Ethena'nın çift para sisteminden stabilcoin gelişiminde yeni trendler
Ağustos 2023'te, bir borç verme protokolü DAI'ye %8 yıllık getiri sağladı ve bu, büyük miktarda fonun akışını sağladı, en yüksek %15'ten fazla mevduat miktarını kapsadı. Bu, ilgili tarafları acilen faiz oranını %5'e düşürmeye zorladı. Başlangıçta DAI kullanım oranını artırmayı amaçlayan bu önlem, neredeyse kişisel arbitraj aracına dönüşecekti.
2025 Temmuz'unda, Ethena yenilikçi "coin-hisse-bond" finansman stratejisini tanıttı ve sUSDe'nin APY'sini hızla %12 civarına yükseltti, aynı zamanda ENA bir günde %20 yükseldi. BTC ekosisteminden kaynaklanan bu finansman stratejisi, nihayetinde USDe üzerinde tam olarak uygulandı. Ethena, sermaye piyasalarını başarılı bir şekilde kullanarak, zincir üzerinde ve borsa piyasasında ENA ile USDe'nin çift yönlü büyüme döngüsünü oluşturdu.
Stablecoin Sistemi'nin Zorlukları
Stablecoin alanında, erken projeler temel modeller oluşturdu, sonrakiler uyumluluğa odaklandı, yeni projeler ise sermaye verimliliğine daha fazla dikkat ediyor.
Blockchain üzerindeki stablecoin ihraççıları genellikle bir ikilemle karşı karşıya kalıyor: Protokol token fiyatını artırmayı mı yoksa stablecoin pazar payını mı genişletmeyi önceliklendirmeli? Veriler, farklı projelerin performanslarının farklı alanlara odaklandığını gösteriyor:
Bir proje, token fiyatını artırmayı seçti, üç ayda %83.4'lük bir artış, ancak stablecoin ihraç miktarı sadece 300 milyon $.
Diğer bir projenin tokeni üç ayda %43,2 arttı, stablecoin arzı 7,5 milyar dolara ulaştı
Ethena'nın ENA'sı üç ayda %94.2 yükseldi, USDe'nin arzı 7.6 milyar dolar.
Token fiyatını ve stablecoin ölçeğini dengelemenin son derece zor olmasının temel nedeni, protokol gelirinin sınırlı olmasıdır. Hangi alana öncelik verilirse, diğerine dikkat etmek zorlaşır.
Ethena, ENA'yı borsa ortaklarıyla "opsiyon" olarak paylaşmak için farklı bir strateji benimsedi, bu sayede büyük yatırımcıları, yatırımcıları ve borsaları geçici olarak yatıştırırken, USDe sahiplerinin temettü haklarını korudu. Tahminlere göre, Ethena USDe sahiplerine yaklaşık 400 milyon dolar kar paylaştı ve sektör devlerinin belirlediği eşiği aştı.
Ethena'nın Yenilikçi Modeli
Ethena, çift para sisteminin değer transfer yöntemini derinlemesine yeniden şekillendiriyor ve borsa hazine stratejisini tanıtıyor. Tanıttığı StablecoinX stratejisi, diğer hazine modellerinden farklıdır:
Bir başlıca projenin varlıklarının uzun vadeli artış eğilimine bahse girmesi
Diğer bir proje, kendisinin sonunda büyük bir dolaşım payı satın alabileceğine bahse giriyor.
Bazı projeler, vakıflar veya kuruluşlar aracılığıyla coin fiyatlarını yükselterek yerel para birimlerinin büyümesini teşvik ediyor.
Ethena'nın StablecoinX'i, yüzeyde zincir üzerindeki varlık yatırımı ve fon toplama gibi görünse de, gerçekte ENA fiyatını artırmak için sağ ve sol elin birbirine döndürülmesi. Piyasa olumlu tepki verdi ve ilgili göstergeler yükseldi. Dikkat edilmesi gereken nokta, sUSDe'nin esasen bir protokol borcu olduğu, ENA satış gelirinin ise gerçek kâr olduğu.
Ethena, çift para sistemi içinde bir atılım arayışında sermaye yönetim yolunu seçti; bu, son yıllarda stabilcoin alanındaki en büyük yeniliklerden biri olabilir.
Gerçek uygulamalar hala gelişmeyi bekliyor
ENA fiyatındaki artışın USDe/sUSDe büyümesini tetiklemesine rağmen, USDe'nin gerçekten uygulamalı bir stablecoin olabilmesi için daha kat edilmesi gereken uzun bir yol var. Ethena, çevrimiçi ve çevrimdışı paralel bir strateji benimsemektedir:
On-chain: DeFi projeleriyle iş birliği yaparak faiz oranı piyasasını geliştirme
Off-chain: Kurumlarla işbirliği yaparak uyumlu stablecoin ihraçını teşvik et
Ancak, ana akım stablecoin'lerle karşılaştırıldığında, USDe uluslararası ödemeler, tokenleştirilmiş fonlar, borsa uygulamaları gibi alanlarda hala başlangıç aşamasındadır. Eğer Ethena'nın hedefi sadece zincir üstü DeFi ile sınırlıysa, mevcut başarı oldukça iyi; ancak gerçek anlamda kurumsal ve perakende kullanıcıların günlük kullanımına girmek için daha uzun bir yol var.
Ayrıca, ENA temettü baskısıyla karşı karşıya. ENA, protokol gelirini paylaşmaya başladığında, Ethena'nın bir gelir kaynağı değil, bir borcu haline gelecektir. ENA yalnızca gerçek bir ana akım stablecoin alternatifi haline geldiğinde sürdürülebilir bir kan üretim döngüsüne girebilir. Şu anda Ethena hala bir denge arayışında, baskı gerçekten ortadan kalkmadı.
İlham ve Beklentiler
Ethena'nın sermaye yönetimi, diğer stablecoin ve faiz getiren stablecoin projelerine yeni bir bakış açısı sunuyor. Ancak, sermaye teşviki sadece bir başlangıçtır; gerçek uygulama uzun vadeli gelişim için anahtardır. Çoğu proje hala sürdürülebilir kârlılıktan yoksun, taraflar arasında denge nasıl sağlanacak ve protokol gelirinin maksimuma çıkarılması nasıl gerçekleştirilecek, gelecekte karşılaşılacak önemli bir zorluktur.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
8 Likes
Reward
8
7
Repost
Share
Comment
0/400
OnchainHolmes
· 1h ago
Tabak oldukça büyük, hoş.
View OriginalReply0
ProxyCollector
· 08-11 10:22
tuzak, hala tuzak yapmak lazım
View OriginalReply0
LowCapGemHunter
· 08-10 09:03
Yine insanları enayi yerine koymak rüzgarını duydum.
View OriginalReply0
SatoshiSherpa
· 08-10 09:02
Eğlenceli, farklı alanlarda bu kadar oynuyor, başına iş açmaktan korkmuyor musun?
View OriginalReply0
RektDetective
· 08-10 08:55
Ne yapıyorsun? Yine bir kazanç platformu mı?
View OriginalReply0
VCsSuckMyLiquidity
· 08-10 08:51
Çok gerçekçi, insanları enayi yerine koymak, hocanın bir seferde kesmesi değil mi?
View OriginalReply0
MissedTheBoat
· 08-10 08:35
Kripto Para Trade kaybettim yedi yıl, profesyonel kaçıran
Ethena çift para sistemi yeniliği, stablecoin gelişiminde yeni bir çağ açıyor.
Ethena'nın çift para sisteminden stabilcoin gelişiminde yeni trendler
Ağustos 2023'te, bir borç verme protokolü DAI'ye %8 yıllık getiri sağladı ve bu, büyük miktarda fonun akışını sağladı, en yüksek %15'ten fazla mevduat miktarını kapsadı. Bu, ilgili tarafları acilen faiz oranını %5'e düşürmeye zorladı. Başlangıçta DAI kullanım oranını artırmayı amaçlayan bu önlem, neredeyse kişisel arbitraj aracına dönüşecekti.
2025 Temmuz'unda, Ethena yenilikçi "coin-hisse-bond" finansman stratejisini tanıttı ve sUSDe'nin APY'sini hızla %12 civarına yükseltti, aynı zamanda ENA bir günde %20 yükseldi. BTC ekosisteminden kaynaklanan bu finansman stratejisi, nihayetinde USDe üzerinde tam olarak uygulandı. Ethena, sermaye piyasalarını başarılı bir şekilde kullanarak, zincir üzerinde ve borsa piyasasında ENA ile USDe'nin çift yönlü büyüme döngüsünü oluşturdu.
Stablecoin Sistemi'nin Zorlukları
Stablecoin alanında, erken projeler temel modeller oluşturdu, sonrakiler uyumluluğa odaklandı, yeni projeler ise sermaye verimliliğine daha fazla dikkat ediyor.
Blockchain üzerindeki stablecoin ihraççıları genellikle bir ikilemle karşı karşıya kalıyor: Protokol token fiyatını artırmayı mı yoksa stablecoin pazar payını mı genişletmeyi önceliklendirmeli? Veriler, farklı projelerin performanslarının farklı alanlara odaklandığını gösteriyor:
Token fiyatını ve stablecoin ölçeğini dengelemenin son derece zor olmasının temel nedeni, protokol gelirinin sınırlı olmasıdır. Hangi alana öncelik verilirse, diğerine dikkat etmek zorlaşır.
Ethena, ENA'yı borsa ortaklarıyla "opsiyon" olarak paylaşmak için farklı bir strateji benimsedi, bu sayede büyük yatırımcıları, yatırımcıları ve borsaları geçici olarak yatıştırırken, USDe sahiplerinin temettü haklarını korudu. Tahminlere göre, Ethena USDe sahiplerine yaklaşık 400 milyon dolar kar paylaştı ve sektör devlerinin belirlediği eşiği aştı.
Ethena'nın Yenilikçi Modeli
Ethena, çift para sisteminin değer transfer yöntemini derinlemesine yeniden şekillendiriyor ve borsa hazine stratejisini tanıtıyor. Tanıttığı StablecoinX stratejisi, diğer hazine modellerinden farklıdır:
Ethena'nın StablecoinX'i, yüzeyde zincir üzerindeki varlık yatırımı ve fon toplama gibi görünse de, gerçekte ENA fiyatını artırmak için sağ ve sol elin birbirine döndürülmesi. Piyasa olumlu tepki verdi ve ilgili göstergeler yükseldi. Dikkat edilmesi gereken nokta, sUSDe'nin esasen bir protokol borcu olduğu, ENA satış gelirinin ise gerçek kâr olduğu.
Ethena, çift para sistemi içinde bir atılım arayışında sermaye yönetim yolunu seçti; bu, son yıllarda stabilcoin alanındaki en büyük yeniliklerden biri olabilir.
Gerçek uygulamalar hala gelişmeyi bekliyor
ENA fiyatındaki artışın USDe/sUSDe büyümesini tetiklemesine rağmen, USDe'nin gerçekten uygulamalı bir stablecoin olabilmesi için daha kat edilmesi gereken uzun bir yol var. Ethena, çevrimiçi ve çevrimdışı paralel bir strateji benimsemektedir:
Ancak, ana akım stablecoin'lerle karşılaştırıldığında, USDe uluslararası ödemeler, tokenleştirilmiş fonlar, borsa uygulamaları gibi alanlarda hala başlangıç aşamasındadır. Eğer Ethena'nın hedefi sadece zincir üstü DeFi ile sınırlıysa, mevcut başarı oldukça iyi; ancak gerçek anlamda kurumsal ve perakende kullanıcıların günlük kullanımına girmek için daha uzun bir yol var.
Ayrıca, ENA temettü baskısıyla karşı karşıya. ENA, protokol gelirini paylaşmaya başladığında, Ethena'nın bir gelir kaynağı değil, bir borcu haline gelecektir. ENA yalnızca gerçek bir ana akım stablecoin alternatifi haline geldiğinde sürdürülebilir bir kan üretim döngüsüne girebilir. Şu anda Ethena hala bir denge arayışında, baskı gerçekten ortadan kalkmadı.
İlham ve Beklentiler
Ethena'nın sermaye yönetimi, diğer stablecoin ve faiz getiren stablecoin projelerine yeni bir bakış açısı sunuyor. Ancak, sermaye teşviki sadece bir başlangıçtır; gerçek uygulama uzun vadeli gelişim için anahtardır. Çoğu proje hala sürdürülebilir kârlılıktan yoksun, taraflar arasında denge nasıl sağlanacak ve protokol gelirinin maksimuma çıkarılması nasıl gerçekleştirilecek, gelecekte karşılaşılacak önemli bir zorluktur.