Огляд ринку

Цього тижня фінансові ринки зазнали аномальних коливань, що в основному проявилося в:

1. Явища трьох вбивств акцій, облігацій та валют: американські акції різко коливалися, індекс S&P 500 зріс на 5% за тиждень; дохідність 10-річних державних облігацій США різко зросла до 4,47%; індекс долара впав нижче позначки 100.

2. Диверсифікація активів для захисту: золото сильно подолало 3200 доларів США за унцію, японська єна та швейцарський франк зміцнилися, статус долара США як активу для захисту піддається сумніву.

3. Економічні дані суперечливі: CPI несподівано знизився, але основна інфляція залишається на високому рівні; PPI в місячному вимірі -0,4%, що відображає одночасне зменшення попиту та жорсткість витрат.

4. Початок кризи ліквідності: розпродаж облігацій довгострокового терміну викликав ланцюгову реакцію, тиск на ринок репо зростає, а спред між BGCR та SOFR розширюється.

5. Коригування торгової політики: окрім Китаю, інші країни отримують 90 днів мораторію на митні збори. Митні ставки США та Китаю підвищуються до 125% та 145% відповідно.

6. Тиск на рефінансування державного боргу США: у 2025 році близько 9 трильйонів доларів державного боргу США підлягають погашенню, іноземні власники прискорюють продаж, що збільшує ризик ліквідності.

Прогноз на наступний тиждень

1. Ринок або перехід до захисної логіки: капітал спрямовується на неамериканські активи-убежища, домінує торгівля стагфляцією, довгострокові американські облігації та активи з високим кредитним плечем стикаються з ризиком продажу.

2. Ключові моніторингові показники: ліквідність американських облігацій ( чи перевищить 10-річна дохідність 5% ), зміни у володінні китайськими облігаціями, валютне втручання Банку Японії, спред високодохідних облігацій.

3. Макроекономічні ризики:
   • Ризик стагфляції почав проявлятися, прибуток підприємств може бути під тиском
   • Тиск на ринок облігацій і напруга з ліквідністю долара можуть викликати ланцюгову реакцію
   • Тиск на рефінансування державних облігацій США величезний, що може вплинути на довіру іноземних інвесторів

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

4. Інвестиційна стратегія:
   • Підтримуйте захисну позицію як основну
   • Слідкуйте за еволюцією інфляційних тенденцій
   • Остерігайтеся розширення кризи ліквідності на ринку американських облігацій
   • Налаштування портфелю активів у доларах, увага на валюту-убежище
   • Криптовалюта короткостроково залишається нейтральною

5. Слід приділити особливу увагу змінам у митній політиці та динаміці доходності державних облігацій США, остерігайтеся спалаху більш глибокої кредитної кризи.