Дослідження децентралізованих опціонів: все готово, тільки не вистачає вітру з Сходу

Опціони як форма вибору є контрактом про право сторін договору на умови та вид передачі. Поява смарт-контрактів забезпечила гарне середовище для роботи опціонів, що дозволяє їм автоматично виконуватись на ланцюгу без втручання людей, умови та процеси контракту чіткі та прозорі. З моменту піку DeFi у 2020 році, велика кількість команд та проектів почала входити в сферу децентралізованих опціонів. Після трьох років розвитку індустрія демонструє різноманіття, досягнувши значного прогресу в таких аспектах, як облікова інфраструктура, види опціонів та алгоритми маркет-мейкінгу.

З початком ведення ринку в умовах ведення ведення, витрати на стимулювання токенів зростають, активність децентралізованих опціонів починає спадати. Інновації в основному зосереджені на мікроінноваціях фінансових продуктів. Ринок більше схиляється до проривних інновацій, що відповідають блокчейн-структурі та децентралізованому середовищу, такі як проекти на кшталт Lyra, що формують матрицю DeFi, створюючи унікальну алгоритмічну систему для ціноутворення опціонів. Хоча обсяг ринку скорочується, Aevo та Lyra все ще займають провідну частку ринку.

У порівнянні з сотнями мільярдів доларів обсягу поза ланцюгом, масштаб ланцюгових опціонів наразі все ще є незначним. А на традиційному ринку номінальний обсяг угод з опціонами в основному перебуває на тому ж рівні, що й ф'ючерси. Це свідчить про те, що ринок ланцюгових опціонів все ще перебуває на ранній стадії. У другій половині 2023 року, з розвитком технології другого рівня, низьковартісне створення інфраструктури ринку опціонів на основі книги угод дозволить ланцюговим опціонам пережити новий етап зростання.

Ми вже пережили бум DeFi з гаслом "Децентралізація — це добре", і всі децентралізовані проекти зіткнуться з питанням "Чому варто децентралізувати?".

Децентралізація Опціони фон

Що таке Опціони

Щоб зрозуміти Децентралізацію Опціонів, потрібно відповісти на два питання: що таке опціон, чому потрібно децентралізувати?

Опціони є видом вибору, де покупець і продавець визначають час і ціну виконання. Учасник опціонів отримує право виконати контракт відповідно до угоди.

Опціони є особливим видом фінансових контрактів, а також фінансовими інструментами, що пов'язані з коливаннями цін. За своєю природою, опціони не лише відображають зміни цін на базовий актив, але й враховують швидкість змін цін, різницю в часі виконання та інші фактори.

Опціони є фінансовим інструментом, пов'язаним з оцінкою ризиків. Зміни в ціні опціонів можуть відображати цінові характеристики, які не можуть бути представлені спотами та ф'ючерсами, надаючи інвесторам більше вимірів та інструментів для хеджування ризиків та створення інвестиційних портфелів.

Крім того, Опціони мають широке застосування. Розуміння застосування Опціонів допомагає виявити їх точних користувачів. У традиційних галузях, окрім використання як інструменту важелів, Опціони мають багато інших застосувань:

1. Інструменти управління ризиками: підприємства можуть купувати Опціони, щоб отримати право купівлі та продажу за встановленими часом та ціною, зафіксувати межі витрат та доходів, отримати гарантію мінімального прибутку. Фінансові установи можуть використовувати Опціони для обробки ліквідних втрат під час закриття ризиків.

2. Інвестиційні інструменти: компанія може залучити фінансування шляхом продажу Опціонів. Наприклад, у жовтні 2022 року Tesla залучила 2,2 мільярда доларів, продавши 5 мільйонів опціонів колл.

3. Інструменти організаційного стимулювання: багато традиційних великих організацій стимулюють середній і вищий керівний склад через Опціони.

4. Плече та спекулятивні інструменти: інвестори можуть використовувати невеликі кошти для отримання великого прибутку, навіть ставлячи на торгові можливості в вимірах витрат часу або волатильності.

2020 року, з впровадженням спот DeFi, децентралізовані деривативи були перенесені з традиційних фінансів. Люди сподіваються ділитися прибутками від опціонів централізованих фінансових установ на децентралізованих платформах.

Що таке Децентралізація Опціони

Децентралізація Опціони є смарт-контрактами з властивостями опціонів, які випускаються на блокчейні. На відміну від традиційного ринку опціонів, вони не потребують дозволу, є відкритими та прозорими, без ризику дефолту, і мають більшу комбінацію з іншими децентралізованими продуктами. Виконання опціонів гарантується смарт-контрактами блокчейну, автоматичне виконання — це єдина відмінність децентралізованих опціонів від традиційних.

Децентралізація Опціони проектів виникає з відображення централізованого ринку опціонів. У традиційних фінансових ринках ринок деривативів значно більший за спотовий ринок, а обсяг ринку опціонів порівнянний зі спотовим ринком. З успіхом децентралізованих спотових бірж, таких як Uniswap, Curve, продемонстровано потенціал смарт-контрактів у фінансовій сфері, і багато команд побачили майбутнє децентралізованих ф'ючерсів і навіть опціонів. Під сяйвом буму DeFi недоліки децентралізації були приховані, і безліч команд взялися за активне будівництво децентралізованих опціонів.

Чому Децентралізація Опціони є важливими

Децентралізація Опціони relative до централізованих опціонів має переваги, які в основному проявляються в: 1. Виключенні ризику дефолту; 2. Більшій справедливості; 3. Глибшій та тіснішій капітальній співпраці.

На відміну від централізованих опціонів, децентралізовані опціони не мають контрагентського ризику. Виконавче середовище, процеси та умови ланцюгових опціонів є відкритими та прозорими, і немає невизначеності з точки зору ліквідації. Як здійснюється ліквідація контракту, результати ліквідації очевидні. Якщо ліквідація не має невизначеності, то немає й контрагентського ризику.

У традиційних фінансах регулюючі органи встановлюють різні бар'єри для доступу, щоб запобігти зловживанням. Це, з одного боку, захищає права користувачів, але об'єктивно також позбавляє деяких людей можливості брати участь. А в децентралізованих опціонах, незалежно від того, чи є це творець смарт-контракту, чи учасник, всі можуть брати участь лише в межах рамок смарт-контракту, творець та команда не мають жодних привілеїв. Тому децентралізовані опціони є більш справедливими.

Децентралізація Опціони є невід'ємною частиною децентралізованих фінансів. Децентралізовані фінанси мають інклюзивність, зручність і навіть можуть знизити вимоги до регулювання. Вони можуть стати альтернативою централізованим опціонам, у той же час децентралізований світ також потребує послуг опціонів.

Процвітання децентралізованого ринку опціонів вимагає бурхливого розвитку попиту на децентралізовані опціонні бази. Наразі опціони на ланцюгу часто вважаються азартними іграми. Простішою думкою є розглядати опціони як інструменти важелів або бази волатильності, а більш складною - використовувати їх як частину деяких інвестиційних стратегій, створюючи структуровані інвестиційні продукти.

Децентралізація Опціони ринку

Нові явища та традиційні речі мають відмінності на багатьох рівнях. Децентралізовані Опціони відрізняються від традиційного ринку в аспектах базового активу, користувачів, каналів тощо, що створює можливості для диференційованої конкуренції.

Децентралізовані фінанси завжди є чисто ланцюговими даними. Найкращими активами, звичайно, є активи, що знаходяться на рідній ланцюгу. Якщо потрібно обробляти активи поза ланцюгом, неможливо уникнути контакту з централізованою владою та організаціями. Це належить до бізнесу RWA, підлягає регуляції та неможливо уникнути недоліків, пов'язаних із централізацією.

Окрім цього, користувачі опціонів також відрізняються:

По-перше, традиційні користувачі опціонів дуже чіткі, тоді як цільова аудиторія децентралізованого ринку опціонів є неясною. У традиційній діяльності промисловий капітал є важливим гравцем, навіть має певний вплив на ціну базового активу. Фінансовий ринок є двостороннім ринком торгівлі ризиком і доходом, промисловий капітал відповідає за надання ризику та ризикового капіталу. А в децентралізованому ринку опціонів, бізнес, що стосується основних активів, є простим і не великим за обсягом. Справжніми бізнесами, які можуть формуватися в децентралізованій індустрії, є інфраструктура, така як ланцюг, оракул, пошук даних та деякі проекти DeFi. Наприклад, за прикладом найбільшого за обсягом BTC, наразі річний обсяг не перевищує 400 тисяч, а підлягаюча хеджуванню базова вартість ризику становить менше ніж 10 мільярдів доларів. Без надійних учасників на ланцюзі важко сформувати жорсткий попит на децентралізований ринок опціонів.

Користувачі ланцюгових опціонів повинні більше орієнтуватися на програми, а не на людей. Поріг входження в ланцюгові опціони низький для програм і високий для людей. Дизайн продуктів торгівлі ланцюговими опціонами повинен більше збільшувати взаємодію між смарт-контрактами, зменшуючи взаємодію між людськими акаунтами та смарт-контрактами.

По-друге, існують різні уподобання щодо регулювання. Централізовані опціони мають повну систему управління ризиками та відповідності, що може обслуговувати різних кваліфікованих інвесторів, чітко визначених законом, тоді як децентралізовані опціони мають недосконалі системи відповідності та управління ризиками, займаючись бізнесом, який не заборонений законом, приваблюючи осіб з низькими вимогами до відповідності.

По-перше, децентралізовані опціони дозволяють більше підстав для опціонів. Висока волатильність цін цифрових криптоактивів веде до високих цін на опціони. Багато цифрових криптоактивів не підлягають юридичному регулюванню, їх концентрація у власності висока, а ризик контролю цін важко оцінити. Тому для цифрових криптоактивів централізованим біржам важко розширити бізнес з підставами. Крім деяких стабільних монет і ETH, BTC, важко розробити придатні підстави для опціонів. А деякі децентралізовані біржі розробили концепцію "приватних пулів", що дозволяє маркет-мейкерам самостійно нести ризик виконання певних опціонів, що дозволяє ринку децентралізованих опціонів конкурувати з централізованим ринком опціонів.

Четверте, через велику складність використання продукту, високий бар'єр входу та великі ризики відповідності, навіть якщо багато проектів застосовують маркетингові стратегії, такі як аерозоль токенів, торгові винагороди тощо, участь капіталу та користувачів продукту все ще залишається обмеженою. Низька активність продукту призводить до проблем з ліквідністю. Децентралізовані біржі, з одного боку, зменшують діапазон вибору цін виконання та часу виконання для опціонів. Opyn навіть створив безстрокові опціони, що ще більше концентрує ліквідність.

П'яте, хоча децентралізовані біржі реалізували безризиковість завдяки смарт-контрактам, ця безризиковість потребує, щоб вартість активів під контролем контракту була вищою за ризик втрат, з яким стикаються опціони. Страхова сума в контракті знаходиться в надмірній заставі, а ефективність використання коштів загалом є низькою.

Децентралізація Опціонів ринку розвитку

Децентралізація Опціони ринок є новим захоплюючим класом активів, але все ще перебуває на ранній стадії розвитку. Тому, перш ніж повністю реалізувати його потенціал, потрібно вирішити багато вузьких місць.

Висока вартість

Однією з найбільших перешкод є висока вартість використання децентралізованого ринку опціонів. Це викликано кількома факторами, включаючи операційні витрати, ризикові витрати та витрати на освіту.

Операційні витрати – це плата, яку користувачі повинні сплачувати майнерам за обробку транзакцій у блокчейні. На популярних блокчейнах, таких як Ethereum, витрати на газ можуть бути особливо високими, і деякі проекти можуть вимагати котирування з оркулів. Це може зробити децентралізований ринок опціонів занадто дорогим для деяких користувачів.

Витрати на ризик є ще одним фактором, що призводить до високих витрат на використання децентралізованого ринкового опціонів. Децентралізований ринок опціонів є відносно новою галуззю, і в порівнянні з традиційними ринками опціонів, йому бракує достатньої історичної практики, тому з технічної та дизайнерської точки зору ми не можемо довести, що ця система є достатньо безпечною, використовуючи індукцію. Потенційні витрати на ризик є перешкодою для масового впровадження.

Нарешті, витрати на навчання також є фактором, що призводить до високих витрат на використання ринку децентралізованих опціонів. Ринок децентралізованих опціонів є складним і важким для розуміння. Користувачі повинні повністю зрозуміти, як це працює, щоб ефективно його використовувати. Це може бути бар'єром для деяких користувачів.

Ринок не зрілий

Іншою перешкодою є незрілість ринку децентралізованих опціонів. Це не лише означає, що ризики є вищими в порівнянні з традиційними ринками опціонів, але також, як було згадано раніше, не сформувалася стабільна та необхідна попит. Це може призвести до труднощів у пошуку покупців та продавців опціонів, що у свою чергу унеможливлює формування достатньої ліквідності. Нестача ліквідності вимагатиме зменшення вибору для учасників, що, в свою чергу, призводитиме до незручностей у торгівлі.

Незрілість ринку також проявляється у використанні опціонів. Традиційна роль опціонів зазвичай поділяється на кілька функцій. А в децентралізованих опционах немає попиту на опціони, що базуються на вимогах комплаєнсу (. Традиційні установи мають звичку обходити регулювання через деривативи ); не було помічено, щоб проекти залучали фінансування через опціони, або використовували опціонні стимули; дизайн опціонів для хеджування бізнес-ризиків також не є таким зрілим, як на традиційному фінансовому ринку.

Низька капітальна ефективність

Інший вузький момент – це низька капіталізація маржі опціонів. На традиційних фінансових ринках платформи дозволяють користувачам мати певний ризик маржі. Це базується на централізованому кредиті. Платформи володіють інформацією про користувачів і можуть пред'явити їм претензії, якщо деривативи потрапляють в зону ризику. Але на децентралізованому ринку опціонів не лише користувачі перебувають у напіванонімному стані, а й платформи не мають функції пред'явлення претензій. Як тільки маржа не може покрити збитки, що виникають від угод, платформа повинна нести ці збитки.

На централізованих торгових платформах усі активи користувачів перебувають під управлінням платформи, інші не грошові активи також можуть слугувати заставою для надання кредиту. А на теперішніх децентралізованих платформах право власності на активи спочатку потрібно передати, щоб вони стали заставою.

Децентралізація платформи не може переслідувати користувачів за надмірні втрати, тому необхідно знизити穿