Через кризу 2008 року довіра до урядів та фінансових установ зменшилася. З того часу події, такі як криза державного боргу Європи, реакція Федеральної резервної системи США на COVID19 та крах великих регіональних банків США, показали недоліки у покладанні надій на централізовані установи.

Разом із прискореним впливом технологічних інновацій це погіршення довіри породило питання про ефективність традиційних активів, спрямованих на зниження ризику, у захисті сучасних портфелів. Чи менш ризиковані урядові облігації внаслідок подій, таких як Європейська криза з боргами суверенних держав? Чи менш ефективне фізичне золото як захист у цифровій економіці? Чи загрожуватимуть нестабільні політики ФРС ролі долара як резервної валюти? Хоча традиційні активи, спрямовані на зниження ризику, ймовірно, будуть відігравати свою роль у побудові портфелів, їх обмеження дають інвесторам підстави для переоцінки так званих активів, спрямованих на зниження ризику.

Поки характеристики традиційних активів "ризик включено" проти "ризик виключено" взаємовиключні, Біткойн ввів парадигму, яка викликає це розмежування. Його революційна технологія та початковість - це ризик включено, в той час як у якості грошового активу його абсолютна рідкість та роль як "інструмент перевізника"¹є ризиковані - тим самим змиттю традиційну відмінність.

Біткойн пропонує цікавий парадокс: завдяки своїм революційним технологічним основам він може виступати як ефективний захист від економічної невпевненості, що потенційно може призвести до експоненційного зростання.

Джерело: Управління інвестиціями ARK, 2024 рік. Використовується виключно для інформаційних цілей і не повинно розглядатися як інвестиційні поради або рекомендації щодо покупки, продажу або утримання будь-якої конкретної цінності або криптовалюти.

Створений відповідно до Глобальної фінансової кризи 2008 року, Біткойн еволюціонував з периферійної технології в новий клас активів, достойний інституційного розподілу. Оскільки мережа старіє, розподільники активів, ймовірно, серйозно оцінять заслуги біткойну як активу, несучого ризики.

Біткойн як актив при зниженні ризику

Хоча його вибуховий ріст та коливання цін призвели до того, що багато інвесторів та розподільників активів вважають біткойн втіленням активу з ризиком, ми вважаємо, що мережа Bitcoin втілює характеристики зниження ризику, які дозволяють фінансову суверенність, зменшують ризик контрагента та підвищують прозорість.

Біткойн – це перша в історії цифрова, незалежна, глобальна, заснована на правилах грошова система. За задумом, її децентралізація повинна пом'якшити системні ризики, пов'язані з традиційними фінансовими системами, які покладаються на централізованих посередників і людей, які приймають рішення, у диктуванні та забезпеченні дотримання правил. Капітал "B" Bitcoin - це фінансова мережа, яка полегшує передачу та зберігання біткойнів з маленької літери "b", дефіцитного цифрового грошового активу.

На основі його основних атрибутів ми вважаємо, що біткоїн є найчистішою формою грошей, яку коли-небудь створено. Це:

• цифровий безвідсотковий актив, схожий на товар.

• рідкісний, рідкий, дільний, портативний, переносний та замінний актив.

• перевірний та прозорий актив.

• актив, який може бути повністю вирівняний за допомогою власного капіталу та зберігатися без зобов'язань або ризику контрагента.

Важливо, властивості біткойна є властивими для мережі Bitcoin, яка працює на відкритому програмному забезпеченні. У той час як багато установ координують функції в традиційній фінансовій системі, Bitcoin працює як єдиний установа. Замість того, щоб покладатися на центральні банки, регуляторів та інших урядових приймачів рішень, Bitcoin покладається на глобальну мережу однолітків для здійснення правил, змінюючи забезпечення з ручного, приватного та непрозорого на автоматизоване, публічне та прозоре.

Завдяки своїм технологічним основам, Біткойн займає унікальне положення щодо традиційних активів, що ризикують, як підкреслено нижче.

Джерело: Управління інвестиціями ARK LLC, 2024 рік. Використовується лише для інформаційних цілей і не повинно розглядатися як інвестиційні поради або рекомендація щодо покупки, продажу чи утримання певних цінних паперів або криптовалюти.

Відносна продуктивність біткойна за числовими даними

Як нове актив, спекулятивні характеристики біткоїна та короткострокова волатильність створили відволікаючі фактори від його історії успіху. За останні 15 років біткоїн збільшився до понад $1 трлн. обсягу ринкової капіталізації, збільшивши свою покупну силу, зберігаючи при цьому свою незалежність.

Фактично, на короткостроковому та довгостроковому горизонті часу біткойн перевершив кожний інший основний клас активів. За останні 7 років він забезпечив річні доходи, що наближаються до 60% в порівнянні з 7% в середньому у інших основних активів, як показано нижче.

*Класи активів представлені наступними інструментами: SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY, акції), Vanguard Total Bond Market Index Fund Investor Shares (VBMFX, облігації), Vanguard Real Estate Market Index Fund Investor Shares (VGSIX, нерухомість), SPDR Gold Trust (GLD, золото), iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust ETF (GSG, товари), та Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund Investor Shares (VEIEX, ринки зірвань). Результативність, що представляє кожний клас активів, відображає результативність чистої вартості активів (NAV) кожного ETF/фонду за показані періоди часу. Джерела: ARK Investment Management LLC, 2024, на основі даних і розрахунків від PortfolioVisualizer.com, з даними про ціни на біткоїн від Glassnode, станом на 31 березня 2024 року. Лише для інформаційних цілей і не повинно розглядатися як інвестиційні поради або рекомендація щодо покупки, продажу або утримання будь-якої конкретної цінності або криптовалюти. Минула результативність не є показником майбутніх результатів.

Важливо, з моменту свого створення інвестори, які купили та утримували біткойн протягом 5 років, отримали прибуток, незалежно від часу своїх покупок, як показано нижче.

Джерело: Управління інвестиціями ARK LLC, 2024 рік, на основі даних від Glassnode станом на 31 грудня 2023 року. Надається лише для інформаційних цілей і не повинно розглядатися як інвестиційні поради або рекомендація купувати, продавати або утримувати будь-які конкретні цінності або криптовалюту. Минула винагорода не є показником майбутніх результатів.

Навпаки, у порівнянні з біткоїном, традиційні безризикові активи, такі як золото, облігації та короткострокові казначейські векселі США, втратили 99% своєї покупної сили за останнє десятиліття, як показано нижче.

Кошик активів без ризику в цьому документі складається з акцій інвесторів Vanguard Total Bond Market Index Fund (VBMFX, облігації), SPDR Gold Trust (GLD, золото) і Vanguard Short-Term Treasury Fund Investor Shares (VFISX). Використовувана прибутковість відображає показники вартості чистих активів (ВЧА), які застосовні до кожного фонду. У випадку з біткойнами продуктивність не відображає вирахування будь-яких брокерських або торгових комісій, які можуть застосовуватися. Прибутковість кошика є гіпотетичною і не відображає ефективність реального портфеля. *Логарифм: Це логарифмічна шкала, нелінійна шкала, де кожна одиниця довжини є кратною деякого базового значення, піднятого до степеня, і відповідає множенню попереднього значення в масштабі на базове значення (у цьому випадку 10). Джерело: ARK Investment Management LLC, 2024, на основі даних від PortfolioVisualizer і Glassnode станом на 31 березня 2024 року. Лише для інформаційних цілей і не може розглядатися як інвестиційні поради або рекомендація щодо купівлі, продажу чи утримання певних цінних паперів або криптовалюти. Минула винятковість не є показником майбутніх результатів.

Чи є Bitcoin занадто волатильним, щоб вважати його активом, який зберігає капітал?

Парадоксально, волатильність біткойна є функцією грошової політики Біткойну, що підкреслює його вірусність як незалежної грошової системи. На відміну від сучасного центрального банківського господарювання, Біткойн не пріоритизує стабільність ціни або обмінного курсу. Замість цього, контролюючи зростання обсягу біткойна, мережа Біткойн пріоритизує вільний рух капіталу. В результаті ціна біткойна є функцією попиту в порівнянні з його обсягом — що пояснює його волатильність.

Проте, волатильність ціни біткоїна з часом зменшилася, як показано нижче:

Джерело: Управління інвестиціями ARK LLC, 2024 рік, на основі даних від Glassnode станом на 31 березня 2024 року. Використовується виключно для інформаційних цілей і не повинно розглядатися як інвестиційні поради або рекомендації щодо покупки, продажу або утримання певного цінного паперу чи криптовалюти. Минула винятковість не є показником майбутніх результатів.

Чому волатильність ціни біткойну зменшилася з часом? При збільшенні його прийняття маржинальний попит на біткойн в порівнянні з його загальною мережевою вартістю зменшився, знижуючи магнітуду коливань ціни. В інших умовах, $1 мільярд нового попиту на мережеву вартість $10 мільярдів повинен впливати на ціну біткойна більш суттєво, ніж $1 мільярд на мережеву вартість $1 трильйон. Важливо, що волатильність в контексті значного підйому ціни не повинна виключати роль біткойна як засобу збереження вартості.

Можливо, більш відповідною метрикою, що демонструє роль біткойну в збереженні капіталу та покупної потужності, є його ринкова вартість. У той час як ринкова капіталізація агрегує вартість усіх біткойнів у обігу за поточними цінами, ринкова вартість—або реалізована капіталізація—оцінює кожен біткойн за ціною його останнього руху. Вартість придбання може бути більш точним вимірюванням змін покупної потужності. Флуктуації вартості придбання менш виразні, ніж флуктуації цін, як показано нижче. Наприклад, в той час як ринкова капіталізація біткойна знизилася на ~77% з листопада 2021 року по листопад 2022 року, вартість придбання знизилася лише на 18,5%. На сьогоднішній день вартість придбання біткойну торгується на історично високому рівні, на 20% вище за його ринковий пік у 2021 році.

Джерело: Управління інвестиціями ARK LLC, 2024, на основі даних від Glassnode на 31 березня 2024 року. Лише для інформаційних цілей і не повинно розглядатися як інвестиційні поради або рекомендація купувати, продавати або утримувати будь-яку конкретну цінність чи криптовалюту. Минула успішність не є показником майбутніх результатів.

Незалежність біткоїна від інших класів активів

Низькі кореляції

Ще одним показником придатності біткойна як активу, що несе ризик, є низька кореляція його доходів з доходами інших класів активів. Біткойн є одним з небагатьох активів з постійно низькими кореляціями, як показано нижче. Між 2018 і 2023 роками середня кореляція доходів біткойна відносно традиційних класів активів становила всього 0,27. Що важливо, кореляція між облігаціями та золотом— традиційно вважаними захисними класами активів— відносно висока, 0,46, у той час як кореляція доходів біткойна з тими золота та облігацій становить відповідно 0,2 та 0,26.

¹Кореляція 1 вказує на те, що активи рухаються паралельно ідеально; Кореляція 0 вказує на те, що рух двох змінних є повністю незалежним; Кореляція -1 вказує на те, що дві змінні рухаються в протилежних напрямках.²Класи активів представлені наступними інструментами: SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY, акції), Vanguard Total Bond Market Index Fund Investor Shares (VBMFX, облігації), Vanguard Real Estate Market Index Fund Investor Shares (VGSIX, нерухомість), SPDR Gold Trust (GLD, золото), iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust ETF (GSG, сировинні товари) та Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund Investor Shares (VEIEX, ринків, що розвиваються). Показники, що використовуються для представлення кожного класу активів, відображають показники вартості чистих активів (ВЧА) кожного ETF/фонду за вказані періоди часу. Джерела: ARK Investment Management LLC, 2024, на основі даних та розрахунків від PortfolioVisualizer.com, з даними про ціну біткойна від Glassnode, станом на 31 грудня 2023 року. Лише в інформаційних цілях і не повинні розглядатися як інвестиційна порада або рекомендація купувати, продавати або зберігати будь-які конкретні цінні папери або криптовалюту. Минулі результати не свідчать про майбутні результати.

Стійкість до зміни режимів процентних ставок

Крім того, порівняння ціни на біткойн зі ставкою Федерального резерву³ілюструє його стійкість в різних умовах процентних ставок та економічних середовищ, як показано нижче. Важливо, що в обох високих і низьких режимах процентних ставок ціна біткоїна значно зростала, як показано нижче.

Джерело: Управління інвестиціями ARK LLC, 2024 рік, на основі даних від FRED та Glassnode станом на 31 березня 2024 року. Надається лише для інформаційних цілей і не повинно розглядатися як інвестиційні поради чи рекомендація щодо покупки, продажу або утримання будь-якої конкретної цінності чи криптовалюти. Минула результативність не є показником майбутніх результатів.

Протягом останніх десяти років ціна біткоїна добре трималася під час періодів зниження ризику. На момент написання ціна вища зараз, ніж на кожному з цих подій зниження ризику, як показано нижче.

Джерело: Управління інвестиціями ARK LLC, 2024 рік, на основі даних від Glassnode станом на 31 березня 2024 року. Надається виключно для інформаційних цілей і не повинно розглядатися як інвестиційні поради або рекомендація купувати, продавати або утримувати будь-які конкретні цінності чи криптовалюти. Минула результативність не є показником майбутніх результатів.

Реакція Біткойну на кризу регіональних банків - це помітний приклад. У початковому 2023 році, під час історичного обвалу регіональних банків США, ціна біткойну зростала більше ніж на 40%, підкреслюючи його роль як захист від ризику контрагентів, як показано нижче.

Джерела: Управління інвестиціями ARK LLC, 2024 рік, на основі даних від Bloomberg та Glassnode на 31 грудня 2023 року. Лише для інформаційних цілей і не повинно розглядатися як інвестиційні поради або рекомендація купувати, продавати чи утримувати будь-які конкретні цінності або криптовалюту. Минула винагорода не є показником майбутніх результатів.

Хоча біткойн зазнав знижень, його помітні невдачі були специфічними для галузі або ідіосинкратичними. Серед них були взломи біржі Mt. Gox у 2014 році, спроби левереджного початкового монетного пропозиції (ICO) в 2017 році, та зв'язаний з шахрайством розпад FTX в 2022 році. Крізь кожен з цих циклічних знижень, біткойн продемонстрував свою антифрагільність з витривалістю та ціновим рішенням в сторону підйому.

Подивимося вперед

У своїй короткій історії біткойн заробив важливі, але недооцінені смуги як актив, що захищає від ризиків. Оскільки глобальна економіка продовжує змінюватися з фізичної на цифрову діяльність, використання глобальної децентралізованої грошової системи біткойну повинно продовжувати зростати, що потенційно може поставити біткойн у ряди традиційних активів, що захищають від ризиків. Збільшенням ймовірностей є недавні події, такі як затвердження фондів, інвестованих у спотові біткойн-ETF в США, прийняття біткойну як законного засобу платежу в національних державах, таких як Сальвадор, і виділення коштів на біткойн у корпоративних скарбницях, як Block, Microstrategy і Tesla. З біткойном на рівні приблизно $1.3 трлн та фіксованими доходами на рівні $130 трлн, глобальні активи, що захищають від ризиків, здаються готовими до розрушення.

Глобальний M2: Оцінка загальної грошової маси, включаючи всі готівкові кошти на руках, а також гроші, які були внесені на розрахункові рахунки, заощадження та інші короткострокові засоби збереження, такі як депозитні сертифікати (CD). Джерело: ARK Investment Management LLC, 2024, на основі даних від Glassnode, VisualCapitalist, Statista, Macromicro.me та Companiesmarketcap.com, на 31 березня 2024 року. Лише для інформаційних цілей і не повинно розглядатися як інвестиційна порада або рекомендація щодо покупки, продажу чи утримання певних цінних паперів або криптовалюти. Минула продуктивність не є показником майбутніх результатів.

Ми сподіваємося, що ви знайшли цей дослідницький блог пізнавальним.Будь ласка, відведіть одну хвилину, щоб поділитися своїм відгуком з нами.

Важлива інформація

Біткойн - це відносно новий клас активів, а ринок біткойну піддається стрімким змінам та невизначеності. Біткойн в основному не регулюється, і інвестиції в біткойн можуть бути більш схильними до шахрайства та маніпулювання, ніж більш регульовані інвестиції. Біткойн піддається унікальним та значним ризикам, включаючи значну цінову волатильність та відсутність ліквідності, а також крадіжки.

Біткойн піддається стрімким коливанням цін, включаючи вплив дій та заяв впливових осіб та ЗМІ, зміни у пропозиції та попиті на біткойн та інші фактори. Немає гарантії, що біткойн збереже свою вартість у довгостроковій перспективі.

Цей матеріал не становить, як явно, так і неявно, будь-якого надання послуг або продуктів від ARK, і інвесторам слід визначити самостійно, чи певна послуга управління інвестиціями підходить для їхніх інвестиційних потреб. ARK настійно рекомендує будь-якому інвестору, який розглядає інвестиції в біткойн або будь-який інший цифровий актив, проконсультуватися з фінансовим професіоналом перед інвестуванням. Усі заяви, що стосуються біткойна, є виключно віруваннями та точками зору, які має ARK і не є рекомендаціями ARK щодо купівлі, продажу чи утримання біткойну. Історичні результати не є показниками майбутніх результатів.

1. "Документ на пред'явника" в цьому контексті - це актив, фізичне володіння якого підтверджує власність. Також відомий як "актив на пред'явника": фізичне володіння встановлює власність.
2. “Кореляція”: Статистичний зв'язок між двома змінними. Кореляція 1 вказує на те, що активи рухаються в повній взаємозалежності; Кореляція 0 вказує на те, що рух двох змінних є повністю незалежним; Кореляція -1 вказує на те, що дві змінні рухаються в протилежних напрямках.
3. Ставка федеральних фондів: Ринок федеральних фондів складається з внутрішніх незабезпечених позик в доларах США від депозитарних установ іншим депозитарним установам та певним іншим суб'єктам, головним чином підприємствам, що підтримуються урядом. Ефективна ставка федеральних фондів (EFFR) розраховується як об'ємово-зважена медіана операцій з федеральними фондами протягом ночі, звільненими в звіті FR 2420 про обрані ставки грошового ринку.

Відмова:

1. Цю статтю перепечатано з [ арк-інвест], Усі авторські права належать оригінальному авторові [Yassine Ельманджра]. Якщо є заперечення стосовно цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчаннякоманда, і вони оперативно з цим впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно власні автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонене.