Нові реалії криптосвіту: ринок, що "дискредитується"

Нещодавно, після участі в одній з конференцій з блокчейну в Гонконзі, я зустрівся з кількома колегами по галузі в Україні. Хоча знайомі обличчя все ще активні, атмосфера на ринку зазнала тонкої зміни. Це не традиційне биків чи ведмедів, а безпрецедентний стан "дегуманізації", який змушує досвідчених професіоналів відчувати себе незнайомцями.

В умовах сучасного ринкового середовища в криптосвіті, здається, залишилася лише одна домінуюча діяльність: продаж токенів.

Три основні стовпи функціонування галузі

Оглядаючись назад, криптовалютна індустрія в основному покладалася на три аспекти для підтримки своєї роботи:

1. Створення вартості: задоволення потреб користувачів через технологічні інновації, такі як біткойн, ефір, стейблкойни тощо.
2. Виявлення вартості: інвестиційні установи захоплюють потенційні активи, сприяючи розвитку галузі.
3. Ціннісне обіг: різні посередницькі установи створюють канали продажу, сприяючи обігу з первинного ринку на вторинний.

Ці три аспекти повинні були взаємно доповнювати один одного, спільно сприяючи здоровому розвитку ринку. Проте, нинішня ситуація на ринку така: перші два аспекти переживають спад, а третій процвітає.

Команда проєкту більше не зосереджується на потребах користувачів та розробці продукту, інвестиційні установи також більше не вивчають тенденції в галузі. Весь ринок, здається, залишився лише з одним питанням: "Як продавати монети?"

Неврівноваженість ринкової екосистеми

У здоровому ринку три етапи повинні бути тісно пов'язані: команда проекту розробляє якісний продукт, який задовольняє потреби користувачів, отримує прибуток і ринкову премію; інвестиційні установи входять і виходять у відповідний момент, реалізуючи капіталовкладення; канали обігу підвищують ефективність капіталу.

Однак на сьогоднішній день на ринку криптовалют дуже мало людей обговорюють інноваційні можливості, розробку продуктів або потреби користувачів. Навіть у деяких сферах все ще є інноваційні гарячі точки, але загальний рівень підприємницького ентузіазму значно знизився.

На вторинному ринку установи зазвичай займають вичікувальну позицію, альткоїни досягають піку при виході на біржу, ліквідність мемкоїнів виснажена. У таких умовах найактивнішими на ринку є маркет-мейкери, посередницькі установи тощо, їх обговорення в основному зосереджені на маніпуляції даними, отриманні можливостей для виходу на біржу, проведенні маркетингових кампаній тощо.

Учасники ринку високо гомогенізовані, всі намагаються отримати прибуток з все більш обмеженого обсягу капіталу. Це призвело до формування міцної спільноти інтересів серед провідних ресурсних учасників (якісні проекти, великі торгові платформи та їхні листингові підрозділи, потужні маркет-мейкери та посередницькі установи).

Відсутність інноваційного імпульсу

На відміну від ринкової депресії наприкінці 2022 року, коли значні кошти були зосереджені в інвестиційних установах та великих гравців, ці кошти мають функцію самозабезпечення, можуть інвестувати в стартапи, створювати вартість і залучати нові кошти.

А тепер велика кількість коштів поглинається посередницькими ланками, сторони проекту лише прагнуть отримати різницю після виходу на ринок, стаючи посередниками між інвестиційними установами та вторинним ринком, не зосереджуючись на створенні вартості, а лише на створенні "порожніх" історій.

Компанія відмовилася від розробки продукту, і всі кошти будуть використані для маркетингу та виходу на ринок, адже навіть без продукту та користувачів багато проєктів успішно виходять на ринок. Тепер інноваційний шлях змінився на:

"Розповідь привабливих історій → Швидка упаковка → Пошук відносин для виходу на ринок → Виведення коштів."

Занепокоєння з приводу ринку, що контролюється посередниками

На перший погляд, проектна сторона витрачає кошти на первинне розміщення та підвищення ціни монети, здавалося б, усі сторони можуть отримати вигоду. Але в довгостроковій перспективі ця модель призведе до втрати позитивних зовнішніх ефектів, лише посередники будуть зростати, формуючи монополію та підвищуючи частку, яку вони вилучають.

Проектні сторони на верхньому рівні виходять з ринку через регуляторний тиск і високі витрати, в той час як роздрібні інвестори на нижньому рівні втрачають довіру через часті "підбори". Коли постачальники послуг і посередники стають найбільшими бенефіціарами ринку, весь ринок нагадує організм, що страждає від раку, і врешті-решт може зруйнуватися через виснаження поживних речовин.

Сила циклів та перспективи майбутнього

Ринок криптовалют, зрештою, є циклічним ринком.

Оптимісти вірять, що після нинішнього спаду ліквідності, зрештою настане справжня "весна вартості". Технічні нововведення, нові сценарії використання та бізнес-моделі знову активізують інноваційний ентузіазм.

Песимісти вважають, що ринку ще потрібно пройти через глибшу перетасовку, і тільки коли структура ринку, що контролюється посередниками, розвалиться, можливо, настане справжнє відновлення.

У цьому процесі професіонали переживуть період, наповнений сумнівами, внутрішніми конфліктами та втомою. Але це і є суть ринку — цикли є долею, а бульбашка може бути прелюдією до нової стадії.

Майбутнє може бути світлим, але шлях до світла може бути довгим. Нам потрібно зберігати терпіння та проникливість у цей перехідний період, чекаючи того дня, коли справжня вартість знову буде визнана ринком.