العملات المستقرة هي عملات رقمية مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة مقارنة بأصل آخر، مثل الدولار الأمريكي، الذهب، أو العملة الرقمية. العملات المستقرة -بحجم سوق إجمالي قدره 143.073 مليار دولار - مهمة لتمويل غير المركزي (DeFi)، حيث تمكن المستخدمين من التداول والإقراض والاقتراض والاستثمار دون القلق بشأن تقلبات سوق العملات المشفرة.

ومع ذلك، ليست جميع العملات المستقرة متساوية. هناك أنواع مختلفة من العملات المستقرة، كل نوع له آلية خاصة للحفاظ على تثبيتها وتوزيع المكافآت. بعض أنواع العملات المستقرة الأكثر شيوعاً هي الدعم بالعملات الورقية، الدعم بالعملات الرقمية، الخوارزمية، والدعم بالسلع.

في هذه المقالة، سنركز على نوع جديد من العملات المستقرة مدعومة برموز الرهان السائلة (LSTs) - عملات مستقرة مدعومة برموز الرهان السائلة (LSTs).

ما هي العملات المستقرة؟

العملات المستقرة هي عملة رقمية تحاول الحفاظ على قيمة ثابتة عن طريق ربط قيمتها السوقية بمرجع خارجي. يمكن أن يكون هذا المرجع عملة مرجعية مثل الدولار الأمريكي، أو سلعة مثل الذهب، أو صك مالي آخر. تهدف العملات المستقرة إلى توفير بديل لتقلبات القيمة العالية للعملات الرقمية الشهيرة مثل البيتكوين (BTC)، مما قد يجعل هذه الأصول الرقمية أقل ملاءمة للمعاملات اليومية.

المصدر: Researchgate

هناك أنواع مختلفة من العملات المستقرة، كل منها له آلية خاصة للحفاظ على تثبيتها وتوزيع المكافآت. بعض أنواع العملات المستقرة الأكثر شيوعًا هي:

• العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية: تعتمد على العملات الورقية، مثل الدولار الأمريكي، اليورو، أو الين. تصدر الكيانات المركزية العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية، والتي يمكن استبدالها بالعملة الورقية الأساسية بسعر ثابت. أمثلة على العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية هي USDT، USDC، TUSD، إلخ.
• العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة: تعتمد على عملات مشفرة أخرى، مثل بيتكوين، إيثيريوم، أو داي. العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة يتم إصدارها من خلال بروتوكولات لامركزية، مثل ميكرداو، سينثيتيكس، أو كيرف، ويتم تغطية الرهن المضاعف لحساب تقلبات الأصول المشفرة الأساسية. أمثلة على العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة هي داي، sUSD، yUSD، إلخ.
• العملات المستقرة الخوارزمية: هذه العملات المستقرة ليست مدعومة بأي أصل، بل بخوارزمية تعدل العرض والطلب على العملة المستقرة للحفاظ على تثبيتها. تصدر العملات المستقرة الخوارزمية من خلال بروتوكولات لامركزية، مثل تيرا لونا، الكيميائي، أو فراكس، وهي متأثرة بالقوى السوقية والحوافز. أمثلة على العملات المستقرة الخوارزمية هي لونا UST، ALUSD، FRAX، إلخ.
• العملات المستقرة المدعومة بالسلع: تعتمد هذه العملات على السلع الفعلية أو الرقمية، مثل الذهب والفضة والنفط وشهادات الكربون. تُصدر العملات المستقرة المدعومة بالسلع من قبل كيانات مركزية أو لامركزية، مثل Paxos، ويمكن استبدالها بالسلعة الأساسية بسعر ثابت. أمثلة على العملات المستقرة المدعومة بالسلع هي PAXG، إلخ.

كل نوع من العملات المستقرة له مزاياه وعيوبه، اعتمادًا على حالة الاستخدام، ومستوى الثقة، ودرجة اللامركزية، وتكلفة الإصدار والاسترداد، وقابلية التوسع، والاستقرار.

كيف حافظت العملات المستقرة على تثبيتها؟

تحافظ العملات المستقرة على تثبيتها بالأصول الأساسية باستخدام آليات مختلفة، اعتمادًا على نوع العملة المستقرة. هناك فئتان رئيسيتان من الآليات: دعم الأصول وضوابط خوارزمية.

دعم الأصول

تدعم العملات المستقرة المدعومة بالأصول بموجب احتياطيات ملموسة أو رقمية، مما يوفر علاقة مباشرة بين قيمة العملة المستقرة والأصول الأساسية لضمان الثقة والموثوقية. يمكن تقسيم العملات المستقرة المدعومة بالأصول إلى ثلاثة أنواع فرعية: تدعمها العملات القانونية، والعملات الرقمية، والعملات المدعومة بالسلع.

• العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية

العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية مدعومة بالعملات الورقية، مثل الدولار الأمريكي، اليورو، أو الين. العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية تصدرها كيانات مركزية، مثل البنوك أو التبادلات، ويمكن استردادها بمعدل ثابت مقابل العملة الورقية الأساسية. أمثلة على العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية هي USDT، USDC، BUSD، إلخ.

تحافظ العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية على تثبيت قيمتها من خلال الاحتفاظ بالكمية المعادلة من العملة الورقية في حساب بنكي أو شركة وثاقة كضمان. يتحمل مصدر العملة المستقرة مسؤولية ضمان أن يتم تدقيق الاحتياطي وأن يكون شفافًا وأن يمكن استرداد العملة المستقرة في أي وقت. تعتبر العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية مستقرة نسبيًا وسهلة الاستخدام، لكنها تواجه أيضًا بعض العيوب مثل التمركز، والتنظيم، ومخاطر الطرف الثالث.

• العملات المستقرة المدعومة بالعملات الرقمية

العملات الرقمية المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة مدعومة بعملات مشفرة أخرى، مثل بيتكوين، إيثيريوم، أو داي. تصدر العملات الرقمية المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة من خلال بروتوكولات لامركزية، مثل MakerDAO، Synthetix، أو Curve، وتكون ذات تغطية زائدة للحساب لاستيعاب تقلب أصول العملات المشفرة الأساسية. أمثلة على العملات الرقمية المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة هي DAI، sUSD، yUSD، إلخ.

العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة تحافظ على تثبيتها عن طريق قفل الضمانات في العقود الذكية، التي تعدل تلقائيًا نسبة الضمانات وإصدار واسترداد العملة المستقرة وفقًا لظروف السوق. يمكن لمستخدمي العملة المستقرة أيضًا المشاركة في إدارة الحوكمة وإدارة المخاطر للبروتوكول، وكسب المكافآت مقابل توفير السيولة والاستقرار. العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة أكثر فكرة وثقة من العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، ولكنها تواجه أيضًا بعض التحديات، مثل التوسع، والتعقيد، ومخاطر التصفية.

• العملات المستقرة المدعومة بالسلع

تدعم العملات المستقرة المدعومة بالسلع الثابتة بواسطة السلع الفعلية أو الرقمية، مثل الذهب والفضة والنفط وشهادات الكربون. يتم إصدار العملات المستقرة المدعومة بالسلع بواسطة كيانات مركزية أو لامركزية، مثل Paxos وDigix وNornickel، ويمكن استبدالها بالسلعة الأساسية بسعر ثابت. أمثلة على العملات المستقرة المدعومة بالسلع هي PAXG وDGX وPalladium وSLVT وما إلى ذلك.

العملات المستقرة المدعومة بالسلع تحافظ على تثبيتها من خلال الاحتفاظ بالمبلغ المعادل من السلعة في خزانة أو سلسلة كتل كضمان. المصدر الرئيسي للعملة المستقرة مسؤول عن ضمان أن يتم تدقيق الاحتياطي وأن يكون شفافًا وأن يمكن استرداد العملة المستقرة في أي وقت. تقدم العملات المستقرة المدعومة بالسلع طريقة لترميز الأصول الحقيقية وتداولها على سلسلة الكتل، ولكنها تواجه أيضًا بعض العيوب مثل تكاليف التخزين والتنظيم وتقلبات السوق.

ضوابط خوارزمية

العملات الثابتة الخوارزمية ليست مدعومة بأي أصول بل بواسطة خوارزمية تعدل إمداد وطلب العملة الثابتة للحفاظ على تثبيتها. تصدر العملات الثابتة الخوارزمية من خلال بروتوكولات لامركزية، مثل Terra Luna، Alchemist، Basis Cash، أو Frax، وتتأثر بالقوى السوقية والحوافز. أمثلة على العملات الثابتة الخوارزمية هي Terra UST، ALUSD، AMPL، BAC، FRAX، إلخ.

تحافظ العملات المستقرة الخوارزمية على تعليقتها باستخدام عقود ذكية تزيد أو تنقص تلقائيًا من العرض استجابة للطلب السوقي، مما يخلق توازنًا ديناميكيًا بين سعر العملة المستقرة وتعليقتها. يمكن لمستخدمي العملة المستقرة أيضًا الاستفادة من تغييرات العرض، حيث يتلقون المزيد أو الأقل من العملات المستقرة اعتمادًا على حركة السعر. تقدم العملات المستقرة الخوارزمية نهجًا كاملاً للحفاظ على التعليقة بدون احتياطات مادية أو ضمانات، ومع ذلك، تواجه تحديات بعضها، مثل استقرار السعر واعتماد المستخدم والحوكمة.

ما هي الرموز السائلة للرهان؟

تمثل الرموز السائلة للرهان مبلغ العملة المشفرة المرهونة على سلسلة كتل الحصة في الإثبات (PoS). الرهان هو عملية قفل مبلغ معين من العملة المشفرة لدعم أمان وتشغيل سلسلة كتل PoS وكسب المكافآت مقابل ذلك. ومع ذلك، للرهان بعض العيوب، مثل قلة السيولة وتكلفة الفرصة والتقليص.

تحل عملات الرهان السائلة هذه المشاكل من خلال إنشاء سوق ثانوي للأصول المرهونة. تصدر عملات الرهان السائلة بواسطة بروتوكولات الرهان السائلة، التي تسمح للمستخدمين برهن عملاتهم واستلام رمز مقابل يمثل رهانهم. على سبيل المثال، إذا قام مستخدم برهن 10 ETH على بروتوكول الرهان السائل، فسيرسل 10 LST-ETH، وهو رمز رهان سائل يمثل عشرة ETH مرهونة.

الرموز السائلة للرهن تحظى بعدة مزايا، مثل:

• سيولة: يمكن تداول الرموز القابلة للتجزئة بحرية أو استخدامها في بروتوكولات DeFi الأخرى دون الحاجة إلى إلغاء رهن العملات وفقدان الجوائز.
• التنويع: يمكن استخدام الرموز النقدية المستقرة لتحصين الاستقرار والمخاطر المرتبطة بالأصل، أو للتعرض لأصول أو بروتوكولات أخرى.
• الابتكار: يمكن لرموز التحصين السائلة تمكين حالات استخدام ووظائف جديدة للأصول المحتجزة، مثل التفاعل بين السلاسل السرية، القابلية للتركيب، أو الحوكمة.

ما هي العملات المستقرة المدعومة ب LST

العملات المستقرة المدعومة بالعملة LST تستخدم رموز الرهن السائلة (LSTs) كضمان. يتم إصدارها بواسطة البروتوكولات اللامركزية، مثل Gravita و Curvance و Prisma و Ethena و Gyroscope، التي تمكن المستخدمين من إيداع LSTs الخاصة بهم وطباعة عملة مستقرة مقابلها مرتبطة بعملة فاتورية، مثل الدولار الأمريكي أو اليورو. على سبيل المثال، إذا قام المستخدمون بإيداع 100 دولار من قيمة wETH على Gravita، سيتلقون 100 $GRAI، وهو عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي.

العملات المستقرة المدعومة بـ LST تحافظ على تثبيتها باستخدام آليات مختلفة، اعتمادًا على نوعها. هناك ثلاثة أنواع رئيسية من العملات المستقرة المدعومة بـ LST وهي رموز إعادة التوازن، ورموز تحمل المكافآت، ورموز تحمل العائد.

رمز الإعادة التوازن

الرموز المعادلة هي عملات مستقرة تعدل إمدادها وفقًا لانحراف السعر عن الدبوس. تصدر الرموز المعادلة من قبل البروتوكولات اللامركزية، مثل Ampleforth، وتتأثر بالقوى السوقية والحوافز.

يحتفظ رموز إعادة التوازن بربطها باستخدام عقود ذكية تزيد تلقائيًا أو تنقص إمداد العملة المستقرة استجابة للطلب في السوق. يخلق هذا توازنًا ديناميكيًا بين سعر العملة المستقرة وربطها. يمكن أيضًا لمستخدمي العملة المستقرة الاستفادة من التغييرات في الإمداد، حيث يتلقون المزيد أو أقل من العملات المستقرة اعتمادًا على حركة السعر. تقدم رموز إعادة التوازن نهجًا مركزيًا وتلقائيًا بالكامل لصيانة الربط من دون احتياطيات مادية أو ضمانات، ولكنها تواجه أيضًا بعض التحديات، مثل استقرار السعر واعتماد المستخدم والحوكمة.

الرموز التي تحمل مكافآت

الرموز ذات العوائد هي عملات مستقرة توزع مكافآت الرهان للعملات الأساسية LSTs على حاملي العملات المستقرة. يتم إصدار الرموز ذات العوائد من قبل البروتوكولات اللامركزية، مثل Gravita، Curvance، أو Prisma، ويتم دعمها من قبل LSTs مضمونة بشكل زائدي. أمثلة على الرموز ذات العوائد هي GRAI، CRVUSD، PRISMA، إلخ.

يحتفظ رموز تحمل المكافآت بربطها بـ LSTs في العقود الذكية، التي تعدل تلقائيًا نسبة الضمان وإصدار واسترداد العملة المستقرة وفقًا لظروف السوق. يمكن لمستخدمي العملة المستقرة أيضًا المشاركة في الحوكمة وإدارة المخاطر للبروتوكول، وكسب المكافآت مقابل توفير السيولة والاستقرار. تعتبر رموز تحمل المكافآت أكثر اتزانًا وعدم الثقة من العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، ولكنها تواجه أيضًا بعض التحديات، مثل قابلية التوسع، والتعقيد، ومخاطر التصفية.

الرموز القابلة للعائد

الرموز الناتجة عن العائد هي عملات مستقرة تولد عائدًا من الرموز الناتجة من الرموز الناتجة عن الإقراض أو الاقتراض أو استثمارها في بروتوكولات DeFi أخرى. تصدر الرموز الناتجة عن العائد بواسطة البروتوكولات اللامركزية، مثل Ethena، Gyroscope، أو Raft، وتعتمد على الرموز الناتجة عن الاقتراض المحايدة أو المتنوعة. أمثلة على الرموز الناتجة عن العائد هي eUSD، GYRO، R، إلخ.

تحافظ الرموز الناتجة عن العائد على تعليقها باستخدام استراتيجيات مختلفة لتحسين العائد والمخاطر المتعلقة بالعملات الرقمية مثل LST، مثل التحوط، والتنويع، أو التراكم. يمكن أيضًا لمستخدمي العملات المستقرة الاستفادة من إنشاء العائد، حيث يتلقون حصة من الأرباح أو الخسائر من العملات الرقمية مثل LST. تقدم الرموز الناتجة عن العائد طريقة لتعزيز فائدة وقيمة العملات الرقمية مثل LST، ولكنها تواجه أيضًا بعض العيوب مثل التبعية والتقلبات والخسارة الزائفة.

العملات المستقرة المدعومة ب LST المختلفة

في هذا القسم، سنستكشف بعض العملات المستقرة المدعومة بـ LST الحالية، مثل crvUSD و mkUSD و USDe، وكيف تعمل.

crvUSD

المصدر: موقع Curve

عملة crvUSD هي عملة مستقرة مدعومة ب منحنىالقطع النقدية التي تجسد المبلغ المرهون من عملة حوكمة Curve (CRV) على Curve DAO. تم إصدار crvUSD بواسطة Curvance، وهو بروتوكول لامركزي يتيح للمستخدمين إيداع قطعهم النقدية وطباعة عملة مستقرة مقابلها ترتبط بالدولار الأمريكي. على سبيل المثال، إذا قام المستخدمون بإيداع 100 دولار من القيمة الجوهرية للبيتكوين على Curvance، فسيتلقون 100 دولار من crvUSD، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي.

يعتبر crvUSD عملة مستقرة تحمل مكافآت توزيع مكافآت الرهان من الـ crvLSTs الأساسية إلى حائزي العملة المستقرة. يمكن لحائزي crvUSD أيضًا المشاركة في حوكمة وإدارة المخاطر لـ Curvance، وكسب مكافآت مقابل توفير السيولة والاستقرار. يحافظ crvUSD على توازنه عن طريق قفل crvLSTs في عقود ذكية، التي تعدل تلقائيًا نسبة الضمان وإصدار واسترداد العملة المستقرة وفقًا لشروط السوق.

mkUSD

المصدر: بريما فاينانس

مركز ديناميكي مستقرة تم إصدارها بواسطة mkUSDبريما فاينانسومدعومة بواسطة PrimaLST. mkUSD هو بروتوكول لامركزي يتيح للمستخدمين إيداع LSTs الخاصة بهم وطباعة عملة مستقرة مقترنة بالدولار الأمريكي. على سبيل المثال، إذا قام المستخدمون بإيداع 100 دولار من قيمة weETH على Prima Finance، فسيتلقون 100 دولار mkUSD، عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي.

mkUSD هو عملة مستقرة تعديلية، وهذا يعني أنه يعدل إمداده وفقًا لانحراف السعر عن الربط. يتأثر mkUSD بالقوى السوقية والحوافز. يحافظ mkUSD على ربطه من خلال استخدام عقود ذكية تزيد أو تنقص تلقائيًا إمداد العملة المستقرة استجابة للطلب السوقي، مما يخلق توازن ديناميكي بين سعر العملة المستقرة وربطها. يمكن لمستخدمي العملة المستقرة أيضًا الاستفادة من التغييرات في الإمداد، حيث يتلقون المزيد أو الأقل من العملات المستقرة اعتمادًا على حركة السعر.

USDe

المصدر: موقع إيثينا

يو.إس.دي هو عملة مستقرة مدعومة بـإثيناعملة التحصين السائل (stETH)، وهي عملات تمثل الكمية المحصورة من ETH. يتم إصدار USDe بواسطة إثينا، وهو بروتوكول لامركزي يتيح للمستخدمين إيداع عملاتهم LST وطباعة عملة مستقرة مقابلة مرتبطة بالدولار الأمريكي.

يعد USDe عملة مستقرة تحمل عائدًا، وهذا يعني أنه يولد عائدًا من LSTs الأساسية عن طريق الإقراض، الاقتراض، أو استثمارها في بروتوكولات DeFi الأخرى. يمكن أيضًا لحاملو USDe الاستفادة من توليد العائد، حيث يتلقون نصيبًا من الأرباح أو الخسائر من LSTs. تستمد USDe استقرار رابطتها من تنفيذ تغطيات محايدة للدلتا التلقائية والبرمجية فيما يتعلق بالأصول الرهنية الأساسية.

العملات المستقرة المدعومة ب LST: لماذا تهم

عملة-backed stablecoins تهم المستخدمين في DeFi، حيث تقدم العديد من الفوائد، مثل:

• الدخل السلبي: يمكن للعملات المستقرة المدعومة بـ LST توفير تدفق دخل ثابت ومتوقع لحاملي العملات المستقرة، حيث توزع مكافآت الرهان لـ LST الأساسية. اعتمادًا على نوع العملة المستقرة المدعومة بـ LST، يمكن أن تكون المكافآت على شكل تغييرات في العرض، أو مدفوعات الفائدة، أو توليد العوائد. يمكن أيضًا للعملات المستقرة المدعومة بـ LST أن تقدم عوائد أعلى من العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، حيث تستفيد من معدلات الرهان العالية لشبكات PoS.
• الوصول إلى السيولة: يمكن لعملات مستقرة مدعومة بـ LST توفير الوصول إلى السيولة للمراهنين، حيث تمكنهم من استخدام أصولهم المراهنة كضمان للعملات المستقرة، دون الحاجة إلى إلغاء المراهنة وفقدان مكافآتهم. يمكن أيضًا استخدام العملات المستقرة المدعومة بـ LST كوسيلة للتبادل ووحدة للحساب ومتجر للقيمة في نظام الـ DeFi، حيث أنها متوافقة مع بروتوكولات DeFi الأخرى، مثل الإقراض والاقتراض أو زراعة العائد.
• تقليل المخاطر: يمكن للعملات المستقرة المدعومة بـ LST تقليل المخاطر لأولئك الذين يراهنون، حيث تحد من تقلبات ومخاطر الأصول الأساسية، أو تنويع تعرضهم لأصول أو بروتوكولات أخرى. يمكن أيضًا للعملات المستقرة المدعومة بـ LST تقليل مخاطر الخفض، وهو عملية تقليل أو مصادرة الكمية المراهنة إذا تصرف المراهن بشكل خبيث أو فشل في تلبية متطلبات البروتوكول. يمكن للعملات المستقرة المدعومة بـ LST أيضًا أن توفر مزيدًا من الأمان والثقة من العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، حيث أنها مركزية وشفافة.

استنتاج

العملات المستقرة المدعومة بـ LST هي حدود جديدة في DeFi، حيث تجمع بين فوائد الحصة والعملات المستقرة، مما يخلق أيضًا إمكانيات وتحديات جديدة لمجال العملات الرقمية. وفقًا لـDefiLlama، القيمة الإجمالية المقفلة في الرهان السائل تزيد عن 59.2 مليار دولار. هذا يظهر الإمكانات الهائلة والطلب على عملة LST، حيث يمكنها فتح قيمة وفائدة الأصول المرهونة، مع توفير الاستقرار والأمان أيضًا.

مع ذلك، ليس خلف العملات المستقرة المدعومة بـ LST بدون مخاطر وقيود. لا تزال تجريبية وناشئة، وتواجه تحديات تقنية وتنظيمية وسوقية مختلفة. تعتمد أيضًا على أداء وأمان شبكات PoS الأساسية وبروتوكولات الرهن السائل. لذلك، يجب على المستخدمين أن يكونوا حذرين ومستنيرين قبل استخدام أو إنشاء العملات المستقرة المدعومة بـ LST وأن يقوموا دائمًا بأبحاثهم الخاصة والنظرية الجادة.