RWA: міст між реальним світом і Блокчейном

Вступ

Справжні активи ( RWA ) токенізація має на меті підвищення ліквідності, прозорості та доступності, щоб більше людей могли отримати доступ до активів високої вартості. Це пояснення, хоча і загальне, але не зовсім точне. У цій статті буде розглянуто концепцію RWA в сучасному контексті з особистої точки зору.

! RWA: Слон у проваллі

Один, розбитий призма

Поєднання Блокчейн та реальних активів можна простежити ще з десятка років тому, коли з'явилися Colored Coins на Bitcoin. Додаючи метадані до певних Satoshi, вдається маркувати та керувати реальними активами на ланцюгу Bitcoin. Це була перша спроба Блокчейн реалізувати нефінансові функції, що також відкрило шлях до інтелектуалізації. Але, обмежене можливостями скриптів Bitcoin, Colored Coins потребують сторонніх гаманців для розшифровки, тому не вдалося повністю досягти децентралізації.

Поява Ефіріуму відкрила еру Тюрінга, різноманітні наративи Блокчейну чергуються один за одним. Однак, окрім стейблкоїнів на основі фіатних валют, RWA залишаються в стані великого шуму, але малої практичної реалізації. Це головним чином з кількох причин:

1. На Блокчейні не існує справжніх доларів, стабільні монети за своєю суттю є "цифровими облігаціями", випущеними приватними компаніями.

2. RWA не може досягти повної децентралізації, він повинен покладатися на централізовані сутності та регулювання. Це суперечить анархічному духу Блокчейн.

3. Висока складність активів. Фінансові активи відносно легко токенізуються, тоді як нефінансові активи стикаються з багатьма викликами, такими як залежність від систем IoT тощо.

4. У порівнянні з різкими коливаннями криптоактивів, реальні активи мають нижчу прибутковість і не вистачає мотивації для участі.

Отже, чому зараз індустрія Блокчейн знову почала звертати увагу на наратив RWA?

Два, політичні стимули

Введення регуляторної рамки є ключовим для розвитку RWA. Нещодавно Гонконг, Дубай, Сінгапур та інші регіони послідовно впровадили регуляторні заходи, пов'язані з RWA. Але наразі фрагментація регулювання та ухилення традиційних фінансових установ від ризиків залишаються основними перешкодами.

Ось огляд регуляторних рамок RWA в деяких регіонах:

США: SEC та CFTC відповідають за регулювання, визначаючи цінні папери відповідно до тесту Хоуі. Вимагають KYC/AML, спостерігається тенденція до розширення визначення цінних паперів.

Гонконг: Управління валют і Комісія з цінних паперів відповідають за регулювання, включаючи токени цінних паперів до «Закону про цінні папери та ф'ючерси». Запуск програми піщаного кар'єра для тестування застосувань токенізованих облігацій тощо.

ЄС: ESMA веде, регламент MiCA набере чинності в 2025 році. Вимагає від емітентів RWA створити європейське представництво та пройти аудит.

Дубай: DFSA запустила токенізований пісочницю, що дозволяє тестування токенів типу цінних паперів та деривативів. Надає можливості для скорочення відповідності та регуляторних винятків.

Сінгапур: внесення токенів секційного типу до Закону про цінні папери та ф’ючерси, MAS просуває пілотний проект через пісочницю.

У цих рамках, хоча протокол RWA може існувати на публічному ланцюзі, він повинен супроводжуватися модулем відповідності. Пряме взаємодія між комплаєнс-протоколами з різних регіонів важко, що формує ефект "островів".

Однак деякі проекти досліджують способи обходу регуляторних обмежень. Наприклад, протокол Flux Finance від Ondo дозволяє використовувати відкриті токени, такі як USDC, і обмежені токени, такі як OUSG, як забезпечення для позик. Через випуск USDY, такого безіменного векселя, уникають класифікації як цінних паперів, реалізуючи взаємодію з світом DeFi.

Ключем до розвитку RWA в майбутньому є те, як реалізувати взаємозв'язок між різними юрисдикціями та, наскільки це можливо, взаємодіяти зі світом на блокчейні.

! RWA: Слон у проваллі

Три, активи та прибутки

Згідно з даними rwa.xyz, загальна вартість активів RWA в мережі становить близько 206,9 мільярда доларів США (без урахування стейблкоїнів), основними з яких є приватне кредитування, державні облігації США, сировинні товари, нерухомість та акції.

Протокол RWA в основному націлений на користувачів традиційних фінансів, особливо на малий і середній бізнес та інституційних клієнтів. Переваги перенесення цих бізнес-процесів на блокчейн включають:

1. Надавати миттєві розрахунки 7*24 години
2. Порушити регіональну ліквідність
3. Зниження граничних витрат на обслуговування
4. Служба традиційних фінансів важко охоплює групи (наприклад, майнінгові підприємства, малі та середні біржі)
5. Зниження інвестиційного бар'єру

Для індустрії криптовалют успіх RWA може принести ринок на трильйони. Поява RWAFi забезпечить більш стабільну базу активів для DeFi протоколів та надасть користувачам більш різноманітні варіанти активів.

На фоні поточної геополітичної нестабільності та невизначеності економічних перспектив, RWA можливо зможе запропонувати кращий варіант з низьким ризиком, ніж просте утримання стейблкоїнів. Наприклад:

• Золоті за два роки зросли на 80%
• Депозитні ставки в рублях в Росії досягають понад 20%
• Енергетичні активи країн, що підпали під санкції, знецінюються більше ніж на 40%
• Короткострокова дохідність американських облігацій 4%-5%
• акції високої якості з низькою оцінкою на Nasdaq
• Сегментовані активи, такі як зарядні станції,潮玩 тощо

Чотири, Людина з мечем

RWA в деяких сферах може стати "мечоносцем" світу Блокчейн. Наприклад, NFT, хоча й створив відомі IP, такі як нудні мавпи, але їхні власники насправді не отримали справжніх прав інтелектуальної власності.

В якості прикладу можна взяти безтурботних мавп, інтелектуальна власність яких належить емітенту Yuga Labs LLC. Власники NFT отримують лише право власності та використання конкретного аватара, а не самі авторські права. У прийнятті рішень щодо розвитку проекту та розподілу прибутку власники також не мають впливу.

Порівняно із цим, традиційні інвестиції в IP зазвичай надають інвесторам більше прав, включаючи право прямого використання, розподіл доходів, участь у прийняті рішень тощо. Введення RWA може спонукати проєктні сторони більше поважати права громади, переформатувати модель управління активами IP.

П'ять, на носії

RWA має потенціал змінити фінансову структуру, перенісши можливості реального світу на блокчейн, одночасно пропонуючи нові ідеї для регулювання екосистеми блокчейну. Але наразі, обмеженість традиційними фінансовими регуляторними рамками все ще схожа на приватні протоколи на публічному блокчейні, не дозволяючи повністю реалізувати потенціал. У майбутньому потрібні провідники або альянси, щоб подолати цей бар'єр.

Активи можуть вивільняти неймовірну вартість на різних носіях. Від стародавніх бронзових написів до мап риб'ячих лусок епохи Мін, підтвердження прав власності на активи сприяло соціальному розвитку. Ідеальна форма RWA, напевно, полягає в тому, що на глобальному публічному реєстрі користувачі можуть у будь-який момент інвестувати в різні активи за межами країни, досягаючи справжньої глобальної фінансової інтеграції.

! RWA: Слон у проваллі