Макроекономічний тижневик: пошук нової рівноваги в умовах ринкових корекцій

1. Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня ринок загалом перебуває в стадії корекції, що в основному зумовлено змінами в очікуваннях щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою та побоюваннями щодо уповільнення економічного зростання.

Американські фондові індекси в цілому відкотилися, індекс Доу-Джонса знизився на 3,1%, індекс Nasdaq знизився на 2,6%, індекс Russell 2000 знизився на 1,8%. Сектор комунальних послуг зріс на 1,4%, що свідчить про переміщення капіталу до захисних активів. Індекс VIX утримується вище 20, що свідчить про обережність на ринку.

Ринок товарів демонструє різнонаправлені тенденції. Золото подолало позначку 3000 доларів США за унцію, встановивши історичний максимум, що свідчить про зростання попиту на безпеку. Ціна міді зросла на 3,9%, що вказує на підтримку з боку попиту в промисловості. Ціна на нафту стабільно тримається близько 67 доларів, але чисті ф'ючерсні позиції зменшилися більш ніж на 9,6%, що відображає слабкі очікування зростання світового попиту. Ціна на природний газ продовжує знижуватися через надлишок пропозиції та слабкий промисловий попит.

Ринок криптовалют загалом коригується разом з американськими акціями. Хоча біткойн демонструє тенденцію до зниження, амплітуда коливань звужується, що вказує на послаблення тиску продажу в короткостроковій перспективі. Альткойни, такі як ефір та солана, показують слабкі результати, відображаючи зниження ризикового апетиту ринку. Капіталізація стабільних монет продовжує зростати, але чистий приплив сповільнюється, що свідчить про обережність у ліквідності ринку.

2. Аналіз економічних даних

Дані про інфляцію загалом демонструють тенденцію до зниження. У лютому CPI зріс на 0,2% в порівнянні з попереднім місяцем, що нижче очікуваних 0,3%. Основний CPI також зріс на 0,2%, також нижче прогнозу. Дані PPI продовжують тенденцію до зниження, основний PPI знизився на 0,1% в порівнянні з попереднім місяцем, що є найбільшим зниженням з квітня 2022 року.

Однак дані про споживчі інфляційні очікування університету Мічигану показали зростання. Початкове значення однорічних інфляційних очікувань зросло до 3,9%, перевищивши очікуване 3,4%. Інфляційні очікування на період від п'яти до десяти років також зросли. Але слід зазначити, що дані про інфляційні очікування демонструють чітке партійне розділення, основне зростання походить від прихильників Демократичної партії.

Ці реальні дані про інфляцію та розбіжності з очікуваннями інфляції збільшують невизначеність на ринку, що може підвищити тиск на короткострокові коригування.

3. Зміни на ринку ліквідності та процентних ставок

З точки зору загальної ліквідності, розмір балансу Федеральної резервної системи залишається на рівні понад 6 трильйонів доларів, з тенденцією до зростання на маргінальному рівні. Це в основному зумовлено витоком з рахунку TGA Міністерства фінансів США. Використання дисконтного вікна Федеральної резервної системи продовжує знижуватись, що свідчить про те, що загальна макроекономічна ліквідність в даний час стабілізувалася.

Щодо ринку відсоткових ставок, ф'ючерсний ринок на федеральні фонди має дуже низькі очікування щодо зниження ставки в березні. Графік відсоткових ставок на термін 6 місяців і дохідність державних облігацій вказують на можливість 2-3 знижень ставки цього року. Короткострокова дохідність суттєво знижується, тоді як довгострокова залишається відносно стабільною, що відображає поступове ціноутворення ринку на майбутнє зниження ставки.

Варто звернути увагу на те, що на ринку кредитів відбуваються зміни. Кредитний спред для підприємств розширюється, індекс кредитних дефолтних свопів (CDX IG) для інвестиційного класу у Північній Америці цього тижня зріс більш ніж на 7%. Дефолтні свопи суверенних CDS США та високодохідних облігацій також зросли в різній мірі, що відображає зростаюче занепокоєння ринку щодо стійкості американських облігацій та кредитного ризику підприємств.

Два, макроекономічний прогноз на наступний тиждень

1. Ключові змінні ринку

Наступного тижня найважливішою подією буде засідання FOMC. Ринок зосередиться на:

• Вказівки щодо зниження процентних ставок у графіку «точок» ФРС, ймовірно, покажуть 2-3 рази зниження ставок.
• Політична спрямованість виступу голови Пауелла
• Чи оголосили про призупинення кількісного скорочення (QT)

Крім того, слід звернути увагу на дані роздрібних продажів, промислове виробництво та інші економічні показники, а також на напрямок монетарної політики центральних банків інших основних економік.

2. Рекомендації щодо інвестиційної стратегії

Глобальні фінансові ринки:

• Зниження високобета-коефіцієнта активів
• Збільшення інвестицій у захисні сектори, такі як комунальні послуги, охорона здоров'я, товари першої необхідності тощо
• Зверніть увагу на можливості помилкового знищення якісних блакитних акцій
• Відповідно збільшити розподіл на ринках Азії та Європи, зокрема в Китаї, Індії, Південно-Східній Азії та Європі

Криптовалютний ринок:

• Біткойн можна розглядати для довгострокового утримання або для збільшення позиції під час зниження.
• Зменшити ризик експозиції до шитих монет
• Постійно стежте за рухом коштів стабільних монет

Кредитний ринок:

• Зменшити відкритість підприємств до облігацій з високим кредитним плечем
• Збільшити частку облігацій з високим рейтингом та середньострокових і довгострокових державних облігацій
• Будьте обережні щодо можливих наслідків проблеми з дефіцитом американських облігацій

В цілому, ринок все ще шукає нову рівновагу. Інвестори повинні залишатися обережними, одночасно використовуючи можливості для покупки якісних активів, які можуть бути неправильно оцінені. Основна увага приділяється змінам на кредитному ринку, який часто є важливим попереднім показником ризикових активів. Коли кредитний ринок стабілізується або Федеральна резервна система надасть більш чіткі сигнали про пом'якшення, це може стати важливим сигналом для перевороту на ринку.