Через рік знову потрапивши на територію Гонконгу на Web3 фестиваль, адвокат Хун Лінь виявив досить цікаве явище: кілька комплаентних бірж, які вже отримали ліцензію на торгівлю віртуальними активами в Гонконзі, раптом почали займатися бізнесом з позабіржовою торгівлею (OTC) віртуальних валют.
Ви, можливо, на вулиці в Гонконзі, на розі вулиць Ванцай або Конглоу, побачите таку сцену: оформлення магазину виглядає як банківська каса, на стіні написано «Обмін цифрових активів», ви заходите всередину, щоб обміняти USDT, вивести BTC, а також можете допомогти вам зарахувати купу стейблкоїнів на ваш місцевий банківський рахунок у Гонконзі.
Ти кажеш, яке це має відношення до регульованих бірж? Саме ці місця, які виглядають як «вуличні обмінники», багато з яких є стратегічними партнерами регульованих ліцензованих платформ, змушують задуматися: біржа працює в межах, а поза нею — OTC, чи це подвійна версія бізнесмена Web3 з Гонконгу?
Ця ситуація, якби вона трапилася два роки тому, насправді була б досить несподіваною. Адже в традиційному розумінні, після отримання ліцензії, не повинно було б відбуватися нічого іншого, як запуск системи з обміну, підключення до розрахунків і підтримка системи відповідності? Тепер же вони один за одним виходять на ринок, щоб «обмінювати валюту»? Це звучить як деяке зниження рівня. Але якщо ви дійсно ознайомитеся з поточною прибутковістю регульованих бірж Гонконгу, а потім подивитеся на ситуацію з рухом капіталу між материковим Китаєм і Гонконгом, то така організація виглядає абсолютно логічно, навіть можна сказати, що це неминуче.
Ми повинні визнати реальність: більшість основних активів і основних користувачів всієї індустрії віртуальних валют все ще знаходяться на материковому Китаї. Незалежно від того, чи це крипто-інвестори, чи боси традиційної промислової трансформації, чи навіть транскордонні торговельні команди, які ведуть бізнес на Близькому Сході, Африка та Південно-Східній Азії, вони використовують віртуальні валюти як канали капіталу, хеджують курсові ризики та навіть здійснюють деякі закордонні розрахунки. Відверто кажучи, трафік і гроші все ще в руках материка.
Але ось у чому проблема: сумісні біржі Гонконгу не можуть безпосередньо обслуговувати жителів материка. Майже всі ліцензовані торгові майданчики чітко вказують на юридичних документах, що вони «не надають послуги жителям материкового Китаю», і навіть багато користувачів блокуються з першого кроку KYC при реєстрації. Ви кажете, що ви закордонний китаєць, гаразд, тоді вам потрібно отримати закордонне посвідчення особи, номер мобільного телефону за межами материка, і ви повинні бути в змозі пояснити, звідки ви взяли гроші і чому ви хочете купити валюту. Це схоже на відповідність, але насправді планка смішно висока.
То що робити? Біржа ж не може просто працювати без прибутку. OTC став «буферною зоною», яку всі можуть прийняти.
Так звана позабіржова конвертація просто означає, що двостороння конвертація активів і фіатної валюти здійснюється безпосередньо покупцем і продавцем (або посередником-метчмейкером) без проходження системи зіставлення транзакцій. У Гонконзі, з одного боку, такі угоди можуть бути більш гнучкими для задоволення потреб материкових або несумісних регіонів, а з іншого боку, оскільки сам позабіржовий бізнес не включений в систему ліцензування платформи для торгівлі віртуальними активами, він все ще знаходиться в сірому стані «нагляд ще не реалізований». Іншими словами, в умовах чітких червоних ліній і суворого контролю за ліцензіями на місці, виїзд за межі офісу став реалістичним виходом для послаблення обмежень на відповідність вимогам і розширення бізнес-простору.
Більш важливо, що багато OTC-сценаріїв по суті є виходом на реальний ринковий попит. Наприклад, ви власник бізнесу в Шеньчжені, раніше використовували долари США для закупівель на Близькому Сході, тепер валютні обмеження та нестабільний курс змушують вас обрати обмін юанів на USDT і вивезти їх з Гонконгу. Або ви інституційний клієнт, який хоче купити криптовалюту на ліцензованій біржі в Гонконгу, але ваш обліковий запис досі не відкритий. Що робити? Тоді доведеться спочатку пройти через OTC для першої угоди обміну, а потім перевести з позабіржового ринку на біржу.
В цей час ви зрозумієте, що ці легальні біржі, що займаються OTC, не є спонтанною ідеєю, а природним продовженням виробничого ланцюга. Якщо ви не можете заробити на торгових комісіях на біржі, то вам залишається покладатися на зовнішні обміни, щоб отримати додаткові комісії за послуги обміну, або навіть отримати деякий дохід від маркет-мейкінгу. Адже відкрити біржу в Гонконзі коштує десятки мільйонів на рік, якщо покладатися лише на кілька сотень установ, які займаються арбітражем, та випадкові збори за розміщення проектів, то цей бізнес давно б збанкрутував.
В результаті ми побачили, що зараз є багато позабіржових магазинів, таких як «міняйли» в Централі, Козуей-Бей і навіть біля входу на станцію метро Sheung Wan в Гонконзі. Їх гасла - «безпечно і зручно», «підтримуйте гонконгські долари, долари США, телеграфні перекази» і так далі. Як тільки ви введете, він може запитати вас, яку валюту ви хочете обміняти, куди плануєте її переказати, і навіть зробити послугу цільового переказу. І ці магазини є або стратегічними партнерами ліцензованих бірж, або це «тіньові філії», які відродилися за рахунок приватних ресурсів.
Такий логічний підхід поступово став нормою: внутрішня відповідність, зовнішня гнучкість, дві сторони одного цілого. Біржі успішно обійшли вимоги регуляторів завдяки співпраці з третіми сторонами, технологічній інтеграції або структурі «пов'язано, але не контролює», водночас забезпечивши більш контрольований вхід для фінансових потоків.
Але цей ринок не без ризиків. З другої половини 2024 року регулятори Гонконгу вже звернули увагу на швидке зростання OTC-ринку і в декількох випадках дали сигнал про те, що «в майбутньому буде встановлено окрему регуляторну рамку для OTC-послуг». Відомо, що проект ліцензії на надання послуг віртуальних активів OTC зараз перебуває на стадії обговорення, і, можливо, в найближчому майбутньому ці обмінні пункти також повинні будуть перейти в «ліцензований етап».
Тому ми бачимо, що тепер на цю територію звертають увагу не лише команди регульованих бірж, а й старі команди, які раніше здійснювали торги USDT на материковому Китаї, також шукають офіси в Гонконзі, навіть реєструючи компанії-прокладки на місцевих жителів, лише для того, щоб зайняти цю ще нещодавно вільну нішу. Усі розуміють, що коли справжня система регулювання OTC буде впроваджена, пороги входження та витрати на відповідність, безсумнівно, зростуть. Якщо не зайняти позиції зараз, коли прийде наступний етап регулювання, залишиться лише вибувати з гри.
Розвиток індустрії віртуальних активів ніколи не був «чорно-білим» сценарієм. Між комплаєнсом і реальністю кожен гравець шукає найбільш зручну позицію для виживання, і необхідно розуміти, що таке справжній «бонус за комплаєнс» - не тільки відкрити торгову платформу, але і побудувати систему, яка зможе безперебійно вести бізнес і контактувати з реальним ринковим попитом на додаток до комплаєнсу.
Позначення не означає незаконність, наявність ліцензії не означає безпеку. Важливо завжди дбати про проектування шляхів та виконання ритму.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Гонконгська ліцензована біржа віртуальних грошей, починає працювати OTC
Автор: Лю Хуньлін
Через рік знову потрапивши на територію Гонконгу на Web3 фестиваль, адвокат Хун Лінь виявив досить цікаве явище: кілька комплаентних бірж, які вже отримали ліцензію на торгівлю віртуальними активами в Гонконзі, раптом почали займатися бізнесом з позабіржовою торгівлею (OTC) віртуальних валют.
Ви, можливо, на вулиці в Гонконзі, на розі вулиць Ванцай або Конглоу, побачите таку сцену: оформлення магазину виглядає як банківська каса, на стіні написано «Обмін цифрових активів», ви заходите всередину, щоб обміняти USDT, вивести BTC, а також можете допомогти вам зарахувати купу стейблкоїнів на ваш місцевий банківський рахунок у Гонконзі.
Ти кажеш, яке це має відношення до регульованих бірж? Саме ці місця, які виглядають як «вуличні обмінники», багато з яких є стратегічними партнерами регульованих ліцензованих платформ, змушують задуматися: біржа працює в межах, а поза нею — OTC, чи це подвійна версія бізнесмена Web3 з Гонконгу?
Ця ситуація, якби вона трапилася два роки тому, насправді була б досить несподіваною. Адже в традиційному розумінні, після отримання ліцензії, не повинно було б відбуватися нічого іншого, як запуск системи з обміну, підключення до розрахунків і підтримка системи відповідності? Тепер же вони один за одним виходять на ринок, щоб «обмінювати валюту»? Це звучить як деяке зниження рівня. Але якщо ви дійсно ознайомитеся з поточною прибутковістю регульованих бірж Гонконгу, а потім подивитеся на ситуацію з рухом капіталу між материковим Китаєм і Гонконгом, то така організація виглядає абсолютно логічно, навіть можна сказати, що це неминуче.
Ми повинні визнати реальність: більшість основних активів і основних користувачів всієї індустрії віртуальних валют все ще знаходяться на материковому Китаї. Незалежно від того, чи це крипто-інвестори, чи боси традиційної промислової трансформації, чи навіть транскордонні торговельні команди, які ведуть бізнес на Близькому Сході, Африка та Південно-Східній Азії, вони використовують віртуальні валюти як канали капіталу, хеджують курсові ризики та навіть здійснюють деякі закордонні розрахунки. Відверто кажучи, трафік і гроші все ще в руках материка.
Але ось у чому проблема: сумісні біржі Гонконгу не можуть безпосередньо обслуговувати жителів материка. Майже всі ліцензовані торгові майданчики чітко вказують на юридичних документах, що вони «не надають послуги жителям материкового Китаю», і навіть багато користувачів блокуються з першого кроку KYC при реєстрації. Ви кажете, що ви закордонний китаєць, гаразд, тоді вам потрібно отримати закордонне посвідчення особи, номер мобільного телефону за межами материка, і ви повинні бути в змозі пояснити, звідки ви взяли гроші і чому ви хочете купити валюту. Це схоже на відповідність, але насправді планка смішно висока.
То що робити? Біржа ж не може просто працювати без прибутку. OTC став «буферною зоною», яку всі можуть прийняти.
Так звана позабіржова конвертація просто означає, що двостороння конвертація активів і фіатної валюти здійснюється безпосередньо покупцем і продавцем (або посередником-метчмейкером) без проходження системи зіставлення транзакцій. У Гонконзі, з одного боку, такі угоди можуть бути більш гнучкими для задоволення потреб материкових або несумісних регіонів, а з іншого боку, оскільки сам позабіржовий бізнес не включений в систему ліцензування платформи для торгівлі віртуальними активами, він все ще знаходиться в сірому стані «нагляд ще не реалізований». Іншими словами, в умовах чітких червоних ліній і суворого контролю за ліцензіями на місці, виїзд за межі офісу став реалістичним виходом для послаблення обмежень на відповідність вимогам і розширення бізнес-простору.
Більш важливо, що багато OTC-сценаріїв по суті є виходом на реальний ринковий попит. Наприклад, ви власник бізнесу в Шеньчжені, раніше використовували долари США для закупівель на Близькому Сході, тепер валютні обмеження та нестабільний курс змушують вас обрати обмін юанів на USDT і вивезти їх з Гонконгу. Або ви інституційний клієнт, який хоче купити криптовалюту на ліцензованій біржі в Гонконгу, але ваш обліковий запис досі не відкритий. Що робити? Тоді доведеться спочатку пройти через OTC для першої угоди обміну, а потім перевести з позабіржового ринку на біржу.
В цей час ви зрозумієте, що ці легальні біржі, що займаються OTC, не є спонтанною ідеєю, а природним продовженням виробничого ланцюга. Якщо ви не можете заробити на торгових комісіях на біржі, то вам залишається покладатися на зовнішні обміни, щоб отримати додаткові комісії за послуги обміну, або навіть отримати деякий дохід від маркет-мейкінгу. Адже відкрити біржу в Гонконзі коштує десятки мільйонів на рік, якщо покладатися лише на кілька сотень установ, які займаються арбітражем, та випадкові збори за розміщення проектів, то цей бізнес давно б збанкрутував.
В результаті ми побачили, що зараз є багато позабіржових магазинів, таких як «міняйли» в Централі, Козуей-Бей і навіть біля входу на станцію метро Sheung Wan в Гонконзі. Їх гасла - «безпечно і зручно», «підтримуйте гонконгські долари, долари США, телеграфні перекази» і так далі. Як тільки ви введете, він може запитати вас, яку валюту ви хочете обміняти, куди плануєте її переказати, і навіть зробити послугу цільового переказу. І ці магазини є або стратегічними партнерами ліцензованих бірж, або це «тіньові філії», які відродилися за рахунок приватних ресурсів.
Такий логічний підхід поступово став нормою: внутрішня відповідність, зовнішня гнучкість, дві сторони одного цілого. Біржі успішно обійшли вимоги регуляторів завдяки співпраці з третіми сторонами, технологічній інтеграції або структурі «пов'язано, але не контролює», водночас забезпечивши більш контрольований вхід для фінансових потоків.
Але цей ринок не без ризиків. З другої половини 2024 року регулятори Гонконгу вже звернули увагу на швидке зростання OTC-ринку і в декількох випадках дали сигнал про те, що «в майбутньому буде встановлено окрему регуляторну рамку для OTC-послуг». Відомо, що проект ліцензії на надання послуг віртуальних активів OTC зараз перебуває на стадії обговорення, і, можливо, в найближчому майбутньому ці обмінні пункти також повинні будуть перейти в «ліцензований етап».
Тому ми бачимо, що тепер на цю територію звертають увагу не лише команди регульованих бірж, а й старі команди, які раніше здійснювали торги USDT на материковому Китаї, також шукають офіси в Гонконзі, навіть реєструючи компанії-прокладки на місцевих жителів, лише для того, щоб зайняти цю ще нещодавно вільну нішу. Усі розуміють, що коли справжня система регулювання OTC буде впроваджена, пороги входження та витрати на відповідність, безсумнівно, зростуть. Якщо не зайняти позиції зараз, коли прийде наступний етап регулювання, залишиться лише вибувати з гри.
Розвиток індустрії віртуальних активів ніколи не був «чорно-білим» сценарієм. Між комплаєнсом і реальністю кожен гравець шукає найбільш зручну позицію для виживання, і необхідно розуміти, що таке справжній «бонус за комплаєнс» - не тільки відкрити торгову платформу, але і побудувати систему, яка зможе безперебійно вести бізнес і контактувати з реальним ринковим попитом на додаток до комплаєнсу.
Позначення не означає незаконність, наявність ліцензії не означає безпеку. Важливо завжди дбати про проектування шляхів та виконання ритму.