Исполнительная сводка

Новое обострение тарифов во время администрации Трампа в 2025 году изменяет глобальные макроэкономические структуры, оказывая заметное воздействие на цифровые рынки активов. Тарифы, изначально разработанные для защиты национальных индустрий, имеют глубокие последствия во втором и третьем порядках на финансовых рынках, денежной политике, глобальных капитальных потоках и технологических цепочках поставок, каждый из которых критически пересекается с криптоэкономикой. Этот отчет предлагает глубокий анализ многоаспектного воздействия тарифов на крипторынки, сосредотачиваясь в частности на условиях ликвидности, экономике майнинга, капитальных потоках, монетарной фрагментации и эволюции роли Биткойна в глобальном финансовом порядке.

I. Фон: «Американский Понзи» и Глобальные Капиталовложения

После Второй мировой войны Соединенные Штаты создали самоусиливающееся экономическое колесо: иностранные нации экспортировали товары в США и реинвестировали свои долларовые излишки обратно в американские финансовые активы (облигации, акции, недвижимость), поддерживая давление на доходность и высокие оценки активов. Этот цикл питал расширение кредитования, потребление и инфляцию активов, утвердив доллар США как ведущую глобальную резервную валюту.

Однако избытки фискальной политики в эпоху COVID, агрессивное денежное смягчение и рост уровня государственного долга разрушили структурную целостность системы. Повторное введение тарифов администрацией Трампа представляет собой попытку "принудительного сброса" этой системы, но с риском дестабилизации самых механизмов, которые поддерживали "Понци".

Механика:

• Тарифы снижают долларовые излишки иностранных экспортеров.
• Сокращение избытков означает уменьшение реинвестирования в активы США.
• Оценки активов США, ранее обеспеченные иностранными поступлениями, теперь должны оправдать себя на основе фундаментальной прибыли и показателей роста.
• Нарушения в ликвидности каналов распространяются на все классы активов, включая криптовалюту.

II. Краткосрочное воздействие: Разрушительный шок ликвидности и изменение настроений

1. Риск-Офф Ликвидационный дренаж:

Тарифы вызывают глобальное снижение рискового настроения, поскольку рынки переоценивают ожидания роста вниз. Биткойн (BTC), как исторический высокобета-актив, изначально коррелирует отрицательно с акциями во время таких ликвидационных шоков. После апрельского тарифного пакета Трампа 2025 года BTC/USD снизился примерно на 8% интрадей, кратковременно коснувшись отметки в $81K.

2. Увеличение операционных затрат на добычу:

Новые тарифы на китайское горное оборудование (ASIC, графические процессоры, полупроводники) повышают требования к капитальным затратам для горнодобывающих операций.

Моделирование влияния: увеличение затрат на ASIC на 10% может снизить маржинальность прибыльности майнинга на 6–8%, при постоянных затратах на энергию и сложности сети.

Эластичность: Более высокие издержки могут давить на маргинальных майнеров, что потенциально уменьшит рост хэшрейта и ужесточит экономику майнинга.

3. Давление на цепочку поставок полупроводников:

Тарифы, нацеленные на критические компоненты микросхем, сбивают сроки производства следующего поколения майнингового оборудования, вводя задержки, которые могут нарушить расширение хэшрейта и усилить риски концентрации в майнинговых хабах.

III. Среднесрочное воздействие: денежная реорганизация и крипто-монетизация

1. Политика ФРС как катализатор Биткойна:

Если тарифы существенно замедляют ВВП без возрождения инфляции (из-за сокращения потребления, а не из-за потрясений в снабжении), Федеральная резервная система может быть вынуждена сделать довольно мягкое изменение курса.

Механика: Снижение ставок расширяет ликвидность, уменьшая реальные доходы, что исторически коррелирует с ростом цен на Биткойн (отрицательные реальные ставки поддерживают необеспеченные активы).

Наблюдение: ETF на месте BTC увидели чистые притоки около $600M YTD к концу марта, что указывает на постоянный структурный спрос несмотря на волатильность, вызванную тарифами.

2. Вооружение торговой инфраструктуры:

Торговые санкции и тарифы ускоряют тенденцию дедолларизации.

Эмпирические данные:

• Китай и Россия проводят расчеты по энергетическим сделкам в Биткойне и альтернативных цифровых активах.
• Боливия исследует возможность импорта энергии на основе криптовалюты.
• EDF Франции рассматривает майнинг Биткойна как стратегию монетизации экспорта.
• Такие действия подтверждают тезис о Биткойне как нейтральном слое расчетов, устойчивом к захвату суверенитета.

3. Глобальная реаллокация капитала: сокращение притока зарубежного капитала в США изменяет динамику глобальной ликвидности:

Поскольку иностранные покупатели уменьшают свои покупки казначейских облигаций США, долгосрочные активы (акции, облигации) сталкиваются с препятствиями.

В этом режиме несуверенные активы, такие как Биткойн, могут привлечь маржинальную ликвидность, ищущую альтернативный резерв.

IV. Долгосрочное воздействие: Биткойн как рельс монетарного суверенитета

1. Защита от инфляции и размывание фиата:

Если длительные торговые споры структурно подрывают покупательскую способность фиатных валют, полезность Биткойна в качестве защиты от инфляции может увеличиться.

Исторические аналогии:

• Рост популярности Биткойна в Аргентине и Турции на фоне обвалов национальной валюты.
• Поведение золота после развала Бреттон-Вудса.

2. Эволюция от рискового актива к резервному активу: Поведение биткойна зависит от пути:

Если нестабильность суверенной валюты станет нормой, волатильность биткойна может снизиться по сравнению с фиатными валютами, что способствует принятию институциональными инвесторами.

Ключевые показатели перехода для мониторинга:

• Сжатие волатильности по сравнению с акциями.
• Увеличилась корреляция Биткойн-TIPS.
• Ассигнования для пилотных проектов министерства финансов и суверенного фонда.

3. Многополярные денежные системы и уровни расчетов BTC:

Распад архитектуры торговли, ориентированной на США, приглашает к появлению альтернативных пограничных слоев расчетов, среди которых Биткойн уникально позиционирован благодаря своей децентрализации и устойчивости к цензуре.

Потенциальные разработки:

• Центральные банки держат Биткойн как резервное средство для диверсификации и защиты от инфляции.
• Экспортёры энергии предпочитают расчёты на основе Биткойна, чтобы избежать экспозиции к доллару.

V. Ключевые показатели для отслеживания инвесторами

• Прогноз ставок Федеральной резервной системы: сдвиг кривой фьючерсов Fed Funds.
• Движения DXY: Устойчивая слабость благоприятна для Биткоина.
• BTC ETF Net Flows: Индикатор институционального интереса.
• Аналитика цепи: поведение HODLer, накопление китов, резервы бирж.
• Эскалации торговой политики: ожидайте ответных мер со стороны ЕС и Китая.
• Суверенные Биткойн Расчеты: Объявления государственных акторов, подтверждающие транзакции с Биткоином.

VI. Заключительные мысли: Новая денежная парадигма?

Хотя тарифы в основном направлены на торговый баланс и защиту отечественной промышленности, их рефлексия ощущается в каждом аспекте глобальных капитальных рынков. Для криптовалютных рынков тарифы представляют собой нечто большее, чем просто временные рисковые события, они могут стимулировать структурное переустройство глобальных финансовых рельсов.

Крипто-родная тезис о Биткойне как «нейтральных деньгах» становится всё менее теоретическим по мере ускорения тенденций экономического национализма, фрагментации торговли и долларизации. В мультиполярном мире, характеризующемся финансовым бифуркацией, роль Биткойна как суверенного нейтрального резервного актива и слоя для расчетов энергии может не только выжить, но и процветать.

Инвесторы, майнеры и протоколы были бы разумно адаптировать свои стратегии к эпохе, когда ликвидность, денежная доверительность и суверенное доверие фундаментально переопределяются.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [Жидкостной терминал]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [LSTMaximalist]. Если есть возражения против этого повторного издания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Учитькоманда, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.
3. Команда Gate Learn переводит статьи на другие языки. Копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены, если не указано иное.