Як подолати правові обмеження, щоб токенізовані акції стали доступними для роздрібних інвесторів.
Автор: Фінансове роз’яснення Web3
Історія xStocks - Рим не будувався за один день
Громадськість лише побачила, що xStocks буде запущено в першій половині 2025 року, але команда за цим проектом готувалася щонайменше 4 роки. Протягом цього процесу, безумовно, було багато історій, і ця стаття намагається з фінансової та регуляторної точки зору оглянути їхню історію, сподіваючись сформувати методологію фінансової відповідності для подібних проектів у майбутньому.
Один. Податкове планування та історія відповідності при реєстрації компанії
Засновницька команда ще в 2021 році побачила тенденції та величезний потенціал стабільних монет і RWA, тому сподівалася побудувати міст між акціонерним капіталом та блокчейном. Маючи мрію, наступним кроком стало її реалізація.
Перший крок, звичайно, це реєстрація компанії.
Найважливіше при реєстрації компанії - це вибрати хороше місце. Команда, що стоїть за xStocks, спочатку обрала Швейцарію.
Чому Швейцарія? Подібно до американської Кремнієвої долини (Silicon Valley), місто Цуг у Швейцарії називають Криптодолиною (Crypto Valley), тут була заснована знаменита Фундація Ефіріуму (Ethereum Foundation). Швейцарія завжди була важливим фінансовим центром, не тільки відкрито ставлячись до блокчейн-індустрії, але й перебуваючи на передовій у сфері відповідного законодавства та регуляторних норм, ще у 2021 році на основі свого закону про цінні папери вона розширила його, офіційно запровадивши законопроєкти, пов'язані з DLT(Distributed Ledger Technology), які частково набрали чинності 1 лютого 2021 року, а повністю - 1 серпня того ж року.
А дата реєстрації компанії емітента можна сказати, що слідує за кроками цього закону.
!
Основними компаніями, що займаються бізнесом xStocks, є 3 компанії:
Backed Finance AG, материнська компанія емітента, зареєстрована в Цузі, заснована на початку 2021 року. 1 лютого 2021 року набрали чинності деякі положення швейцарського закону про DLT. Ці два дати абсолютно не є випадковими, команда засновників дуже професійна, дуже чутлива, діє рішуче.
Підтримувані активи (JE) Limited, є приватною компанією, зареєстрованою на острові Джерсі 19 січня 2024 року. є емітентом xStocks.
Backed Assets GmbH була заснована 20 квітня 2021 року в Швейцарії. Компанія 23 лютого 2024 року об'єдналася з емітентом, при цьому емітент Backed Assets (JE) Limited став правонаступником, успадкувавши всі активи та зобов'язання колишньої Backed Assets GmbH.
Отже, виникає питання: яка мета створення компанії Backed Assets (JE) Limited? Чому для ролі емітента було вирішено створити Backed Assets (JE) Limited, а не дозволити материнській компанії Backed Finance AG безпосередньо виконувати роль емітента?
Відповідь: Для розподілу функцій. Передаючи функцію випуску спеціалізованій дочірній компанії, материнська компанія Backed Finance AG може зосередитися на своїх основних технологіях і послугах токенізації, тоді як емітент може зосередитися на випуску продукту, що є поширеною стратегією корпоративного управління та управління ризиками.
То чому б не створити компанію безпосередньо в Швейцарії, а замість цього заснувати нову компанію на Джерсі? Яка ж привабливість Джерсі?
Джерсі — це що за місце? Джерсі — це острів, розташований між Англією та Францією (лише 8 км завдовжки та 14,5 км завширшки). Джерсі має свою незалежну правову систему, суди та уряд, і в міжнародному масштабі вважається незалежною юрисдикцією. (Source:Уряд Джерсі*)*
Для засновницької команди першочерговим фактором є «податок». Джерело доходу емітента - це стягнення максимальної надбавки в 5% з ціни випуску та викупу продукту, і з ростом бізнесу це стане значним доходом, для якого з самого початку потрібно добре спланувати податки, було б найкраще, якби вдасться уникнути сплати податків. Команда почала дослідження і врешті-решт обрала Джерсі, адже коли вони відкрили законодавство щодо податку на прибуток Джерсі, то виявили три ставки податку:
0%: звичайна ситуація
10%：фінансові послуги
20%: комунальні компанії, компанії індустрії канабісу, доходи, пов'язані з землями, прибуток від імпорту та постачання вуглеводневих нафт.
Вони можуть подумати, що цей бізнес, ймовірно, буде визнаний фінансовою послугою, тож як можна скористатися ставкою податку в 0 %? Нижче наведена таблиця, яку я підготував на основі визначення сфери фінансових послуг у цьому податковому законодавстві, і я додав свої міркування (вірю, що вони приблизно збігаються з оцінкою засновницької команди).
!
Детальний аналіз: як не бути визнаним фінансовими послугами для оподаткування за ставкою 10%, команда тут провела досить глибоке дослідження, це також є ядром загального дизайну бізнес-архітектури, давайте глибше розглянемо це.
По-перше, згідно з «Законодавством про фінансові послуги на острові Джерсі 1998 року» (Financial Services (Jersey) Law 1998), конкретне визначення «інвестиційного бізнесу» (Investment Business) переважно включає:
Торгівля інвестиціями: як уповноважена особа або агент, купувати, продавати, підписуватися або викуповувати інвестиції.
Організація угод: організація купівлі, продажу, підписки, андеррайтингу або конвертації інвестицій для інших (незалежно від того, виступають вони як довіритель чи представник).
Поєднуючи основну бізнес-модель емітента, яка полягає в додаткових зборах (комісії) у процесі купівлі-продажу, на перший погляд, це відповідає визначенню «інвестиційного бізнесу» і повинно оподатковуватися за ставкою 10%.
Потім команда не зупинилася на цьому, а знайшла інший закон, фінансові послуги (інвестиційний бізнес (бізнес з інвестицій у спеціальні цілі – звільнення) ) ( Джерсі ) закон 2001 (Financial Services (Investment Business (Special Purpose Investment Business – Exemption)) (Jersey) Order 2001). Цей закон, стаття 4(1), насправді передбачає положення про звільнення для спеціальних цільових об'єктів (SPV), тобто, якщо виконуються певні умови, то вони не підпадають під описане в податковому законодавстві "компанія, зареєстрована відповідно до Закону про фінансові послуги Джерсі 1998 року" (Financial Services (Jersey) Law 1998), отже, звичайно, не підпадають під 10% ставку податку на прибуток Джерсі.
Ці умови звільнення такі:
Це спеціальна мета компанії, яка отримала відповідні дозволи.
Єдиною або основною діяльністю є участь у заходах, що стосуються:
Виплата кредитів, надання гарантій, проведення торгівлі деривативами
Випуск цінних паперів
Сек’юритизація активів, придбання або повторна упаковка активів
Торгівля на капітальному ринку
або будь-яка інша угода, схвалена Комітетом
Або будь-яка угода, пов'язана з будь-якою з вищезгаданих угод.
Побачивши ці умови, команда почала розмірковувати, як зробити свій бізнес таким, щоб відповідати умовам звільнення. Цілком природно, що якщо в Джерсі створити компанію, яка займається лише «випуском цінних паперів», то має бути можливість отримати звільнення; навіть якщо це не спрацює, можна спробувати пройти через спеціальне затвердження. Для команди план дій вже чітко визначений, тобто створити спеціалізовану компанію SPV в Джерсі.
Тому ми бачимо, що 19 січня 2024 року емітент Backed Assets (JE) Limited, після свого створення, всього через 1 місяць, 23 лютого, був поглинений емітентом Backed Assets GmbH, що є досить швидким кроком. І така спеціальна мета компанії також відповідає вимогам управління, згаданим раніше.
Вибір розташувати емітента на Джерсі має ще один важливий аспект – це «ліцензія». Як правило, для випуску цінних паперів потрібна ліцензія. З точки зору команди засновників, Джерсі, як незалежне автономне «маленьке село», дозволяє випускати без ліцензії, потрібно лише отримати дозвіл місцевого уряду, що робить це відносно простим. Звичайно, Швейцарія також може отримати ліцензію, але складність отримання ліцензії, а також врахування вище згаданих податкових планувань роблять Джерсі безсумнівно кращим місцем.
Натхнення для наступної команди: Податковий закон є відображенням державної влади та волі, і для захисту національних інтересів основний закон податків зазвичай передбачає повне охоплення сфери оподаткування. Якщо в основному законі не видно податкових пільг, не варто відмовлятися, можна шукати в подальших доповнювальних законах, спеціальних умовах тощо, зазвичай там можуть бути приємні несподіванки. Є два напрямки для пошуку: перше — вже чітко визначені пільгові положення, друге — можливість спеціального затвердження, тобто чи відкрито урядом можливість для гнучкості.
Два, про відповідність історії зберігання
!
Джерело: Цінні папери компанії『s нотатки
Логіка продукту xStocks полягає в тому, що інвестори спочатку передають кошти емітенту, який використовує ці кошти для придбання відповідних реальних акцій, одночасно зараховуючи інвесторам в гаманці еквівалентні xToken. Щоб запобігти використанню або втраті цих реальних акцій, безпечним підходом є передача цих активів на зберігання надійному третій стороні. Ця третя сторона - це кастодіан.
Кастодія має не лише забезпечувати безпеку активів, але й відігравати важливу роль у питаннях протидії відмиванню грошей (AML), а також у здійсненні належної перевірки клієнтів (KYC). Тому в різних країнах існують відповідні закони, такі як Закон США про інвестиційних радників 1940 року (Investment Advisers Act of 1940), правила CASS у Великій Британії тощо.
З продуктового сайту xStocks можна побачити 3 різні компанії-кастодіали, чому так?
Зазвичай використовують кілька різних компаній-управителів з огляду на такі аспекти:
Розподіл ризиків. Забезпечте, щоб, навіть якщо один з кастодіанів зіткнеться з проблемами (наприклад, втратою активів або системними збоїми), інші кастодіани все ще могли підтримувати безпеку активів.
Відповідати регуляторним вимогам різних юрисдикцій. xStocks орієнтовано на глобальний ринок (окрім США), регуляторні вимоги можуть відрізнятися в різних країнах / регіонах.
Підвищення гнучкості та ефективності операцій. Деякі кастодіани можуть спеціалізуватися на обробці певних типів активів (наприклад, акцій або ETF) або мати кращі технологічні інтеграційні можливості на певних блокчейнах (наприклад, Solana або Ethereum). xStocks оптимізує ефективність управління активами та розрахунків угод, співпрацюючи з кількома кастодіанами.
Відповідь на зростаючий попит. Зі зростанням бізнесу кілька кастодіанів можуть розподілити робоче навантаження, забезпечуючи ефективну роботу системи, а також закладаючи основу для майбутнього розширення на більше типів активів (таких як облігації або інші RWA).
Ситуація з цими трьома компаніями з управління активами така. Можна бачити, що компанії з управління активами відповідають як вимогам регулювання США, так і вимогам регулювання ЄС.
Alpaca Securities LLC ( США, штат Північна Кароліна, місто Уілмінгтон ): брокерська компанія, зареєстрована в SEC США і є членом FINRA, дата угоди про контроль над рахунком цінних паперів - 20/23 червня 2025 року, підлягає законодавству штату Нью-Йорк.
Maerki Baumann & Co. AG ( Швейцарія, Цюрих ): банк у Швейцарії, що отримав ліцензію FINMA, буде виступати як швейцарський депозитарій. Дата укладення угоди про зберігання (рамкової угоди) між емітентом та ним – 23/24 листопада 2022 року, підлягає швейцарському законодавству.
InCore Bank AG ( Швейцарія, Цюрих ): Maerki Baumann & Co. AG передала свої цінні папери на торгівлю InCore Bank AG.
Alpaca Crypto LLC ( США, штат Каліфорнія, місто Сан-Матео ): компанія з обслуговування монет, зареєстрована в FinCEN США, буде виступати як американський тримач. Дата укладення угоди про криптовалютні послуги з емітентом - 28 березня 2025 року, регулюється законами штату Каліфорнія.
Проблема знову виникла: якщо бізнес не може працювати в США, чому потрібно залучати американську компанію-уповноваженого?
Це не можна не згадати про одну інновацію команди: альтернативну структуру забезпечення (alternative Collateral Structure). Простими словами, це новий спосіб утримання та управління забезпеченням, введений емітентом для збільшення масштабованості свого продукту xStocks та подальшого зниження ризиків у процесі розрахунків.
Оскільки багато популярних базових активів (таких як акції США) в основному торгуються на американському ринку, використання депозитаріїв та брокерів, розташованих у США, може більш безпосередньо та ефективно обробляти купівлю, утримання та продаж цих базових активів, оптимізуючи процес розрахунків, зменшуючи складність і потенційні затримки при переході через юрисдикції. Інноваційна суть полягає в тому, що це імітує фізичну економіку, де на місці походження товарів створюються склади для більш швидкої та ефективної обробки їх надходження та відвантаження, незалежно від того, де знаходиться кінцевий споживач.
Порада для наступних команд: зберігання є необхідним етапом, залежно від місцезнаходження базових активів, команда може залучити кілька компаній зберігання.
Три, історія від професійних інвесторів до роздрібних інвесторів
!
Згідно з законодавством острова Джерсі, продукція може бути випущена лише для двох категорій осіб:
Професійний інвестор (Professional Investor): особа, чия щоденна діяльність полягає в придбанні, утриманні, управлінні або реалізації інвестицій (в якості довірителя або агента) з метою ведення бізнесу.
Особи, які отримали та підтвердили «SPB Інвестиційне попередження» (SPB Order Investment Warning): це попередження вказує на те, що продукт підходить лише для осіб з «досить значною фінансовою базою», здатних витримати потенційні втрати, та «досить фінансово професійних», щоб зрозуміти інвестиційні ризики; водночас випуск продукту та будь-яка діяльність функціональних осіб не повністю підпадають під всі положення Закону про фінансові послуги Джерсі 1998 року. Інвесторів буде попросено підтвердити, що вони належать до будь-якої з вищевказаних категорій до випуску.
Простими словами, можна випускати лише для професійних + інвесторів, які можуть собі це дозволити. Ми можемо зрозуміти, що якщо випускати для людей, які не належать до цих двох категорій, це буде порушенням умов згоди уряду Джерсі щодо діяльності емітента, що може призвести до втрати 0% податкової ставки у легшому випадку, або заборони на продовження бізнесу у більш серйозному.
Як це реалізується, щоб звичайний інвестор також міг інвестувати в xStocks?
Згідно з моїм аналізом і спостереженнями, основним є використання структурованої ієрархії фінансових ринків, відкритості технології блокчейн, а також екосистемного співробітництва Backed Finance з біржами та DeFi платформами.
В якості прикладу біржі, суть полягає в тому, що звичайним інвесторам не потрібно безпосередньо брати участь в первинному випуску. Наразі біржі, які співпрацюють з емітентами, всі підпорядковані регулюванню та мають належні процедури KYC для користувачів. xStocks як токенізований актив спочатку дійсно випускався для зазначених двох категорій інвесторів, але як тільки він потрапляє в блокчейн, звичайні інвестори також можуть брати участь у купівлі-продажу. У цей момент навіть якщо уряд Джерсі захоче втрутитися, він буде безсилений.
Далі розширте асоціації: окрім біржі, можна залучити звичайних інвесторів через DeFi платформи, або ж професійні інвестори, які відповідають вимогам, можуть після участі в первинному випуску повторно упакувати ці xStocks у інші фінансові продукти для продажу звичайним інвесторам.
Порада для роздрібних інвесторів: така операція, що обминає правила первинного розміщення, по суті, переносить ризик на роздрібних інвесторів. Роздрібні інвестори повинні усвідомлювати свою недостатність інформації та знань, перед інвестуванням у такі продукти обов'язково слід уважно прочитати ризики, зазначені в проспекті випуску, щоб упевнитися, що вони дійсно розуміють, у що інвестують.
Чотири, історія команди
!
З таблиці вище можна побачити:
Ядро команди з Ізраїлю, ймовірно, є євреями.
Засновницька команда має дуже високий рівень усвідомлення, а також подібний досвід та ідеї, кілька з них є однокласниками або колегами з попередньої компанії.
Дуже серйозно ставляться до відповідності вимогам. Окрім юридичних експертів, за протидію відмиванню грошей (AML) відповідають 3 особи.
Підсумок:
Протягом більше ніж 4 років з 2021 року інноваційний фінансовий продукт пройшов через величезні труднощі з моменту початкової ідеї до остаточного виходу на ринок, які важко уявити звичайній людині. Три наведені вище історії є лише односторонніми, але ми легко можемо помітити, що для успіху необхідні три складові: час (тренд токенізації), місце (добре місце реєстрації компанії) та команда (таланти команди, великі екосистемні партнери).
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Історія xStocks - Рим не був збудований за один день
Автор: Фінансове роз’яснення Web3
Історія xStocks - Рим не будувався за один день
Громадськість лише побачила, що xStocks буде запущено в першій половині 2025 року, але команда за цим проектом готувалася щонайменше 4 роки. Протягом цього процесу, безумовно, було багато історій, і ця стаття намагається з фінансової та регуляторної точки зору оглянути їхню історію, сподіваючись сформувати методологію фінансової відповідності для подібних проектів у майбутньому.
Один. Податкове планування та історія відповідності при реєстрації компанії
Засновницька команда ще в 2021 році побачила тенденції та величезний потенціал стабільних монет і RWA, тому сподівалася побудувати міст між акціонерним капіталом та блокчейном. Маючи мрію, наступним кроком стало її реалізація.
Перший крок, звичайно, це реєстрація компанії.
Найважливіше при реєстрації компанії - це вибрати хороше місце. Команда, що стоїть за xStocks, спочатку обрала Швейцарію.
Чому Швейцарія? Подібно до американської Кремнієвої долини (Silicon Valley), місто Цуг у Швейцарії називають Криптодолиною (Crypto Valley), тут була заснована знаменита Фундація Ефіріуму (Ethereum Foundation). Швейцарія завжди була важливим фінансовим центром, не тільки відкрито ставлячись до блокчейн-індустрії, але й перебуваючи на передовій у сфері відповідного законодавства та регуляторних норм, ще у 2021 році на основі свого закону про цінні папери вона розширила його, офіційно запровадивши законопроєкти, пов'язані з DLT(Distributed Ledger Technology), які частково набрали чинності 1 лютого 2021 року, а повністю - 1 серпня того ж року.
А дата реєстрації компанії емітента можна сказати, що слідує за кроками цього закону.
!
Основними компаніями, що займаються бізнесом xStocks, є 3 компанії:
Отже, виникає питання: яка мета створення компанії Backed Assets (JE) Limited? Чому для ролі емітента було вирішено створити Backed Assets (JE) Limited, а не дозволити материнській компанії Backed Finance AG безпосередньо виконувати роль емітента?
Відповідь: Для розподілу функцій. Передаючи функцію випуску спеціалізованій дочірній компанії, материнська компанія Backed Finance AG може зосередитися на своїх основних технологіях і послугах токенізації, тоді як емітент може зосередитися на випуску продукту, що є поширеною стратегією корпоративного управління та управління ризиками.
То чому б не створити компанію безпосередньо в Швейцарії, а замість цього заснувати нову компанію на Джерсі? Яка ж привабливість Джерсі?
Джерсі — це що за місце? Джерсі — це острів, розташований між Англією та Францією (лише 8 км завдовжки та 14,5 км завширшки). Джерсі має свою незалежну правову систему, суди та уряд, і в міжнародному масштабі вважається незалежною юрисдикцією. (Source: Уряд Джерсі*)*
Для засновницької команди першочерговим фактором є «податок». Джерело доходу емітента - це стягнення максимальної надбавки в 5% з ціни випуску та викупу продукту, і з ростом бізнесу це стане значним доходом, для якого з самого початку потрібно добре спланувати податки, було б найкраще, якби вдасться уникнути сплати податків. Команда почала дослідження і врешті-решт обрала Джерсі, адже коли вони відкрили законодавство щодо податку на прибуток Джерсі, то виявили три ставки податку:
Вони можуть подумати, що цей бізнес, ймовірно, буде визнаний фінансовою послугою, тож як можна скористатися ставкою податку в 0 %? Нижче наведена таблиця, яку я підготував на основі визначення сфери фінансових послуг у цьому податковому законодавстві, і я додав свої міркування (вірю, що вони приблизно збігаються з оцінкою засновницької команди).
!
Детальний аналіз: як не бути визнаним фінансовими послугами для оподаткування за ставкою 10%, команда тут провела досить глибоке дослідження, це також є ядром загального дизайну бізнес-архітектури, давайте глибше розглянемо це.
По-перше, згідно з «Законодавством про фінансові послуги на острові Джерсі 1998 року» (Financial Services (Jersey) Law 1998), конкретне визначення «інвестиційного бізнесу» (Investment Business) переважно включає:
Поєднуючи основну бізнес-модель емітента, яка полягає в додаткових зборах (комісії) у процесі купівлі-продажу, на перший погляд, це відповідає визначенню «інвестиційного бізнесу» і повинно оподатковуватися за ставкою 10%.
Потім команда не зупинилася на цьому, а знайшла інший закон, фінансові послуги (інвестиційний бізнес (бізнес з інвестицій у спеціальні цілі – звільнення) ) ( Джерсі ) закон 2001 (Financial Services (Investment Business (Special Purpose Investment Business – Exemption)) (Jersey) Order 2001). Цей закон, стаття 4(1), насправді передбачає положення про звільнення для спеціальних цільових об'єктів (SPV), тобто, якщо виконуються певні умови, то вони не підпадають під описане в податковому законодавстві "компанія, зареєстрована відповідно до Закону про фінансові послуги Джерсі 1998 року" (Financial Services (Jersey) Law 1998), отже, звичайно, не підпадають під 10% ставку податку на прибуток Джерсі.
Ці умови звільнення такі:
Побачивши ці умови, команда почала розмірковувати, як зробити свій бізнес таким, щоб відповідати умовам звільнення. Цілком природно, що якщо в Джерсі створити компанію, яка займається лише «випуском цінних паперів», то має бути можливість отримати звільнення; навіть якщо це не спрацює, можна спробувати пройти через спеціальне затвердження. Для команди план дій вже чітко визначений, тобто створити спеціалізовану компанію SPV в Джерсі.
Тому ми бачимо, що 19 січня 2024 року емітент Backed Assets (JE) Limited, після свого створення, всього через 1 місяць, 23 лютого, був поглинений емітентом Backed Assets GmbH, що є досить швидким кроком. І така спеціальна мета компанії також відповідає вимогам управління, згаданим раніше.
Вибір розташувати емітента на Джерсі має ще один важливий аспект – це «ліцензія». Як правило, для випуску цінних паперів потрібна ліцензія. З точки зору команди засновників, Джерсі, як незалежне автономне «маленьке село», дозволяє випускати без ліцензії, потрібно лише отримати дозвіл місцевого уряду, що робить це відносно простим. Звичайно, Швейцарія також може отримати ліцензію, але складність отримання ліцензії, а також врахування вище згаданих податкових планувань роблять Джерсі безсумнівно кращим місцем.
Натхнення для наступної команди: Податковий закон є відображенням державної влади та волі, і для захисту національних інтересів основний закон податків зазвичай передбачає повне охоплення сфери оподаткування. Якщо в основному законі не видно податкових пільг, не варто відмовлятися, можна шукати в подальших доповнювальних законах, спеціальних умовах тощо, зазвичай там можуть бути приємні несподіванки. Є два напрямки для пошуку: перше — вже чітко визначені пільгові положення, друге — можливість спеціального затвердження, тобто чи відкрито урядом можливість для гнучкості.
Два, про відповідність історії зберігання
!
Джерело: Цінні папери компанії『s нотатки
Логіка продукту xStocks полягає в тому, що інвестори спочатку передають кошти емітенту, який використовує ці кошти для придбання відповідних реальних акцій, одночасно зараховуючи інвесторам в гаманці еквівалентні xToken. Щоб запобігти використанню або втраті цих реальних акцій, безпечним підходом є передача цих активів на зберігання надійному третій стороні. Ця третя сторона - це кастодіан.
Кастодія має не лише забезпечувати безпеку активів, але й відігравати важливу роль у питаннях протидії відмиванню грошей (AML), а також у здійсненні належної перевірки клієнтів (KYC). Тому в різних країнах існують відповідні закони, такі як Закон США про інвестиційних радників 1940 року (Investment Advisers Act of 1940), правила CASS у Великій Британії тощо.
З продуктового сайту xStocks можна побачити 3 різні компанії-кастодіали, чому так?
Зазвичай використовують кілька різних компаній-управителів з огляду на такі аспекти:
Ситуація з цими трьома компаніями з управління активами така. Можна бачити, що компанії з управління активами відповідають як вимогам регулювання США, так і вимогам регулювання ЄС.
Проблема знову виникла: якщо бізнес не може працювати в США, чому потрібно залучати американську компанію-уповноваженого?
Це не можна не згадати про одну інновацію команди: альтернативну структуру забезпечення (alternative Collateral Structure). Простими словами, це новий спосіб утримання та управління забезпеченням, введений емітентом для збільшення масштабованості свого продукту xStocks та подальшого зниження ризиків у процесі розрахунків.
Оскільки багато популярних базових активів (таких як акції США) в основному торгуються на американському ринку, використання депозитаріїв та брокерів, розташованих у США, може більш безпосередньо та ефективно обробляти купівлю, утримання та продаж цих базових активів, оптимізуючи процес розрахунків, зменшуючи складність і потенційні затримки при переході через юрисдикції. Інноваційна суть полягає в тому, що це імітує фізичну економіку, де на місці походження товарів створюються склади для більш швидкої та ефективної обробки їх надходження та відвантаження, незалежно від того, де знаходиться кінцевий споживач.
Порада для наступних команд: зберігання є необхідним етапом, залежно від місцезнаходження базових активів, команда може залучити кілька компаній зберігання.
Три, історія від професійних інвесторів до роздрібних інвесторів
!
Згідно з законодавством острова Джерсі, продукція може бути випущена лише для двох категорій осіб:
Простими словами, можна випускати лише для професійних + інвесторів, які можуть собі це дозволити. Ми можемо зрозуміти, що якщо випускати для людей, які не належать до цих двох категорій, це буде порушенням умов згоди уряду Джерсі щодо діяльності емітента, що може призвести до втрати 0% податкової ставки у легшому випадку, або заборони на продовження бізнесу у більш серйозному.
Як це реалізується, щоб звичайний інвестор також міг інвестувати в xStocks?
Згідно з моїм аналізом і спостереженнями, основним є використання структурованої ієрархії фінансових ринків, відкритості технології блокчейн, а також екосистемного співробітництва Backed Finance з біржами та DeFi платформами.
В якості прикладу біржі, суть полягає в тому, що звичайним інвесторам не потрібно безпосередньо брати участь в первинному випуску. Наразі біржі, які співпрацюють з емітентами, всі підпорядковані регулюванню та мають належні процедури KYC для користувачів. xStocks як токенізований актив спочатку дійсно випускався для зазначених двох категорій інвесторів, але як тільки він потрапляє в блокчейн, звичайні інвестори також можуть брати участь у купівлі-продажу. У цей момент навіть якщо уряд Джерсі захоче втрутитися, він буде безсилений.
Далі розширте асоціації: окрім біржі, можна залучити звичайних інвесторів через DeFi платформи, або ж професійні інвестори, які відповідають вимогам, можуть після участі в первинному випуску повторно упакувати ці xStocks у інші фінансові продукти для продажу звичайним інвесторам.
Порада для роздрібних інвесторів: така операція, що обминає правила первинного розміщення, по суті, переносить ризик на роздрібних інвесторів. Роздрібні інвестори повинні усвідомлювати свою недостатність інформації та знань, перед інвестуванням у такі продукти обов'язково слід уважно прочитати ризики, зазначені в проспекті випуску, щоб упевнитися, що вони дійсно розуміють, у що інвестують.
Чотири, історія команди
!
З таблиці вище можна побачити:
Підсумок:
Протягом більше ніж 4 років з 2021 року інноваційний фінансовий продукт пройшов через величезні труднощі з моменту початкової ідеї до остаточного виходу на ринок, які важко уявити звичайній людині. Три наведені вище історії є лише односторонніми, але ми легко можемо помітити, що для успіху необхідні три складові: час (тренд токенізації), місце (добре місце реєстрації компанії) та команда (таланти команди, великі екосистемні партнери).