Криптоактиви та паралельний світ багаторівневого маркетингу

Ринок криптоактивів, здається, знову демонструє найгірші риси пірамідальних схем, тільки цього разу в інтернет-оригінальному варіанті, з вищою ефективністю продажу, але нижчою прозорістю. Більшість монет вже перетворилися на витончену пірамідальну гру: учасники на верхньому рівні отримують найбільші прибутки, тоді як звичайні інвестори врешті-решт залишаються з купою майже безцінних активів.

Це не випадковість, а структурна проблема.

У традиційній моделі багаторівневого маркетингу продукти зазвичай мають завищену ціну, а ефект часто не відповідає очікуванням. Її основна відмінність не в самих продуктах, а в способі продажу: через особистих агентів, які спочатку купують, а потім самостійно шукають клієнтів.

Результат швидко перетворився з "продажу продуктів" на "залучення людей". Мотивація кожного, хто купує продукти, полягає не в їх використанні, а в тому, щоб пізніше продати їх за високу ціну. Врешті-решт, коли на ринку залишаться лише спекулянти, без справжніх користувачів, вся система важко витримає. Учасники верхнього рівня отримали більшу частину асиметричних вигод, тоді як учасники нижнього рівня можуть лише стикатися з нікому не потрібними запасами.

Піраміда токенів

Логіка функціонування криптоактивів схожа на багаторівневий маркетинг. Сам токен є "продуктом" — цифровим активом з завищеною ціною та обмеженою корисністю. Власники монет купують токени не для використання, а з надією продати їх у майбутньому за вищою ціною.

Ця пірамідальна структура схожа на традиційний багаторівневий маркетинг, але криптоактиви мають свою унікальну екологію учасників. Монети є більш ідеальним носієм: вони можуть ефективніше використовувати Інтернет і соціальні мережі, легше торгувати та отримувати, швидше поширюватися і ширше розповсюджуватися.

У цій системі, якщо ви розвиваєте нижчі лінії, ви можете отримувати прибуток, коли вони торгують або продовжують купувати. Гра з токенами також така ж: ви дозволяєте іншим взяти на себе ваші чіпи та залучаєте більше нових учасників. Це вигідно як для вас, так і для тих, хто на вас зверху, оскільки нові учасники забезпечують "ліквідність для виходу", підвищуючи ціну. У той же час, нові учасники, тримаючи токени, також почнуть активно просувати, а ранні власники монет зможуть вивести кошти на високому рівні. Ця механіка дуже схожа на багаторівневий маркетинг, просто має більш глибокий вплив.

Чим вище ваше місце в піраміді, тим більше у вас мотивації постійно випускати нові монети та продовжувати просувати цю гру.

Перевага біржі

На вершині криптопіраміди знаходяться біржі. Майже всі "успішні" монети залежать від глибокої участі бірж та їхніх асоційованих маркет-мейкерів. Вони контролюють розподіл і ліквідність монет, і якщо проект хоче підключитися до платформи, отримати ресурси для розподілу, зазвичай доводиться надати певний відсоток монет.

Якщо не дотримуватись цих правил, токени можуть не бути запущеними або можуть лише боротися в середовищі з дуже низькою ліквідністю. Біржі мають величезну владу і можуть в будь-який момент коригувати умови співпраці. Ця домінуюча позиція є загально відомою, але її можна лише тихо прийняти — адже це необхідна ціна за "ліквідність" і "розподіл".

Для підприємців біржа є важким бар'єром для подолання. Чи зможе проект потрапити на провідні біржі, часто залежить від "мережі контактів", а не від якості самого проекту. Це також пояснює, чому зараз багато проектів мають "невидимих співзасновників" або "колишніх співробітників біржі", які відповідають за налагодження зв'язків і відкриття каналів. Без відповідного досвіду чи зв'язків завершити процес виходу монети на біржу практично неможливо.

Роль маркет-мейкера

Маркет-мейкери теоретично є роллю, що забезпечує ліквідність на ринку, але насправді часто допомагають проектам здійснювати позабіржові угоди, одночасно використовуючи інформаційну перевагу для зворотних угод. Вони зазвичай володіють значною часткою загальної кількості монет і використовують це для впливу на торгівлю, отримуючи арбітражні можливості. Для монет з низьким обсягом обігу цей вплив буде надзвичайно посилено.

Чистий дохід від надання ліквідності обмежений, але через зворотні угоди з неінформованими користувачами можна отримати значний прибуток. Маркет-мейкери найкраще розуміють обіг токенів і мають найбільш повну інформацію про ринок.

Для проектів ціноутворення на маркет-мейкерські послуги важко оцінити. На відміну від інших послуг, які мають чіткі ціни, витрати на маркет-мейкерські послуги варіюються залежно від проекту. Як стартапу, важко визначити, які умови є розумними, а які ціни завищені, що також призвело до появи таких проміжних ролей, як "консультанти з маркет-мейкінгу".

Провідна роль венчурного капіталу та проектних команд

Під біржею знаходяться проектні команди та венчурні інвестори, які на ранніх етапах отримують більшу частину вартості. Ще до того, як публіка дізнається про певний проект, вони отримують токени за дуже низькою ціною, а потім створюють можливість для продажу через маркетинг.

Модель венчурного капіталу в криптоіндустрії вже зазнала спотворення. На відміну від традиційного венчурного капіталу, в криптоіндустрії легше досягти швидкого виходу, тому вони насправді не заохочують довгостроковий розвиток. Насправді, поки це вигідно для них, деякі венчурні капіталісти можуть потурати суперечливим токеномічним моделям. Багато венчурних капіталістів більше не вдаються до маскування підтримки сталих бізнес-моделей, а систематично беруть участь в різних спекулятивних діях.

Токени також породжують особливий механізм стимулювання: венчурні капітали мають мотивацію штучно підвищувати оцінку інвестиційного портфеля, щоб підвищити управлінські збори. Це особливо поширене на токенах з низькою ліквідністю — вони можуть використовувати повну розведену оцінку для позначення балансової вартості, що призводить до штучного завищення оцінки проєкту. Ця практика має етичні ризики, оскільки, як тільки токени будуть повністю розблоковані, фактична вартість може значно знизитися.

Вплив KOL

Далі йдуть лідери думок (KOL), які зазвичай отримують токени безкоштовно під час запуску проєкту в обмін на рекламу. "Раунд фінансування KOL" став звичним явищем в індустрії — KOL беруть участь в інвестиціях і отримують повне відшкодування після генерації токенів. Вони використовують свої канали поширення, щоб отримати безкоштовні монети, а потім просувають їх своїм фанатам, які зрештою стають їхніми "каналами виходу".

Члени спільноти та учасники аеродропу

"Спільнота" та учасники аірдропу складають основу робочої сили піраміди. Вони виконують найосновніші завдання: тестують продукти, створюють контент, забезпечують активність в обмін на розподіл монет. Але ці активності також були "індустріалізовані": винагороди стають все меншими, а вимоги — все вищими.

Більшість членів спільноти, як правило, усвідомлюють, що насправді вони лише маркетинговий аутсорсинг проекту, лише після того, як безкоштовно вносять свій вклад у проект протягом тривалого часу — а коли монета генерується, проект починає продавати її. Це усвідомлення може викликати невдоволення в спільноті та негативно вплинути на проекти, які насправді прагнуть створити продукт.

Інвестори-непрофесіонали

Нижній рівень піраміди - це звичайні роздрібні інвестори - "вихідний канал" для учасників вищого рівня. Вони приймають різні наративи та історії, надаючи певному активу надбавку, приваблюючи більше людей до купівлі, дозволяючи учасникам вищого рівня безперешкодно вийти.

Однак, нещодавно участь роздрібних інвесторів на ринку знизилася. Поточні роздрібні інвестори більш обережні та скептичні, що призвело до того, що члени спільноти тримають велику кількість аірдроп-токенів з обмеженою вартістю, в той час як інсайдери вже давно реалізували їх через позабіржові угоди. Це також пояснює, чому в соціальних мережах часто з'являються скарги на різке падіння вартості токенів або низьку вартість аірдропу: тому що в цьому циклі ринку участь роздрібних інвесторів не висока, але розробники проектів все ще отримують прибуток.

Наслідки та роздуми

У сучасній криптоіндустрії основний акцент не на розробці продуктів, а на створенні наративу — розповіді про високі очікувані прибутки, яка залучає інших купувати монети. Зосередження на розробці продуктів стало невиправданою поведінкою (хоча ця тенденція повільно змінюється).

Вся система оцінки токенів спотворена, вона більше не базується на фундаментальних показниках, а залежить від "порівняння ринкової капіталізації" для горизонтального аналізу. Основне питання проекту змінилося з "яку проблему вирішує цей токен?" на "наскільки він може вирости?" У такому середовищі проект майже неможливо адекватно оцінити або оцінити. Інвестуючи в криптоактиви, потрібно усвідомлювати, що ви купуєте щось більше схоже на лотерею, а не на компанію, що розвивається.

Незважаючи на це, криптоіндустрія залишається однією з небагатьох сфер, які можуть принести звичайним людям значні можливості для заробітку, але ця перевага поступово зникає. Спекуляція є основним продуктом шифрування, а також першим гачком, який привернув увагу учасників ринку до цієї сфери. Саме тому ми терміново потребуємо реконструкції всієї ринкової структури для досягнення довгострокового сталого розвитку.