно на 4,5%, що стало найбільшим тижневим коливанням з часу кризи COVID-19 у 2019 році. Це коливання означає як ризики, так і можливості. У понеділок під час торгів я записав відео, в якому пояснив, чому розпродаж, окрім японської ієни, може бути надмірною реакцією, і це може бути хорошою можливістю для покупки як для основних криптовалют, так і для фондового ринку, тоді як для облігацій це може бути короткостроковий пік. Основні причини включають:
Поточні економічні дані США в цілому хороші, і тенденція покращується, лише незначна кількість даних підтримує теорії рецесії, і надійність цих показників у цьому циклі відновлення була поставлена під сумнів.
Прибуток компанії зріс непогано, але перевищення очікувань не збільшилося.
Продовження підвищення процентних ставок в Японії малоймовірне, оскільки величезний борг важко погасити за рахунок економічного зростання.
Несподіване підвищення процентних ставок викликало короткострокову паніку, що призвела до ліквідації раніше високих кредитних позицій; за даними, це ефект «стоп-лосів» в понеділок в основному був вже погашений.
Основні результати ринку фіксованого доходу та доларових валютних операцій, які в основному залежать від великих установ, не відповідають ситуаціям панічної торгівлі чи нестачі ліквідності.
Тож можна судити, що в понеділок більше ймовірно сталося випадкове вбивство. Проте слід далі спостерігати за зміною даних, наразі не можна стверджувати, що все повернулося в норму. З точки зору фінансових уподобань, перехід між агресивними та захисними стратегіями все ще не змінився, розчарування щодо великих технологічних компаній, здається, вже перейшло в стадію "вбивства наративу" - найбільш серйозну з трьох стадій падіння: вбивство результатів, вбивство оцінки, вбивство наративу (. Якщо тільки фінансовий звіт NVIDIA знову не спростує всі сумніви та не розпалить ентузіазм в галузі, в іншому випадку в найближчі кілька місяців індекс Доу-Джонса та S&P 500 можуть перевершити Nasdaq 100. З точки зору торгівлі, циклічні сектори останнім часом значно відставали від захисних секторів, не виключено, що в короткостроковій перспективі можливе сильніше відновлення.
Клієнти Goldman Sachs минулого тижня активно купували акції технологічних компаній, обсяг торгівлі досягнув п'ятимісячного рекорду.
З іншого боку, зростання цін на облігації та зниження дохідності забезпечили буфер для падіння фондового ринку. Протягом минулого місяця дохідність 10-річних державних облігацій США знизилася з 4,5% до 3,7%, зміна на 80 базисних пунктів значно перевищила вплив, спричинений очікуваннями зниження ставок. Якщо ми насправді не побачимо, що рецесія перебуває на порозі, то таке ціноутворення виглядає надмірним, так само як у четвертому кварталі минулого року, коли ринок був занадто оптимістичним щодо очікувань зниження ставок. Останніми роками ринок здається більш "тваринним", ціноутворення вже не таке раціональне.
![Cycle Capital макро тижневий звіт (8.12): "вторинна угода" на фондовому ринку США надмірна, основні криптовалюти були помилково знищені])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfe7917ba4babd4b42a55fae5697d0d4.webp(
Про очікування зниження процентних ставок у вересні
Згідно з дослідженням JPMorgan, згідно з правилом Тейлора, цільова ставка федеральних фондів Федеральної резервної системи США повинна бути близько 4%, що на 150 базисних пунктів нижче поточної ставки. Федеральна резервна система має підстави швидко коригувати політику, щоб краще відповідати поточному економічному стану.
Що стосується ринкового ціноутворення, очікується, що на вересневому засіданні FOMC знижка відсоткової ставки складе 25 базисних пунктів, але ринок очікує, що це може перевищити 25 базисних пунктів. У понеділок під час торгів ціна зросла до 63 базисних пунктів через панічні настрої, а в кінці тижня зрештою закрилася на рівні 38 базисних пунктів. Наразі ринок вже врахував зниження ставки Федеральної резервної системи на 100 базисних пунктів ), тобто чотири рази (.
Перший перевищення 25 базисних пунктів і очікування зниження ставок більше трьох разів у році потребує постійного погіршення даних ), особливо даних ринку праці ( для підтримки, інакше таке ціноутворення може бути надмірним. Якщо дані підтримують, ринок поступово оцінить можливість зниження ставки на 50 базисних пунктів у вересні, а також зниження ставки на 125 базисних пунктів протягом року.
З точки зору торгової стратегії, в короткостроковій перспективі, протягом 2 тижнів, ринок процентних ставок США переважно коригуватиметься після зростання, в період більше 1 місяця перебуває в режимі купівлі на зниженні, оскільки цикл зниження процентних ставок неминуче розпочнеться. Ринку потрібно час, щоб досягти консенсусу щодо того, чи зростання рівня безробіття є ознакою уповільнення економіки та потенційної рецесії, під час цього емоції будуть постійно коливатися.
Минулого тижня промови чиновників Федерального резерву були трохи голубиними, але загальний настрій був неясним, що було в межах очікувань.
![Cycle Capital макро огляд тижня (8.12): "рецесійна торгівля" на американському ринку акцій перепродана, основні криптовалюти були неправильно оцінені])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73a3715a8666acf68e08e2478752dfb.webp(
Крипто ринок
Переживши найсильніше коригування з моменту кризи FTX, ціна біткоїна впала більш ніж на 15%, а потім відновилася. Причинами цього коригування стали не внутрішні події криптовалютного ринку, а зовнішній шок від коригування традиційного ринку. Технічний аналіз також показав серйозне перепродаження, яке було майже таким же, як 16 серпня минулого року, коли біткоїн впав з 29 тисяч доларів до 24 тисяч доларів, а потім пережив двомісячну консолідацію.
Це пояснює, чому динаміка відновлення криптовалюти така потужна.
Наступний аналіз оснований на дослідженні Morgan Stanley від 7 серпня:
Роздрібні інвестори відіграли важливу роль у цій корекції. У серпні значно зріс відплив коштів з біткойн-спотових ETF, досягнувши найвищого місячного відпливу з моменту створення цих ETF.
У порівнянні, поведінка учасників американського ф'ючерсного ринку щодо зниження ризиків є обмеженою. Зміни в обсягах відкритих позицій за ф'ючерсними контрактами на біткойн на CME свідчать про те, що позитивний спред ф'ючерсної кривої вказує на те, що інвестори у ф'ючерси все ще зберігають певний оптимізм.
Біткойн минулого тижня впав до мінімуму близько 49 000 доларів. Цей рівень цін відповідає оцінці витрат на виробництво біткойна від Morgan Stanley. Якщо ціна біткойна надовго залишиться на цьому рівні або нижче, це створить тиск на майнерів, що, в свою чергу, може ще більше тиснути на ціну біткойна.
Є кілька факторів, які можуть змусити інституційних інвесторів залишатися оптимістичними:
Morgan Stanley недавно дозволив своїм фінансовим консультантам рекомендувати клієнтам біткойн-спотовий ETF.
Тиск на ліквідацію криптовалютних платежів у справах про банкрутство Mt. Gox та Genesis, можливо, вже минув.
Після банкрутства FTX готівкові виплати на понад 10 мільярдів доларів можуть додатково стимулювати попит на крипторинок до кінця року.
Обидві сторони можуть підтримати закони, що сприяють криптовалютам, на виборах у США.
![Циклічний капітал макроекономічний звіт (8.12): "Рецесійна торгівля" на американському ринку акцій є надмірною, основні криптовалюти були неправильно оцінені])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
Капітал та позиція
Незважаючи на те, що за останні кілька тижнів через падіння цін на акції та різке збільшення облігаційної частки частка акцій значно зменшилася, поточна частка акцій )46.5%( все ще помітно вища за середній рівень з 2015 року. За розрахунками JPMorgan, щоб повернути частку акцій до середнього рівня після 2015 року, ціни на акції повинні ще знизитися на 8% від поточного рівня.
В даний час співвідношення готівки інвесторів є надзвичайно низьким, що свідчить про те, що кошти більше зосереджені в акціях і облігаціях. Низьке співвідношення готівки може збільшити вразливість ринку в умовах тиску, оскільки під час падіння ринку інвесторам може знадобитися продавати активи для отримання готівки, що може загострити коливання ринку.
Нещодавно розподіл облігацій значно зріс, оскільки інвестори під час корекції фондового ринку звернулися до облігацій як до активу-убежища.
Останнім часом на ринку коливання, роздрібні інвестори реагують відносно м'яко, і не спостерігається масового виведення капіталу.
Опитування щодо емоцій роздрібних інвесторів все ще є позитивним.
Зміни позицій ф'ючерсів на індекс Ніккей вказують на те, що спекулятивні інвестори значно скоротили довгі позиції.
Спекулятивні чисті короткі позиції по єні станом на вівторок минулого тижня практично зникли.
![Cycle Capital Макроогляд (8.12): "Рецесійна торгівля" на американському ринку акцій перевищена, основні криптовалюти були помилково знищені])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
Який обсяг "арбітражних угод з єною"
Арбітражна торгівля єною в основному включає три частини:
Іноземні інвестори купують японські акції та роблять хеджування похідними інструментами в еквівалентному обсязі в йенах. Останнім часом, через падіння японських акцій та зростання йени, ці інвестори зазнають збитків з обох сторін і змушені закрити весь портфель. Згідно з даними японського уряду про інвестиції іноземців у японські акції, обсяги таких угод оцінюються приблизно в 600 мільярдів доларів.
Закордонні інвестори беруть в японських єнах позики для купівлі активів за кордоном, таких як акції та облігації. Згідно зі статистикою загального обсягу кредитів в японських єнах для небанківських позичальників за межами Японії, що надається Міжнародним банком розрахунків, на кінець першого кварталу 2014 року обсяг таких операцій становив приблизно 420 мільярдів доларів США. Однак відповідні дані оновлюються лише раз на квартал, і поки що немає даних за другий квартал.
Японські інвестори купують іноземні акції та облігації за єни. Наприклад, японські пенсійні фонди купують іноземні акції та облігації за єни для задоволення майбутніх потреб. Обсяг цих угод до коригування становив близько 35 трильйонів доларів, з яких близько 60% – це іноземні акції.
Додайте ці три частини, і оцініть, що загальний обсяг арбітражних операцій з японською єною становить близько 40 трильйонів доларів. Якщо в майбутньому інфляція в Японії змусить Японський центральний банк підвищити процентні ставки, цей обсяг угод поступово зменшиться. Це пояснює, чому короткі позиції вже закриті, але довгі позиції можуть все ще мати вплив.
В цілому, інвестори різних типів коригують свої інвестиційні стратегії відповідно до змін на ринку:
Інвестори, які слідують за трендом або спекулятивні інвестори ), такі як CTA (: останнім часом змушені були значно продати раніше утримувані довгі позиції в акціях та короткі позиції в йені.
Арбітражна торгівля єною: якщо єна зміцниться, ця операція зазнає збитків. Наразі, хоча торгівля єною змінилася з перепроданого стану на перекуплений, в цілому, ця торгівля обсягом 4 трильйони доларів не була масово скасована.
Фонди ризикової рівноваги: останнім часом коливання ринку посилилися, і вони також зменшують інвестиції, але в меншій мірі, ніж CTA. Зростання цін на облігації допомогло їм контролювати збитки.
Звичайні інвестори: у порівнянні з попередніми падіннями на ринку акцій, цього разу їхні виведення капіталу незначні.
Китайські тематичні фонди залучили 3,1 мільярда доларів, з кінця травня пасивні кошти продовжують вливатися.
Попри коливання на ринку, цього тижня приплив коштів у акції протягом 16 тижнів залишався позитивним і навіть зріс у порівнянні з попереднім тижнем. Натомість приплив коштів у облігації дещо сповільнився.
Суб'єктивна інвестиційна конфігурація знизилася з високого рівня до трохи нижчого за середній рівень ) 36-й процентиль (. Конфігурація системних стратегій також знизилася з високого рівня до трохи нижчого за середній рівень ) 38-й процентиль (, що стало першим падінням до такого низького рівня після великої корекції минулого літа.
Цього понеділка індекс VIX за один день коливання перевищив 40 пунктів, встановивши історичний рекорд, але враховуючи, що ринок в понеділок коливався менше ніж на 3%, історично, коли VIX підвищується на 20 пунктів за день, коливання на спотовому ринку акцій можуть досягати 5%-10%, тому трейдери Goldman Sachs прокоментували це як "шок на ринку коливань, а не шок на фондовому ринку". На ринку VIX є проблеми з ліквідністю, паніка на ринку деривативів була посилена, ринок, ймовірно, залишиться в турбулентності перед закінченням опціонів VIX 21 серпня.
Статистика від відділу брокерських послуг Goldman Sachs показує, що клієнти минулого тижня втретє поспіль здійснили чистий продаж продуктових фондів, тоді як акції встановили максимальний чистий купівлю за шість місяців, особливо в секторах інформаційних технологій, споживчих товарів першої необхідності, промисловості, комунікаційних послуг та фінансів. Це, здається, вказує на те, що якщо економічні дані будуть відносно оптимістичними, інвестори можуть зосередити увагу з загального ризику ринку ) на окремі акції або специфічні можливості в галузі (.
Ліквідність на ринку акцій США перебуває на найнижчому рівні з травня минулого року.
Модель стратегії CTA Bank of America показує, що в найближчий тиждень фонди CTA на американському ринку акцій мають намір збільшити свої позиції, оскільки довгостроковий тренд на американському ринку акцій залишається позитивним, тому малоймовірно, що CTA швидко перейдуть в коротку позицію, натомість можуть швидко відновити довгі позиції в акціях після того, як знайдуть підтримку на ринку.
Японський ринок акцій має тенденцію до зменшення позицій.
![Cycle Capital Макро звіт за тиждень (8.12): "Рецесійна торгівля" на американському ринку акцій перевищена, основні криптовалюти були помилково знищені])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(
Найближчі ключові події
Споживчий ціновий індекс ) CPI (: Очікується, що дані CPI вплинуть на ринок. Якщо CPI буде відповідати або нижче очікувань, ринок може відреагувати спокійно; якщо вище очікувань, це стане серйозною проблемою.
Роздрібні продажі: якщо дані будуть сильними, ринок може оптимістично ставитися до м'якої посадки.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
10 лайків
Нагородити
10
3
Поділіться
Прокоментувати
0/400
OnchainDetectiveBing
· 19год тому
невдахи обдурювати людей, як лохів~
Переглянути оригіналвідповісти на0
AirdropHunter007
· 19год тому
один раз обдурювати людей, як лохів, один раз接
Переглянути оригіналвідповісти на0
PositionPhobia
· 19год тому
Напружено і захопливо. Ви справді хочете, щоб я збільшив позицію?
Найсильніші коливання з 2019 року: тижневі коливання фондового ринку.
Тиждень з найсильнішими коливаннями з 2019 року
Хоча на кінець тижня американський ринок акцій в основному залишився на тому ж рівні, ринок зазнав хвилі різких коливань.
Понеділок – панічні продажі, вівторок – відновлення, середа – технічний продаж призвів до повторного падіння ринку, четвер – зниження кількості заявок на допомогу по безробіттю викликало ентузіазм для купівлі на дні, хоча кількість постійних заявок на допомогу по безробіттю все ще зростає. П'ятниця продовжила тенденцію до відновлення, але темпи сповільнилися.
Протягом минулого тижня фондовий ринок і крипторинок значно взаємодіяли. ЗМІ активно обговорюють рецесію в США та скасування арбітражних угод з єною, але це можуть бути два "псевдопитання". Справжня паніка була дуже короткочасною, і не спостерігалося типової ситуації кризи, коли відбувається розпродаж усіх активів, включаючи облігації та золото.
Американські акції після падіння в понеділок зазнали коливання приблизно на 4,5%, що стало найбільшим тижневим коливанням з часу кризи COVID-19 у 2019 році. Це коливання означає як ризики, так і можливості. У понеділок під час торгів я записав відео, в якому пояснив, чому розпродаж, окрім японської ієни, може бути надмірною реакцією, і це може бути хорошою можливістю для покупки як для основних криптовалют, так і для фондового ринку, тоді як для облігацій це може бути короткостроковий пік. Основні причини включають:
Поточні економічні дані США в цілому хороші, і тенденція покращується, лише незначна кількість даних підтримує теорії рецесії, і надійність цих показників у цьому циклі відновлення була поставлена під сумнів.
Прибуток компанії зріс непогано, але перевищення очікувань не збільшилося.
Продовження підвищення процентних ставок в Японії малоймовірне, оскільки величезний борг важко погасити за рахунок економічного зростання.
Несподіване підвищення процентних ставок викликало короткострокову паніку, що призвела до ліквідації раніше високих кредитних позицій; за даними, це ефект «стоп-лосів» в понеділок в основному був вже погашений.
Основні результати ринку фіксованого доходу та доларових валютних операцій, які в основному залежать від великих установ, не відповідають ситуаціям панічної торгівлі чи нестачі ліквідності.
Тож можна судити, що в понеділок більше ймовірно сталося випадкове вбивство. Проте слід далі спостерігати за зміною даних, наразі не можна стверджувати, що все повернулося в норму. З точки зору фінансових уподобань, перехід між агресивними та захисними стратегіями все ще не змінився, розчарування щодо великих технологічних компаній, здається, вже перейшло в стадію "вбивства наративу" - найбільш серйозну з трьох стадій падіння: вбивство результатів, вбивство оцінки, вбивство наративу (. Якщо тільки фінансовий звіт NVIDIA знову не спростує всі сумніви та не розпалить ентузіазм в галузі, в іншому випадку в найближчі кілька місяців індекс Доу-Джонса та S&P 500 можуть перевершити Nasdaq 100. З точки зору торгівлі, циклічні сектори останнім часом значно відставали від захисних секторів, не виключено, що в короткостроковій перспективі можливе сильніше відновлення.
Клієнти Goldman Sachs минулого тижня активно купували акції технологічних компаній, обсяг торгівлі досягнув п'ятимісячного рекорду.
З іншого боку, зростання цін на облігації та зниження дохідності забезпечили буфер для падіння фондового ринку. Протягом минулого місяця дохідність 10-річних державних облігацій США знизилася з 4,5% до 3,7%, зміна на 80 базисних пунктів значно перевищила вплив, спричинений очікуваннями зниження ставок. Якщо ми насправді не побачимо, що рецесія перебуває на порозі, то таке ціноутворення виглядає надмірним, так само як у четвертому кварталі минулого року, коли ринок був занадто оптимістичним щодо очікувань зниження ставок. Останніми роками ринок здається більш "тваринним", ціноутворення вже не таке раціональне.
![Cycle Capital макро тижневий звіт (8.12): "вторинна угода" на фондовому ринку США надмірна, основні криптовалюти були помилково знищені])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfe7917ba4babd4b42a55fae5697d0d4.webp(
Про очікування зниження процентних ставок у вересні
Згідно з дослідженням JPMorgan, згідно з правилом Тейлора, цільова ставка федеральних фондів Федеральної резервної системи США повинна бути близько 4%, що на 150 базисних пунктів нижче поточної ставки. Федеральна резервна система має підстави швидко коригувати політику, щоб краще відповідати поточному економічному стану.
Що стосується ринкового ціноутворення, очікується, що на вересневому засіданні FOMC знижка відсоткової ставки складе 25 базисних пунктів, але ринок очікує, що це може перевищити 25 базисних пунктів. У понеділок під час торгів ціна зросла до 63 базисних пунктів через панічні настрої, а в кінці тижня зрештою закрилася на рівні 38 базисних пунктів. Наразі ринок вже врахував зниження ставки Федеральної резервної системи на 100 базисних пунктів ), тобто чотири рази (.
Перший перевищення 25 базисних пунктів і очікування зниження ставок більше трьох разів у році потребує постійного погіршення даних ), особливо даних ринку праці ( для підтримки, інакше таке ціноутворення може бути надмірним. Якщо дані підтримують, ринок поступово оцінить можливість зниження ставки на 50 базисних пунктів у вересні, а також зниження ставки на 125 базисних пунктів протягом року.
З точки зору торгової стратегії, в короткостроковій перспективі, протягом 2 тижнів, ринок процентних ставок США переважно коригуватиметься після зростання, в період більше 1 місяця перебуває в режимі купівлі на зниженні, оскільки цикл зниження процентних ставок неминуче розпочнеться. Ринку потрібно час, щоб досягти консенсусу щодо того, чи зростання рівня безробіття є ознакою уповільнення економіки та потенційної рецесії, під час цього емоції будуть постійно коливатися.
Минулого тижня промови чиновників Федерального резерву були трохи голубиними, але загальний настрій був неясним, що було в межах очікувань.
![Cycle Capital макро огляд тижня (8.12): "рецесійна торгівля" на американському ринку акцій перепродана, основні криптовалюти були неправильно оцінені])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73a3715a8666acf68e08e2478752dfb.webp(
Крипто ринок
Переживши найсильніше коригування з моменту кризи FTX, ціна біткоїна впала більш ніж на 15%, а потім відновилася. Причинами цього коригування стали не внутрішні події криптовалютного ринку, а зовнішній шок від коригування традиційного ринку. Технічний аналіз також показав серйозне перепродаження, яке було майже таким же, як 16 серпня минулого року, коли біткоїн впав з 29 тисяч доларів до 24 тисяч доларів, а потім пережив двомісячну консолідацію.
Це пояснює, чому динаміка відновлення криптовалюти така потужна.
Наступний аналіз оснований на дослідженні Morgan Stanley від 7 серпня:
Роздрібні інвестори відіграли важливу роль у цій корекції. У серпні значно зріс відплив коштів з біткойн-спотових ETF, досягнувши найвищого місячного відпливу з моменту створення цих ETF.
У порівнянні, поведінка учасників американського ф'ючерсного ринку щодо зниження ризиків є обмеженою. Зміни в обсягах відкритих позицій за ф'ючерсними контрактами на біткойн на CME свідчать про те, що позитивний спред ф'ючерсної кривої вказує на те, що інвестори у ф'ючерси все ще зберігають певний оптимізм.
Біткойн минулого тижня впав до мінімуму близько 49 000 доларів. Цей рівень цін відповідає оцінці витрат на виробництво біткойна від Morgan Stanley. Якщо ціна біткойна надовго залишиться на цьому рівні або нижче, це створить тиск на майнерів, що, в свою чергу, може ще більше тиснути на ціну біткойна.
Є кілька факторів, які можуть змусити інституційних інвесторів залишатися оптимістичними:
Morgan Stanley недавно дозволив своїм фінансовим консультантам рекомендувати клієнтам біткойн-спотовий ETF.
Тиск на ліквідацію криптовалютних платежів у справах про банкрутство Mt. Gox та Genesis, можливо, вже минув.
Після банкрутства FTX готівкові виплати на понад 10 мільярдів доларів можуть додатково стимулювати попит на крипторинок до кінця року.
Обидві сторони можуть підтримати закони, що сприяють криптовалютам, на виборах у США.
![Циклічний капітал макроекономічний звіт (8.12): "Рецесійна торгівля" на американському ринку акцій є надмірною, основні криптовалюти були неправильно оцінені])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
Капітал та позиція
Незважаючи на те, що за останні кілька тижнів через падіння цін на акції та різке збільшення облігаційної частки частка акцій значно зменшилася, поточна частка акцій )46.5%( все ще помітно вища за середній рівень з 2015 року. За розрахунками JPMorgan, щоб повернути частку акцій до середнього рівня після 2015 року, ціни на акції повинні ще знизитися на 8% від поточного рівня.
В даний час співвідношення готівки інвесторів є надзвичайно низьким, що свідчить про те, що кошти більше зосереджені в акціях і облігаціях. Низьке співвідношення готівки може збільшити вразливість ринку в умовах тиску, оскільки під час падіння ринку інвесторам може знадобитися продавати активи для отримання готівки, що може загострити коливання ринку.
Нещодавно розподіл облігацій значно зріс, оскільки інвестори під час корекції фондового ринку звернулися до облігацій як до активу-убежища.
Останнім часом на ринку коливання, роздрібні інвестори реагують відносно м'яко, і не спостерігається масового виведення капіталу.
Опитування щодо емоцій роздрібних інвесторів все ще є позитивним.
Зміни позицій ф'ючерсів на індекс Ніккей вказують на те, що спекулятивні інвестори значно скоротили довгі позиції.
Спекулятивні чисті короткі позиції по єні станом на вівторок минулого тижня практично зникли.
![Cycle Capital Макроогляд (8.12): "Рецесійна торгівля" на американському ринку акцій перевищена, основні криптовалюти були помилково знищені])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
Який обсяг "арбітражних угод з єною"
Арбітражна торгівля єною в основному включає три частини:
Іноземні інвестори купують японські акції та роблять хеджування похідними інструментами в еквівалентному обсязі в йенах. Останнім часом, через падіння японських акцій та зростання йени, ці інвестори зазнають збитків з обох сторін і змушені закрити весь портфель. Згідно з даними японського уряду про інвестиції іноземців у японські акції, обсяги таких угод оцінюються приблизно в 600 мільярдів доларів.
Закордонні інвестори беруть в японських єнах позики для купівлі активів за кордоном, таких як акції та облігації. Згідно зі статистикою загального обсягу кредитів в японських єнах для небанківських позичальників за межами Японії, що надається Міжнародним банком розрахунків, на кінець першого кварталу 2014 року обсяг таких операцій становив приблизно 420 мільярдів доларів США. Однак відповідні дані оновлюються лише раз на квартал, і поки що немає даних за другий квартал.
Японські інвестори купують іноземні акції та облігації за єни. Наприклад, японські пенсійні фонди купують іноземні акції та облігації за єни для задоволення майбутніх потреб. Обсяг цих угод до коригування становив близько 35 трильйонів доларів, з яких близько 60% – це іноземні акції.
Додайте ці три частини, і оцініть, що загальний обсяг арбітражних операцій з японською єною становить близько 40 трильйонів доларів. Якщо в майбутньому інфляція в Японії змусить Японський центральний банк підвищити процентні ставки, цей обсяг угод поступово зменшиться. Це пояснює, чому короткі позиції вже закриті, але довгі позиції можуть все ще мати вплив.
В цілому, інвестори різних типів коригують свої інвестиційні стратегії відповідно до змін на ринку:
Інвестори, які слідують за трендом або спекулятивні інвестори ), такі як CTA (: останнім часом змушені були значно продати раніше утримувані довгі позиції в акціях та короткі позиції в йені.
Арбітражна торгівля єною: якщо єна зміцниться, ця операція зазнає збитків. Наразі, хоча торгівля єною змінилася з перепроданого стану на перекуплений, в цілому, ця торгівля обсягом 4 трильйони доларів не була масово скасована.
Фонди ризикової рівноваги: останнім часом коливання ринку посилилися, і вони також зменшують інвестиції, але в меншій мірі, ніж CTA. Зростання цін на облігації допомогло їм контролювати збитки.
Звичайні інвестори: у порівнянні з попередніми падіннями на ринку акцій, цього разу їхні виведення капіталу незначні.
Китайські тематичні фонди залучили 3,1 мільярда доларів, з кінця травня пасивні кошти продовжують вливатися.
Попри коливання на ринку, цього тижня приплив коштів у акції протягом 16 тижнів залишався позитивним і навіть зріс у порівнянні з попереднім тижнем. Натомість приплив коштів у облігації дещо сповільнився.
Суб'єктивна інвестиційна конфігурація знизилася з високого рівня до трохи нижчого за середній рівень ) 36-й процентиль (. Конфігурація системних стратегій також знизилася з високого рівня до трохи нижчого за середній рівень ) 38-й процентиль (, що стало першим падінням до такого низького рівня після великої корекції минулого літа.
Цього понеділка індекс VIX за один день коливання перевищив 40 пунктів, встановивши історичний рекорд, але враховуючи, що ринок в понеділок коливався менше ніж на 3%, історично, коли VIX підвищується на 20 пунктів за день, коливання на спотовому ринку акцій можуть досягати 5%-10%, тому трейдери Goldman Sachs прокоментували це як "шок на ринку коливань, а не шок на фондовому ринку". На ринку VIX є проблеми з ліквідністю, паніка на ринку деривативів була посилена, ринок, ймовірно, залишиться в турбулентності перед закінченням опціонів VIX 21 серпня.
Статистика від відділу брокерських послуг Goldman Sachs показує, що клієнти минулого тижня втретє поспіль здійснили чистий продаж продуктових фондів, тоді як акції встановили максимальний чистий купівлю за шість місяців, особливо в секторах інформаційних технологій, споживчих товарів першої необхідності, промисловості, комунікаційних послуг та фінансів. Це, здається, вказує на те, що якщо економічні дані будуть відносно оптимістичними, інвестори можуть зосередити увагу з загального ризику ринку ) на окремі акції або специфічні можливості в галузі (.
Ліквідність на ринку акцій США перебуває на найнижчому рівні з травня минулого року.
Модель стратегії CTA Bank of America показує, що в найближчий тиждень фонди CTA на американському ринку акцій мають намір збільшити свої позиції, оскільки довгостроковий тренд на американському ринку акцій залишається позитивним, тому малоймовірно, що CTA швидко перейдуть в коротку позицію, натомість можуть швидко відновити довгі позиції в акціях після того, як знайдуть підтримку на ринку.
Японський ринок акцій має тенденцію до зменшення позицій.
![Cycle Capital Макро звіт за тиждень (8.12): "Рецесійна торгівля" на американському ринку акцій перевищена, основні криптовалюти були помилково знищені])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(
Найближчі ключові події
Споживчий ціновий індекс ) CPI (: Очікується, що дані CPI вплинуть на ринок. Якщо CPI буде відповідати або нижче очікувань, ринок може відреагувати спокійно; якщо вище очікувань, це стане серйозною проблемою.
Роздрібні продажі: якщо дані будуть сильними, ринок може оптимістично ставитися до м'якої посадки.
Конференція Джексон-Хол