A melhor parte do ETHDenver 2024 foi assistir a dois grupos opostos colidirem em um debate clássico de curva à esquerda / curva à direita.

Um chegou com uma mentalidade de risco-on, enviando tudo por completo em antecipação a um mega ciclo iminente.

O outro entrou lutando para encontrar os fundamentos para dar sentido à euforia do mercado de hoje.

A curto prazo, acho que ambos estão provavelmente certos. A configuração para uma subida maciça e prolongada nas criptomoedas parece bastante boa, mesmo que o momento atual nos mercados públicos e privados tenha quase certamente perdido de vista os fundamentos.

Mas uma olhada mais atenta sugere que algo diferente pode estar acontecendo desta vez.

Onde os mercados de alta anteriores levaram os usuários, esses ciclos tendiam a se parecer menos com uma verdadeira adoção e mais como uma alavancagem macro beta.

Hoje, essas ondas flutuantes de liquidez estão prestes a dar lugar a uma mudança permanente nas marés, graças a três grandes ventos favoráveis:

Mainnet da Macro x Crypto

A explosão nos mercados públicos e privados - graças a uma mistura de exagero de IA e otimismo econômico - mascara várias mudanças seculares em curso.

Na verdade, em vez de retornar às normas pré-pandêmicas, está surgindo um paradigma geopolítico muito diferente: centrado na fragmentação e competição transfronteiriça.

Enquanto essas novas dinâmicas desafiarão materialmente os incumbentes, elas representam uma oportunidade geracional para a criptomoeda dar o salto para a adoção global.

A primeira década da criptografia foi um extraordinário teste marcado pelo desenvolvimento de base, altos exuberantes e baixos difíceis. Agora, em sua segunda década, a criptografia está pronta para a rede principal como a camada de interoperabilidade do mundo: um lar neutro para a troca econômica e inovação tecnológica em uma era que desesperadamente precisa disso.

Por quê?

Para criptografia, as mudanças seculares são ventos favoráveis chegando no momento perfeito.

Verdadeiras mudanças estruturais nos portos que sustentaram o comércio global nas últimas duas décadas estão sendo aceleradas por fraturas muito sérias nas relações internacionais. Uma reestruturação das cadeias de abastecimento e dos trilhos comerciais globais acelerou em 2023 e se tornou um foco central tanto para empresas quanto para governos.

Crescente foco na relocalização por corporações:

Fonte: Macrobond/Macquarie

Enquanto isso, mais de 54% da população mundial e quase 60% do PIB global estão passando por um ciclo eleitoral onde o protecionismo já é um foco importante, enquanto vários conflitos militares importantes se desenrolam em tempo real.

Tão relevante para as criptomoedas é uma evolução na arte da competição internacional. Os países já não dependem apenas de foguetes e balas.

Os Estados Unidos armaram a finança internacional em resposta à invasão da Rússia à Ucrânia, enquanto a OPEP e a Rússia mostraram que estão felizes em responder da mesma forma, manipulando o fornecimento de energia.

Paralelamente, o tecno-nacionalismo em torno de semicondutores e outros insumos críticos viu a retórica ser substituída pela ação na forma de sanções e subsídios.

Esta fragmentação do comércio global é prejudicial para as margens no mundo desenvolvido, enquanto para os 40% do mundo que vivem em países de renda média-baixa (LMI), os impactos são ainda mais existenciais.

Para indivíduos em países de baixa e média renda, em particular, a criptografia fornecesoluções vitais para problemas do dia a dia, e sua importância só cresce ao lado de desafios sistêmicos. Os dados confirmam essa história:adoção de criptomoedas de baseé não apenas reforçada, mas acelerada quando as tensões geopolíticas aumentam.

Origem: Chainalysis

Da mesma forma, para empresas privadas, essa confluência de fatores introduz custos significativamente maiores e restringe o acesso a novos mercados consumidores, tudo isso em um mundo onde o custo de capital já não é mais zero.

As guerras comerciais e tarifas dos últimos anos já se mostraram prejudiciais paranegócios e economias domésticas, e esses impactos negativos correm o risco de se acumular à medida que as empresas se adaptam a uma nova realidade.

Como resultado, as empresas e indivíduos precisam cada vez mais fazer uma escolha:

Este cruzamento me lembra de um intrigante paralelo histórico:

Quando Constantinopla caiu para os Otomanos no século XV, seus novos conquistadores herdaram o controle sobre um nexo geográfico conectando o comércio global ao longo da 'Rota da Seda'.

Famosamente, os Otomanos em breve passariam a restringir as rotas comerciais terrestres que haviam prosperado por séculos. O resultado empurrou as potências europeias para os mares em busca de novas rotas comerciais, assim incendiando a 'Era das Explorações' que moldou o mundo moderno.

Desta vez, serão as blockchains onde as riquezas e perigos do Novo Mundo serão encontrados por aqueles corajosos o suficiente para navegar.

Alcançando Escala Empresarial

Há outro ponto importante que vale a pena destacar: as criptomoedas historicamente têm sido um campo de testes para grandes empresas que desejam experimentar uma nova tecnologia.

Devido aos fatores abordados aqui, a exploração da criptografia pelas empresas tradicionais está agora a fazer a transição da investigação e desenvolvimento para o nível de produção.

1. As empresas acelerarão os esforços para explorar ativos digitais e ecossistemas onchain como uma fonte-chave de mercados virgens. O que antes era um projeto de vaidade se tornará cada vez mais uma missão existencial.
2. Os alocadores de capital vão ampliar a implantação e participação nativas de criptomoeda para se proteger contra a exposição 'beta' ao risco e incerteza global. Não haverá muitos lugares para se esconder no mundo antigo.
3. Desafios sistêmicos em diferentes regiões (inflação, controles de capital, conflitos frios / quentes) impulsionarão uma relevância ainda maior e a necessidade de ativos digitais. A infraestrutura de blockchain sem permissão começará de forma orgânica antes de se tornar global.

Com certeza, os desafios econômicos e geopolíticos sempre levaram os usuários às criptomoedas, especialmente nos mercados em desenvolvimento.

Mas a escala e o alcance dos desafios que o mundo deve enfrentar nos próximos anos apresentam uma janela única para a criptomoeda se tornar o sistema de fato para o comércio e a cultura livres.

Fluxos Institucionais

Claro, tudo isso depende da peça final do quebra-cabeça: trazer capital institucional para a cadeia.

A aprovação dos ETFs de BTC à vista marcou um grande ponto de virada neste sentido, e parece que um resultado semelhante está no horizonte para o ETH.

Fonte: Bloomberg Intelligence

Já os ETFs de BTC já receberam mais de $7.5B em entradas líquidas, e aqueles lançados pela BlackRock e Fidelity marcaram omaiores meses de estreia de qualquer ETFnos últimos 30 anos.

Este incrível momentum é o que finalmente permitirá que as maiores instituições se juntem52M Americanos e outro500M ao redor do mundona economia onchain.

Se os deslocamentos tectônicos em macro estão fornecendo a faísca, o fluxo de capital institucional representa o gás que acenderá o fogo que sustenta o momento de destaque do cripto.

Middleware & Infrastructure Upgrades Drive Growth

A configuração exógena é excelente. Estamos prontos para aproveitar o momento?

Eu acredito que a resposta é sim.

Após os crashes de 2022 que fizeram os turistas se dispersarem, os nativos de criptomoedas trabalharam por meio de autorreflexão dos excessos e deficiências que possibilitaram a bolha em primeiro lugar.

À medida que o capital e o talento se consolidavam em torno do que parecia uma atualização completa dos sistemas, foi feito um progresso colossal em todas as camadas da pilha, preparando o cenário para um grande ciclo de adoção em escala.

O fluxo de financiamento privado ao longo do ano refletiu essa história. O ano começou com infraestrutura financeiracomandando a maior parte do financiamento, seguido por carteiras, e terminou com o antigo dominante mais uma vez eprojetos de L2/interoperabilidadeem segundo lugar.

Em meio a tudo isso, o que é particularmente fascinante é o aplicação de infraestrutura roda d'águaestá começando a pegar fogo com mais propósito concentrado do que nunca antes.

Fonte: USV (O Mito da Fase da Infraestrutura)

As necessidades de uma crescente classe de consumidores nativos de criptomoedas estão impulsionando melhorias direcionais e focadas na pilha tecnológica, o que, por sua vez, está gerando novos casos de uso e aplicações.

A UI/UX superior está impulsionando a adoção

O primeiro trimestre de 2023 viu o lançamento do padrão ERC-4337, projetado para transformar contas de propriedade externa (EOAs) em carteiras de contratos inteligentes para permitir customização, melhores mecanismos de recuperação de chaves privadas e uma experiência do usuário significativamente mais simplificada.

Ainda mais impactantemente, equipes como Privy* fizeram progressos enormes ao simplificar o onboarding com carteiras embutidas para minimizar o atrito do usuário, ao mesmo tempo que permitem que os desenvolvedores projetem experiências mais contextuais.

Os esforços da Privy ajudaram a otimizar a captura explosiva inicial da Friend.Tech100K endereços em questão de semanas, e eles continuaram a impulsionar a integração para OpenSea, Zora, Blackbird e outros para mais de 2 milhões de usuários em mais de 150 países nos últimos 13 meses.

Enquanto isso, o lançamento do Farcaster*Quadros—um novo primitivo permitindo que as pessoas incorporem experiências interativas diretamente dentro de Casts—é uma mudança transformadora que já está atividade de supercarga na plataforma.

Farcaster tem mais de8M+ reações em mais de 4M+ elencose pode muito bem representar os primeiros sinais de um aplicativo de consumo nativo de criptomoedas atingindo a velocidade de fuga.

Origem: Messari (Quadros do Farcaster)

Novos Espaços de Design Estão Ficando Maiores e Melhores

Assim como o Ethereum procurou ir além das limitações funcionais do Bitcoin, uma nova geração de projetos agora está mirando nas próprias deficiências estruturais do Ethereum em uma onda de modularidade.

As L1s alternativos e side chains têm sido uma característica de ciclos anteriores, mas nenhum deles conseguiu perturbar a dominância da Ethereum (mainnet) em usuários, TVL, desenvolvedores e atividade.

Isso mudou com o lançamento de rollups como Arbitrum e Optimism — projetos projetados para permitir melhor throughput e taxas mais baixas ao descarregar a computação do Ethereum.

Fonte: TokenTerminal

Embora essas novas camadas tenham atingido uma escala que rivaliza, ou em alguns casos ultrapassa, o Ethereum em si, os construtores estão sonhando mais alto à medida que buscam otimizar ainda mais o stack L1.

Isso ocorre porque, embora o número de usuários ativos diários nos L2s tenha aumentado 8x no último ano, grande parte do que os usuários estão fazendo na realidade se parece muito com a atividade histórica do L1. Como resultado, o consenso emergente é que transferir transações para ambientes de execução mais baratos não é suficiente para permitir experiências onchain verdadeiramente inovadoras.

Precisamos, na verdade, reestruturar os componentes que sustentam as blockchains, desde a Disponibilidade de Dados (DA) até os gargalos de acesso ao estado e a execução paralela.

Camadas autônomas de disponibilidade de dados (DA) construídas para escalar para a paridade de desempenho web2 (ou seja, EigenDA, Celestia, Avail) estão chegando ao mercado ao lado de máquinas virtuais atualizadas, algumas baseadas no EVM e outras usando motores alternativos como o Move's (Movement Labs*) ou o Solana VM (Eclipse). Alguns desses estão construindo L2s para otimizar apenas a execução (MegaETH), enquanto outros estão lançando novos L1s do zero (Monad).

Enquanto isso, a missão da EigenLayer de fornecer uma camada de segurança compartilhada via restaking está tornando possível para uma nova geração de projetos ser lançada de uma maneira que minimiza a necessidade de inicializar a liquidez nativa e, portanto, desviar do modelo de segurança principal do próprio Ethereum.

Tudo isso significa que a infraestrutura subjacente, as ferramentas e a opção de design oferecidas aos construtores da web3 estão se aproximando de níveis sem precedentes de maturidade e desempenho.

À medida que o ethos das criptomoedas ressoa cada vez mais ao lado das atualizações de infraestrutura, ferramentas e middleware, estamos vendo uma história promissora nos dados que fundamentam o indicador líder primordial das criptomoedas: os fluxos de desenvolvedores.

Fonte: Relatório de Desenvolvedores da Electric Capital

Construir em blockchains não deve ser apenas um exercício mais significativo, mas um exercício mais tecnicamente performante que capacita efetivamente os desenvolvedores a projetar o futuro da internet aberta.

Melhor retenção significativa dos desenvolvedores existentes e integração dos novos, em meio a condições de mercado difíceis, fala volumes sobre o trabalho que foi realizado nessa área.

IA de código aberto & Trilhos de Cripto

E, finalmente, a nossa crença é que a interseção entre cripto e IA - duas mudanças de paradigma por si só - representa uma das momentos mais transformadores da história moderna.

Os trilhos da blockchain passaram com sucesso por um teste de pressão de vários anos no design de um sistema sem permissão adequado para a era digital, e especialmente uma era moldada pela IA generativa.

A caixa de ferramentas do Crypto de soluções aborda problemas pertinentes que vão desde a coordenação de recursos e liquidez, propriedade de ativos, procedência de dados, atestações e muito mais. Crucialmente, a maturidade do ecossistema e da pilha de tecnologia estão chegando bem a tempo de atender às demandas da revolução da IA.

Embora haja amplo espaço para as blockchains otimizarem os fluxos existentes de aprendizado de máquina (ML), as oportunidades mais emocionantes surgirão onde criptografia e IA se encontram para possibilitar resultados completamente novos.

Os espaços de design mais emocionantes serão abrangentes, como:

1. Armazenamento descentralizado que sustenta repositórios compartilhados e sem permissão para dados, a fim de possibilitar um treinamento melhor ou modelos mais eficientes por meio da Geração Aprimorada por Recuperação (RAG)
2. Provas de conhecimento zero para verificação de modelo ou conteúdo, treinamento ou privacidade de dados do usuário, ou permitindo inferência local e de borda (lado do cliente)
3. Novel information markets and better mechanisms for collecting higher quality data as foundation models require more specialized data inputs to continue evolving
4. Agentes autônomos transacionando em contratos inteligentes que lhes permitem acumular recursos, conhecimento e ativos de forma única, usando chaves privadas operadas por máquinas

À medida que os trilhos cripto impactam tudo, desde o fornecimento de computação até os mercados de dados até a criação coletiva e monetização de modelos de fundação poderosos, a IA/ML de código aberto será potencializada pela cripto, alimentando um renascimento na produtividade humana e colaboração aberta nos próximos anos.

Crypto será a melhor maneira de obter exposição ao aumento da IA, como um proxy via ativos de primeira linha como ETH ou diretamente através da propriedade ou especulação através de agentes, modelos, redes e conjuntos de dados.

O que vem a seguir?

Estamos em um ponto de inflexão para esta indústria. Depois de anos de luta apesar do mercado, dos incumbentes e da resistência regulatória, as marés finalmente estão mudando.

O momento da criptografia chegou graças à convergência de alguns ventos favoráveis significativos que finalmente estão inaugurando o futuro descentralizado. Em meio a esse renascimento da infraestrutura e middleware, que já está possibilitando uma evolução em função passo na experiência onchain, há um ponto importante que devemos ter em mente.

Em um mundo perfeito, a modularidade permite não apenas a especialização, mas também uma disseminação do controle e dos pontos de falha entre vários contribuintes. No entanto, cada uma dessas novas peças do quebra-cabeça envolve diferentes pressupostos técnicos e de segurança, mecanismos de incentivo, roteiros de disseminação de tokens, VCs, configurações de fundação e políticas internas.

Não quero diminuir os esforços inspiradores dos construtores no espaço no ano passado, especialmente diante de uma brutal recessão econômica. Mas, à medida que a atividade e a empolgação aumentam, é imperativo que escapemos das câmaras de eco e dos sinais falsos de concessões de tokens disfarçadas de parcerias lógicas de integração, RP eficaz como aprovação da comunidade, ou comportamento incentivado como um proxy para a adoção orgânica.

Nos próximos anos, temos a responsabilidade compartilhada de manter este número crescente de projetos responsáveis em relação às escolhas de design técnico, concentração de tokens, disseminação de valor, ideologia e governança.

É assim que a criptomoeda ganha o jogo final.

*denota uma empresa do portfólio da Arquétipo

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