У світі Веб-3 венчурного капіталу ландшафт швидко змінюється з унікальними характеристиками та інвестиційними підходами. Як було підкреслено в попередній статті (ЧАСТИНА I), традиційні венчурні капіталовкладення розширюють своє охоплення проектів Веб-3, тоді як спеціалізовані фонди венчурного капіталу Веб-3 активно фінансують стартапи на ранній стадії, які працюють над технологією блокчейн. У ЧАСТИНІ II цієї серії ми глибше поглибимося в життєвий цикл фондів венчурного капіталу Веб-3, досліджуючи різні етапи, які вони проходять, включаючи збір коштів, інвестиції, операції та виходи. Розуміючи витонченості управління життєвим циклом фондів венчурного капіталу Веб-3, ми можемо отримати цінні уявлення про внутрішні роботи цих фондів та стратегії, які вони використовують для навігації у постійно змінному ландшафті екосистеми Веб-3.

крипто-вітер
Весь життєвий цикл венчурного фонду Web3 складається з 4 етапів: Залучення коштів, Інвестиції, Операції, Виходи.

Fundraising

Для венчурних проектів Web3 можуть існувати кілька каналів залучення коштів:
● Стандартизована венчурна фондова структура: Тільки акредитовані інвестори
● Пропрієтарний фонд: Внутрішній капітал, працівники менеджера та його афіліатів як інвестори, працівники як фіктивні інвестори (фактичними інвесторами є їх родичі або друзі) і т.д.

Управління профілем інвестора, KYC, управління підпискою та викупом
На етапі онбордингу інвестора профіль клієнта повинен бути добре збережений. Тим часом, процес “Знай своїх клієнтів” (KYC) з робочим процесом буде недостатнім для цілей комплаєнсу. Ідеальний процес має складатися з наступних 4 етапів: отримання матеріалів від інвесторів, внутрішня перевірка, затвердження та ведення записів.
Важливим буде правильне ведення бухгалтерського обліку підписок інвесторів на початку (більшість венчурних фондів є закритими фондами), переходів акцій протягом поточного періоду, викупів інвесторів на етапі закриття. Таким чином, венчурні фірми можуть чітко розрахувати прибутковість для кожного інвестора та перенести відсотки, коли він переходить до стадії закриття підприємства.

Регулярна звітність інвесторам
Регулярна звітність для акредитованих інвесторів є важливою. Це не просто для виконання вимог щодо відповідності, але й для підвищення прозорості та довіри між управителями фондів та інвесторами.

Звичайно, інвестиційний звіт повинен містити наступні сектори:
● Огляд фонду: розмір фонду, розгорнутий капітал, кількість інвестицій, реалізовані виручки, ключові показники (IRR, MOIC тощо)…
● Результативність: графіки та діаграми, що демонструють тенденції у сфері результативності
● Огляд портфеля: список повних портфелів з ключовими показниками інвестицій
● Ключові оновлення: оновлення, пов’язані з фондом або портфелем, які менеджери люблять надавати.

Інвестиції

У венчурному інвестуванні існує 3 рівні, які потребують добре управління та взаємозв’язку: Фонди / Власний фонд, Портфелі та Основні активи.

Бухгалтерія коштів / власний фонд
Регульовані фонди можуть мати складну структуру (фонд-кормувальник-головний фонд-фонди) і можуть пропонувати кілька класів. Пропрієтарні фонди також можуть бути розподілені між різними портфелями кількома менеджерами портфеля. Тому можуть існувати різні сценарії бізнесу, які потребують реєстрації у бухгалтерії з метою дотримання правил і фондового обліку. Тому інструмент управління має надати достатню гнучкість для підтримки різних бізнес-сценаріїв.

Запис інформації про інвестиційні портфелі
Як зазначено, Web3 ventures інвестують у багато портфелів. Тому важливо добре відстежувати інформацію про інвестиції у всіх цих портфелях:
● Інформація про інвестиції: дата інвестиції, сума та валюта, оцінка до торгівлі та після неї, володіння акціями…
● Основні положення угоди: деталі SAFE/SAFT, клауза про запобігання розведенню, клаузи про виходи, привілейовані права на ліквідацію, інші…
● Юридичні та фінансові документи: угоди, портфельний дек, біла книга, інші юридичні документи…

Відстеження базових активів
Основні активи портфелів є акціями / SAFE, токенами / SAFT або комбінацією цих активів. Важливо правильно зарахувати їх на етапі інвестицій, особливо початкову оцінку:
● Для акцій / SAFE / SAFT: Початкова інвестиція (вартість) завжди розглядається як внутрішня вартість токенів до списку токенів.
● Для ліквідних токенів: Зазвичай, на основі реального часу з централізованих / децентралізованих майданчиків. Це може відрізнятися для кожної VC-компанії, коли мова йде про джерело ціни як джерело оцінки. Але в цілому більшість з них використовує ціну з CMC або медіанну ціну основних централізованих бірж (CEX) як справедливу ринкову вартість (FMV).

Операції

Бухгалтерський облік фондів/пропрієтарних фондів
Як і всі великі фонди, що спеціалізуються на торгівлі на вторинному ринку, внутрішня операційна команда венчурних капіталістів також повинна вести облік фондів, щоб вони могли порівнювати їх зі звітами адміністраторів фонду. Керівники середньої ланки повинні подбати про наступні моменти, щоб отримати правильну NAV, плату за управління, водоспад і т.д.:
● Багаторівнева структура фонду
● Підписка та погашення
● Нарахування та амортизація комісій
● Регулярна переоцінка власного капіталу/ SAFE та токенів/ SAFT (Будь ласка, перегляньте «Переоцінка базових активів»)
● Різні акції фонду, які призводять до різних баз інвесторів, мінімальних підписок, комісій за управління та перенесених відсотків…
● Облік зобов’язань/кредитів за сценарієм, коли працівники є умовними інвесторами, а фактичні інвестори – їхніми родичами чи друзями
● Інше

Оцінка активів
Веб-фонди VC повинні постійно контролювати і коригувати оцінку портфелів (акції/SAFE та токени/SAFT) в ході щоденної діяльності, оскільки
● Крипторинок дуже волатильний.
● Існує велике відхилення між ринковою ціною токенів та внутрішньою вартістю, коли вони тільки що виходять на публічний ринок.

1. Виконання стрижок допомагає краще відображати внутрішню цінність токенів в таких ситуаціях. Тим часом, встановлення премії також допоможе оцінювати вартість токена, коли в екосистемі / проектах є хороші новини.

Після «FTX Collapse» 8 листопада 2022 року Sequoia, Paradigm, Softbank та Temasek оцінили свої інвестиції в FTX як нуль. Тим часом менеджери активів, які мають експозицію до «FTT» (утилітний токен FTX), також зробили великі знижки або оцінили токен як нуль.

Графік розподілу токенів та розблокування
Tokenomics в білій книзі визначає графік випуску токенів та умови їх розблокування.

Графіки виплат портфелів відрізняються. Більшість токенів розподіляються не лінійно з узбережжями (це означає, що інвестори отримують токени в певні дати, а не поступово), тоді як кілька розподіляються лінійно.

Розподіл AXS та графік розблокування
Для розблокування токенів, загалом існує 3 способи:
● Токени будуть розподілені лише на взаємно погоджені дати розблокування токенів.
● Токени будуть розподілені в перший день, але заблоковані розумними контрактами.
● Токени будуть розподілені і розблоковані в перший день, але обидві сторони взаємно погодилися не продавати до певної дати.

Для менеджерів з операцій може бути важко узгоджувати потоки готівки та менеджерів портфелів пам’ятати всі графіки розблокування токенів, коли мова йде про 100+ портфелів. Інструмент управління з наступними функціями може допомогти підвищити ефективність їх повсякденної роботи.
● Прогнозування майбутніх грошових потоків (отримання токенів)
● Автоматичне узгодження того, чи відповідають грошові потоки отриманим токенам
& купити GateToken
● Нагадування про розблокування токенів

У деяких особливих випадках портфелі можуть домовлятися про зміну дат розподілу токенів. Тому графік розподілу та майбутні готівкові потокитакож потрібно, щоб його легко можна було змінити.

Генерація доходу (далі)
Проекти Web3 зазвичай намагаються, щоб утримувачі токенів утримувалися шляхом стимулювання стейкінгу в ліквідних пулах. Як пасивне збільшення доходу, фонди VC можуть брати участь на підставі свого судження про ринок. В таких сценаріях менеджер портфеля повинен розуміти розподіл продуктивності на 2 джерела: інвестиції на первинному ринку та торгівлю на вторинному ринку, тоді як команді операцій потрібно розуміти потік готівкирозподіл між отримуваним на вестингу та доходом від інвестицій.

Внутрішній аналіз та звітність
Внутрішні звіти аналізу будуть порівняно більш детальними, ніж звіти для інвесторів. Окрім ключових показників (AUM, MOIC, IRR, інвестиції, виручка, FMV і т. Д.), внутрішні звіти аналізу також будуть включати аналіз доходності для інвесторів тощо.

ціна frax
Ми говорили про стратегії виходу у справах з венчурними угодами Web3. Конкретно, як і де ВК-фірми будуть продавати токени при виході?

Де вийти
● CeFi: обмін або OTC. Якщо токен включено у CEX, є можливість продати на центральній книзі лімітних замовлень. Існують різні OTC, які надають RFQ або послуги виконання для токенів.
● DeFi: Деякі нові монети не були включені до CEX, але їх зазвичай можна знайти в DEXs без дозволу, таких як Uniобмін, Обмін пляцем або Бісвап і т. д.

Як вийти
Якщо токени не були розміщені в лістингу, але ліквідні в протоколах DeFi, «Своп» допомагає з виходом.
Якщо токени були розміщені на CEX або DEX, наразі Web3-підприємства продають їх 2 способами:
● Для підприємств з власною торговою командою: продавайте самі токени за допомогою розумного TWAP algo.
● Для венчурних підприємств без торгової команди: знайдіть маркет-мейкерів, щоб продати за них токени, і маркет-мейкери або вкажуть ціну зі стрижкою, або стягнуть послугу виконання в розмірі 0,5-1,5% від загальної виконаної вартості.

У будь-якому випадку, трейдери завжди торгують з алгоритмом для розподілу замовлень, а не для продажу всіх токенів одразу, щоб уникнути великого ринкового впливу. Часово зважена середня ціна (TWAP) та TWAP з випадковими розмірами замовлень будуть основними алгоритмами, які використовуються. І одна єдина система управління замовленнями та виконанням (OEMS) з підключенням до кількох торгових майданчиків буде корисною для трейдерів.

1Token охоплює управління життєвим циклом Web3 VC

Покриваючи весь бізнес-цикл, 1Token надає всеукраїнське рішення для Web3 підприємств.

Стадія залучення коштів

● Управління профілем інвестора та робочий процес KYC
● Управління підпискою та викупом
● Регулярна звітність для інвесторів

Стадія інвестицій

● Фонди бухгалтерського обліку / пропрієтарні фонди (підтримують фонди зі складною структурою, наприклад, Feeder-master-fund, фонди з різними долями тощо)
● Запис інформації про інвестиції портфелів (підтримують як перегляд портфеля фонду, так і перегляд портфеля інвестиційного менеджера)
● Відстеження базових активів

Етап операції

● Бухгалтерія фондів як ліквідних, так і неліквідних
● Коригування переоцінки активів
● Повідомлення про відкладення токенів та сповіщення про розблокування токенів
● Внутрішні звіти аналізу

Вийти зі сцени

• Аналіз ліквідності для продажу токенів на кількох площадках
• Відстеження реалізованого та нереалізованого прибутку
• Розрахунок відсотків за утримання

1Token має API інтеграцію з більш ніж 80 централізованими контрагентами (популярні біржі, кастодіани, банки тощо), більш ніж 20 блокчейнами і більш ніж 100 протоколами, а 1Token може підтримувати підключення API до більшої кількості контрагентів, залежно від потреб клієнтів.

Заснована крипто-народною командою з 7+ років досвіду в крипто QuТоргівля мурахами, 1Token надає одне з найкращих фінансових програм для криптовалютних інституцій для управління портфелями, ризиками та бухгалтерією на інституційному рівні.

Наша команда з радістю зустрінеться з потенційними стратегічними інвесторами, які мають глибокі знання фінансових SaaS і активно інвестують у криптовалютну фінансову сферу.

Для подальших розмов, будь ласка, не соромтеся звертатися до нашого керівника ринку капіталу - Енні Лі (annie.li@1tokentech.com).

Швидкі факти:
● Наразі підтримує більше 40 глобальних криптовалютних установ
● Топовий профіль клієнта включає 3⁄5найкращі криптовалютні біржі, Animoca, Ant Alpha, Alfa 1, LTP, Matrixport, Nickel Digital, Nexo тощо.
● $12M зібрано від Sumscope, Gate, Matrixport, Folius та K3 Ventures