Від райського куточка роздрібних інвесторів до фінансових маніпуляторів: бізнес-імперія Robinhood та її майбутні шахові ходи

30 червня 2025 року акції Robinhood під час торгів зросли більш ніж на 12%, встановивши історичний максимум. Ентузіазм на ринку викликаний серією значних новин, які були оприлюднені на конференції в Каннах: запуск продуктів токенізації акцій, створення власної Layer 2 блокчейн на базі Arbitrum, а також надання безстрокових контрактів для користувачів з ЄС. Це свідчить про кардинальну зміну сприйняття Robinhood на ринку — він більше не є просто "роздрібним інвестором" для молоді, а перетворюється на потенційного "порушника фінансової інфраструктури".

У цій статті буде розглянуто еволюцію бізнес-моделі Robinhood з трьох вимірів: "вчора, сьогодні, завтра", логіку її основних стратегій та передбачено її майбутній вплив на ринок індустрії.

Один. Вчора: від "нульової комісії" до "диверсифікації" - дикий ріст та трансформаційні болі.

1. Початкові цілі підприємництва та позиціонування користувачів

Robinhood був заснований двома засновниками з фізичної та математичної освіти Стенфордського університету - Байджу Бхаттом та Володимиром Теневим. Їхньою метою було "демократизація фінансів", спрямована на те, щоб надати звичайним людям ті ж можливості для інвестування, що й інституціям. Ця ідея знайшла відгук після фінансової кризи 2008 року, коли мілленіали почали відчувати недовіру до великих банків.

Вони скористалися хвилею мобільного Інтернету та в 2014 році випустили додаток, спеціально розроблений для мобільних пристроїв. Його дві революційні інновації полягають у:

• Безкомісійна торгівля: зламує традиційну модель зборів брокерів, знижуючи інвестиційний бар'єр.
• Вражаючий користувацький досвід: простий, навіть "залежний" дизайн інтерфейсу, який ігровим чином спростить складні фінансові транзакції.

2. Встановлення та суперечки щодо основної бізнес-моделі

"Нульова комісія" - це ретельно побудована Robinhood диверсифікована модель доходу, з яких найяскравішим та найсуперечливішим є PFOF (оплата за потік замовлень).

PFOF є основою "нульової комісії" для Robinhood. Іншими словами, Robinhood пакує замовлення користувачів та продає їх високочастотним трейдерам. Трейдери заробляють прибуток на різниці між цінами покупки та продажу і виплачують частину цього прибутку Robinhood як винагороду. Ця модель принесла значний дохід, але також викликала тривалі регуляторні суперечки.

На основі PFOF Robinhood постійно розширює бізнес-горизонти, створюючи три основні стовпи доходу:

• Торгові операції: від торгівлі акціями до опціонів та криптовалют.
• Доходи від відсотків: через маржинальне кредитування та послуги управління грошима.
• Підписка на послуги: запуск послуги підвищення Robinhood Gold.

3. Проблеми зростання: криза та роздуми

Розвиток Robinhood був сповнений різних кризових подій:

• Технічні та ризикові кризи: подія зупинки платформи в березні 2020 року та випадки самогубства користувачів.
• Подія GME та криза довіри: на початку 2021 року обмежили можливість користувачів купувати популярні акції, що було розцінено як "зрада роздрібному інвестору".
• Постійний регуляторний тиск: стикається з штрафами від FINRA та розслідуванням SEC.

Ці кризи виявили слабкі місця Robinhood: нестабільність технологічної платформи, дефекти механізму управління ризиками та потенційні конфлікти між бізнес-моделлю та інтересами користувачів. Це змусило Robinhood шукати нові напрямки зростання для відновлення довіри на ринку.

Два, сьогодні: All in Crypto——стратегічні амбіції та бізнес-логіка Robinhood

1. Ядро стратегічного зрушення: чому RWA та токенізація акцій?

Robinhood зробить ставку на RWA (Real World Assets, реальні активи) та криптотехнології в майбутньому, базуючись на глибоких фінансових мотивах і стратегічних розрахунках.

Фінансовий драйвер: криптовалютний бізнес став найбільш прибутковим напрямком для Robinhood. У першому кварталі 2025 року криптоторгівля принесла 252 мільйони доларів доходу, що становить 43% від загального доходу від торгівлі, вперше перевищивши опціони як основне джерело доходу від торгівлі.

Оповідання про оновлення: цей крок допомагає Robinhood перейти з "роздрібного інвестора" на "міст між традиційними фінансами та світом блокчейну". Це не лише дозволяє ефективно уникнути регуляторних тіней PFOF, але й має на меті вихід на ринок з обсягом, що в рази перевищує існуючий бізнес, в трильйон доларів.

Основна мета: зруйнувати традиційну фінансову інфраструктуру, забезпечити цілодобову торгівлю, практично миттєве врегулювання, безмежне дроблення прав власності, підвищення ліквідності та автоматизацію відповідності.

2. "Три в одному" стратегічна комбінація: як досягти цілей?

Robinhood вийшла з набором стратегічних комбінацій "триєдність":

• Токенізація акцій: запуск токенів американських акцій на ринку Європейського Союзу для технічної верифікації та ринкової освіти.
• Самостійно створена L2 публічна мережа: публічна мережа другого рівня, побудована на технологічному стеку Arbitrum Orbit, оптимізована спеціально для RWA.
• Платформізація: через придбання та випуск продуктів, створення "багатофункціональної інвестиційної платформи на основі криптовалют".

3. Порівняльний аналіз: Robinhood проти Coinbase & традиційних брокерів

проти Coinbase：

• Різниця в шляхах: Coinbase є "біржею на ланцюзі", а Robinhood - "ліцензованим брокером на ланцюзі".
• Порівняння переваг: перевага Coinbase полягає в фундаменті криптоіндустрії та базі інституційних клієнтів, а перевага Robinhood - у базі роздрібних користувачів та більш зосередженій стратегії RWA.

vs. традиційні брокери:

• Різниця в моделях: традиційні брокери в основному обслуговують інвесторів з високим доходом та інституційних клієнтів, тоді як Robinhood обслуговує молодших та активніших роздрібних інвесторів.
• Порівняння даних: Кількість рахунків у Robinhood вже перевищила 2/3 від Schwab, але середні активи на рахунок становлять лише близько 2% від останніх. За швидкістю зростання торгового доходу Robinhood значно випереджає традиційних брокерів.

Три, завтра: "Перший вхід" для відновлення фінансового порядку? Можливості та ризики співіснують.

1. Потенційний вплив на структуру фінансового ринку

• Стиснення ліквідності на альткоїнах: роздрібні інвестори можуть більше схилятися до торгівлі токенами блакитних фішок, які мають реальну підтримку вартості.
• Переформатування правил торгівлі акціями: торгівля 24/7 матиме глибокий вплив на розподіл глобальної ліквідності та механізм виявлення цін.
• Прискорення входу традиційних фінансових гігантів: сприяння прискоренню розгортання традиційними гігантами в сфері токенізації активів.

2. Можливості Robinhood та реконструкція його оцінки

• Стати "першим входом" у RWA: має потенціал стати основним вузлом, що з'єднує трильйони доларів реальних світових активів з криптоекосистемою.
• Зміна оцінки: перехід від чисто брокерської компанії до комбінованої компанії з атрибутами SaaS, фінансових технологій та інфраструктури.

3. Невід'ємні ризики та виклики

• Невизначеність регулювання: як визначити правовий статус токенів RWA, виконати правила зберігання цифрових активів та інші питання.
• Виконання та ризики конкуренції: плани зі створення власного блокчейну, інтеграції через придбання, глобальної експансії ставлять під сумнів здатність до виконання, одночасно стикаючись з жорсткою конкуренцією.
• Внутрішня вразливість бізнес-моделі: структура доходів все ще сильно залежить від високоволатильного трейдингу, особливо криптовалют.

Підсумок

Robinhood намагається через ризиковану ставку, зосереджену на RWA та криптотехнологіях, перейти з периферії фінансової системи в її центр, ставши "дизайнером системи" та "постачальником інфраструктури" на перетині старого та нового фінансового порядку. Її метою є повна реконструкція системи випуску, торгівлі та розрахунків активів, перетворення закритих, дорогих та неефективних правил традиційного фінансування на нову фінансову логіку, що є відкритою, програмованою та комбінованою.

Успіх або невдача цієї трансформації визначить не лише долю Robinhood, але й суттєво вплине на еволюційний шлях світових фінансових ринків протягом наступного десятиліття. Для інвесторів та спостерігачів за ринком Robinhood вже не просто біржовий код, а свого роду "похідний план", що відкриває безмежні можливості для спостереження за майбутніми фінансовими формами.