Позабіржова торгівля не означає, що це незаконно, а наявність ліцензії не означає, що це безпечно.
Автор: Лю Хуньлінь
Через рік знову потрапивши на виставку Web3 у Гонконзі, юрист Хунлін виявив досить цікаве явище: кілька вже отримали ліцензії на віртуальні активи в Гонконзі, легальні біржі насправді розробляють бізнес з позабіржової торгівлі (OTC) віртуальними валютами.
!
Ви, можливо, на вулиці в Гонконзі, в районі Ваньцай або Тонглуван, побачите таку сцену: інтер'єр магазину виглядає як банківський прилавок, на стіні написано «Обмін цифрових активів», ви заходите всередину, щоб обміняти USDT, зняти BTC, а також можете допомогти переказати купу стабільних монет на ваш місцевий банківський рахунок у Гонконгу.
Ти кажеш, яке це має відношення до ліцензованих бірж? Випадково багато з цих місць, які виглядають як «вуличні обмінники», насправді є стратегічними партнерами ліцензованих платформ, і це змушує задуматися: на біржі відбувається торгівля, а поза біржею - OTC, чи це подвійна версія бізнесменів Web3 у Гонконзі?
Ця ситуація, якби її розглянути два роки тому, насправді була б досить несподіваною. Адже в традиційному розумінні, після отримання ліцензії, хіба не потрібно зайнятися платформою для торгівлі, інтеграцією розрахунків та підтримкою системи відповідності? Тепер же, навпаки, всі починають займатися «обміном валют»? Це звучить як зниження рівня конкуренції. Але якщо ви насправді ознайомитеся з прибутковістю нинішніх комpliant бірж Гонконгу, а потім подивитеся на ситуацію з рухом капіталів між материковим Китаєм і Гонконгом, така організація виглядає цілком логічною, навіть можна сказати, неминучою.
Ми повинні визнати одну реальність: зараз основні активи та основні користувачі у всій індустрії віртуальних валют в основному все ще контролюються материковим Китаєм. Незалежно від того, чи це інвестори в криптовалюти, чи бізнесмени, які переходять на традиційну промисловість, навіть команди з міжконтинентальної торгівлі, які ведуть бізнес на Близькому Сході, в Африці та Південно-Східній Азії, вони використовують віртуальні валюти як фінансовий канал, щоб хеджувати валютні ризики та навіть для здійснення деяких закордонних розрахунків. Іншими словами, потоки та гроші все ще знаходяться в руках материкового Китаю.
Але ось у чому проблема: сумісні біржі Гонконгу не можуть безпосередньо обслуговувати жителів материка. Майже всі ліцензовані торгові майданчики чітко вказують на юридичних документах, що вони «не надають послуги жителям материкового Китаю», і навіть багато користувачів блокуються з першого кроку KYC при реєстрації. Ви кажете, що ви закордонний китаєць, гаразд, тоді вам потрібно отримати закордонне посвідчення особи, номер мобільного телефону за межами материка, і ви повинні бути в змозі пояснити, звідки ви взяли гроші і чому ви хочете купити валюту. Це схоже на відповідність, але насправді планка смішно висока.
То що робити? Біржа ж не може просто працювати без прибутку. OTC став «буферною зоною», яку всі можуть прийняти.
Що стосується OTC, то простими словами це означає, що угоди здійснюються без використання системи торгівлі, безпосередньо між покупцями та продавцями (або посередниками). У Гонконзі такі угоди, з одного боку, можуть більш гнучко відповідати потребам з материкового Китаю або неконформних регіонів, а з іншого боку, оскільки наразі OTC бізнес сам по собі не підпадає під ліцензійну систему для платформ віртуальних активів, він залишається у «сірій зоні» з точки зору регулювання. Іншими словами, на фоні чітких червоних ліній ліцензування та суворих перевірок на ринку, позабіржовий ринок став реальним виходом для пом'якшення обмежень щодо відповідності та розширення бізнес-простору.
Більш важливим є те, що багато OTC-сценаріїв за своєю суттю є виходом на ринок реального попиту. Наприклад, ви - бізнесмен із Шенженя, який раніше використовував долари США для закупівлі товарів на Близькому Сході, але тепер обмежений в обсягах валютних операцій та нестабільності курсу, тому обирає обміняти юані на USDT і вивезти їх з Гонконгу. Або ви - інституційний клієнт, який хоче купити криптовалюту на ліцензованій біржі в Гонконгу, але ваш обліковий запис все ще не відкритий, що робити? Доведеться спочатку здійснити першу угоду з обміну валют на OTC, а потім перевести їх з позабіржового ринку на біржу.
В цей час ви зрозумієте, що за цими регульованими біржами торгівлі OTC стоїть не спонтанна ідея, а природне продовження індустріального ланцюга. Якщо ви не можете заробити на комісійних за торги на біржі, вам доведеться покладатися на обмінні послуги поза біржею, а навіть отримати певний дохід від маркет-мейкінгу. Врешті-решт, відкриття біржі в Гонконзі вимагає щорічних інвестицій у десятки мільйонів, якщо покладатися на кілька сотень установ, які займаються арбітражем, та випадкові проекти для випуску монет, то цей бізнес давно б не витримав.
Отже, ми бачимо, що зараз в Гонконзі, в центральному районі, на Ван Чай, навіть біля станцій метро в Сяньхуа, вже з'явилося чимало OTC магазинів, подібних до «обмінників». Їхній слоган – «безпечно і зручно», «підтримка гонконгського долара, американського долара, банківських переказів» тощо. Як тільки ви заходите, вас запитають, яку валюту ви хочете обміняти, куди плануєте перевести кошти, навіть можуть надати послуги цільового переказу. А ці магазини або є стратегічними партнерами ліцензованих бірж, або ж є «тіньовими відділеннями», які вони активізували в приватному порядку.
Такий логічний підхід поступово став нормою: внутрішня відповідність, зовнішня гнучкість, два в одному. Біржа через співпрацю з третіми особами, технологічне підключення або архітектуру «пов'язане, але не контрольоване», успішно обходить вимоги регулятора, одночасно забезпечуючи більш контрольований вхід для фінансових потоків.
Але цей ринок не позбавлений ризиків. З другої половини 2024 року регулятори Гонконгу вже звернули увагу на швидке розширення OTC-ринку і в кількох випадках дали сигнал про те, що "в майбутньому буде встановлена окрема регуляторна рамка для OTC-послуг". Відомо, що проект ліцензії на послуги віртуальних активів OTC наразі перебуває на стадії розробки, і, можливо, в найближчому майбутньому ці обмінні пункти також повинні будуть увійти в "еру ліцензування".
Ось чому ми бачимо, що зараз не тільки команда біржі комплаєнсу придивляється до цієї землі, але навіть стара команда, яка спочатку займалася торгівлею USDT на материку, також шукає офіс у Гонконзі, і навіть створює підставну компанію з місцевими жителями, щоб просто скористатися цією прогалиною, яка ще не була затягнута. Всім відомо, що коли буде впроваджена реальна система позабіржового регулювання, бар'єри для входу та витрати на комплаєнс обов'язково зростуть. Якщо ви не застрягнете заздалегідь зараз, вас можуть змити лише тоді, коли настане наступний раунд нагляду.
Розвиток індустрії віртуальних активів ніколи не був «чорно-білим» сценарієм. Між комплаєнсом і реальністю кожен гравець шукає найбільш зручну позицію для виживання, і необхідно розуміти, що таке справжній «бонус за комплаєнс» - не тільки відкрити торгову платформу, але і побудувати систему, яка зможе безперебійно вести бізнес і контактувати з реальним ринковим попитом на додаток до комплаєнсу.
Позаштатні операції не дорівнюють незаконним, а наявність ліцензії не означає безпеку. Важливими завжди були дизайн шляху та ритм виконання.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Гонконгська ліцензована біржа віртуальних грошей, наступний етап - почати OTC
Автор: Лю Хуньлінь
Через рік знову потрапивши на виставку Web3 у Гонконзі, юрист Хунлін виявив досить цікаве явище: кілька вже отримали ліцензії на віртуальні активи в Гонконзі, легальні біржі насправді розробляють бізнес з позабіржової торгівлі (OTC) віртуальними валютами.
!
Ви, можливо, на вулиці в Гонконзі, в районі Ваньцай або Тонглуван, побачите таку сцену: інтер'єр магазину виглядає як банківський прилавок, на стіні написано «Обмін цифрових активів», ви заходите всередину, щоб обміняти USDT, зняти BTC, а також можете допомогти переказати купу стабільних монет на ваш місцевий банківський рахунок у Гонконгу.
Ти кажеш, яке це має відношення до ліцензованих бірж? Випадково багато з цих місць, які виглядають як «вуличні обмінники», насправді є стратегічними партнерами ліцензованих платформ, і це змушує задуматися: на біржі відбувається торгівля, а поза біржею - OTC, чи це подвійна версія бізнесменів Web3 у Гонконзі?
Ця ситуація, якби її розглянути два роки тому, насправді була б досить несподіваною. Адже в традиційному розумінні, після отримання ліцензії, хіба не потрібно зайнятися платформою для торгівлі, інтеграцією розрахунків та підтримкою системи відповідності? Тепер же, навпаки, всі починають займатися «обміном валют»? Це звучить як зниження рівня конкуренції. Але якщо ви насправді ознайомитеся з прибутковістю нинішніх комpliant бірж Гонконгу, а потім подивитеся на ситуацію з рухом капіталів між материковим Китаєм і Гонконгом, така організація виглядає цілком логічною, навіть можна сказати, неминучою.
Ми повинні визнати одну реальність: зараз основні активи та основні користувачі у всій індустрії віртуальних валют в основному все ще контролюються материковим Китаєм. Незалежно від того, чи це інвестори в криптовалюти, чи бізнесмени, які переходять на традиційну промисловість, навіть команди з міжконтинентальної торгівлі, які ведуть бізнес на Близькому Сході, в Африці та Південно-Східній Азії, вони використовують віртуальні валюти як фінансовий канал, щоб хеджувати валютні ризики та навіть для здійснення деяких закордонних розрахунків. Іншими словами, потоки та гроші все ще знаходяться в руках материкового Китаю.
Але ось у чому проблема: сумісні біржі Гонконгу не можуть безпосередньо обслуговувати жителів материка. Майже всі ліцензовані торгові майданчики чітко вказують на юридичних документах, що вони «не надають послуги жителям материкового Китаю», і навіть багато користувачів блокуються з першого кроку KYC при реєстрації. Ви кажете, що ви закордонний китаєць, гаразд, тоді вам потрібно отримати закордонне посвідчення особи, номер мобільного телефону за межами материка, і ви повинні бути в змозі пояснити, звідки ви взяли гроші і чому ви хочете купити валюту. Це схоже на відповідність, але насправді планка смішно висока.
То що робити? Біржа ж не може просто працювати без прибутку. OTC став «буферною зоною», яку всі можуть прийняти.
Що стосується OTC, то простими словами це означає, що угоди здійснюються без використання системи торгівлі, безпосередньо між покупцями та продавцями (або посередниками). У Гонконзі такі угоди, з одного боку, можуть більш гнучко відповідати потребам з материкового Китаю або неконформних регіонів, а з іншого боку, оскільки наразі OTC бізнес сам по собі не підпадає під ліцензійну систему для платформ віртуальних активів, він залишається у «сірій зоні» з точки зору регулювання. Іншими словами, на фоні чітких червоних ліній ліцензування та суворих перевірок на ринку, позабіржовий ринок став реальним виходом для пом'якшення обмежень щодо відповідності та розширення бізнес-простору.
Більш важливим є те, що багато OTC-сценаріїв за своєю суттю є виходом на ринок реального попиту. Наприклад, ви - бізнесмен із Шенженя, який раніше використовував долари США для закупівлі товарів на Близькому Сході, але тепер обмежений в обсягах валютних операцій та нестабільності курсу, тому обирає обміняти юані на USDT і вивезти їх з Гонконгу. Або ви - інституційний клієнт, який хоче купити криптовалюту на ліцензованій біржі в Гонконгу, але ваш обліковий запис все ще не відкритий, що робити? Доведеться спочатку здійснити першу угоду з обміну валют на OTC, а потім перевести їх з позабіржового ринку на біржу.
В цей час ви зрозумієте, що за цими регульованими біржами торгівлі OTC стоїть не спонтанна ідея, а природне продовження індустріального ланцюга. Якщо ви не можете заробити на комісійних за торги на біржі, вам доведеться покладатися на обмінні послуги поза біржею, а навіть отримати певний дохід від маркет-мейкінгу. Врешті-решт, відкриття біржі в Гонконзі вимагає щорічних інвестицій у десятки мільйонів, якщо покладатися на кілька сотень установ, які займаються арбітражем, та випадкові проекти для випуску монет, то цей бізнес давно б не витримав.
Отже, ми бачимо, що зараз в Гонконзі, в центральному районі, на Ван Чай, навіть біля станцій метро в Сяньхуа, вже з'явилося чимало OTC магазинів, подібних до «обмінників». Їхній слоган – «безпечно і зручно», «підтримка гонконгського долара, американського долара, банківських переказів» тощо. Як тільки ви заходите, вас запитають, яку валюту ви хочете обміняти, куди плануєте перевести кошти, навіть можуть надати послуги цільового переказу. А ці магазини або є стратегічними партнерами ліцензованих бірж, або ж є «тіньовими відділеннями», які вони активізували в приватному порядку.
Такий логічний підхід поступово став нормою: внутрішня відповідність, зовнішня гнучкість, два в одному. Біржа через співпрацю з третіми особами, технологічне підключення або архітектуру «пов'язане, але не контрольоване», успішно обходить вимоги регулятора, одночасно забезпечуючи більш контрольований вхід для фінансових потоків.
Але цей ринок не позбавлений ризиків. З другої половини 2024 року регулятори Гонконгу вже звернули увагу на швидке розширення OTC-ринку і в кількох випадках дали сигнал про те, що "в майбутньому буде встановлена окрема регуляторна рамка для OTC-послуг". Відомо, що проект ліцензії на послуги віртуальних активів OTC наразі перебуває на стадії розробки, і, можливо, в найближчому майбутньому ці обмінні пункти також повинні будуть увійти в "еру ліцензування".
Ось чому ми бачимо, що зараз не тільки команда біржі комплаєнсу придивляється до цієї землі, але навіть стара команда, яка спочатку займалася торгівлею USDT на материку, також шукає офіс у Гонконзі, і навіть створює підставну компанію з місцевими жителями, щоб просто скористатися цією прогалиною, яка ще не була затягнута. Всім відомо, що коли буде впроваджена реальна система позабіржового регулювання, бар'єри для входу та витрати на комплаєнс обов'язково зростуть. Якщо ви не застрягнете заздалегідь зараз, вас можуть змити лише тоді, коли настане наступний раунд нагляду.
Розвиток індустрії віртуальних активів ніколи не був «чорно-білим» сценарієм. Між комплаєнсом і реальністю кожен гравець шукає найбільш зручну позицію для виживання, і необхідно розуміти, що таке справжній «бонус за комплаєнс» - не тільки відкрити торгову платформу, але і побудувати систему, яка зможе безперебійно вести бізнес і контактувати з реальним ринковим попитом на додаток до комплаєнсу.
Позаштатні операції не дорівнюють незаконним, а наявність ліцензії не означає безпеку. Важливими завжди були дизайн шляху та ритм виконання.