Непомітні сегменти в RWA: цінність, дослідження та практика токенізації фондів

Один, токенізація фонду

Токенізація(Tokenization)зазвичай є вираженням активів на блокчейні після їх цифровізації та використання переваг технології розподіленого реєстру для обліку та розрахунків. Активи, які підлягають токенізації, можуть включати не лише фінансові інструменти, такі як акції, облігації, фонди, але й матеріальні активи, такі як нерухомість, а також нематеріальні активи, такі як авторські права на музику. Токени, що виникають після токенізації активів, є носіями вартості активу та свідоцтвом прав на актив.

Ця інновація та порушення також стосуються фондів, після токенізації фондів утворився токенізований фонд (Tokenized Fund), який означає, що частки фонду записуються у цифровій формі токенів у розподіленому реєстрі блокчейну, токени доступні для торгівлі на вторинному ринку. Цей токенізований фонд відрізняється від простого інвестування в криптофонд (Token Fund) на первинному та вторинному ринку.

Глобальна індустрія управління активами стикається з безліччю викликів. Хоча загальний обсяг управління активами в індустрії зростав разом із підвищенням ринку, витрати на управління фондами стискаються через конкуренцію серед колег і перехід індустрії до пасивних інвестиційних стратегій. Окрім інвестиційного тиску, ринок також ставить вищі вимоги до цифрових можливостей фондів, щоб задовольнити зростаючі онлайн-расподільні, звітні, регуляторні та персоналізовані потреби інвесторів. Швидкість зростання витрат на управління фондами перевищує темпи зростання доходів, і прибутковість фондів підпадає під тиск.

Для приватних інвестиційних фондів, через їх низьку ліквідність та високий інвестиційний бар'єр, їхні інвестори протягом тривалого часу обмежені небагатьма інституційними інвесторами, ринок приватних інвестиційних фондів терміново потребує зниження інвестиційного бар'єру, через належний дизайн продуктів запустити альтернативні продукти, які відповідають інвестиційним потребам неінституційних клієнтів, таких як малі та середні установи, сімейні офіси та висококласні особи.

Токенізація фондів може вирішити численні проблеми, з якими стикається глобальна індустрія управління активами. Прихильники токенізованих фондів впевнені, що в майбутньому фонди на основі блокчейну та технології розподіленого реєстру не лише зможуть збільшити обсяг управління активами (Asset Under Management, AuM), інвестуючи в ширший діапазон класів активів (RWA токенізовані активи різноманітності ); але й залучити нові категорії інвесторів (інвестори з районів без банківського обслуговування в Азії, Африці та Латинській Америці, які інвестують через криптоактиви ), покращуючи інвестиційний досвід користувачів (вбудований KYC у смарт-контракти ); і можуть допомогти фондам перемогти в конкуренції за цифрову трансформацію промисловості (цифрова трансформація ), одночасно суттєво знижуючи їхні операційні та маркетингові витрати (переваги блокчейну та розподіленого реєстру ).

Два, токенізація матиме глибокий вплив на ринок фондів

2.1 токенізація допомагає просувати цифровізацію фондового ринку

Наразі фонди та інвестори розділені великою кількістю посередницьких установ, розподільча мережа фондів (Fund Distributors) включає: фінансових консультантів, фондові платформи (Fund Platform) та мережі маршрутизації замовлень (Order-Routing Networks); сервісні послуги фондів включають: платіжних агентів (Paying Agents), депозитаріїв (Custodian Banks) та бухгалтерів фондів (Fund Accountants).

Передача активів ( Агентів з передачі ) допомагає фондам, координуючи обидва боки, відповідає за розуміння клієнта ( KYC ), боротьбу з відмиванням грошей ( AML ), боротьбу з фінансуванням тероризму ( CFT ) та перевірку відповідності економічним санкціям, розрахунки за підписками та викупами фондів, звітність перед керівниками та ведення реєстру інвесторів.

Традиційний процес функціонування фондів в основному є неефективним:( частки фонду створюються для задоволення підписки та скасовуються для задоволення викупу;) ціна фонду визначається не на основі купівлі та продажу, а на основі чистої вартості активів, встановленої бухгалтером фонду;( агент з передачі прав на основі чистої вартості активів встановлює ціну, приймаючи та об'єднуючи замовлення, та розраховує замовлення через централізований реєстр шляхом бухгалтерського обліку, а потім звіряє замовлення з грошовими позиціями інвесторів та фонду;) за три дні до звільнення часток фонду та грошових розрахунків фонд та інвестори стикаються з ринковими коливаннями та ризиком контрагента;( ліквідність фонду також змушує керівників фонду утримувати грошові позиції для покриття витрат на ребалансування чистої вартості фонду.

У порівнянні, токенізація може суттєво спростити вищезазначені складні процеси: ) коли фонд токенізується і торгується на блокчейні, етапи підписки та викупу будуть здійснюватися через фондовий токен і платіжний токен з прямим розрахунком та зарахуванням на рахунок інвестора ( електронний гаманець ), угоди мають остаточний розрахунок, що усуває ризики ринку та контрагента; ( оскільки всі угоди записуються в розподіленому реєстрі блокчейну, будь-яка зміна власності буде автоматично зафіксована, що усуває необхідність централізованої реєстрації; ) оскільки всі посередницькі установи можуть отримувати доступ до даних на блокчейні, також немає необхідності у багатосторонніх звітах та звірках.

Одночасно, токенізація допоможе керуючим фондами та інвесторам реалізувати цифрову взаємодію:(1) Завдяки інтеграції перевірок KYC, AML, CFT та економічних санкцій, швидкість відкриття рахунків інвесторами зросте;(2) На основі більш ефективного атомного розрахунку на блокчейні, реалізація цілодобового реального ціноутворення, реального розрахунку;(3) Доступ до єдиного реєстру для багатьох сторін дозволить реалізувати обмін даними в реальному часі, інвестори зможуть безпосередньо отримувати дані фонду та здійснювати торги;(4) Керуючі фондами отримають більш різноманітну інформацію про інвесторів, а також інформацію про угоди.

( 2.2 Платформа випуску та залучення коштів на базі Solv Protocol

Заснований у 2020 році, Solv Protocol прагне забезпечити криптоіндустрію фінансовими інструментами на базі блокчейн та різноманітною інфраструктурою управління активами, нещодавно завершивши фінансування в 6 мільйонів доларів. Останній продукт Solv Protocol, Solv V3, встановлює нові стандарти для випуску фондів на блокчейні. Токенізовані фонди, створені за допомогою Solv Protocol, можуть здійснювати залучення, випуск, підписку, викуп, торгівлю та розрахунок фондів на блокчейні, забезпечуючи ефективне фінансування токенізованих фондів.

Ми через офіційний сайт побачили, що Solv Protocol вже реалізував випуск і залучення 74 токенізованих фондів ), включаючи відкриті фонди Open-end Funds та закриті фонди Close-end Funds (, обслуговуючи понад 25 тисяч інвесторів, управляючи активами на суму понад 160 мільйонів доларів.

![Непомітні сегменти RWA: цінність, дослідження та практика токенізації фондів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(

Основний механізм Solv Protocol дозволяє керуючим фондами створювати фонди на основі блокчейн, вносити залучені кошти ) стабільні монети, BTC, ETH тощо ( до смарт-контракту протоколу Solv і генерувати відповідні NFT/SFT сертифікати, які представляють частки фонду для інвесторів, що дозволяє керуючим фондами здійснювати інвестиційні стратегії відповідно до залучених коштів.

Наприклад, ми бачимо, що Blockin GMX Delta Neutral Pool є відкритим фондом, який управляє приблизно 2,6 мільйона доларів активів, відповідно до інвестиційної стратегії управителя фонду Blockin; крім того, ще один відкритий фонд RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, ініційований управителем фонду Solv RWA, залучає стабільну монету USDT, інвестуючи в активи RWA американських облігацій, щоб забезпечити власникам стабільних монет дохід від американських облігацій.

Відкриті фонди – це фонди, в яких загальний обсяг одиниць фонду або акцій не є фіксованим під час створення фонду, фонд може випускати акції в будь-який час та дозволяти інвесторам регулярно викуповувати їх. Фонди, які зазвичай використовують стратегію інвестиційного портфеля з високою ліквідністю, зазвичай засновуються у формі відкритого акціонерного товариства.

![Необхідно врахувати сегменти RWA: цінність, дослідження та практики токенізації фондів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp###

Фонд, який токенізується на всій ланцюговій основі, випущений через Solv Protocol, залучає кошти з BTC/ETH/стабільних монет, а активи для інвестицій також є рідними криптоактивами або токенізованими активами (, такими як державні облігації США RWA ). Така структура фонду на всій ланцюговій основі може максимально використовувати цінність, яку приносить токенізація. Наприклад, токенізований фонд Solv Protocol, (1), може дозволити керівникам фондів безпосередньо взаємодіяти з інвесторами, отримуючи більше даних про інвесторів та інформації про угоди; (2) усуває багато тертя посередників у фонді, знижуючи витрати; (3) залучення, випуск, торгівля та розрахунок токенізованого фонду здійснюються за допомогою блокчейну та записуються в розподіленому реєстрі, що забезпечує високу ефективність та прозорість; (4) чиста вартість активів фонду (NAV) оновлюється в реальному часі, а підписка/вилучення часток фонду можливі в будь-який час і в будь-якому місці 7/24, і це лише кілька переваг.

Solv Protocol зазначає: на даний момент більшість послуг з управління криптоактивами надходять від CeFi установ, які мають непрозорі процеси створення активів та управління фондами, що викликає проблеми з довірою. Кращі децентралізовані рішення забезпечують прозорість та безпечний інвестиційний досвід, водночас допомагаючи компаніям з управління активами здобути довіру та ліквідність. Solv будує інфраструктуру та екосистему, пропонуючи всебічні послуги, включаючи створення, випуск, маркетинг та управління ризиками. Це знижує бар'єри для участі у Web3, одночасно сприяючи зрілості крипторинку.

Інвестор Solv Protocol зазначив: "Solv побудував безпечну, без довіри платформу DeFi на рівні інститутів, яка інтегрує брокерів, андеррайтерів, маркет-мейкерів і депозитаріїв, створюючи першу ліквіднісну фінансову інфраструктуру, що поєднує DeFi, CeFi та TradFi на блокчейні."

Три, розрахунок фондів токенізації

Токенізація фондів може в певній мірі замінити частину посередницьких установ (, таких як дистриб'ютори фондів ), і підвищити рівень цифровізації ринку фондів, але ринок не є справою одного дня. Щодо найбільш реалістичних аспектів для керуючих фондами та інвесторів, то токенізація, безумовно, змінить спосіб розрахунку підписки та викупу фондів.

( 3.1 токенізація фондів

Нинішні фонди зазвичай оцінюються за чистою вартістю активів, керівники фондів через банківську систему отримують або виплачують готівку, здійснюючи розрахунок через три дні )T+3(, відповідно до випуску або анулювання часток фонду. У той час як фонди токенізації розраховують ціну не один раз на день, і оскільки підписка та викуп будуть "автоматично" розраховуватися на блокчейні, спосіб розрахунку за банківською системою )T+3( буде замінено. Ми можемо побачити на прикладі Solv Protocol, що повністю засновані на блокчейні фонди токенізації можуть реалізувати реальне ціноутворення та реальні розрахунки на ринку цілодобово )7/24(.

Цей спосіб розрахунків за допомогою технології блокчейн та розподілених книг називається: атомарні розрахунки )Atomic Settlement###, що означає, що торгівля грошовими еквівалентами та частками фондів безпосередньо пов'язана, тобто, коли відбувається передача одного активу, одночасно відбувається передача іншого активу. Іншими словами, передумовою для розрахунку є наявність готівки та часток фондів в електронних гаманцях покупця та продавця для обміну, а остаточний розрахунок залежить від одночасного обміну. Якщо готівка або частки не передані, угода не відбудеться. Цей спосіб розрахунків усуває ризик контрагента, забезпечуючи при цьому миттєвий розрахунок, що приносить величезне підвищення ефективності угод.

Біткойн був спроектований з самого початку для реалізації децентралізованої системи електронних платежів між користувачами. Платежі біткойнами дозволяють безпосередні перекази між користувачами без необхідності залучення сторонніх організацій, таких як банки, розрахункові центри та електронні платіжні платформи, що дозволяє уникнути високих витрат і складних процесів передачі. Цей атомарний спосіб розрахунків у сфері міжнародних платежів може вирішити проблеми традиційних міжнародних платежів, такі як високі витрати, низька ефективність міжнародних переказів та великі витрати.

Інший цікавий випадок використання - це можливість більш ефективного розрахунку біржових фондів, токенізуючи (ETF). Оскільки ETF здійснюється через фізичні підписки та викупи, токенізація пакету цінних паперів (ETF, що лежать в основі, може значно спростити процес розрахунку цінних паперів, що лежать в основі ETF, забезпечуючи миттєві розрахунки.

) 3.2 випадки розрахунку фондів токенізації

Цей спосіб торгівлі з атомарними розрахунками вже був схвалений SEC США і має обсяги активів