مقدمة

في وقت سابق من هذا العام، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صندوق تداول بيتكوين المشتق (ETF)، مما يمهد الطريق للمؤسسات المالية التقليدية للاستثمار في الأصول الافتراضية بطريقة آمنة وقانونية. من المتوقع أيضًا مشاركة المؤسسات التي تدير الأموال العامة مثل صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية في السوق. بفضل رأس المال القوي الذي يمتلكونه، من المحتمل أن يوفروا سيولة مستقرة ووفيرة لسوق العملات الرقمية.

تم تحديد مشاركتهم في السوق بعد مناقشات طويلة بين العديد من الخبراء، لذلك هو أيضًا مؤشر على إمكانيات واستقرار الصناعة. في هذا التقرير، سنحلل الموقف الحالي للصناديق العامة في الدول الآسيوية الرئيسية في سوق العملات الرقمية ومشاركتهم في السوق وتوقع مشاركتهم المستقبلية.

1. South Korea: مشاركة الصناديق العامة بشكل غير مباشر في سوق العملات الرقمية

بينما يقوم المستثمرون التجزئة بنشاط كبير في مجال العملات الرقمية في كوريا الجنوبية، فإن من الصعب على المستثمرين المؤسسيين المشاركة في السوق. اتخذت الجهات الرقابية موقفا محافظاً تجاه صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، حيث تم مناقشته في تقريرنا الأخير.

ردًا على موافقة SEC الأمريكية على صناديق الاستثمار المتداولة بالبيتكوين، أعلنت لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية أنها 1) ستمنع المستثمرين المحليين من الاستثمار في صناديق ETF المدرجة في الخارج، و2) لن تنظر في إطلاق صندوق استثمار بيتكوين محلي. بالإضافة إلى ذلك، 3) يتجنب مديرو الصناديق العامة في كوريا الجنوبية الاستثمار المباشر في العملات المشفرة بسبب تقلب السوق، لذلك من الصعب توقع مشاركتهم في السوق في أي وقت قريب.

ومع ذلك، فإن سوق العملات الرقمية الكورية تتغير ببطء. 1) يشارك مديرو الصناديق العامة الكورية بشكل غير مباشر في سوق العملات الرقمية من خلال شراء أسهم كوين بيس، وهي بورصة عملات رقمية أمريكية وشركة مدرجة في ناسداك. 2) كلا الأحزاب الحاكمة والمعارضة تروجان لسياسات موافقة على العملات الرقمية قبل الانتخابات البرلمانية لعام 2024، مما من المتوقع أن يشجع المستثمرين المؤسسيين على المشاركة في السوق.

إليك بعض الحالات التي تشارك فيها إدارات الصناديق العامة في كوريا الجنوبية في السوق غير المباشر. أولاً، قامت الهيئة الكورية للاستثمار (KIC)، صندوق ثروة كوريا الجنوبية السيادي، بشراء 8,700 سهم من Coinbase في الربع الرابع من عام 2021، بقيمة تبلغ حوالي 2.7 مليار وون كوري (حوالي 2.03 مليون دولار أمريكي) في ذلك الوقت. ومع ذلك، أقصت KIC استثمارها في Coinbase كجزء من جهود تتبع المؤشرات بعد إدراجها في MSCI World Index، قائلة إن موقفها من سوق العملات الرقمية لم يتغير. وقد باعت كل ما تمتلكه في الربع الأول من عام 2022، مشيرة إلى ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض أسعار العملات الرقمية.

المرة القادمة، قامت الخدمة الوطنية للتقاعد (NPS)، وهي رابع أكبر صندوق تقاعد في العالم بأصول تصل إلى 999 تريليون وون كوري (حوالي 753.1 مليار دولار)، بشراء 280،000 سهم من كوينبيس في الربع الثالث من عام 2023 (بقيمة تقدر بحوالي 26 مليار وون كوري أو 19.6 مليون دولار في ذلك الوقت)، ومن المعتقد أنها ما زالت تحتفظ بالسهم.

على الرغم من أن المستثمرين المؤسسيين يظلون محافظين على سوق العملات الرقمية، إلا أن الشراء المباشر لحصة في بورصة العملات الرقمية مهم بحد ذاته. فإنه يظهر أن هذه المؤسسات ليست ترفض بشكل صريح سوق العملات الرقمية. بل إنها تدرك أن العملات الرقمية هي استثمار جديد جذاب بعوائد عالية مع تغير الأوقات. إذا سمح المشرعون للمستثمرين المؤسسيين بالاستثمار في العملات الرقمية، فإن مشاركتهم في السوق يمكن أن تنفجر.

شيء يجب ملاحظته هو أن الموافقة على صندوق استثمار بيتكوين أو السماح للمستثمرين المؤسسيين بالاستثمار في مجال العملات الرقمية في كوريا الجنوبية سيستغرق وقتًا كبيرًا من المراجعة إلى الموافقة، حيث لا يزال هناك العديد من العقبات التي يتعين تجاوزها.

2. اليابان: من المتوقع أن تستثمر الصناديق العامة في أسواق العملات الرقمية

اليابان هي بلد آخر حيث تعمل الحكومة بنشاط على تنشيط سوق العملات الرقمية. ومع ذلك، لا توجد حالياً حالات من الموارد العامة تشارك مباشرة في سوق العملات الرقمية.

ومع ذلك، الباب مفتوح لصناديق الاستثمار العامة اليابانية للمشاركة في سوق العملات الرقمية على المدى الطويل. يعود ذلك إلى التعديلات القانونية الأخيرة التي تسمح لشركات رأس المال الاستثماري اليابانية بالحصول على والاحتفاظ بأصول العملات الرقمية. وهذا يمهد الطريق للمشاركة المباشرة في مشاريع العملات الرقمية من خلال صندوق الرأسمال الاستثماري JIC Venture Growth Investment (JIV VGI)، وهو صندوق رأسمال استثماري يديره صندوق ثروة اليابان السيادي، الشركة اليابانية للاستثمار (JIC)، مما يعزز التوقعات بمشاركة صناديق الثروة السيادية اليابانية في سوق العملات الرقمية.

يشير ورقة العمل البيضاء NFT الخاصة بالحكومة اليابانية أيضًا إلى إمكانية انضمام صندوق الاستثمارات الحكومي الياباني (GPIF)، أكبر صندوق تقاعد في العالم، إلى سوق العملات الرقمية. إذا شارك GPIF في سوق العملات الرقمية، فسوف يوفر دعمًا كبيرًا للسوق بأصول تصل إلى ما يقرب من 200 تريليون وون (حوالي 1.5 تريليون دولار) تحت الإدارة.

في الختام، تسعى اليابان إلى تطوير سوق العملات الرقمية بقيادة الحكومة. وفي هذه العملية، يصبح واضحًا بشكل متزايد إمكانية مشاركة مختلف المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك الصناديق العامة، في السوق. ومن المتوقع أن توفر تدفقات الأموال من هذه المؤسسات فرص استثمارية جديدة في سوق العملات الرقمية، مما سيعزز بشكل كبير نمو وتطوير السوق.

3. الشرق الأوسط: إحياء أسواق العملات الرقمية بدعم من صناديق الثروة السيادية المعتمدة على أموال النفط

في غرب آسيا، كانت الصناديق السيادية تستثمر بنشاط في أسواق العملات الرقمية. ومع ذلك، فإن نقص المعلومات الاستثمارية المحددة محدود، لكن القليل الذي كشفوا عنه يشير إلى مستوى عالٍ من الاهتمام بمجال العملات الرقمية.

أولاً، مشغل صندوق الثروة السيادي السعودي قامت شركة Sanabil Investment بالاستثمار بإجمالي 620 مليار دولار في رأس المال المخاطر للبلوكتشين، بما في ذلك a16z و Polychain Capital. في حالة الإمارات العربية المتحدة، يعمل صندوق الثروة السيادي على إحياء سوق الويب3 من خلال جمع صندوق بقيمة 2 مليار دولار من خلال HUB71، وهي منظمة تكنولوجية عالمية تديرها الصندوق.

المصدر: HUB71

هذه الدول تعمل بنشاط على تعزيز التنوي diversification الصناعي على الصعيد الوطني نظرًا لنضوب مواردها النفطية. في هذه العملية، تلفت الأصول الرقمية وتكنولوجيا البلوكشين الاهتمام، والدعم المالي النشط القائم على صناديق الثروة السيادية يسرع من تطوير هذه التكنولوجيا. ستستمر هذه الصناديق العامة في المشاركة في سوق الأصول الرقمية في المستقبل.

4. أستراليا: مشاركة المستثمرين المؤسسيين في قائمة صندوق البيتكوين الأسترالي

المصدر: Global X، 21Shares

أستراليا هي أول دولة تسمح بتداول بيتكوينوإثيريومصناديق الاستثمار المتداولة، من خلال Cboe Australia، ثاني أكبر بورصة للأوراق المالية في سيدني. هذا يعني أن المستثمرين المؤسسيين التقليديين متاحون بشكل كامل لسوق العملات الرقمية. أكبر صندوق تقاعد في أستراليا، Australian Super، وصندوق الثروة السيادي، Future Fund، ليس لديهما أي نشاط استثماري مؤكد في سوق العملات الرقمية حتى الآن.

يمكن تصويب هذا الأمر إلى عدة أسباب، بما في ذلك 1) الرؤية المحافظة للسوق المالية الرقمية من قبل الجهة التنظيمية الأسترالية، 2) عدم وجود إطار تنظيمي واضح، و 3) حقيقة أن المؤسسات المالية التقليدية قلقة بشأن العملات الرقمية، مثل حظر أربع مصارف أسترالية رئيسية لعمليات السحب من بورصات العملات الرقمية، كما ناقشنا في سابقاً تقرير حول نظرة عامة على سوق الويب3 الأسترالي. وبالإضافة إلى ذلك، فقد قامت إدارة الأصول في كوسموس، التي أصدرت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ذات الصلة بالعملات الرقمية، بإلغاء صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم في أكتوبر 2022 بسبب انخفاض سوق العملات الرقمية، لذا يُشاع أن المستثمرين المؤسسيين أكثر حذرًا في المشاركة في السوق.

ومع ذلك، فإن التوقعات للمستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق أستراليا العامة، للمشاركة في سوق العملات الرقمية إيجابية. وذلك لأن 1) الاهتمام بصناديق البيتكوين المتداولة في أستراليا بدأ يتزايد بعد موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق البيتكوين، و 2) من المتوقع أيضًا أن توافق بورصة أستراليا للأوراق المالية (ASX)، وهي البورصة رقم واحد في البلاد، على صناديق البيتكوين.

بالإضافة إلى ذلك، 3) اهتمام الجمهور الأسترالي بالعملات الرقمية مرتفع. تعرف الصناديق الاحتياطية الخاصة بالإدارة الذاتية (SMSFs)، التي تسمح للأستراليين بإنشاء واستثمار خطة تقاعدهم، بنمو سريع في استثمارات العملات الرقمية. حتى سبتمبر 2023، كانت هذه الصناديق قد استثمرت 6.6 مليار دولار أمريكي في العملات الرقمية، بزيادة تقدر بنحو 500% عن عام 2019، مما جعلها أسرع فئة ناشئة بين صناديق الإدارة الذاتية.

5. سنغافورة: الأكثر نشاطًا في الماضي، الآن أكثر تحفظًا

كانت سنغافورة مشاركا نشطا في سوق العملات الرقمية في الماضي، ولا سيما من خلال صندوقها السيادي للثروة. وشاركت شركة الاستثمار الحكومية في سنغافورة (GIC)، التي تدير أصول صندوق التقاعد في سنغافورة، في جولة الاستثمار السلسلية E لـ Coinbase في عام 2018.

صندوق الثروة السيادي الآخر، Temasek، كان أكثر نشاطًا حتى من GIC، حيث قام بإنشاء وحدة استثمار مخصصة للاستثمار في التكنولوجيا الجديدة، بما في ذلك تقنية البلوكشين. لقد كان مستعدًا للاستثمار في بورصات العملات الرقمية الكبرى مثل Coinbase و FTX.

ومع ذلك، تغيرت الحال بعد أزمة تيرا-لونا وإفلاس FTX، مما أدى إلى خسائر فادحة. وبالتحديد، أسفر إفلاس FTX عن خسائر مالية بقيمة حوالي 271 مليون دولار أمريكي وأضرار سمعة كبيرة. لهذا السبب، يتخذ كل من صناديق الثروة السيادية والجهات الرقابية في سنغافورة موقفاً محافظاً حالياً تجاه سوق العملات الرقمية. ومن المتوقع أن تكون مشاركتهم في السوق محدودة في المستقبل.

استنتاج

تم تحليل هذا التقرير مشاركة الأموال العامة في أسواق العملات الرقمية في البلدان الآسيوية الرئيسية. معظمهم ظلوا محافظين، مشيرين إلى المخاطر العالية وتقلبات سوق العملات الرقمية، وقد قيدت العقبات التنظيمية مشاركتهم الفعلية. على الرغم من أننا وجدنا بعض الأمثلة على مشاركة الأموال العامة في بعض البلدان، إلا أنها كانت على مستوى منخفض جدًا مقارنة بحجم الأصول التي يديرونها. على سبيل المثال، استثمر صندوق التقاعد العام في كوريا الجنوبية، وهو صندوق التقاعد الوطني، حوالي 0.0002٪ من إجمالي الأصول التي يديرها في كوينبيس.

ومع ذلك ، مع موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على Bitcoin ETF ، فإننا ندخل مرحلة جديدة. من المتوقع أن يحفز هذا إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بمختلف العملات المشفرة في بلدان أخرى ، وبالفعل ، تنتشر التوقعات في هونغ كونغ واليابان وأستراليا. وقد يجتذب هذا الاتجاه المزيد من المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك الأموال العامة، للمشاركة. وبعبارة أخرى ، فإن توقعات مشاركتهم في السوق إيجابية من منظور طويل الأجل. سيوفر سيولة مستقرة وفيرة لسوق العملات المشفرة ، والتي بدورها ستنشط سوق العملات المشفرة بأكمله.

تنصيح:

1. هذه المقالة مأخوذة من [ بحوث النمور], جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [JAY JO و YOON LEEإذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة ، يرجى الاتصال بـبوابة تعلمالفريق، وسوف يتولى التعامل معه بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمات المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوعة.