Відсутність прозорості на крипторинку викликає занепокоєння інвесторів

Криптовалютна індустрія пройшла більше десяти років, і зараз вона перебуває на критичному перехресті. Незважаючи на те, що деякі криптокомпанії почали шукати IPO, проблеми з прозорістю токенів все ще серйозно обмежують розвиток індустрії. Токени вважаються важливим напрямком формування капіталу в майбутньому, однак якщо не буде вирішено проблему відсутності прозорості, індустрії буде важко досягти значного прогресу.

Багато інвесторів у ліквідні токени стурбовані тим, що нинішній ринок перетворюється на "лимонний ринок". Це поняття походить з економічної теорії 1970-х років і вказує на явище, при якому через інформаційну асиметрію якісні товари витісняються з ринку неякісними. У сфері токенів, через відсутність стандартизованого механізму розкриття інформації, інвесторам важко точно оцінити якість проекту. Це призводить до того, що якісні проекти не хочуть випускати токени, а спекулятивні проекти розквітають, що в кінцевому рахунку може призвести до зниження якості всього ринку.

Порівняно з інвесторами в акції, інвестори в токени стикаються з багатьма додатковими ризиками:

1. Недостатній правовий захист: права власників токенів значно гірші, ніж у акціонерів.
2. Проблема з багатою токенізацією: проект може випустити новий токен для нової бізнес-лінії, що шкодить інтересам ранніх інвесторів.
3. Невизначене розподілення доходів: тримачі токенів не можуть визначити, чи йдуть доходи проекту в токени чи в акції.
4. Поведінка засновника не є прозорою: засновник може відмовитись від проєкту після того, як продасть велику кількість токенів під час бичачого ринку.
5. Зловживання фондом: деякі команди можуть обходити систему через фонд, щоб отримати гроші.

Ці структурні проблеми призводять до того, що ризикова премія токенів значно перевищує ризикованість акцій, за оцінками, досягаючи 20%, тоді як для акцій вона складає лише 5%. Згідно з логікою ціноутворення на капітальних ринках, така висока ризикова премія може призвести до зниження оцінки токенів на 80%.

Проблеми в галузі виникають постійно. Є проекти, які після досягнення значних прибутків раптово оголошують "відмову від токена", залишаючи грошові потоки лише для невеликої групи основних учасників; є відомі проекти, які, незважаючи на значний прибуток, не розподіляють жодного доходу серед тримачів токенів; а також проекти, які через фонд виплачують основній команді великі "консультаційні гонорари", що фактично прискорює реалізацію токенів. Крім того, жорсткі умови для виходу на ринок деяких централізованих бірж та неналежна поведінка деяких маркет-мейкерів також погіршують непрозорість ринку.

Щоб вирішити ці проблеми, деякі фахівці в галузі висунули концепцію "рамки прозорості токенів". Це відкритий, стандартизований шаблон саморозкриття, який покликаний допомогти проектам чітко передати інформацію про свою структуру ринку. Ця рамка вимагає від проектів заповнити близько 20 запитань, які охоплюють опис бізнесу, графік постачання та угоди з біржами, а також надати відповідні підтверджуючі матеріали. Механізм оцінювання на основі важливості запитань надає різну вагу, в результаті чого генерується зрозуміла і проста для сприйняття оцінка.

Експерти вважають, що проекти, які використовують цю структуру та отримують обґрунтовані оцінки, можуть з часом отримати премію на свої токени через підвищення прозорості. Ця зміна не проявиться відразу, але, як очікується, приверне увагу більшої кількості ліквідних токенних фондів, що сприятиме притоку інституційного капіталу на токенний ринок. Натомість ті проекти, які розглядають токени як інструмент для арбітражу, не мають реального продукту або зловживають ринковою структурою, можуть бути маргіналізовані на ринку через відсутність прозорості.

Підвищення прозорості ринку не лише сприяє захисту прав інвесторів, але й стимулює довгостроковий здоровий розвиток галузі. З поширенням таких рамок, крипторинок має надію поступово створити більш досконалий механізм розкриття інформації, щоб створити сприятливе середовище для дійсно цінних проектів.