Інвестиційна нова легенда: аналіз стратегії Біткойн MicroStrategy
Історія Уолл-Стріт багата легендарними історіями, але стратегічний шлях MicroStrategy до трансформації в компанію з резервами Біткойн безумовно стане унікальною новою легендою.
Глобальна увага до стратегії Біткойн
2020 року пандемія COVID-19 викликала глобальну ліквідністьну кризу, країни вжили заходів з пом'якшення монетарної політики для стимулювання економіки, що призвело до знецінення валюти та посилення ризику інфляції.
Майкл Сейлор під час пандемії переоцінив цінність Біткойна. Він вважає, що коли обсяг грошової маси зростає на 15% щорічно, потрібен актив-убежище, який не пов'язаний з законним грошовим потоком. Тому він обрав стратегію Біткойна для MicroStrategy.
У порівнянні з BTC ETF або іншими спотовими біткойн ETP, які запровадили деякі компанії, стратегія MicroStrategy щодо біткойнів є більш агресивною. Вона купує біткойни за рахунок вільних коштів компанії, випуску конверсійних облігацій, збільшення акцій тощо, компанія безпосередньо отримує потенційні доходи від зростання біткойнів, одночасно несе потенційні ризики падіння, в той час як ETF/ETP більше зосереджені на відстеженні цін.
Джерела фінансування MicroStrategy та історія покупки Біткойна
MicroStrategy в основному залучає кошти для купівлі Біткойн через чотири основні способи.
1. Використання власних коштів для покупки
Спочатку три інвестиції використовувалися з бездіяльних коштів на рахунку. У серпні 2020 року інвестували 250 мільйонів доларів США для покупки 21400 Біткойн; у вересні вкладено 175 мільйонів доларів для покупки 16796 монета; у грудні вкладено 50 мільйонів доларів для покупки 2574 монета.
2. Випуск конвертованих пріоритетних облігацій
Щоб придбати більше Біткойн, MicroStrategy почала використовувати випуск конвертованих облігацій для фінансування. Конвертовані пріоритетні облігації дозволяють інвесторам за певних умов конвертувати облігації в акції компанії. Цей тип облігацій має низькі ставки, або навіть нульові, при цьому встановлюється ціна конвертації, що перевищує поточну ціну акцій. Інвестори купують такі облігації в основному через те, що вони забезпечують захист від зниження та потенційний прибуток під час зростання ціни акцій.
3. Емісія привілейованих облігацій
MicroStrategy також випустила забезпечені облігації на суму 489 мільйонів доларів з терміном погашення в 2028 році та процентною ставкою 6,125%. Ці забезпечені облігації мають нижчий ризик, але забезпечують лише фіксований відсотковий дохід. Цей випуск облігацій був обраний для дострокового погашення.
4. Випуск акцій за ринковою ціною
Зі зростанням ефективності стратегії, ціна акцій MSTR продовжує зростати, MicroStrategy використовує більше способів фінансування через випуск акцій за ринковою ціною. Цей спосіб має нижчі ризики, без тиску на повернення коштів та фіксованих термінів повернення.
MicroStrategy підписала угоди про продаж на відкритому ринку з кількома агентствами, які можуть періодично випускати та продавати акції класу A через ці агентства. Це те, що в галузі називається ATM (At-the-Market Equity Offerings).
Станом на 30 грудня 2024 року, MicroStrategy загалом інвестував близько 27,7 мільярда доларів, придбавши 444262 Біткойн, середня ціна покупки 62257 доларів/монета.
Про кілька ключових питань щодо покупки Біткойна через «розумний важіль» MicroStrategy
Одне. Наскільки високий ризик важелів MSTR?
Висновок не дуже високий.
Станом на 30 грудня 2024 року, MicroStrategy володіє 444262 Біткойн, вартістю 42.25 мільярда доларів США. Припустимо, що інші активи залишаються незмінними (1.49 мільярда доларів США), загальна вартість активів становитиме 43.74 мільярда доларів США, з боргами в 7.27385 мільярда доларів США, а співвідношення боргу до капіталу складе лише 0.208.
В порівнянні з іншими провідними компаніями, що котируються на американському фондовому ринку, MicroStrategy, яка перейшла з програмного забезпечення в фінансову сферу, має здоровий рівень співвідношення боргу до капіталу.
Два, в яких випадках ці конвертовані облігації стануть непосильним тягарем у майбутньому?
Якщо MicroStrategy в подальшому не продовжить випуск конвертованих облігацій, Біткойн у довгостроковій перспективі впаде нижче 16364 доларів, вартість 444262 монет Біткойн тоді буде нижчою за 7.27 мільярдів доларів загальної суми конвертованих облігацій. Якщо використовувати лише фінансування через ATM і вільні кошти для покупки монет, з ростом обсягу, ця "вартість не покриває борг" може бути ще нижчою.
Якщо в високих цінах на Біткойн продовжити масово випускати конвертовані облігації для покупок, і Біткойн увійде в ведмежий ринок, що призведе до зниження вартості позицій нижче загальної суми конвертованих облігацій, це може вплинути на ціну акцій MSTR та його здатність до рефінансування, в результаті чого конвертовані облігації можуть стати важкими для витримки.
Конвертовані облігації MicroStrategy надають власникам облігацій право конвертувати їх у акції MSTR, поділяються на дві фази: початкову та пізню. Кредитори можуть обирати між конвертацією в акції, продажем або утриманням до погашення, залежно від ринкової ціни облігацій.
Якщо потрібно погасити борг, у MicroStrategy є кілька варіантів: випустити нові акції, випустити нові облігації для погашення старих боргів або продати частину Біткойн. Наразі виглядає, що ймовірність опинитися в стані "банкрутства" незначна.
Три, чому інвестори почали звертати увагу на кількість монет на акцію MSTR?
Кількість монет на акцію визначить чисті активи MSTR на акцію.
Незалежно від випуску конвертованих облігацій чи АТМ, фінансування здійснюється через розмивання капіталу з метою збільшення запасів Біткойн. Керівництво підкреслює акціонерам KPI BTC Yield: поки ринкова капіталізація MSTR перевищує загальну вартість утримуваних BTC, розмивання капіталу для купівлі BTC може підвищити кількість монет на акцію, що, в свою чергу, збільшує чисті активи на акцію.
Наразі MicroStrategy володіє 444262 Біткойн, загальна вартість якого становить приблизно 42.256 мільярда доларів. Капіталізація MSTR становить 80.37 мільярда доларів, що є 1.902 рази більше вартості володіння Біткойн, премія складає 90.2%. Загальна кількість акцій 244 мільйони, кожна акція відповідає обсягу володіння Біткойн приблизно 0.0018.
Це є "інтелектуальним важелем", який перетворює різницю між ринковою капіталізацією компанії та вартістю володіння Біткойном на перевагу в капітальному управлінні.
Чотири, чому протягом останніх двох місяців MicroStrategy більш агресивно купує Біткойн?
Можливо, це пов'язано з тим, що ціна акцій MSTR перебуває на високому рівні.
У листопаді та грудні 2024 року MicroStrategy інвестувала 17,69 млрд доларів (63,8% від загальної суми інвестицій) через АТМ та випуск конвертованих облігацій, придбавши 192042 монет Біткойн (43,2% від загальної кількості покупок). З них 14,69 млрд доларів було залучено через АТМ.
В цілому, конфігурація MicroStrategy з Біткойном має характеристики регулярних інвестицій в часовому вимірі, але в кількісному та грошовому вираженні, здається, покупка під час бичачого ринку є більш агресивною. Це може бути пов'язано з тим, що акції MSTR під час бичачого ринку зросли у ціні більше ніж у 4 рази за весь 2024 рік, тоді як Біткойн зріс лише в 2,2 рази.
Генеральний директор MicroStrategy під час телефонної конференції з приводу фінансового звіту за Q3 2024 представив "42B план", який передбачає випуск 21B ATM + 21B облігацій протягом наступних трьох років для подальшого збільшення володіння Біткойном. Якщо цей план буде реалізовано, він може ще більше підвищити кількість монет на акцію та коефіцієнт ринкової премії.
Після MicroStrategy, яка ще є мотивація для зростання Біткойна?
Окрім наслідування публічних компаній, таких як MicroStrategy, які купують Біткойн, можуть бути й інші державні стратегічні резерви, але на цей раз не варто надто сподіватися на бум.
Цей раунд циклу Біткойн зріс в основному завдяки наступним великим покупкам:
Довгострокові власники Біткойн з сильною консенсусом
Збільшення коштів традиційного фінансового ринку, що приносить ETF
MicroStrategy продовжує купувати, багато публічних компаній слідують цьому прикладу
Невелика кількість національних стратегічних резервів
У майбутньому, якщо Трамп буде обраний президентом і буде просувати стратегію резервування Біткойн в уряді США, це може спонукати більше країн наслідувати приклад, ставши новим двигуном зростання.
Підсумок
Стратегія Біткойн компанії MicroStrategy є не лише бізнес-експериментом трансформації підприємства, а й значною інновацією в історії фінансів. Завдяки майстерному капіталовкладенню, розумному важелю та глибокому розумінню вартості Біткойн, вона не лише забезпечила значне зростання ринкової капіталізації для себе, але й поглибила впровадження Біткойн у традиційний фінансовий контекст, руйнуючи бар'єри між криптоактивами та основними капітальними ринками.
Цей сміливий експеримент, можливо, лише пролог до легенди Біткойн, але може стати великим кроком у нову фінансову епоху.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
7
Поділіться
Прокоментувати
0/400
PortfolioAlert
· 14год тому
Ця хвиля не обдурить невдахів
Переглянути оригіналвідповісти на0
ResearchChadButBroke
· 07-20 08:49
закрити всі позиціїall in了解一下
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasFeeThunder
· 07-20 01:36
Дані говорять мені, що це знову обдурювати людей, як лохів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DeFiDoctor
· 07-18 21:08
Коефіцієнт ризику та показник стійкості стратегії є підвищеними, рекомендується продовжувати моніторинг.
Міф про Біткойн від MicroStrategy: розкриття нової моделі розумного важеля та капітальних операцій
Інвестиційна нова легенда: аналіз стратегії Біткойн MicroStrategy
Історія Уолл-Стріт багата легендарними історіями, але стратегічний шлях MicroStrategy до трансформації в компанію з резервами Біткойн безумовно стане унікальною новою легендою.
Глобальна увага до стратегії Біткойн
2020 року пандемія COVID-19 викликала глобальну ліквідністьну кризу, країни вжили заходів з пом'якшення монетарної політики для стимулювання економіки, що призвело до знецінення валюти та посилення ризику інфляції.
Майкл Сейлор під час пандемії переоцінив цінність Біткойна. Він вважає, що коли обсяг грошової маси зростає на 15% щорічно, потрібен актив-убежище, який не пов'язаний з законним грошовим потоком. Тому він обрав стратегію Біткойна для MicroStrategy.
У порівнянні з BTC ETF або іншими спотовими біткойн ETP, які запровадили деякі компанії, стратегія MicroStrategy щодо біткойнів є більш агресивною. Вона купує біткойни за рахунок вільних коштів компанії, випуску конверсійних облігацій, збільшення акцій тощо, компанія безпосередньо отримує потенційні доходи від зростання біткойнів, одночасно несе потенційні ризики падіння, в той час як ETF/ETP більше зосереджені на відстеженні цін.
Джерела фінансування MicroStrategy та історія покупки Біткойна
MicroStrategy в основному залучає кошти для купівлі Біткойн через чотири основні способи.
1. Використання власних коштів для покупки
Спочатку три інвестиції використовувалися з бездіяльних коштів на рахунку. У серпні 2020 року інвестували 250 мільйонів доларів США для покупки 21400 Біткойн; у вересні вкладено 175 мільйонів доларів для покупки 16796 монета; у грудні вкладено 50 мільйонів доларів для покупки 2574 монета.
2. Випуск конвертованих пріоритетних облігацій
Щоб придбати більше Біткойн, MicroStrategy почала використовувати випуск конвертованих облігацій для фінансування. Конвертовані пріоритетні облігації дозволяють інвесторам за певних умов конвертувати облігації в акції компанії. Цей тип облігацій має низькі ставки, або навіть нульові, при цьому встановлюється ціна конвертації, що перевищує поточну ціну акцій. Інвестори купують такі облігації в основному через те, що вони забезпечують захист від зниження та потенційний прибуток під час зростання ціни акцій.
3. Емісія привілейованих облігацій
MicroStrategy також випустила забезпечені облігації на суму 489 мільйонів доларів з терміном погашення в 2028 році та процентною ставкою 6,125%. Ці забезпечені облігації мають нижчий ризик, але забезпечують лише фіксований відсотковий дохід. Цей випуск облігацій був обраний для дострокового погашення.
4. Випуск акцій за ринковою ціною
Зі зростанням ефективності стратегії, ціна акцій MSTR продовжує зростати, MicroStrategy використовує більше способів фінансування через випуск акцій за ринковою ціною. Цей спосіб має нижчі ризики, без тиску на повернення коштів та фіксованих термінів повернення.
MicroStrategy підписала угоди про продаж на відкритому ринку з кількома агентствами, які можуть періодично випускати та продавати акції класу A через ці агентства. Це те, що в галузі називається ATM (At-the-Market Equity Offerings).
Станом на 30 грудня 2024 року, MicroStrategy загалом інвестував близько 27,7 мільярда доларів, придбавши 444262 Біткойн, середня ціна покупки 62257 доларів/монета.
Про кілька ключових питань щодо покупки Біткойна через «розумний важіль» MicroStrategy
Одне. Наскільки високий ризик важелів MSTR?
Висновок не дуже високий.
Станом на 30 грудня 2024 року, MicroStrategy володіє 444262 Біткойн, вартістю 42.25 мільярда доларів США. Припустимо, що інші активи залишаються незмінними (1.49 мільярда доларів США), загальна вартість активів становитиме 43.74 мільярда доларів США, з боргами в 7.27385 мільярда доларів США, а співвідношення боргу до капіталу складе лише 0.208.
В порівнянні з іншими провідними компаніями, що котируються на американському фондовому ринку, MicroStrategy, яка перейшла з програмного забезпечення в фінансову сферу, має здоровий рівень співвідношення боргу до капіталу.
Два, в яких випадках ці конвертовані облігації стануть непосильним тягарем у майбутньому?
Якщо MicroStrategy в подальшому не продовжить випуск конвертованих облігацій, Біткойн у довгостроковій перспективі впаде нижче 16364 доларів, вартість 444262 монет Біткойн тоді буде нижчою за 7.27 мільярдів доларів загальної суми конвертованих облігацій. Якщо використовувати лише фінансування через ATM і вільні кошти для покупки монет, з ростом обсягу, ця "вартість не покриває борг" може бути ще нижчою.
Якщо в високих цінах на Біткойн продовжити масово випускати конвертовані облігації для покупок, і Біткойн увійде в ведмежий ринок, що призведе до зниження вартості позицій нижче загальної суми конвертованих облігацій, це може вплинути на ціну акцій MSTR та його здатність до рефінансування, в результаті чого конвертовані облігації можуть стати важкими для витримки.
Конвертовані облігації MicroStrategy надають власникам облігацій право конвертувати їх у акції MSTR, поділяються на дві фази: початкову та пізню. Кредитори можуть обирати між конвертацією в акції, продажем або утриманням до погашення, залежно від ринкової ціни облігацій.
Якщо потрібно погасити борг, у MicroStrategy є кілька варіантів: випустити нові акції, випустити нові облігації для погашення старих боргів або продати частину Біткойн. Наразі виглядає, що ймовірність опинитися в стані "банкрутства" незначна.
Три, чому інвестори почали звертати увагу на кількість монет на акцію MSTR?
Кількість монет на акцію визначить чисті активи MSTR на акцію.
Незалежно від випуску конвертованих облігацій чи АТМ, фінансування здійснюється через розмивання капіталу з метою збільшення запасів Біткойн. Керівництво підкреслює акціонерам KPI BTC Yield: поки ринкова капіталізація MSTR перевищує загальну вартість утримуваних BTC, розмивання капіталу для купівлі BTC може підвищити кількість монет на акцію, що, в свою чергу, збільшує чисті активи на акцію.
Наразі MicroStrategy володіє 444262 Біткойн, загальна вартість якого становить приблизно 42.256 мільярда доларів. Капіталізація MSTR становить 80.37 мільярда доларів, що є 1.902 рази більше вартості володіння Біткойн, премія складає 90.2%. Загальна кількість акцій 244 мільйони, кожна акція відповідає обсягу володіння Біткойн приблизно 0.0018.
Це є "інтелектуальним важелем", який перетворює різницю між ринковою капіталізацією компанії та вартістю володіння Біткойном на перевагу в капітальному управлінні.
Чотири, чому протягом останніх двох місяців MicroStrategy більш агресивно купує Біткойн?
Можливо, це пов'язано з тим, що ціна акцій MSTR перебуває на високому рівні.
У листопаді та грудні 2024 року MicroStrategy інвестувала 17,69 млрд доларів (63,8% від загальної суми інвестицій) через АТМ та випуск конвертованих облігацій, придбавши 192042 монет Біткойн (43,2% від загальної кількості покупок). З них 14,69 млрд доларів було залучено через АТМ.
В цілому, конфігурація MicroStrategy з Біткойном має характеристики регулярних інвестицій в часовому вимірі, але в кількісному та грошовому вираженні, здається, покупка під час бичачого ринку є більш агресивною. Це може бути пов'язано з тим, що акції MSTR під час бичачого ринку зросли у ціні більше ніж у 4 рази за весь 2024 рік, тоді як Біткойн зріс лише в 2,2 рази.
Генеральний директор MicroStrategy під час телефонної конференції з приводу фінансового звіту за Q3 2024 представив "42B план", який передбачає випуск 21B ATM + 21B облігацій протягом наступних трьох років для подальшого збільшення володіння Біткойном. Якщо цей план буде реалізовано, він може ще більше підвищити кількість монет на акцію та коефіцієнт ринкової премії.
Після MicroStrategy, яка ще є мотивація для зростання Біткойна?
Окрім наслідування публічних компаній, таких як MicroStrategy, які купують Біткойн, можуть бути й інші державні стратегічні резерви, але на цей раз не варто надто сподіватися на бум.
Цей раунд циклу Біткойн зріс в основному завдяки наступним великим покупкам:
У майбутньому, якщо Трамп буде обраний президентом і буде просувати стратегію резервування Біткойн в уряді США, це може спонукати більше країн наслідувати приклад, ставши новим двигуном зростання.
Підсумок
Стратегія Біткойн компанії MicroStrategy є не лише бізнес-експериментом трансформації підприємства, а й значною інновацією в історії фінансів. Завдяки майстерному капіталовкладенню, розумному важелю та глибокому розумінню вартості Біткойн, вона не лише забезпечила значне зростання ринкової капіталізації для себе, але й поглибила впровадження Біткойн у традиційний фінансовий контекст, руйнуючи бар'єри між криптоактивами та основними капітальними ринками.
Цей сміливий експеримент, можливо, лише пролог до легенди Біткойн, але може стати великим кроком у нову фінансову епоху.