Еволюція грошей та майбутнє Біткойна: переосмислення ціннісного якоря

Вступ

Гроші є одним з найглибших і найконсенсусніших винаходів у процесі прогресу людської цивілізації. Від бартеру до металевих грошей, від золотого стандарту до суверенної кредитної валюти, еволюція грошей завжди супроводжувалася змінами механізмів довіри, торговельної ефективності та структур влади. Сьогодні глобальна валютна система стикається з безпрецедентними викликами: надмірна емісія грошей, криза довіри, погіршення суверенних боргів та геоекономічні потрясіння, викликані гегемонією долара.

Народження Біткойна та його постійно зростаючий вплив змушує нас знову замислитися: яка ж суть валюти? У якій формі в майбутньому існуватиме «якір вартості»?

Революційність Біткойна полягає не лише в технології та алгоритмах, а в тому, що він, як перша в історії людства "знизу-вгору" валютна система, що спонукалася самими користувачами, кидає виклик тисячолітній парадигмі державної монетарної емісії.

Ця стаття розгляне історичну еволюцію валютних прив'язок, критику сучасних проблем системи золотих резервів, проаналізує економічні інновації та обмеження Біткойну, обговорить ідеї експерименту щодо Біткойну як майбутньої валютної прив'язки та спрогнозує можливі багатогранні шляхи еволюції світової валютної системи.

Один. Історична еволюція валютних якорів

1.Бартер і народження товарних монет

Найдавніша економічна діяльність людства в основному базувалася на моделі «бартеру», де обидві сторони угоди повинні були мати точно те, що потрібно іншій стороні. Ця «випадковість подвійного попиту» значно обмежувала розвиток виробництва та обігу. Щоб вирішити цю проблему, товари з універсально прийнятою цінністю (такі як черепашки, сіль, худоба тощо) поступово стали «товарною монетою», заклавши основу для подальших благородних металевих грошей.

2. Золоте забезпечення та глобальна розрахункова система

Увійшовши в цивілізоване суспільство, золото та срібло завдяки своїй рідкості, зручності поділу та стійкості до підробки стали найяскравішими загальними еквівалентами. Стародавні імперії, такі як Єгипет, Персія, Греція та Рим, використовували металічні гроші як символ державної влади та соціального багатства.

До 19 століття золота стандартна система була встановлена на глобальному рівні, валюти країн були прив'язані до золота, що дозволило стандартизувати міжнародну торгівлю та розрахунки. Англія офіційно встановила золотий стандарт у 1816 році, інші основні економіки також поступово приєдналися. Найбільша перевага цієї системи полягає в чіткому «якорі» валюти та низьких витратах на довіру між країнами, але це також призвело до обмеження постачання валюти залежно від запасів золота, що ускладнило підтримку розширення індустріалізації та глобалізації економіки (як «золота нестача» та дефляційна криза).

3. Висхід кредитних грошей та суверенних кредитів

У першій половині XX століття дві світові війни радикально вплинули на золотий стандарт. У 1944 році було встановлено Бреттон-Вудську систему, у якій долар був прив'язаний до золота, а інші основні валюти - до долара, що сформувало «доларовий стандарт». У 1971 році уряд Ніксона в односторонньому порядку оголосив про відв'язку долара від золота, і світові суверенні валюти офіційно увійшли в епоху кредитних грошей, де країни випускають валюту на основі власного кредиту і регулюють економіку через розширення боргів та монетарну політику.

Кредитні гроші принесли величезну гнучкість і простір для економічного зростання, але також заклали основи кризи довіри, злочинної інфляції та надмірної емісії грошей. Країни третього світу неодноразово переживали кризи національної валюти (такі як Зімбабве, Аргентина, Венесуела тощо), навіть такі країни, як Греція та Єгипет, які є новими економіками, також борються з борговими кризами та валютними коливаннями.

Два. Реальні проблеми системи золотих резервів

1. Концентрація та непрозорість золотих резервів

Хоча золотий стандарт став історією, золото все ще є важливим резервним активом на балансах центральних банків країн. В даний час близько третини офіційних золотих резервів світу зберігається в сховищах Федерального резервного банку Нью-Йорка. Це розташування виникло внаслідок довіри до американської економіки та військової безпеки після Другої світової війни, але також призвело до значних проблем концентрації та непрозорості.

Наприклад, Німеччина оголосила про повернення частини своїх золотих резервів з США, одним з аргументів є недовіра до рахунків американського казначейства та тривала відсутність перевірки на місці. Чи відповідають рахунки казначейства фактичним золотим резервам, зовнішнім спостерігачам важко перевірити. Крім того, поширення подібних похідних фінансових інструментів, як «паперове золото», ще більше послаблює відповідність між «обліковим золотом» і фізичним золотом.

2. Некоммерційна властивість золота M0

У сучасному суспільстві золото вже не має властивостей повсякденних обігових грошей (M0). Фізичні особи та підприємства не можуть безпосередньо розраховуватися золотом за повсякденні交易, навіть важко безпосередньо володіти та передавати фізичне золото. Основна роль золота полягає в більшій мірі у розрахунках між суверенними державами, резервуванні великих активів та інструменті хеджування на фінансових ринках.

Міжнародні розрахунки золотом зазвичай пов'язані з складними процесами клірингу, тривалими затримками у часі та високими витратами на безпеку. Крім того, прозорість торгівлі золотом між центральними банками є надзвичайно низькою, а перевірка рахунків покладається на довіру централізованих установ. Це робить золото все більш символічним як «якір вартості» в глобальному масштабі, а не реальним обігом вартості.

Три. Економічні інновації та реальні обмеження Біткойна

1.Алгоритмічне «якорення» Біткойна та його монетарні властивості

Біткойн з моменту свого створення в 2009 році має постійну загальну кількість, децентралізованість та прозорість, що викликало новий раунд роздумів у всьому світі про «цифрове золото». Правила постачання Біткойна закодовані в алгоритмі, і загальний ліміт у 21 мільйон монет ніхто не може змінити. Ця «алгоритмічна прив'язка» до дефіциту подібна до фізичного дефіциту золота, але в епоху глобального Інтернету є ще більшою і прозорою.

Усі транзакції з Біткойном записуються в блокчейн, і будь-хто в світі може відкрито перевірити бухгалтерію, не покладаючись на будь-які централізовані установи. Ця властивість теоретично значно знижує ризик «невідповідності між рахунком і фізичним активом», а також значно підвищує ефективність і прозорість розрахунків.

2.Біткойн的「自下而上」扩散路径

Біткойн має одне фундаментальне відмінність від традиційних монет: традиційні монети випускаються та просуваються «зверху вниз» державною владою, тоді як Біткойн приймається та поступово поширюється «знизу вверх» користувачами, підприємствами, фінансовими установами та навіть суверенними державами.

Користувачі попереду, установи ззаду: Біткойн спочатку був спонтанно прийнятий групою ентузіастів криптографічних технологій та лібералів. З посиленням мережевого ефекту, зростанням цін і розширенням випадків використання, все більше особистостей, підприємств і навіть фінансових установ починають володіти активами Біткойн.

Пасивна адаптація країн: деякі країни визнали Біткойн законним платіжним засобом, деякі країни схвалили фінансові продукти, пов'язані з Біткойном, дозволяючи установам та широкій громадськості брати участь у ринку Біткойна через законні канали. База користувачів Біткойна та прийнятність на ринку сприяють пасивному прийняттю цієї нової форми валюти суверенними країнами.

Глобальна безмежна експансія: мережевий ефект Біткойна подолав суверенні кордони, незалежно від того, чи це розвинені країни, чи країни, що розвиваються, велика кількість користувачів самостійно використовує Біткойн у повсякденному житті, збереженні активів та трансакціях через кордон.

Ця історична зміна свідчить про те, що те, чи зможе Біткойн стати глобальною валютою, вже не залежить повністю від «схвалення» держави чи установ, а залежить від того, чи є достатньо багато користувачів та ринкового консенсусу.

Підказки для майбутньої монетарної структури:

• Можливість розділення влади та грошей: гроші більше не повинні залежати від державної влади, а можуть належати Інтернету, алгоритмам та глобальному консенсусу користувачів.
• Державна підтримка стає «додатковим бонусом»: чи стане Біткойн глобальною валютою, більше не залежить виключно від законодавчої підтримки державних установ, а лише від наявності достатньої кількості користувачів та соціального визнання.
• Нові виклики суверенітету: Суверенні держави в майбутньому можуть бути змушені адаптуватися, а навіть пасивно приймати удари, які завдає «автономна валюта користувачів».

Критика та роздуми:

Обмеження та ризики автономії користувачів: як управляти ризиками, такими як екстремальна волатильність, проблеми з управлінням, події «чорного лебедя» без суверенного підкріплення?

Чи може «знизу вгору» впоратися з глобальною кризою? Чи є валютна система, що не має центральної координації, більш вразливою під час системної фінансової кризи або масованої технологічної атаки?

Перерозподіл влади: Біткойн дійсно «децентралізований»? Чи з'являться нові олігархічні центри?

3. Реальні обмеження та критика

Біткойн хоча й має революційний характер на теоретичному та технологічному рівнях, але в реальному застосуванні все ще існує безліч обмежень:

• Великі коливання цін: ціна Біткойн надзвичайно чутлива до ринкових емоцій, політичних новин та шоків ліквідності, короткострокові коливання значно перевищують коливання суверенних валют.
• Низька ефективність交易, високе споживання енергії: Біткойн блокчейн обробляє обмежену кількість транзакцій на секунду, час підтвердження довгий, а механізм доказу роботи споживає величезну кількість енергії.
• Суверенний опір та ризики регулювання: деякі країни займають негативну або навіть пригнічуючу позицію щодо Біткойна, що призводить до розподілу глобального ринку.
• Нерівномірний розподіл багатства та технологічні бар'єри: ранні користувачі Біткойну та небагато великих гравців контролюють велику кількість Біткойнів, багатство сильно концентрується. Крім того, участь звичайних користувачів вимагає певного технологічного бар'єру, що робить їх вразливими до шахрайства та ризику втрати приватного ключа.

Чотири. Відмінності та спільні риси між Біткойном та золотом: ідея експерименту з ціннісним якорем у майбутньому

1. Історичний стрибок у ефективності та прозорості交易

Епоха золота як якоря вартості, міжнародні великі торги золотом часто вимагають використання літаків, кораблів, бронемашин тощо для фізичного переміщення, що займає не лише кілька днів, а й навіть кілька тижнів, але й передбачає високі витрати на транспортування та страхування. Наприклад, німецький центральний банк оголосив про повернення золотих резервів з-за кордону на батьківщину, весь план зайняв кілька років для виконання.

Більш важливо, що в світовій системі золотих резервів існують серйозні проблеми з непрозорістю обліку та перевіркою. Власність на золоті резерви, їх місцезнаходження та фактичний стан часто можуть бути визначені лише на основі односторонніх заяв централізованих установ. У цій системі витрати на довіру між державами є надзвичайно високими, що обмежує стійкість міжнародної фінансової системи.

Біткойн же по-різному реагує на ці проблеми. Власність і переказ Біткойна повністю фіксуються в ланцюзі, і будь-хто у світі може в реальному часі і публічно перевірити їх. Незалежно від того, чи це особа, компанія чи країна, будь-хто, хто має приватний ключ, може в будь-який час розпоряджатися коштами, без фізичного переміщення і без посередників, а глобальний переказ займає лише кілька десятків хвилин. Ця безпрецедентна прозорість і можливість перевірки надає Біткойну ефективність і довірчу основу в масштабних розрахунках і закріпленні вартості, які не можуть бути досягнуті золотом.

2.Ідея «ролевого шарування» для ціннісного якоря

Хоча Біткойн значно перевищує золото за прозорістю та ефективністю трансакцій, він все ще стикається з багатьма обмеженнями в повсякденних платежах та малих обсягах обігу ------ швидкість транзакцій, комісії, коливання цін та інші проблеми ускладнюють його використання в реальному житті як «готівки» або M0.

Однак, посилаючись на теорію грошової структури, таку як M0/M1/M2, можна уявити структуру майбутньої грошової системи наступним чином:

• Біткойн та інші «якорні активи» слугують засобом зберігання вартості й інструментом для великих розрахунків на рівні M1+, подібно до того, як золото займає позицію в активі центрального банку, але є більш прозорим і легким для клірингу.
• Засновані на Біткойні стейблкоїни, другий рівень мереж (наприклад, мережа Lightning), суверенні цифрові валюти (CBDC) тощо виконують функції щоденних платежів, мікроплатежів і роздрібних розрахунків. Ці «дочірні монети» закріплюються за Біткойном або випускаються під його забезпеченням, досягаючи єдності ефективності обігу та стабільності вартості.
• Біткойн став «загальним еквівалентом» та «мірою» соціальних ресурсів, який широко визнаний на глобальному ринку, але не використовується безпосередньо для повсякденних витрат, а є «баластом» економічної системи, подібно до золота.

Ця багаторівнева структура може використовувати рідкість та прозорість Біткойна як глобальний «якір цінності», а також за допомогою технологічних інновацій задовольняти вимоги зручності та низьких витрат для повсякденних платежів.

П'ять, можливі еволюції та критичне осмислення майбутньої валютної системи

1. Багаторівнева, багатофункціональна структура монет

Майбутня валютна система, ймовірно, більше не буде характеризуватися домінуванням однієї суверенної валюти, а стане трирівневою системою з «ціновим якорем --- платіжним засобом --- місцевою валютою», де співіснуватимуть співпраця та конкуренція.

• Валютний якорь: Біткойн (або подібні цифрові активи) як децентралізований глобальний резервний актив виконує роль «високорівневої валюти» у міжнаціональних розрахунках, резервуванні центральних банків, хеджуванні вартості тощо.
• Платіжний засіб: стейблкоїни, суверенні цифрові валюти, мережа Lightning тощо, прив'язані до Біткойн або суверенної валюти, для реалізації повсякденного обігу, платежів та оцінки.
• Місцева валюта: валюти різних країн продовжують виконувати функції регулювання та управління місцевою економікою, досягаючи цілей оподаткування, соціального забезпечення та економічної політики.