Bitcoin ve Ethereum: BTC'nin Yükselişi ve Mücadeleleri

Bitcoin ve Ethereum, kripto para dünyasının iki büyük oyuncusu olarak, uzun süredir para nitelikleri açısından farklılık göstermektedir. Bitcoin genellikle temel bir para birimi olarak görülmekte ve "dijital altın", "kripto dünyanın demiri" gibi unvanlarla anılmaktadır. Ethereum'un para niteliği ise daha çok uygulama odaklıdır; profesyoneller genellikle daha üst düzey "para uygulamaları" üzerine yoğunlaşmayı tercih ederler, örneğin, "türev para birimi" oluşturmak için ETH'yi aşırı teminatlandırmak gibi.

Ancak, son zamanlarda hızla gelişen DeFi, bu hassas iş bölümünü kırmış gibi görünüyor ve hatta Ethereum'un para rolünün biraz dışarıdan gelen bir hava kazanmasına neden oldu: ERC-20 standardına dayalı olan BTC'nin değeri son birkaç ay içinde hızla genişledi, özellikle de yeni sona eren Temmuz ayında, BTC'nin arzı patlayıcı bir şekilde yaklaşık %70 arttı. Verilere göre, 5 Ağustos itibarıyla, Ethereum ekosistemindeki BTC'nin toplam arzı 20,472 coin'e ulaştı ve bu değer, Bitcoin'in toplam arzının %1'ine yakın, ETH'nin toplam piyasa değerinin ise %0.59'unu oluşturuyor.

BTC'ye bağlılık açısından wBTC %75.8'lik bir ihraç payı ile mutlak çoğunluğu elinde tutarken, Ren BTC ve sBTC sırasıyla %11.2 ve %4.89'luk paylarıyla ikinci ve üçüncü sırada yer alıyor. Üçünün toplamı %90'ı aşan bir ihraç payına sahip, bu da onların önemli konumlarını kanıtlamaya yeter.

Zincir içi göstergelere göre, bu üç BTC'yi temellendiren varlık, adres sayısı, aktif adres oranı ve büyük transferler gibi alanlarda öne çıkıyor. Temmuz ayında, renBTC'nin toplam adres sayısındaki artış en şaşırtıcı olanıydı, %111'e ulaştı. Aktif adres oranı açısından, üçünün ortalaması %5'in üzerinde, bu da aynı dönemde ETH'den daha iyi bir performans sergiledi ve USDt-erc20 seviyesine eşdeğer. renBTC ise olağanüstü bir performans gösterdi, aynı dönemdeki aktif adres oranı ortalaması %42.78'e ulaştı. Bu, belirli bir ölçüde BTC'yi temellendirmenin Ethereum ekosisteminde önemli bir aktivatör olduğunu yansıtıyor.

Büyük transferler açısından, wBTC ve renBTC dikkate değer bir değer transferi sağladı. wBTC'nin 30 gün içindeki büyük transfer zirvesi 20.000 BTC'ye kadar çıkarken, 7 gün içindeki ortalama transfer miktarı yaklaşık 50 milyon dolar; renBTC'nin 30 gün içindeki büyük transfer zirvesi ise yaklaşık 1.300 BTC, 7 gün içindeki ortalama transfer miktarı ise yaklaşık 11.5 milyon dolar.

BTC'nin patlayıcı büyümesinin arkasında, iki ana itici güç bulunmaktadır: biri, önde gelen borç verme projelerinin staking'i açması, diğeri ise likidite madenciliği çılgınlığıdır. Mayıs ayında, DeFi lideri MakerDAO, topluluk önerisi aracılığıyla wBTC'yi DAI üretmek için teminat olarak ekledi ve bu durum DAI'nin hayal gücünü büyük ölçüde artırdı. Daha sonra, önemli merkeziyetsiz borç verme platformu NEXO da büyük miktarda BTC'yi wBTC ile değiştirdi ve Maker'da stake etti, bu da wBTC'nin aktivitesini daha da artırdı.

Compound'un başlamasıyla, Curve, Synthetix, REN gibi projelerde gelişen "likidite madenciliği" çılgınlığı, neredeyse tüm BTC sabitlenmiş alanını yükseltti. 18 Haziran'da, Synthetix, Curve ve Ren yeni likidite teşvik havuzunu başlattıktan sonra, wBTC, renBTC, sBTC'nin zincir üzerindeki göstergeleri önemli ölçüde arttı; bazı göstergelerde 3-5 gün içinde artış oranı neredeyse 10 katına ulaştı.

Ancak, BTC'ye sabitlenmiş olan büyüme darboğazları oldukça belirgin. Öncelikle ölçeklenebilirlik yetersiz, BTC'ye sabitlenmiş olan toplam kripto para piyasa değerinin içinde hala çok küçük bir paya sahip ve her bir coin, ihraç mekanizmasıyla sınırlı olduğu için büyük ölçekli genişleme zorluğu yaşıyor. Ayrıca, üretimden transfer sürecine ve yield farming'e katılma sürecine kadar olan süreç hala oldukça karmaşık, birçok risk barındırıyor ve daha fazla kullanıcının katılımını engelliyor. Ayrıca, büyük balina sahipliği ve çok erken merkezileşme gibi sorunlar da dikkate alınmaya değer.

Bazı görüşler, BTC'nin geliştirilmesinin BTC'nin kendi zincirindeki işlem sayısını azaltabileceğini, madenci kazançlarını etkileyebileceğini ve dolayısıyla ağ güvenliğini zayıflatabileceğini öne sürmektedir. Ancak bazıları, bunun Bitcoin ve Ethereum için her iki tarafın da kazanacağı bir durum olduğunu, her iki tarafın uygulama alanını ve değerini genişletebileceğini düşünmektedir.

Son zamanlardaki zincir üstü göstergelere göre, başlıca BTC'ye bağlı aktiflikte bir yorgunluk görünmeye başladı. Likidite madenciliği heyecanı azalırken, bu hızlı bir şekilde yükselen varlık sınıfının istikrarlı bir şekilde ilerleyip ilerleyemeyeceği ise daha fazla gözlem gerektiriyor.