PT杠杆 Арбітраж стратегія: ризик дисконту за високими доходами

2025-07-21 04:19:45

Генерація анотацій у процесі

Увага до ризику дисконтної ставки: механізм та аналіз ризиків стратегії прибутковості з PT-левереджем

Нещодавно в сфері DeFi з'явилася цікава стратегія, яка використовує sUSDe від Ethena в PT-sUSDe в Pendle як джерело доходу, отримуючи кредит на AAVE для отримання важелів і здійснюючи арбітраж процентних ставок. Хоча багато лідерів думок у DeFi налаштовані оптимістично щодо цього, все ж існують певні ризики, на які варто звернути увагу.

Аналіз механізму прибутку від PT-кредитного плеча

Ця стратегія об'єднує три DeFi протоколи:

Ethena: прибутковий стабільний монетний протокол, який використовує стратегію Delta Neutral для захоплення коротких ставок на ринку безстрокових контрактів.
Pendle: фіксований відсотковий контракт, який розділяє плаваючі доходи токена на Principal Token(PT) і доходний сертифікат(YT).
AAVE: децентралізований кредитний протокол, користувачі можуть закладати активи для отримання інших криптовалют.

Конкретний процес виглядає так: користувач отримує sUSDe, обмінює його на PT-sUSDe для блокування процентної ставки через Pendle, депонує PT-sUSDe в AAVE як заставу, позичає стабільну монету для циклічної операції з метою збільшення важеля. Прибуток в основному залежить від базової процентної ставки PT-sUSDe, коефіцієнта важеля та різниці процентних ставок AAVE.

Стан ринку стратегій та участь користувачів

Після того, як AAVE підтримав активи PT як заставу, ця стратегія швидко набрала популярності. Наразі загальний обсяг постачання двох активів PT, підтримуваних AAVE, досяг приблизно 1 мільярда доларів. Наприклад, максимальне значення важеля для PT sUSDe у липні може досягати 9 разів, а теоретична максимальна рентабельність перевищує 60%.

З огляду на пул коштів PT-sUSDe на AAVE, 78 інвесторів надали загальний обсяг постачання в 450 мільйонів доларів США, частка великих китів дуже висока, а рівень кредитного плеча не низький. Рівні кредитного плеча для чотирьох провідних рахунків становлять відповідно 9 разів, 6,6 разів, 6,5 разів та 8,35 разів, при цьому початковий капітал коливається від 3 до 10 мільйонів доларів США.

Ризик зниженої ставки не можна ігнорувати

Хоча багато аналітиків вважають, що ця стратегія має низький ризик, насправді ризик дисконту не можна ігнорувати. Активи PT мають термін існування, дострокове викуплення потребує проведення дисконтувальної торгівлі через вторинний ринок AMM Pendle, що вплине на ціну активів PT.

AAVE застосовує оффлайн цінову схему для активів PT, що дозволяє слідкувати за структурними змінами процентних ставок PT і уникати ризику короткострокових маніпуляцій на ринку. Це означає, що якщо процентні ставки PT зазнають структурних змін, AAVE Oracle буде слідувати цим змінам, що вплине на ризик дисконтування стратегії.

Ключові характеристики:

З наближенням терміну виконання вплив ринкових угод на ціну поступово зменшується, а частота оновлення AAVE Oracle також зменшується.
Коли ринкова процентна ставка відхиляється від ставки Oracle більше ніж на 1% і триває довше, ніж heartbeat, це призведе до оновлення ціни.

Тому користувачам стратегій потрібно уважно слідкувати за змінами процентних ставок та вчасно коригувати рівень кредитного плеча, щоб уникнути ризику ліквідації. Загалом, це не безризикова арбітражна стратегія, учасники повинні об'єктивно оцінювати ризики та розумно контролювати кредитне плече.

AAVE-4.1%

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.

18 лайків