23 квітня 2025 року світові фінансові ринки опинилися в центрі бурі. Нещодавні несподівані зміни в політиці президента США Дональда Трампа, від його відкритої критики голови Федеральної резервної системи Джерома Пауела до раптового пом'якшення тарифів на китайські товари, спричинили різкі коливання ринкових настроїв. Усе це не лише змусило трейдерів на Уолл-стріт затамувати подих, але й змусило глобальних інвесторів знову переглянути перспективи американської економіки. Чи зможе "пом'якшення" Трампа дати ринку можливість видихнути? Чи тільки затримає він більшу кризу?
"Поступливість" Трампа та драматичний зворот ринкових настроїв
22 квітня Трамп виступив з промовою в Білому домі, оголосивши, що тарифи на Китай у розмірі 145% "значно знизяться", хоча "не до нуля". Ця заява різко контрастувала з попередньою жорсткою позицією в торговій війні, миттєво піднявши оптимізм на ринку. В той же день ф'ючерси на три основні фондові індекси США швидко зросли: ф'ючерси на Nasdaq і S&P 500 зросли більш ніж на 2%, а ф'ючерси на індекс Dow Jones також зафіксували підвищення більше ніж на 1,5%. Біткойн перевищив 93 тисяч доларів, досягнувши нового максимуму за останні два місяці, в той час як ціна на золото знизилася до рівня нижче 3300 доларів, що свідчить про зниження попиту на безпечні активи.
«Підпорядкування» Трампа не є поодиноким випадком. Міністр фінансів США Скотт Бессант надіслав аналогічний сигнал на закритій конференції інвесторів того ж дня, назвавши протистояння через високі тарифи «нестійким» і передбачивши, що напруженість ослабне в найближчі місяці. Коментарі Bsente внесли впевненість у ринок, і інвестори почали робити ставку на можливий прорив у торгових переговорах між США та Китаєм. Однак Бессан також визнав, що JCPOA може зайняти два-три роки, а це означає, що короткострокова розрядка є скоріше тактичним коригуванням, ніж стратегічним зрушенням.
Поворот Трампа не був абсолютно несподіваним. 145-відсоткові тарифи, включаючи 20-відсоткові тарифи на фентаніл і 125-відсоткові взаємні тарифи, поставили американо-китайську торгівлю на межу майже повної зупинки. Контрзаходи Китаю, зокрема 125-відсоткові мита на американську сільськогосподарську продукцію, таку як соя та кукурудза, сильно вдарили по американських експортерах. Американські фермери та виробники, які покладаються на китайський ринок, зазнали великих збитків, а високі тарифи підштовхнули ціни на імпортні товари, щоб підірвати купівельну спроможність споживачів у США. Зіткнувшись з внутрішнім економічним тиском і напруженістю в глобальних ланцюжках поставок, Трампу довелося скоригувати свою стратегію, щоб спробувати купити перепочинок для економіки США, пом'якшивши торговельну війну.
Перемога Пауела "збереження позиції" та короткочасна незалежність Федеральної резервної системи
Водночас, атака Трампа на голову Федеральної резервної системи Пауела також потроху втихомирилася. Раніше Трамп неодноразово публічно критикував Пауела, називаючи його "значним невдахою" та натякаючи, що може його звільнити. Ці висловлювання викликали занепокоєння на ринку щодо незалежності Федерального резерву, що призвело до рідкісного "триразового падіння" долара, державних облігацій та акцій США 21 квітня — індекс Доу-Джонса на деякий час впав більш ніж на 1300 пунктів, долар впав до єни нижче 140, досягнувши трирічного мінімуму, а дохідність 10-річних державних облігацій США різко зросла через тиск на продаж.
Однак 22 квітня Трамп різко змінив свою позицію, заявивши, що "не має наміру" звільняти Пауелла. Ця заява швидко вгамувала паніку на ринку, індекс долара відскочив до позначки 99, ціна казначейських облігацій США відновилася, фондовий ринок також відкрив хвилю відскоку. Аналітики зазначили, що поступка Трампа була зроблена не з поваги до ФРС, а з тиску ринку. Звільнення Пауелла не тільки юридично суперечливе, але й може спричинити більш серйозні наслідки. Як попередив головний економіст Capital Economics у Північній Америці Пол Ешворт, відставка Пауелла є лише першим кроком до похитування незалежності ФРС, а подальше втручання Трампа в грошово-кредитну політику може призвести до обвалу долара, різкого зростання прибутковості казначейських облігацій і навіть хвильового ефекту на світових фінансових ринках.
Хоча Пауелю вдалося тимчасово зберегти свою посаду, ситуація в Федеральній резервній системі залишається важкою. Сильні очікування Трампа щодо зниження процентних ставок різко контрастують з поміркованою грошовою політикою, яку дотримується Пауел. Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система продовжить підтримувати високі процентні ставки в першій половині 2025 року для боротьби з упертою інфляційною тиском. Це означає, що американська економіка може зіткнутися з більшими ризиками спаду, а чи зможе політичний курс Трампа ефективно зменшити цей тиск, залишається невідомим.
Наслідки високих мит і тривоги за економіку США
Хоча високі тарифи Трампа дали Сполученим Штатам розмінну монету в короткостроковій перспективі, побічні ефекти з'являються. По-перше, високі тарифи безпосередньо підштовхнули вгору ціни на імпортні товари, особливо товари повсякденного вжитку, електроніку та одяг, що імпортуються з Китаю. Ці витрати в кінцевому підсумку перекладаються на споживачів, особливо на домогосподарства з низьким і середнім рівнем доходу, чиї наявні доходи скорочуються ще більше. По-друге, американські компанії сильно залежать від Китаю в питанні сировини і компонентів, а високі тарифи призвели до зростання виробничих витрат, в той час як коригування ланцюжків поставок є дорогим і трудомістким. Більше того, відповідні тарифи Китаю сильно вдарили по американських експортерах, особливо по експортерам сільськогосподарської продукції, ключовому ринку для Китаю.
Останнє дослідження Goldman Sachs проливає додаткове світло на потенційний вплив тарифів на економіку. У звіті наголошується, що інфляційні наслідки підвищення тарифів зазвичай відчуваються протягом двох-трьох місяців після впровадження, тоді як споживчі витрати швидко сповільняться після підвищення цін. Основні роздрібні продажі, як випереджаючий індикатор споживчих витрат, ймовірно, стануть попереджувальними знаками в найближчі місяці. Крім того, жорсткіші фінансові умови та зростання політичної невизначеності чинитимуть тиск на капітальні витрати, які, як очікується, скоротяться на 5,5 відсоткових пунктів у другій половині 2025 року. Сукупність цих факторів може зробити економіку США слабкою в середині-кінці літа.
Ще більше занепокоєння викликає нещодавнє опитування бізнесу. М'які дані, такі як виробничий індекс ФРС Філадельфії та індекс послуг ISM, значно впали, а деякі показники навіть впали до найнижчого рівня в період без рецесії. Хоча м'які дані були надто песимістичними протягом останніх кількох років через такі фактори, як пандемія, Goldman Sachs вважає, що поточні ознаки погіршення можуть бути більш достовірними, оскільки вони значною мірою зумовлені очікуваним зниженням активності, а не тимчасовими упередженнями, пов'язаними з пандемією. Це означає, що економіка США може опинитися на межі рецесії, і те, чи зможе «самокорекція» Трампа змінити цю тенденцію, ще має бути підтверджено більшою кількістю економічних даних.
Перспективи ринку: короткострокове відновлення та довгострокова невизначеність
Політика Трампа принесла ринку короткочасну відпустку. Відновлення американського фондового ринку 22 квітня показало, що інвестори мають впевненість у пом'якшенні тарифів і відновленні незалежності Федеральної резервної системи. Біткоїн подолав 93 тисячі доларів, що відображає зростання привабливості ризикових активів. Проте, тривалість цього відновлення викликає сумніви. Наступні кілька ключових факторів визначать майбутній напрямок ринку:
Перевірка економічних даних: Майбутні первинні заявки на допомогу з безробіття, рівень безробіття та перегляд ВВП за 1 квартал будуть у центрі уваги ринку. Якщо інфляційні очікування Мічигану залишаться «впертими» або дані про ВВП будуть різко переглянуті, ринок може повернутися до теми «інфляція та економічні збитки», а ралійний імпульс американських акцій швидко згасне.
Політика Федеральної резервної системи: незважаючи на те, що Пауел залишився на посаді, жорстка позиція Федеральної резервної системи під тиском високої інфляції може посилити ризики економічного спаду. Якщо Федеральна резервна система продовжуватиме відмовлятися від зниження процентних ставок, стійкість економіки США може першою зазнати краху, а тиск втручання з боку Трампа може знову з'явитися.
Незалежність біткойна: Біткойн нещодавно перевищив 93 000 доларів, частково завдяки покращенню ринкових настроїв. Однак ще невідомо, чи зможе біткойн зберегти свій унікальний наратив про «економічну безпечну гавань», оскільки попит на безпечні притулки слабшає. Якщо подальші економічні дані спровокують падіння акцій США, незалежність біткойна буде перевірена.
Вплив на світову економіку: Останні глобальні економічні перспективи Міжнародного валютного фонду (МВФ) попереджають, що світова економіка залишається темою «рецесії». Пом'якшення тарифів Трампа може дати перепочинок глобальним ланцюжкам поставок, але якщо економіка США впаде в рецесію, світова економіка може бути втягнута ще глибше в трясовину.
На скільки далеко може зайти "покірність" Трампа?
Політика Трампа безумовно внесла короткочасний оптимізм на ринок, але за цим прихована глибша невизначеність. Наслідки високих мит, побоювання щодо економіки США та політична дилема Федеральної резервної системи можуть знову запалити ринкові коливання в найближчі кілька місяців. У короткостроковій перспективі акції США та ризикові активи можуть продовжити відновлення, але інвестори повинні уважно стежити за економічними даними та діями Федеральної резервної системи. Як тільки сигнали рецесії стануть ще більш очевидними, ринок може зіткнутися з більшими випробуваннями.
Для Трампа "поступка" може бути вимушеним рішенням, але для того, щоб дійсно стабілізувати довіру до ринку, потрібні більш суттєві політичні корективи. У цей буремний час для світової економіки, чи зможе Америка уникнути рецесії, чи зможе світова економіка уникнути долі "супутника", залежить від наступного кроку адміністрації Трампа. А для інвесторів найкращою стратегією для протистояння цій бурі є зберігати пильність та обережно планувати.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Звільнити Пауелла неможливо, торговельна війна зазнала невдачі, як подальший розвиток ринку після того, як Трамп поступився?
Автор: Люк, Mars Finance
23 квітня 2025 року світові фінансові ринки опинилися в центрі бурі. Нещодавні несподівані зміни в політиці президента США Дональда Трампа, від його відкритої критики голови Федеральної резервної системи Джерома Пауела до раптового пом'якшення тарифів на китайські товари, спричинили різкі коливання ринкових настроїв. Усе це не лише змусило трейдерів на Уолл-стріт затамувати подих, але й змусило глобальних інвесторів знову переглянути перспективи американської економіки. Чи зможе "пом'якшення" Трампа дати ринку можливість видихнути? Чи тільки затримає він більшу кризу?
22 квітня Трамп виступив з промовою в Білому домі, оголосивши, що тарифи на Китай у розмірі 145% "значно знизяться", хоча "не до нуля". Ця заява різко контрастувала з попередньою жорсткою позицією в торговій війні, миттєво піднявши оптимізм на ринку. В той же день ф'ючерси на три основні фондові індекси США швидко зросли: ф'ючерси на Nasdaq і S&P 500 зросли більш ніж на 2%, а ф'ючерси на індекс Dow Jones також зафіксували підвищення більше ніж на 1,5%. Біткойн перевищив 93 тисяч доларів, досягнувши нового максимуму за останні два місяці, в той час як ціна на золото знизилася до рівня нижче 3300 доларів, що свідчить про зниження попиту на безпечні активи.
«Підпорядкування» Трампа не є поодиноким випадком. Міністр фінансів США Скотт Бессант надіслав аналогічний сигнал на закритій конференції інвесторів того ж дня, назвавши протистояння через високі тарифи «нестійким» і передбачивши, що напруженість ослабне в найближчі місяці. Коментарі Bsente внесли впевненість у ринок, і інвестори почали робити ставку на можливий прорив у торгових переговорах між США та Китаєм. Однак Бессан також визнав, що JCPOA може зайняти два-три роки, а це означає, що короткострокова розрядка є скоріше тактичним коригуванням, ніж стратегічним зрушенням.
Поворот Трампа не був абсолютно несподіваним. 145-відсоткові тарифи, включаючи 20-відсоткові тарифи на фентаніл і 125-відсоткові взаємні тарифи, поставили американо-китайську торгівлю на межу майже повної зупинки. Контрзаходи Китаю, зокрема 125-відсоткові мита на американську сільськогосподарську продукцію, таку як соя та кукурудза, сильно вдарили по американських експортерах. Американські фермери та виробники, які покладаються на китайський ринок, зазнали великих збитків, а високі тарифи підштовхнули ціни на імпортні товари, щоб підірвати купівельну спроможність споживачів у США. Зіткнувшись з внутрішнім економічним тиском і напруженістю в глобальних ланцюжках поставок, Трампу довелося скоригувати свою стратегію, щоб спробувати купити перепочинок для економіки США, пом'якшивши торговельну війну.
Перемога Пауела "збереження позиції" та короткочасна незалежність Федеральної резервної системи
Водночас, атака Трампа на голову Федеральної резервної системи Пауела також потроху втихомирилася. Раніше Трамп неодноразово публічно критикував Пауела, називаючи його "значним невдахою" та натякаючи, що може його звільнити. Ці висловлювання викликали занепокоєння на ринку щодо незалежності Федерального резерву, що призвело до рідкісного "триразового падіння" долара, державних облігацій та акцій США 21 квітня — індекс Доу-Джонса на деякий час впав більш ніж на 1300 пунктів, долар впав до єни нижче 140, досягнувши трирічного мінімуму, а дохідність 10-річних державних облігацій США різко зросла через тиск на продаж.
Однак 22 квітня Трамп різко змінив свою позицію, заявивши, що "не має наміру" звільняти Пауелла. Ця заява швидко вгамувала паніку на ринку, індекс долара відскочив до позначки 99, ціна казначейських облігацій США відновилася, фондовий ринок також відкрив хвилю відскоку. Аналітики зазначили, що поступка Трампа була зроблена не з поваги до ФРС, а з тиску ринку. Звільнення Пауелла не тільки юридично суперечливе, але й може спричинити більш серйозні наслідки. Як попередив головний економіст Capital Economics у Північній Америці Пол Ешворт, відставка Пауелла є лише першим кроком до похитування незалежності ФРС, а подальше втручання Трампа в грошово-кредитну політику може призвести до обвалу долара, різкого зростання прибутковості казначейських облігацій і навіть хвильового ефекту на світових фінансових ринках.
Хоча Пауелю вдалося тимчасово зберегти свою посаду, ситуація в Федеральній резервній системі залишається важкою. Сильні очікування Трампа щодо зниження процентних ставок різко контрастують з поміркованою грошовою політикою, яку дотримується Пауел. Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система продовжить підтримувати високі процентні ставки в першій половині 2025 року для боротьби з упертою інфляційною тиском. Це означає, що американська економіка може зіткнутися з більшими ризиками спаду, а чи зможе політичний курс Трампа ефективно зменшити цей тиск, залишається невідомим.
Наслідки високих мит і тривоги за економіку США
Хоча високі тарифи Трампа дали Сполученим Штатам розмінну монету в короткостроковій перспективі, побічні ефекти з'являються. По-перше, високі тарифи безпосередньо підштовхнули вгору ціни на імпортні товари, особливо товари повсякденного вжитку, електроніку та одяг, що імпортуються з Китаю. Ці витрати в кінцевому підсумку перекладаються на споживачів, особливо на домогосподарства з низьким і середнім рівнем доходу, чиї наявні доходи скорочуються ще більше. По-друге, американські компанії сильно залежать від Китаю в питанні сировини і компонентів, а високі тарифи призвели до зростання виробничих витрат, в той час як коригування ланцюжків поставок є дорогим і трудомістким. Більше того, відповідні тарифи Китаю сильно вдарили по американських експортерах, особливо по експортерам сільськогосподарської продукції, ключовому ринку для Китаю.
Останнє дослідження Goldman Sachs проливає додаткове світло на потенційний вплив тарифів на економіку. У звіті наголошується, що інфляційні наслідки підвищення тарифів зазвичай відчуваються протягом двох-трьох місяців після впровадження, тоді як споживчі витрати швидко сповільняться після підвищення цін. Основні роздрібні продажі, як випереджаючий індикатор споживчих витрат, ймовірно, стануть попереджувальними знаками в найближчі місяці. Крім того, жорсткіші фінансові умови та зростання політичної невизначеності чинитимуть тиск на капітальні витрати, які, як очікується, скоротяться на 5,5 відсоткових пунктів у другій половині 2025 року. Сукупність цих факторів може зробити економіку США слабкою в середині-кінці літа.
Ще більше занепокоєння викликає нещодавнє опитування бізнесу. М'які дані, такі як виробничий індекс ФРС Філадельфії та індекс послуг ISM, значно впали, а деякі показники навіть впали до найнижчого рівня в період без рецесії. Хоча м'які дані були надто песимістичними протягом останніх кількох років через такі фактори, як пандемія, Goldman Sachs вважає, що поточні ознаки погіршення можуть бути більш достовірними, оскільки вони значною мірою зумовлені очікуваним зниженням активності, а не тимчасовими упередженнями, пов'язаними з пандемією. Це означає, що економіка США може опинитися на межі рецесії, і те, чи зможе «самокорекція» Трампа змінити цю тенденцію, ще має бути підтверджено більшою кількістю економічних даних.
Перспективи ринку: короткострокове відновлення та довгострокова невизначеність
Політика Трампа принесла ринку короткочасну відпустку. Відновлення американського фондового ринку 22 квітня показало, що інвестори мають впевненість у пом'якшенні тарифів і відновленні незалежності Федеральної резервної системи. Біткоїн подолав 93 тисячі доларів, що відображає зростання привабливості ризикових активів. Проте, тривалість цього відновлення викликає сумніви. Наступні кілька ключових факторів визначать майбутній напрямок ринку:
Перевірка економічних даних: Майбутні первинні заявки на допомогу з безробіття, рівень безробіття та перегляд ВВП за 1 квартал будуть у центрі уваги ринку. Якщо інфляційні очікування Мічигану залишаться «впертими» або дані про ВВП будуть різко переглянуті, ринок може повернутися до теми «інфляція та економічні збитки», а ралійний імпульс американських акцій швидко згасне.
Політика Федеральної резервної системи: незважаючи на те, що Пауел залишився на посаді, жорстка позиція Федеральної резервної системи під тиском високої інфляції може посилити ризики економічного спаду. Якщо Федеральна резервна система продовжуватиме відмовлятися від зниження процентних ставок, стійкість економіки США може першою зазнати краху, а тиск втручання з боку Трампа може знову з'явитися.
Незалежність біткойна: Біткойн нещодавно перевищив 93 000 доларів, частково завдяки покращенню ринкових настроїв. Однак ще невідомо, чи зможе біткойн зберегти свій унікальний наратив про «економічну безпечну гавань», оскільки попит на безпечні притулки слабшає. Якщо подальші економічні дані спровокують падіння акцій США, незалежність біткойна буде перевірена.
Вплив на світову економіку: Останні глобальні економічні перспективи Міжнародного валютного фонду (МВФ) попереджають, що світова економіка залишається темою «рецесії». Пом'якшення тарифів Трампа може дати перепочинок глобальним ланцюжкам поставок, але якщо економіка США впаде в рецесію, світова економіка може бути втягнута ще глибше в трясовину.
На скільки далеко може зайти "покірність" Трампа?
Політика Трампа безумовно внесла короткочасний оптимізм на ринок, але за цим прихована глибша невизначеність. Наслідки високих мит, побоювання щодо економіки США та політична дилема Федеральної резервної системи можуть знову запалити ринкові коливання в найближчі кілька місяців. У короткостроковій перспективі акції США та ризикові активи можуть продовжити відновлення, але інвестори повинні уважно стежити за економічними даними та діями Федеральної резервної системи. Як тільки сигнали рецесії стануть ще більш очевидними, ринок може зіткнутися з більшими випробуваннями.
Для Трампа "поступка" може бути вимушеним рішенням, але для того, щоб дійсно стабілізувати довіру до ринку, потрібні більш суттєві політичні корективи. У цей буремний час для світової економіки, чи зможе Америка уникнути рецесії, чи зможе світова економіка уникнути долі "супутника", залежить від наступного кроку адміністрації Трампа. А для інвесторів найкращою стратегією для протистояння цій бурі є зберігати пильність та обережно планувати.