tahmi̇n pazari: Kalshi ve rekabet ortamının analizi

tahmi̇n pazari bir tür spekülatif piyasadır ve gelecekteki olayların sonuçları üzerine ticaret yapar, temel işlevi sözleşme fiyatları aracılığıyla dağılmış bilgileri toplamak ve bir araya getirmektir. Belirli koşullar altında, sözleşme fiyatları bu olayın meydana gelme olasılığını tahmin etmek için yorumlanabilir. Çok sayıda araştırma, tahmin pazarlarının doğruluğunun oldukça yüksek olduğunu ve genellikle kamuoyu yoklamaları veya uzman görüşleri gibi geleneksel tahmin yöntemlerini aştığını göstermiştir. Bu tahmin yeteneği "grup zekası"ndan kaynaklanmaktadır: Herkes piyasaya katılabilir, daha iyi bilgilere sahip olan trader'ların ticarete katılmak için ekonomik bir teşviki vardır ve bu da fiyatların gerçek olasılığa yaklaşmasını sağlar.

Modern tahmi̇n pazari originated in the late 1980s. The University of Iowa established the first academic tahmi̇n pazari, Iowa Electronic Markets(IEM), in 1988. IEM is a small-scale real money market that mainly focuses on the outcomes of U.S. presidential elections. Despite its limited scale, IEM has consistently demonstrated impressive prediction accuracy over the years. One week before the election, the market predicted the average absolute error of vote shares for Democratic and Republican candidates to be 1.5 percentage points, while the final Gallup poll during the same period had an error of 2.1 percentage points.

Bu arada, belirsiz olayları tahmin etmek için piyasa kullanma üzerine bazı öngörücü fikirler de yavaş yavaş şekilleniyor. Ekonomist Robin Hanson, 1990 yılında "Idea Futures" kavramını ortaya attı, yani insanların bilimsel veya sosyal tezler üzerine bahis oynamaları için bir kurum kurmayı önerdi. Bunun, "görünür uzman konsensüsü" oluşturabileceğini ve doğru tahminler için ödüller, yanlış değerlendirmeler için cezalar aracılığıyla dürüst katkıları teşvik edebileceğini düşündü.

1990'ların başında, bazı çevrimiçi tahmin pazarları ortaya çıkmaya başladı, gerçek para pazarlarını ve "sanal para" pazarlarını kapsıyor. Örneğin, Hollywood Stock Exchange ( HSX ) 1996 yılında kurulmuştur; bu, sanal para ile filmler ve aktörlerin "hisse senetleri" ile işlem yapılan bir eğlence tahmin pazarınıdır. HSX, film açılış hafta sonu gişe hasılatını hatta Oscar ödüllerini tahmin etmede son derece yetenekli olduğu kanıtlandı, bazen doğruluk oranı profesyonel eleştirmenleri bile aşıyordu.

Tahmi̇n pazari̇nın temel mekanizması, piyasa katılımcılarını kendi gerçek bilgilerini ortaya koymaya teşvik eden uyumlu bir yapı oluşturmaktır. Gerçek para ( veya sanal para ) ile bahis yapacakları için, tüccarlar gerçek inançlarına ve özel bilgilerine dayanarak işlem yapma eğilimindedir.

Ekonomi açısından bakıldığında, iyi tasarlanmış bir pazar, alıcıların öznel olasılıklarına uygun fiyatlar vererek beklenen getiri maksimize etmelerini sağlamalıdır. Manipülasyonu önleme konusunda, akademik araştırmalar tahmin pazarlarının fiyat manipülasyonuna karşı oldukça dayanıklı olduğunu ortaya koymuştur. Fiyatların temelden sapması genellikle daha rasyonel diğer alıcılar için arbitraj fırsatları yaratır; bu alıcılar karşı tarafı seçerek işlem yapar ve fiyatı daha makul bir seviyeye geri çeker.

Kalshi

Kalshi, gerçek dünya olaylarının sonuçları üzerinde işlem yapabileceğiniz, federal düzenlemeye tabi bir tahmin pazarı borsasıdır. Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından onaylanan ve olay sözleşmeleri sunan ilk borsadır. Olay sözleşmeleri, ikili vadeli işlemlerdir ( evet/hayır ); eğer olay gerçekleşirse, sözleşmenin değeri $1'dir; gerçekleşmezse, değeri $0'dır.

Kullanıcılar, $0.01 ile $0.99 arasında fiyatlarla "Evet" / "Hayır" sözleşmeleri alıp satabilirler; fiyat, olayın gerçekleşme olasılığına dair piyasanın içsel beklentisini temsil eder. Tahmin doğru olursa, sözleşme $1 üzerinden tasfiye edilir ve yatırımcı buradan kâr elde edebilir. Kalshi kendisi pozisyon tutmaz, yalnızca alım satım taraflarını eşleştiren bir platform olarak işlem yapar ve işlem ücretleri ile kâr eder.

pazar oluşturma süreci

Yeni olay pazarı ( evet/hayır ikili sözleşim ) Kalshi ekibi veya kullanıcılar tarafından "Kalshi Ideas" aracılığıyla önerilebilir. Her öneri, iç incelemeden geçmeli ve CFTC'nin düzenleyici standartlarına uymalıdır; bu, net olay tanımı, nesnel tasfiye koşulları ve izin verilen olay kategorilerini içermektedir.

Onaylandıktan sonra, bu olay Kalshi'nin belirlenmiş sözleşme piyasası (Designated Contract Market, DCM) çerçevesinde resmi olarak çevrimiçi hale gelecek, belgede sözleşme spesifikasyonları, ticaret kuralları ve tasfiye standartları belirtilecektir.

Olay pazarı açıldıktan sonra, Amerikan kullanıcılar Kalshi'nin uygulaması, web sitesi veya Robinhood, Webull gibi aracı kurumların entegre platformları aracılığıyla işlem yapabilirler.

başlangıç likiditesi ve fiyatlandırma

Yeni piyasa açıldığında, emir defteri boştur; herhangi bir kullanıcı ( piyasa yapıcı veya sıradan trader ) limit emri verebilir. Likiditeyi teşvik etmek için, emir veren taraf ( maker ) genellikle işlem ücreti ödemez, ancak bazı özel piyasalarda çok düşük ücretler alınabilir.

Fiyatlar arz ve talep dinamiklerine göre değişir ve pazarın olayların olasılığına dair ortak görüşünü yansıtır. Örneğin: Eğer biri "$0.60" karşılığında "evet" alıyorsa ve diğer biri "$0.40" karşılığında "hayır" satıyorsa, sistem eşleştirdikten sonra, sözleşme oluşturulur, her iki taraf da "$0.60" ve "$0.40" yatırır, toplam "$1" olur.

piyasa uzlaşma mekanizması

Olay sonuçları, önceden belirlenmiş yetkili veri kaynaklarına (, hükümet raporları, spor resmi sonuçları ) gibi dayanarak belirlenir.

Eğer olay gerçekleşirse, "Yes" sözleşmesine sahip kullanıcılar her bir $1 kazanç otomatik olarak alır; aksi takdirde, "No" kazanan taraf olur, kaybeden tarafın sözleşmesi sıfırlanır. Ek bir hesaplama ücreti yoktur.

Ücret Yapısı

Kalshi, sözleşme fiyatı ve miktarına göre dinamik olarak ayarlanan bir ücret yapısı kullanmaktadır. Belirli oranlar, piyasa koşullarına ve kullanıcı tipine göre değişiklik gösterebilir.

Polymarket

Polymarket, Polygon üzerinde inşa edilmiş dağıtık bir tahmin pazarı platformudur; kullanıcılar, olay sonuçlarına karşılık gelen ikili sonuç tokenlarını (Yes/No Tokens) ticaret edebilirler. Conditional Token Framework (CTF) kullanarak, her bir sonuç tokenı stablecoin (USDC) ile tamamen teminatlandırılmıştır. Ticaret mekanizması, yüksek verimlilikte eşleştirme için karışık merkezi limitli emir defteri (CLOB) kullanmaktadır. Pazarın hesaplaması, tartışmaya açık bir dağıtık çözümleme sistemi olan UMA'nın Optimistic Oracle'ı aracılığıyla tamamlanmaktadır.

koşul token çerçevesi ( CTF ) ve sonuç token

Polymarket, Gnosis'in Koşullu Token Çerçevesini kullanarak her bir piyasa sonucunu bir koşul tokeni olarak temsil eder ve bunu Polygon zincirine dağıtır. İkili bir piyasa için, Yes Token ve No Token olmak üzere iki ERC-1155 Token oluşturulur ve bunlar eşit miktarda USDC ile teminatlandırılır.

1 USDC'yi böldüğünüzde 1 Yes ve 1 No Token oluşturulacaktır, Yes/No Token'larını birleştirerek 1 USDC'yi geri alabilirsiniz, her token çiftinin tamamen teminatlandığından emin olun. Olay sona erdiğinde, yalnızca doğru sonuçla ilişkili token 1 dolar değerindedir, yanlış sonuçların token'ları sıfırlanır.

Karışık Sipariş Defteri Mimarisi ( CLOB/BLOB )

Polymarket, çevrimdışı sipariş yönetimi ile zincir üzerindeki ticaret uzlaşmasını bir arada tutan Binary Limit Order Book (BLOB) adlı bir hibrit mimari kullanır. Kullanıcılar çevrimdışı olarak sipariş imzalar, işlem düğümleri eşleşen sipariş olup olmadığını arar, eğer eşleşme varsa, akıllı sözleşme aracılığıyla zincir üzerindeki ekonomik değişimi tamamlar.

Sipariş yaşam döngüsü

1. Kullanıcı, zincir dışındaki EIP-712 emri ('i Buy YES @$0.62) olarak imzalar.
2. Operasyon düğümü çevrimdışı sipariş defterini bakımını yapar
3. Eşleşen bir sipariş olduğunda, işlem düğümü eşleşme sonuçlarını Exchange.sol sözleşmesine sunacaktır.
4. Zincir üzerinde atomik takas gerçekleştir, hesaplamayı tamamla

Atom Swap örneği

• Alım vs Satım: Bir kişi $0.40'a Yes alıyor, diğer kişi $0.40'a Yes satıyor, sözleşme aracılığıyla USDC ve Yes token takası yapılıyor.
• Buy vs Buy: İki kişi birbirine satın alır Yes/No, sözleşme iki kişiden toplam 1 dolar çeker, Yes/No token'ını iki kullanıcıya böler.
• Sell vs Sell: İki kişi aynı anda Yes/No satıyor, token birleştirildiğinde teminat iade ediliyor.
• Kısmi işlem, çoklu sipariş eşleştirmeyi destekler, fiyatlara göre, toplu işlemler gerçekleştirebilir ve atomik yürütmeyi tamamlayabilir.

UMA İyimser Oracle

Geleneksel borsaların iç karar verme veya veri kaynakları kullanmasından farklı olarak, Polymarket, UMA'nın Optimistic Oracle'ı aracılığıyla topluluk tarafından konsensüs oluşturmaktadır.

• Olay sona erdikten sonra, herkes bu piyasa için sonuç açıklama ( teklifini ) sunabilir ve teminat yatırarak tartışmalı döneme girebilir.
• İtiraz yoksa, bu sonuç kabul edilir; itiraz varsa, UMA topluluğu oylaması ile çözülür.

Kalshi vs Polymarket: Yapı ve Teknoloji Karşılaştırması

Polymarket aynı dönemde tüm platform ( siyasi, teknoloji, eğlence gibi pazarlar ) Haziran işlem hacmi 11.6 milyar dolar, Kalshi'nin yaklaşık 8 milyar dolarının biraz üzerinde. Her iki platform birçok açıdan önemli farklılıklar göstermektedir:

1. Düzenleyici uyum: Kalshi, CFTC onayı aldı ve ABD'nin 50 eyaletinde yasal olarak faaliyet gösterebilir; Polymarket ise düzenleyici gri alanda bulunuyor ve ABD'de yasal olarak faaliyet gösteremiyor.

2. Teknik Mimari: Kalshi, geleneksel merkezi borsa mimarisini kullanırken; Polymarket, blockchain teknolojisine dayanmaktadır ve akıllı sözleşmeler ile merkezsiz Oracle kullanmaktadır.

3. Hesaplama Mekanizması: Kalshi, belirlenmiş otorite veri kaynaklarına dayanır; Polymarket, zincir içi hesaplamalar için UMA'nın İyimser Oracle'ını kullanır.

4. Kullanıcı Kitlesi: Kalshi Amerika uyumlu kullanıcıları hedef alıyor; Polymarket dünya genelindeki kripto kullanıcılarını çekiyor.

5. Fon Yönetimi: Kalshi kullanıcı fonları düzenleyici kurumlar tarafından saklanırken; Polymarket kullanıcıları kripto varlıklarını kendi başlarına yönetir.

6. Ürün Aralığı: Kalshi, düzenleyici kısıtlamalar nedeniyle daha az ürün çeşidine sahiptir; Polymarket ise daha zengin ve çeşitlidir.

7. İşlem Deneyimi: Kalshi, geleneksel finansal ürünlere daha yakındır; Polymarket kullanıcılarının kripto cüzdanı gibi Web3 kavramlarını anlamasını gerektirir.

Pazar Genişletme Stratejileri/Büyüme Dinamikleri

Akademik İçgörü: Kripto Tokenlerin Kumar Eğilimi

Son araştırma "Kripto Tokenlerin Kumar Eğilimi?" kripto varlıklar ile kumar davranışları arasında bir ilişki olduğuna dair güçlü kanıtlar sunuyor. Araştırmacılar, perakende yatırımcıların ilgi düzeyini temsil etmek için Google Trends'i kullanarak birkaç önemli model ortaya koydu:

1. Kişi başına düşen piyango satışlarının, kripto tokenlere olan ilgiyi tahmin edebileceği
2. Kişi başına düşen piyango satışlarının yüksek olduğu bölgelerde, ICO veya NFT yayımlandıktan sonra, cüzdan aktivitesi hızla artacaktır.
3. Kumarın bir eyalette yasallaştığında, yüksek piyango satış bölgelerinde, kripto ile ilgili ilgi önemli ölçüde azalmaktadır.

Bu araştırma sonuçları, kripto ticaretinin sadece "kumar oynamak" değil, bazı kullanıcılar için kumar olduğunu göstermektedir. Bu, yüksek risk alma eğilimine sahip bir kullanıcı grubunun varlığını vurgulamaktadır; bu kullanıcılar, kumarhanelerde veya Coinbase gibi platformlarda spekülatif heyecan peşinde koşmaktadır.

Kripto Kumar Pazarında: Stake.com örnek olarak

Stake.com gibi kripto yerel kumar platformlarının yükselişi, piyasa büyüklüğünü ölçmek için bir referans olarak alınabilir. Sadece birkaç yıl içinde, Stake patlayıcı bir büyüme sağladı:

• 2022'de yaklaşık 2.6 milyar dolar brüt oyun geliri elde edildi, 2024'te yaklaşık 4.7 milyar dolara ulaşıldı
• 600.000'den fazla aktif kullanıcıya sahip, ABD, Birleşik Krallık gibi pazarlarda engelli olmasına rağmen
• Gelir açısından dünya çapında yedinci en büyük bahis şirketi (, birçok geleneksel spor bahis şirketini geride bıraktı.

Bu veriler, "kripto × kumar" kesişiminin son derece büyük bir kullanıcı ve fon havuzu oluşturduğunu, şu anda esas olarak offshore veya denetimsiz platformlara akış sağladığını göstermektedir.

) tahmi̇n pazari geleneksel bahislerin avantajları

tahmi̇n pazari kullanıcıların olaylar sona ermeden pozisyon alıp satmalarına, kâr ve zararlarını önceden kilitlemelerine olanak tanır, aşağıdaki avantajları getirir:

• Belirsizlikte aktif bir şekilde riskten korunma
• Dinamik olarak portföyü ayarlama
• Daha esnek spekülasyon kararları almak

Buna karşılık, geleneksel bahis şirketleri de önceden ödeme fonksiyonu sunsa da, işlemler bahis şirketinin kontrolünde olduğu için fiyat kayması veya işlem ücreti gibi sınırlamalarla karşılaşma olasılığı vardır.