Зростання інфляції викликає занепокоєння щодо економіки США, ера ETF на азійських шифрування-активах розпочинається

Цього місяця інфляція в США посилилася, а темпи зростання ВВП не виправдали очікувань, що викликало занепокоєння ринку щодо можливого "стагфляції" в американській економіці. На тлі цих занепокоєнь і геополітичних конфліктів цього місяця капітальний ринок зазнав корекції. Американські та японські акції помітно знизилися, тоді як європейський фондовий ринок залишався відносно стабільним, що свідчить про те, що світові інвестори не надто турбуються про системний ризик. Незважаючи на коливання на ринку шифрування, біткойн на деякий час опустився нижче 60 тисяч доларів, але 29 квітня азіатський ринок шифрованих активів відзначив історичний момент: отримання схвалення для ETF на шифровані активи в Гонконзі, що свідчить про постійний приплив нових коштів і обнадійливі перспективи ринку.

На початку цього року, під впливом очікувань зниження процентних ставок Федеральною резервною системою та постійного зниження індексу споживчих цін (CPI), ринкові побоювання щодо інфляції на деякий час зникли. Однак згодом дані про інфляцію постійно зростали, а очікування зниження ставок поступово знижувались. Наразі ринок все ще очікує, що у травні ставки не знизять, навіть існує кілька думок, що їх можуть підвищити.

Згідно з поточними даними, здається, що США вступили в стан "стагфляції" — висока інфляція, але повільний економічний ріст. Валовий внутрішній продукт США в першому кварталі зріс лише на 1,6% у річному вимірі, що значно нижче від очікувань; при цьому базовий індекс цін PCE в першому кварталі зріс на 3,7%, що перевищує очікування, і вже виключає енергетичні та продовольчі фактори. Іншими словами, навіть з урахуванням виключення впливу нещодавнього зростання цін на міжнародні сировини, інфляція в США все ще залишається серйозною.

На початку року американська економіка демонструвала ситуацію "високого зростання, низької інфляції", економіка "золотого дівчати" стала основною наративою, на яку ставили міжнародні інвестори. Через кілька місяців ситуація змінилася з "все добре" на "інфляційна стагнація", і США тепер зосередяться на вирішенні проблеми "інфляції". В даний час деякі ринкові погляди навіть починають робити ставки на подальше підвищення процентних ставок, але ймовірність продовження підвищення ставок невелика; скоріше за все, відкладуть час зниження ставок, зменшать кількість зниження ставок і базисних пунктів. Поточна інфляція в США піддається впливу декількох факторів, таких як ціни на сировину, зайнятість і попит. З урахуванням того, що ціни на товари наближаються до раціональних рівнів, ринок праці знову балансуюється, а тенденція до зниження цін на вживані автомобілі триває, основна інфляція в США, ймовірно, знизиться.

В даний час економічна ситуація в США відповідає очікуванням Федеральної резервної системи. Існує багато способів розірвати спіраль "зарплата-інфляція", не обов'язково вибираючи продовження підвищення процентних ставок, що справляє значний вплив на економіку. Цього місяця єна та японські акції різко впали, в такій ситуації міжнародні інвестори продаватимуть єну та купуватимуть долари США, що також суттєво допоможе зменшити ліквідність долара.

Зараз посадовці Федеральної резервної системи загалом мають помірковано м'яку позицію і не дають чітких сигналів щодо подальшого підвищення процентних ставок, що, можливо, вказує на те, що Сполучені Штати мають певні інструменти політики для вирішення проблеми інфляції. Іншими словами, на даному етапі економіка США дійсно стикається з проблемою інфляційного тиску, що викликало певну стурбованість на ринку, але інвесторам не слід надмірно панікувати через цю інфляційну проблему.

Крім того, в цьому місяці було багато геополітичних конфліктів, що також є фактором, який призводить до коливань на ринках капіталу. На даний момент основні країни Близького Сходу зберігають відносну стриманість і немає ознак подальшого загострення конфлікту. У сучасному суспільстві ймовірність спалаху масштабної війни під ядерним стримуванням великих держав є надзвичайно низькою, тому вплив геополітичних проблем на фінансові ринки зазвичай є раптовим, але короткочасним. Навіть незважаючи на те, що Росія та Україна з НАТО ведуть війну, російський фондовий ринок наразі майже відновив всі втрати з моменту початку війни. Отже, вплив війни в цьому місяці є лише раптовим змінним фактором.

Після п’яти місяців "божевільного ралі" на американському фондовому ринку нарешті відбулася значна корекція — індекс Nasdaq досяг мінімуму на рівні 120-денної середньої, а одна з величезних технологічних компаній 19 квітня впала на -10%. Поточна динаміка американського ринку більше відображає зміни в очікуваннях щодо зниження процентних ставок, геополітичні конфлікти є вторинною причиною. Оцінка акцій технологічних компаній безпосередньо пов'язана з ліквідністю, затримка в очікуваннях зниження процентних ставок безпосередньо скоротить оцінковий простір акцій технологічного сектору. Деякі інвестиційні банки цього місяця знизили рейтинги шести великих технологічних компаній на американському ринку з "підтримувати" до "нейтрально", аргументуючи це тим, що прибутковий імпульс, яким раніше користувався цей сектор, стикається з охолодженням, а зростаюча динаміка зникає.

Окрім США, японський фондовий ринок цього місяця також зазнав значних корекцій. Ситуація в Японії в основному пов'язана з нещодавнім різким знеціненням єни, що призвело до продажу японських активів інвесторами. Крім того, єна і долар мають високу кореляцію, а відстрочка очікувань щодо зниження ставок ФРС також є однією з важливих причин нещодавньої волатильності єни.

Виступи фондових ринків США та Японії не є задовільними, що викликає занепокоєння у деяких людей, що інфляційні проблеми в США можуть призвести до глобальної фінансової кризи. Але робити такі висновки ще передчасно, оскільки, крім США та Японії, фондові ринки інших країн не демонструють явних корекцій: індекси Франції та Німеччини все ще залишаються стійкими; фондовий ринок Індії також постійно коливається на високих рівнях. Ця корекція на фондовому ринку США, ймовірно, є просто реакцією ринку на зміни очікувань та несподівані події, а не ознакою явного системного ризику.

Цього місяця ринок шифрування не виправдав очікувань, ціна біткоїна впала до мінімуму нижче 60 000 доларів, а ціна ефіріума впала до мінімуму нижче 2800 доларів. Після того, як у середині березня ціна біткоїна досягла нового рекорду, вона почала коригуватися, і на сьогоднішній день корекція триває вже півтора місяця. У цей період геополітичні конфлікти, економічні дані США, що не виправдали очікувань, та інші чорні лебеді лише погіршили ситуацію на ринку шифрування, а різкий сплеск у середині квітня був викликаний геополітичним конфліктом на Близькому Сході.

Наразі виглядає так, що ринок шифрування перейшов у стан, що має сильну кореляцію з динамікою традиційних активів — ціна біткоїна і акції певного технологічного гіганта протягом останнього року демонструють вражаючу кореляцію. Ця сильна кореляція є дуже цікавою, наразі немає визнаного пояснення.

Якщо біткоїн дійсно визнано ринковою консенсусом як "електронне золото", тоді теоретично його динаміка повинна бути пов'язана із золотом, а тенденції, пов'язані з геополітичними конфліктами, повинні призводити до різкого зростання, а не до падіння. З графіка цін на золото видно, що протягом кількох днів конфлікту на Близькому Сході золото досягло історичного максимуму, що повністю підкреслює його властивості безпечного активу.

Ця ситуація може свідчити про одне — наразі рух біткоїна дійсно вже пов'язаний з американським ETF. Впродовж усього квітня ETF демонстрував тенденцію до чистого відтоку.

Цей рух, що прив'язаний до активів однієї країни, насправді не є особливо розумним. Найбільш помітна децентралізована властивість біткойна стала загальноприйнятим інструментом зберігання вартості, ніхто не має права випускати або знищувати біткойни, ця властивість, яка відрізняється від фіатних валют, стала свіжим подихом в епоху кредитних грошей. Проте, наразі ETF однієї країни вже володіє правом ціноутворення на біткойн, хоча не може його створити чи знищити, але насправді це є певним відхиленням від децентралізованої властивості.

На щастя, після США, 29 квітня Гонконг також офіційно затвердив 6 фондів ETF на віртуальні активи, серед яких 3 фонди ETF на біткойн і 3 фонди ETF на ефір. Ці продукти ETF суттєво відрізняються за структурою витрат, ефективністю торгівлі та стратегією випуску, що надає інвесторам різноманітні варіанти, а в категорії вони вже випереджають США, оскільки США ще не затвердили фонд ETF на ефір. Інститути прогнозують, що з ростом інтересу ринку до цих інноваційних ETF ці шість фондів принесуть до шифрування ринку 1 мільярд доларів додаткових інвестицій.

А останні новини також показують, що Австралія також запустить біткойн ETF наприкінці цього року.

Такий різноманітний випуск ETF дещо нагадує ранні шахти та майнери, розташовані по всьому світу, здатні повністю підтримувати децентралізовані властивості біткойна на вторинному ринку — жодна установа або країна не має права самостійно встановлювати ціну біткойна.

Отже, з урахуванням того, що все більше країн або регіонів інституційно виходять на ринок з біткоїн-спот ETF, утримання китів також буде все більше розподіленим, і в цей час у вторинному ринку ціноутворення біткоїна також продемонструє ознаки децентралізації, що, можливо, поверне його до ціннісної сутності електронного золота.

У квітні жорстка риторика Федеральної резервної системи та геополітичні конфлікти в регіоні Близького Сходу спричинили коливання на капітальних ринках, але стратегічна стабільність між ядерними державами забезпечила ринку певний рівень захисту. У стратегії стримування інфляції Федеральна резервна система активно реагує на потенційні фінансові ризики, хоча американський і японський фондові ринки зазнали корекції, глобальні капітальні ринки поки не виявили широких ознак фінансової кризи.

У цей критичний момент фінансові інновації в Азії, зокрема в Гонконгу, є особливо важливими. Схвалення та майбутнє виведення на ринок біткойн-ETF в Гонконгу не лише знаменує собою великий крок для азійських фінансових ринків у сфері шифрування, але також може стати новою точкою зростання для світових капітальних ринків. Цей розвиток не лише надає інвесторам нові варіанти для розподілу активів, але також може сприяти розвитку ринку шифрування в більш зрілі та регульовані напрямки, що передбачає виникнення нових інвестиційних можливостей та ринкових трендів, а також сприяє "децентралізації" цінового формування біткойна на вторинному ринку.