紹介

DeFiの概念は2018年に登場し、分散型スマートコントラクトを利用して従来の金融サービスを提供し、コードの形式でブロックチェーン上で運営されています。2020年にはDeFiの語りが爆発し、暗号通貨業界で最もユーザーが多く、広く適用されているセクターとなりました。このセクターには、MakerDAO、AAVE、Compoundなどの貸出プラットフォーム、UniswapやSushiswapなどの取引プラットフォーム、そしてdYdXなどのデリバティブプラットフォームが含まれています。基盤を超えて、DeFiはさまざまなアプリケーションに拡張され、暗号通貨エコシステムにさらなる機能を提供しています。

リキッドステーキングサービスは、DeFi分野では比較的ニッチなサービスであり、主にPoSコンセンサスメカニズムを使用してブロックチェーンのトークンを対象としています。PoS(プルーフ・オブ・ステーク)は、新しいブロックを生成する機会を、ユーザーが保有するステークの量と結びつけるもので、PoW(プルーフ・オブ・ワーク)アルゴリズムよりも優れていると多くの人が考えています。PoSは、2011年にQuantum Mechanicによって最初に提案され、その後、PeercoinとNXTによってさまざまなアプローチで実装されました。この仕組みでは、参加者は銀行に資金を預けるのと同様に、ブロックチェーン上にトークン(エクイティ)をステークし、ステークされたトークンの量と期間に基づいて報酬を分配する必要があります。PoSは、保証金のようにチェーン内の一部の利益をロックすることで、自己利益に基づく意思決定がより合理的になることを前提としています。さらに、不正行為を防止するための報酬とペナルティのメカニズムが組み込まれているため、ノードの運用がより制御され、攻撃に対して安全になります。さらに、PoSはDPoSやPoSAなどのバリエーションに進化しています。

ソース: ステーキング報酬

PoSアセットの情報によると、現在、Ethereumはステークされた価値が最も高く、総額96.3十億ドル相当のアセットがステークされ、ステーキング比率は26.99%、ステーキング収益率は3.43%です。

リキッドステーキングサービスの核心は、従来のステーキング製品の流動性ロックアップの問題を克服することにあります。ユーザーがトークンをステークしてトークン化されたステーキング証明書を受け取ることを可能にすることで、これらの証明書は取引やさまざまなDeFi活動で使用でき、ステーキングされた資産に流動性を提供します。これにより、PoSステーキングへの障壁が低減し、ステーキングプロセスがより便利になり、主にPoSブロックチェーントークンの小規模および中規模の保有者を対象としています。

2019年に設立された流動ステーキング製品pSTAKEは、ユーザーのPoSステークされた資産に流動性を提供し、ステーキング報酬を獲得し、DeFi活動に参加することができます。この記事では、そのステーキングサービスの実装、経済モデルの分析、および現在の開発状況について詳しく説明します。

pSTAKE Financeとは何ですか？

pSTAKEファイナンスプロトコルは、2019年にシンガポールで設立されたPersistence Oneチームによって開発されました。Persistenceは、Tendermintコンセンサスに基づくLayer 1ブロックチェーンで、DeFi Dappsをサポートし、ステークされた資産の流動性の解放に焦点を当てています。pSTAKEファイナンスは、PoS向けの流動性ステーキングプロトコルであり、Ethereum、Cosmos、BNB Chain、およびPersistenceチェーンの流動性ステーキングをサポートしています。このプロトコルは2021年9月にガバナンストークンを発表し、2021年11月にCoinlistで公開セールを行い、2022年2月に正式に製品をローンチしました。最近、チームはSolanaエコシステムへの流動性ステーキングの拡大計画を発表し、SolanaでのpSTAKEエアドロップの第1シーズンを開始しました。

2021年7月と11月に、pSTAKE Financeは、Sequoia Capitalをリードとし、Coinbase VenturesやKraken Venturesなどの著名な投資家が参加した2回のシードファンディングラウンドで合計1,000万ドルを確保しました。2022年5月、Binance LabはpSTAKE Financeへの戦略的投資を発表し、大きな財務支援を示しました。

テクニカル実装

pSTAKEファイナンスはトークンステーキングサービスを提供しています。ユーザーがpSTAKEにトークンをステークすると、ステーキングトークン（stkTokens）が返されます。これらのstkTokensは、DeFiで追加の収益を得るために使用できます。現在、プロトコルはCosmos、BNBチェーン、およびPersistenceでのリキッドステーキングをサポートしています。

ソース：app.pstake.finance

このプロトコルは、pBridgeとpSTAKEスマートコントラクトの2つの主要なコンポーネントで構成されています。pBridgeは、EthereumとpSTAKEでサポートされるPoSネットワークとの橋渡しとして機能します。pBridgeを使用して、橋にロックされたステークされたPoSトークンと1：1にペッグされたERC-20ラップトークンであるpTokensを作成することができます。pSTAKEスマートコントラクトは、pTokensおよびstkTokensを作成および発行する責任があります。

pSTAKEスマートコントラクトによって鋳造および発行されたstkTokensは取引可能です。PoSネットワーク上の資産は、あらかじめ定義された割り当て比率に従ってホワイトリストのバリデータに初期にdeleGate.iodされます。この比率は最初にチームによって決定されますが、後にpSTAKEガバナンストークン保有者によって管理されます。エコシステム内のすべてのstkToken保有者はスラッシングリスクを共有します。デリゲーションが複数のバリデータに分散されるため、スラッシングリスクは大幅に緩和されます。

オペレーションロジック

BNBチェーンでステーキングすると、現在1 BNBをステーキングすると0.9525 stkBNBが得られます。ユーザーがBNBをpSTAKEアプリケーションにデポジットすると、それはpSTAKE StakePool契約に入ります。ステーキング後、15日間のロック解除期間があります。毎日23:00 ESTに、BCボットがStakePool契約へのすべてのデポジットを集約し、pSTAKEバリデータに委任します。ユーザーがBNBをStakePool契約にデポジットすると、ステーキング報酬が蓄積され始め、それがstkBNBトークンの交換レートの増加に反映されます。

ソース：app.pstake.finance

ユーザーはpSTAKEプラットフォームで直接stkBNBのステーキングを解除することができます。 ステーキングを解除すると、ステーキング報酬は即時に停止し、発行されたstkBNBは焼却され、現在の為替レートに基づいて等価のBNBがユーザー名義で作成されます。 15日間の期間後、ユーザーはpSTAKEアプリケーションからBNBを引き出すことができます。 ボットは、7日間の期間内にBNBチェーンのバリデータからの委任を1回だけキャンセルすることができます。 また、ユーザーは15日間のステーキング解除期間をバイパスし、DEXでstkBNBを直接BNBと交換することもできます。 stkBNBは、WombatやPancakeswapでの取引や流動性の追加、Midas Capitalでの担保設定や借入、OpenLeverageでのレンディングやステーキングを含むさまざまなDeFiシナリオで使用することができます。

チームは、ステーキング報酬の95%がstkBNB保有者にstkBNB価値の増加として還元される一方、最初の3ヶ月間はプロトコル開発に5%が割り当てられ、5%の取引手数料が示されています。

バリデーター評価メカニズム

バリデーターの選択と手数料率の設定は、トークンステーキングサービス製品における重要な問題です。pSTAKEは、BNBチェーンエコシステムで最高のバリデーターを選択するための委任戦略を採用しています。この戦略は、バリデーターの評価メカニズムを使用して、ユーザーが最高のリターンを見つけるのを支援し、資金が十分に高品質のバリデーターに委託されることを確認します。

pSTAKEの委任戦略は、年間収益とセキュリティの両方を考慮しています。まず、年間収益に関しては、BNBチェーンでのバリデータが受け取る年間収益は2つの要因に依存します：

• 手数料率: pSTAKEは手数料率が最も低いバリデータを選択し、ユーザーがより高いステーキング報酬を受け取ることを保証します。
• 投票力：バリデータのステーキング比率が年間収益を決定し、ステークされた金額が少ないバリデータの方がより高いリターンを提供する可能性が高いです。

セキュリティの観点からも、BNBチェーンでバリデータにステーキングする際、ユーザーは罰せられません。ただし、ステークするバリデータが罰せられたり拘留された場合、ユーザーは報酬を逃す可能性があります。そのため、pSTAKEはバリデータの罰の発生履歴を考慮し、過去1年間で最も少ない罰を受けたバリデータを選択します。これは、バリデータが拘留されると、ユーザーは積極的にアンステークして他のバリデータと再度ステーキングする必要があり、少なくとも1週間の報酬の損失につながるためです。さらに、pSTAKEは過去6ヶ月間のバリデータの通常の運営時間のデータも使用して、最も安定したバリデータを選択し、バリデータが報酬を逃さないようにしています。

年間収益とセキュリティを考慮した後、pSTAKEはネットワーク内の各アクティブなバリデータの総合スコアを決定し、最適なバリデータを選択します。

経済モデル

pSTAKEは、総供給量が5億トークンであるプロトコルのネイティブトークンです。現在の主な目的は、ガバナンスとインセンティブです。トークンの割り当てによると、26%がインセンティブとコミュニティ開発のために割り当てられ、20%がトークンセールの戦略的資金調達のために、20%が財務省のために、16%がチームに割り当てられ、6%が追溯的な報酬のために、5%が一般公開のために、3%がXPRTステーキングのために、2%がAlpha Launchpadのために、残りの2%がプロトコルの開発の促進のために割り当てられています。

ソース: docs.pstake.finance

現在のpSTAKEトークンの分配に基づくと、ほとんどはチームメンバーによって保持されています。 トークンのロック解除スケジュールは次のとおりです。

ソース:docs.pstake.finance

現在の開発状況

pSTAKEプラットフォームでは、BNBチェーン、Cosmos、dYdX、Osmosisなど、複数のチェーンがサポートされており、最近ではSolanaエコシステムへの拡張が発表されています。総ロックバリュー（TVL）は約670万ドルです。BNBチェーンでは、合計743 BNBがステークされ、APYは2.86％です。現在、Persistenceが最も高いAPYを持っており、合計119万XPRTがステークされ、APYは15.42％です。

プロトコルのTotal Value Locked (TVL)の歴史的な変動から、TVLは成長と減少の期間を経験してきたようです。最近、Solanaエコシステムへの流動性ステーキングサービスの拡大を発表したことで、TVLがわずかに増加しています。全体として、ビジネスデータのパフォーマンスは目立つものではなさそうです。

ソース: defillama

結論

トークンステーキングサービスはPoSブロックチェーンの特性に基づいて登場した商品であり、その発展はPoSの将来のトレンドに依存しています。pSTAKEの製品デザインはシンプルで、PoSステーキングサービスへの参入障壁を低くし、ユーザーに利便性を提供することを目指しています。チームは、マルチチェーンの流動性ステーキングサービスを継続的に拡大しています。しかし、現在のビジネスデータのパフォーマンスは平均的であり、Lidoのような業界のリーダーと比較してまだ一部のギャップがあります。将来的には、ユーザーや資金を引き付けるために新しい需要やインセンティブメカニズムを探求する必要があるでしょう。