Федеральна резервна система (ФРС) підтримує процентну ставку незмінною, ліквідність досягла точки повороту, Біткойн може досягти дна та віддатися.

Один, інтерпретація засідання ФРС: політика стабільна, очікування ринку коригуються

Федеральна резервна система (ФРС) на останньому засіданні з питань процентної ставки вирішила зберегти цільовий діапазон федеральних фондів на рівні 4.25%-4.50%, що відповідає очікуванням ринку. Але її політичні висловлювання, економічні прогнози та вказівки щодо майбутнього шляху процентних ставок мали глибокий вплив на ринок. Це засідання не лише розкрило останні оцінки ФРС щодо поточної економічної ситуації, але й вплинуло на очікування ринку щодо майбутнього стану ліквідності, безпосередньо впливаючи на глобальний ринок активів, включаючи криптовалюти.

1.1 Основні положення рішення Федеральної резервної системи (ФРС): підтримання стабільної політики, але посилання на сигнали про пом'якшення.

Федеральна резервна система (ФРС) на цьому засіданні вирішила залишити базову процентну ставку без змін і в заяві після засідання підкреслила, що "політична позиція все ще є обмежувальною, щоб забезпечити повернення інфляції до цільового рівня 2%". Це свідчить про те, що ФРС все ще вважає, що поточний рівень інфляції недостатній для підтримки негайного зниження ставки, але в порівнянні з останніми кількома засіданнями, формулювання цього рішення стало м'якшим.

Федеральна резервна система (ФРС) в останньому економічному прогнозі незначно знизила очікування зростання ВВП та підвищила прогнози інфляції на найближчі роки, що свідчить про те, що політики зважують на суперечність між уповільненням економіки та інфляційною стійкістю.

Іншим ключовим моментом є політика балансу активів і зобов'язань Федеральної резервної системи (ФРС). На цьому засіданні ФРС оголосила, що темп скорочення балансу зменшиться з 60 мільярдів доларів до 50 мільярдів доларів, що сигналізує про те, що цикл жорсткої ліквідності незабаром сповільниться.

Графік показує, що середнє очікування процентної ставки членів FOMC на 2025 рік становить 3.75%, що означає щонайменше два зниження. Хоча це в основному збігається з попередніми очікуваннями ринку, деталі все ще відрізняються. Деякі чиновники очікують, що зниження відбудеться найраніше в четвертому кварталі 2024 року, тоді як інші вважають, що зниження відбудеться лише в середині 2025 року.

В цілому, рішення Федеральної резервної системи (ФРС) на цьому засіданні, хоча й зберегло процентну ставку на незмінному рівні, проте випустило ряд сигналів про пом'якшення: пом'якшення формулювань, уповільнення зменшення балансу, зниження прогнозів економічного зростання та графік, що показує шлях до зниження ставки. Ці фактори в сукупності змусили ринок почати повторно оцінювати майбутнє монетарне середовище.

1.2 Політика Федеральної резервної системи (ФРС) безпосередньо впливає на ринок: ліквідність наближається до точки повороту, ризикові активи отримують шанс на віддачу

Вплив коригування політики Федеральної резервної системи (ФРС) на ринок можна аналізувати з кількох вимірів, особливо індексом долара, доходністю державних облігацій США, фондовим ринком і ринком криптовалют.

По-перше, індекс долара різко впав. Після того, як Федеральна резервна система (ФРС) дала зрозуміти, що в майбутньому може сповільнити темпи жорсткої монетарної політики, індекс долара швидко знизився, зафіксувавши найбільше одноденне падіння з 2023 року. Ослаблення долара зазвичай означає, що світовий капітал більше готовий вкладатися в активи з високою прибутковістю, що підтримує фондовий ринок США, золото та такі ризиковані активи, як Біткойн.

По-друге, доходність облігацій США знижуються, і точка повороту очікувань процентних ставок стає очевидною. Після засідання Федеральної резервної системи (ФРС) доходність 10-річних облігацій США знизилася з 4,3% до 4,1%, що свідчить про те, що ринок заздалегідь враховує можливість майбутнього зниження ставок. Для фондового та криптовалютного ринків нижча доходність облігацій США означає зниження вартості капіталу, що підвищує привабливість ризикових активів.

На фондовому ринку США, особливо акції технологічних і зростаючих компаній, спостерігається сильна віддача. Індекс Nasdaq після засідання з питань монетарної політики зріс більш ніж на 2%, а акції зростаючих компаній, таких як Tesla і Apple, також показали зростання. Ця тенденція є позитивним сигналом для крипторинку, оскільки в останні роки кореляція між акціями технологічних компаній та Біткойном постійно зростає.

Реакція крипторинку також була швидкою. Ціна Біткойна після оголошення рішення Федеральної резервної системи (ФРС) швидко зросла більш ніж на 5%, подолавши ключовий рівень опору в 85,000 доларів. Основні монети, такі як Ефір, також зросли, що відображає посилення очікувань ринку щодо ліквідності.

Загалом, хоча Федеральна резервна система (ФРС) не відрегулювала процентну ставку у своєму рішенні, сигнали, які вона випустила, мають глибокий вплив на ринок. Ослаблення долара, зниження доходності облігацій США, зростання акцій технологічних компаній та Віддача Біткойна свідчать про те, що ринок поступово коригує свої очікування щодо ліквідності. Це означає, що точка повороту ліквідності може бути близько, і такі ризиковані активи, як Біткойн, можуть зустріти новий цикл зростання.

Два, макроекономічний фон ринку: точка перелому ліквідності вже досягнута, кошти можуть повернутися до ризикових активів

Протягом останніх двох років глобальні фінансові ринки зазнали безпрецедентного зниження ліквідності. Федеральна резервна система (ФРС) розпочала цикл підвищення процентних ставок у березні 2022 року та одночасно реалізувала масштабне скорочення балансу, що призвело до кардинальних змін у фінансовому середовищі світу. Це викликало зниження ліквідності долара, зростання вартості капіталу та суттєве коригування цін на ризиковані активи. Біткойн, як клас активів з високим ризиком і високою віддачею, зазнав різких ринкових коливань у цьому процесі. Однак, з огляду на те, що у 2024 році ФРС сповільнює темпи скорочення балансу, потік фінансів на ринку зазнає тонких змін, можливо, момент зворотної ліквідності вже тихо настав.

2.1 Нещодавній аналіз ліквідності: ринкова точка повороту вже з'явилася, велика кількість позабіржових коштів чекає на вхід.

На фоні колективного затягування грошово-кредитної політики центральними банками світу у 2022-2023 роках, ринкові кошти стали більш консервативними, оцінка ризикових активів зазнала серйозного тиску. Проте, кілька показників з початку 2024 року вказують на те, що ліквідність змінюється.

По-перше, глобальні темпи скорочення ліквідності сповільнюються. На засіданні з монетарної політики в березні 2024 року Федеральна резервна система (ФРС) чітко заявила, що темпи скорочення балансу сповільняться, і графік точок показує, що протягом наступних 12 місяців можуть відбутися 2-3 зниження процентних ставок. Це означає, що жорсткість обмежувальної монетарної політики за останні два роки послаблюється, і ринкова ліквідність може покращитися.

По-друге, зв'язок між фондовим ринком США та криптовалютним ринком посилився, причому криптовалютний ринок став більш чутливим до змін макроекономічної ліквідності. 90-денна ковзаюча кореляція між Біткойном та фондовим ринком США (особливо з індексом Nasdaq) у 2024 році досягла високого рівня 0,75, що свідчить про очевидне посилення зв'язку між ними.

Крім того, зростання настроїв інвесторів щодо хеджування призвело до зменшення розподілу криптоактивів серед установ, але ринкова структура все ще залишається здоровою. У другій половині 2023 року, через швидке зростання доходності державних облігацій США, очікування ринку щодо тривалих високих процентних ставок змусило більшість інституційних інвесторів зменшити розподіл криптоактивів. Проте, на ринку не спостерігається системних ризиків, структура крипто ринку все ще залишається досить здоровою, а потоки коштів у BTC спотовий ETF продовжують залишатися стабільними, що свідчить про те, що установи все ще шукають відповідний момент для входу.

Найважливішим є те, що загальний баланс ринку стейблкоінів зріс до 2290 мільярдів доларів, що свідчить про накопичення позабіржових коштів, які чекають на входження в ринок. Наразі загальний баланс USDT та USDC продовжує зростати з кінця 2023 року, що показує, що значні кошти залишаються поза ринком, і як тільки ринковий тренд буде визначено, ці кошти можуть швидко повернутися до Біткойна та інших криптоактивів.

Загалом, хоча крипторинок все ще під впливом макроекономічної невизначеності, тиск на глобальну ліквідність ослаблюється, і на ринку все ще існує багато коштів, що чекають на вхід. Якщо в наступні кілька місяців Федеральна резервна система (ФРС) продовжить випускати пташині сигнали, і глобальна ліквідність покращиться, крипторинок може очікувати нового циклу віддачі.

2.2 Доларова ліквідність та взаємозв'язок з крипторинком: історичні дані виявляють закономірності руху Біткойн

З історичних даних видно, що ступінь ліквідності долара США тісно пов'язаний з показниками ринку Біткойна. Зокрема, в умовах низької процентної ставки та м'якої монетарної політики Біткойн зазвичай зазнає різкого зростання, тоді як в умовах високої процентної ставки та жорсткої політики Біткойн стикається з величезним тиском. Ми можемо розділити цю тенденцію на три етапи:

Перший етап: 2017-2021 роки------період пом'якшення сприяв бичачому ринку BTC

У 2017-2021 роках Федеральна резервна система (ФРС) підтримувала низьку процентну ставку та політику QE, глобальна ринкова ліквідність була надзвичайно щедрою. У цей період інтерес інституціональних інвесторів до ризикових активів значно зріс, Біткойн пережив два етапи бичачого ринку:

У 2017 році ціна BTC зросла з 1000 доларів до 20000 доларів, що перевищило 20 разів.

У 2020-2021 роках Федеральна резервна система (ФРС) через пандемію запровадила нульову процентну ставку + безмежне кількість викупів, ціна Біткойна зросла з 4000 доларів до 69000 доларів, встановивши історичний рекорд.

Другий етап: 2022-2023 роки------жорстка політика призвела до різкого зниження Біткойна

У 2022 році Федеральна резервна система (ФРС) різко підвищила процентну ставку (всього 11 разів, підвищивши ставку з 0,25% до 5,5%), і одночасно впровадила масштабне скорочення балансу, що призвело до глобального скорочення ліквідності. Біткойн, як високо волатильний актив, зазнав значної корекції в цей період, річний спад перевищив 60%. Інституційні інвестори вийшли з ринку, обсяги торгів значно знизилися.

Третя стадія: 2024-2025 роки------уповільнення скорочення, BTC переживає віддачу

Зі зменшенням темпів скорочення балансу Федеральної резервної системи (ФРС) у 2024 році, ринкова ліквідність отримує сигнали про покращення. Історичний досвід показує, що після полегшення тиску ліквідності BTC входить у новий цикл зростання разом з відновленням ринкових коштів. Якщо ФРС почне знижувати процентну ставку або вжити більш м'яких заходів до 2025 року, Біткойн може пережити цикл бичачого ринку на основі відновлення ліквідності.

Наразі Федеральна резервна система (ФРС) перебуває на ключовій стадії зміни політики. Хоча ще не розпочався цикл зниження процентних ставок, сповільнення скорочення балансу, зниження індексу долара і зростання залишків стейблів вказують на те, що точка перелому ліквідності вже проявилася. Якщо в наступні кілька місяців ФРС продовжить випускати сигнали про пом'якшення, ринок криптовалют має шанс залучити більше коштів назад, а Біткойн як ліквідний барометр ризикових активів спочатку отримає вигоду, переживши новий етап зростання.

Три. Перспективи ринку Біткойн: можливість віддачі від дна та ризикові фактори

Ринкові коливання цін Біткойна, потоки інституційних коштів і макроекономічне середовище останнім часом певною мірою вказують на те, що ринок, можливо, перебуває на стадії формування дна і має шанси на віддачу на фоні відновлення ліквідності. Проте інвесторам все ж слід бути обережними щодо існуючих невизначеностей на ринку, включаючи напрямок політики Федеральної резервної системи (ФРС), геополітичні ризики та потенційні ризики всередині крипторинку.

3.1 Аналіз короткострокових цін на Біткойн: посилення сигналів про формування дна, технічний аналіз показує потенціал для Віддача

З технічного аналізу видно, що нещодавня ринкова динаміка Біткойна демонструє ознаки посилення підтримки на дні, кілька технічних індикаторів вказують на те, що ринок може наближатися до поворотного моменту.

По-перше, ключові рівні підтримки $76,000 - $80,000 формують дно ринку.

Протягом останніх кількох тижнів ціна Біткойна неодноразово тестувала діапазон $76,000 - $80,000, але не змогла ефективно його пробити, що свідчить про наявність потужної купівельної підтримки в цьому регіоні. З історичних даних видно, що цей діапазон також є зоною витрат для великої кількості фондів BTC-спот ETF, а залучення інституційних коштів посилило підтримку. Крім того, аналіз даних на блокчейні показує, що в цьому діапазоні накопичуються великі обсяги UTXO від довгострокових утримувачів, що свідчить про сильну впевненість утримувачів і відсутність масових панічних продажів.

По-друге, RSI підвищується, ринкова динаміка відновлюється.

Нещодавно індекс RSI Біткойна відскочив з рівня близько 30 до діапазону 45-50, що вказує на те, що ринкова динаміка відновлюється, а сили бичків поступово зміцнюються. Крім того, підвищення RSI зазвичай супроводжується поступовою стабілізацією цін, що свідчить про те, що ринкові покупки посилюються.

По-третє, обсяги торгівлі поступово збільшуються, ринкова ліквідність відновлюється.

За останні кілька тижнів, під час низьких коливань, обсяг торгівлі Біткойном поступово зростав, що означає наявність ознак притоку капіталу на ринок. Як тільки ринкові настрої зміняться на оптимістичні, додаткові кошти можуть прискорити вихід Біткойна з коливального діапазону.

В цілому, якщо Федеральна резервна система (ФРС) залишить поточну монетарну політику без змін, і ринкова ліквідність далі покращиться, Біткойн у короткостроковій перспективі може зберігати коливний фундаментальний рівень і в другому кварталі відзначити віддачу.

3.2 Ринкові тенденції інституційних інвесторів: приплив капіталу зміцнює підтримку ринку

Рухи інституційних інвесторів відіграють вирішальну роль у середньостроковій та довгостроковій динаміці ринку Біткойн. В останні роки, з запуском спотових ETF на Біткойн, дедалі більше традиційних фінансових установ беруть участь у ринку Біткойн, а їхні фінансові потоки стали важливим індикатором ринкових настроїв.

По-перше, обсяг активів BTC у фонді Grayscale залишається стабільним, не спостерігається масових розпродажів. У першому кварталі 2024 року обсяг активів Grayscale BTC залишається стабільним, не спостерігається масових витоків капіталу, що свідчить про те, що інституційні інвестори не панікують через короткострокову ринкову волатильність. У порівнянні з минулими роками, коли на ринку спостерігалися екстремальні коливання, витоки капіталу з фонду Grayscale зазвичай посилювали падіння цін на Біткойн, тоді як у цьому раунді корекції стабільність активів Grayscale зросла, що свідчить про те, що інституційні інвестори все ще вважають довгострокову вартість BTC.