Hyperliquid: Yeni Gelişen on-chain Ticaret Platformu
Hyperliquid, kendi geliştirdiği Layer 1'de çalışan, merkezi borsa seviyesinde performans sunan ve aynı zamanda on-chain şeffaflığı koruyan, hızlı bir on-chain sürekli sözleşme DEX'idir. Yerel token'ı $HYPE, ağ yönetiminden sorumludur, stake edildikten sonra işlem ücretlerini azaltabilir ve listeleme ihalesi yoluyla değer yakalamak için geri alım yapar.
Protokolün ana likiditesi HLP Vault'tur, bu, piyasa yapıcılar ve temizleyicilerin birleştiği bir karma cüzdandır ve TVL'nin %90'ından fazlasını kapsar. Mart 2025'te, Hyperliquid ciddi bir kara kuğu olayıyla karşılaştı: $JELLYJELLY manipülasyon olayı, neredeyse tüm cüzdanın zincirleme tasfiyesine yol açıyordu. Olay, doğrulayıcı yönetiminin merkezileşme sorununu ortaya çıkardı: Hyper Foundation müdahale etmese çöküş önlenemezdi, bu hareket hayatta kalmayı sağlasa da merkeziyetsizlik tartışmasına yol açtı.
Ancak krizden sonra, Hyperliquid, balina yapışkanlığı ve ekosistem genişlemesi sayesinde hızlı bir şekilde toparlandı ve işlem hacmi, açık pozisyonlar ve $HYPE fiyatında yeni zirveler kaydetti. Artık platform (, HyperEVM) dahil olmak üzere 21'den fazla yeni dApp'ı çevrimiçi hale getirdi, NFT, DeFi araçları ve hazine altyapısını kapsayarak sürekli borsa işlemlerinden çok daha fazla işlevsellik sunuyor.
"Degen" balinaları nerede işlem yapıyor?
James Wynn, kripto dünyasında ünlü bir degen, anonim bir balina. Üç yıl içinde $210'ı $80 milyon'a çıkardı. En ünlü başarısı $7,000'lık $PEPE'yi $25 milyon'a yükseltmek ve sürekli olarak 40x kaldıraçla dokuz haneli pozisyonlar açmak.
Wynn sık sık giriş pozisyonunu açıkça sergiliyor, piyasa dalgalanmalarına anlık olarak yanıt veriyor ve hatta sekiz haneli likidasyonlara kayıtsız kalıyor. Ancak asıl önemli olan Wynn'in kim olduğu değil, nerede işlem yaptığıdır.
Wynn ve tüm yüksek kaldıraçlı, yüksek pozisyonlu degenler için Hyperliquid yeni bir arenadır. Anonim balina (, "İçeriden Bilgi Veren Kardeş" ) Hyperliquid'de büyük pozisyonlar açıyor, bu pozisyonlar artık Çinli kripto medya tarafından gerçek zamanlı piyasa duygusu ve platformun hakimiyeti için bir gösterge olarak görülüyor.
Hyperliquid bu noktaya nasıl geldi? Neden yüksek riskli yatırımcılar onu seçiyor?
Bunu sırayla analiz edelim.
Hyperliquid nedir?
Hyperliquid, merkeziyetsiz bir borsa, ancak Uniswap gibi AMM modelini kullanmamaktadır.
Tamamen on-chain bir order book mekanizması kullanır, likidite havuzları aracılığıyla fiyatlandırma yapmaz, bunun yerine on-chain eşleştirme ile CEX benzeri bir gerçek zamanlı işlem deneyimi sunar. Limit emirleri, işlemler, iptaller ve tasfiyeler tamamen on-chain olarak şeffaf bir şekilde gerçekleşir ve bir blok içinde hesaplama tamamlanabilir.
Hyperliquid, yüksek performans için tasarlanmış "Hyperliquid" adında özel bir Layer 1 blok zinciri inşa etti. İşte bu özellik, onu yüksek frekanslı tüccarların talep ettiği hız ve istikrar ile işlem gerçekleştirebilme yeteneğine sahip kılıyor.
Bu performans boş bir söylem değil. 2025 Haziran'ında, Hyperliquid'in on-chain türev piyasasındaki payı %78'e ulaşacak, günlük işlem hacmi $5.5 milyardan fazla olacak.
$HYPE
Hyperliquid sadece bir ticaret platformu değil, aynı zamanda tam bir on-chain finans sistemi ve bunun temel token'ı $HYPE'dir.
Tokenomik ve Felsefe
$HYPE toplam arzı 1 milyar adettir, 2024'ün Kasım ayında büyük ölçekli hava dağıtımı ile (310M, %31 ) yaklaşık 94,000 kullanıcıya dağıtılacaktır, son yılların en gerçekçi kullanıcı dağılımına sahip projelerinden biridir.
Toplam %70, topluluk airdrop, teşvik ve katkıcılara ayrılmıştır: VC yoktur. Bu, kurucu Jeffrey Yan'ın net bir felsefesidir. Kendisi Harvard matematik mezunu ve eski Hudson River Trading yüksek frekans ticaret mühendisidir.
Yan, bir kez açıkladı:"VC'lerin ağı kontrol etmesi bir yara olacak". Kullanıcıların inşa ettiği ve kullanıcıların ait olduğu bir finansal sistem oluşturmayı umuyor.
Bu "toplum öncelikli + protokol performansı" anlayışı, $HYPE'nin mekanizma tasarımında da kendini göstermektedir: sadece bir yönetişim aracı değil, aynı zamanda gerçek anlamda kullanılabilir bir token'dır.
Pratiklik(Utility)
$HYPE, yönetim fonksiyonunun yanı sıra, doğrudan işlem ücretlerini azaltmak için de kullanılır. Kullanıcılar, işlem ücreti indirimleri elde etmek için $HYPE'yi stake edebilir.
Bunun yanı sıra, $HYPE siber güvenliğin temelidir. Hyperliquid, Proof-of-stake konsensüs mekanizması üzerinde çalışmaktadır, $HYPE'yi stake etmek sadece ücretleri azaltmak veya ödül kazanmak için değil, aynı zamanda blok üretim mekanizmasının temelidir.
Doğrulayıcı olmak için aşağıdaki koşulları yerine getirmek gerekmektedir:
En az 10,000 $HYPE stake edin
KYC/KYB kimlik doğrulaması aracılığıyla
Yüksek kullanılabilirlikte altyapı (, birden fazla doğrulamayan düğüm ) içermektedir.
Düğüm performansı sürekli olarak izlenecek ve Hyper Foundation'ın yetkilendirme programı aracılığıyla hak dağılımı yönetilecektir.
Mevcut doğrulayıcıların yıllık staking getirisi yaklaşık %2,5'tir, getiri eğrisi Ethereum modeline göre tasarlanmıştır.
Hyperliquid'in diğer özellikleri
a.HIP-1 açık artırma mekanizması: merkeziyetsiz token listeleme süreci
Hyperliquid'in en benzersiz ve sıkça göz ardı edilen mekanizmalarından biri, açık artırmaya dayalı token listeleme sistemidir: HIP-1.
Bu mekanizma, yeni Token'in borsa listesine eklenme yeterliliğini on-chain Hollanda usulü açık artırma ile belirler:
Başlangıç fiyatı son işlem fiyatının iki katıdır;
Lineer düşüş 31 saat sürdü, en düşük 10,000 USDC'ye kadar düştü;
İlk olarak mevcut fiyatı kabul eden cüzdan adresi, bu Token'ı oluşturma ve piyasaya sürme hakkını kazanır.
Bazı borsa kara kutu işlemleri ve yüksek listeleme ücretleri almanın aksine, HIP-1 listeleme tamamen şeffafdır, müzakere gerektirmez ve iç paylaşımları yoktur.
Herhangi bir borsa "Batch Vote to List" mekanizmasını tanıtsa bile, oy verme sürecinde 2 proje listelenirken, gerçekte 4 projenin piyasaya sürülmesi gibi şeffaflık sorunları bulunmaktadır.
Ve Hyperliquid'de:
Müzayede süreci tamamen on-chain, tamamen akıllı sözleşmelerle yürütülmektedir;
Token listeleme ücreti %100 Assistance Fund( yardım fonuna girmektedir ve $HYPE geri alım ve imha işlemleri için kullanılacaktır;
Takım komisyonu yok, ayrıca ayrılmış kontenjan da yok.
Diğer protokollerin çoğu ekipler ve VC'ler tarafından listeleme ücretleri alırken, Hyperliquid'in işlem ücreti dağıtım mantığı şudur:
Tüm ücretler topluluk tarafından elde edilir: HLP, yardım fonu ve spot yayıncılar arasında paylaşılır.
Ancak, mekanizma şeffaf olmasına rağmen, Hyperliquid'in spot pazarında hala belirgin sorunlar var:
Çoğu açık artırma satış fiyatı, 500 $HYPE) gibi taban fiyatına yakın (, piyasanın spot para birimlerine yönelik ilgi sınırlı olduğunu yansıtıyor;
Yayına alındıktan sonra Token işlem hacmi son derece düşük;
Resmi sayfada yeni eklenen coin bilgileri net bir şekilde belirtilmemiş, bu da ilginin düşük olmasına neden oluyor;
Mevcut spot piyasa, DEX toplam spot işlem hacminin sadece %2'sini oluşturuyor, bunun %84'ü $HYPE/USDC çifti.
Eğer Hyperliquid, merkezi borsa ile token listeleme konumunu gerçekten zorlamak istiyorsa, UI görünürlüğünü, aktivitesini ve ikincil piyasa etkileşimini artırmalıdır.
![IOSG Hyperliquid'i Açıklıyor: Degen Yeni Arenası, DeFi Yeni Ekosistemi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bbb70667f812f15a76de829976257d0f.webp(
b.Vault Hazine Mekanizması
Hyperliquid sadece aktif yatırımcılara hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda )vault( sistemi aracılığıyla kullanıcılara pasif gelir sağlama imkanı sunar ve fonların algoritmik ticaret stratejilerine katılmasını sağlar.
Şu anda iki tür kasa bulunmaktadır:
Kullanıcı Oluşturulan Kasalar )User-created Vaults(: Herkes bir kasa başlatabilir ve fon havuzunu ticaret için kullanabilir. Yatırımcılar, kar ve zararı orantılı olarak paylaşırken, kasa yöneticileri %10'luk bir karı yönetim ücreti olarak alabilirler. Menfaatlerin uyumunu sağlamak için, yöneticilerin kasa TVL) toplam kilitli değeri('nin %5'inden az olmamak kaydıyla kendi paylarını teminat göstermeleri gerekmektedir. Bu model, bazı borsaların "Kopya Ticaret)Copy Trading(" ile benzerdir.
HLP)Hyperliquidity Provider(:HLP hazinesi, Hyperliquid üzerinde piyasa yapma stratejileri yürütmektedir. Strateji uygulamaları şu anda hala offchain) gerçekleştirilmektedir, ancak pozisyonlar, bekleyen emirler, işlem geçmişi, para yatırma ve çekme gibi veriler gerçek zamanlı olarak on-chain olarak kamuya açık bir şekilde paylaşılmakta ve herkes tarafından denetlenebilmektedir. Herkes HLP'ye likidite sağlayabilir ve kazanç veya kaybı orantılı olarak paylaşabilir. HLP herhangi bir yönetim ücreti talep etmemekte, tüm kazanç ve kayıplar, her bir sağlayıcının hazinedeki payına göre tamamen orantılı olarak dağıtılmaktadır.
Şu anda HLP, Hyperliquid'in toplam TVL'sinin %91'ini oluşturuyor. Stratejileri iki türe ayrılıyor:
Piyasa Yapma(Market Making):
Sürekli alım/satım çift taraflı fiyat teklifleri sunmak;
Müzayede ve spot ticaret ücreti: %100 yardım fonuna girecek, $HYPE geri alım ve imha işlemleri için kullanılacaktır;
Çoğu DEX'ten farklı olarak, ekip komisyonu/mali ücret kesintisi yoktur.
HLP'nin Performansı
HLP'nin gerçek protokol gelirini, "hedged PnL(" üzerinden ölçüyoruz. Bu veri, piyasa dalgalanmalarının getirdiği pozisyonun açık kar veya zararını içermez, yalnızca şunları içerir:
alıcı/satıcının işlem ücreti;
Fonlama oranı geliri;
Tasfiye ücretleri vb.
Bu nedenle, protokolün gerçek "Alpha" yeteneğini yansıtmaktadır.
Veriler, 2025'teki yükseliş trendinde, HLP'nin günlük net pozisyonunun genellikle negatif olduğunu gösteriyor, bu da çoğu zaman piyasayı kısa pozisyonda tuttuğunu gösteriyor. Bunun nedeni, platformun büyük miktarda limitli alım emri vermesi ve HLP'nin pasif olarak satış emirlerini üstlenmesi, bu da genel açığın kısa pozisyonda olmasına neden oluyor.
Mart ayında, net nominal açık yaklaşık -$50 milyon olan büyük bir zirve görebiliyoruz. Bu, $JELLYJELLY olayının patlak verdiği gün, Hyperliquid'in neredeyse aşındığı andır.
![IOSG Hyperliquid'i Açıklıyor: Degen Yeni Arenası, DeFi Yeni Ekosistemi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4ae37c27dbb2f0384235918d88484923.webp(
Hyperliquid'in risk açığı
HLP'nin risk yoğunlaşma sorunu
Daha önce bahsedildiği gibi, HLP, Hyperliquid üzerindeki TVL'nin %90'ından fazlasını kaplamakta ve aynı zamanda platformun ana likidite kaynağı ve tasfiye görevlerini üstlenmektedir. Bu kadar yüksek bir yoğunluk, sistematik bir risk oluşturmaktadır: HLP'nin başarısız olması durumunda, tüm platformun çökme olasılığı vardır.
HLP TVL'nin, tüm hypeliquid zincirinin toplam TVL'sinin yaklaşık %75'ini oluşturduğunu görebiliyoruz.
![IOSG Hyperliquid'i Açıklıyor: Degen Yeni Arenası, DeFi Yeni Ekosistemi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4eff0f625204f7f2038e13fe3551bac.webp(
Bu durum, 2025 Mart'ındaki $JELLYJELLY olayında gözler önüne serildi. Olay, neredeyse tüm HLP hazinesinin sistemik bir zincirleme tasfiye yaşamasına neden olan dikkatlice manipüle edilmiş bir saldırıydı.
Olay süreci kısaca aşağıda belirtilmiştir:
$JELLYJELLY, Solana üzerindeki bir meme + ICM projesidir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Hyperliquid: Yeni Bir On-Chain Türetme Devi'nin Yükselişi ve Zorlukları
Hyperliquid: Yeni Gelişen on-chain Ticaret Platformu
Hyperliquid, kendi geliştirdiği Layer 1'de çalışan, merkezi borsa seviyesinde performans sunan ve aynı zamanda on-chain şeffaflığı koruyan, hızlı bir on-chain sürekli sözleşme DEX'idir. Yerel token'ı $HYPE, ağ yönetiminden sorumludur, stake edildikten sonra işlem ücretlerini azaltabilir ve listeleme ihalesi yoluyla değer yakalamak için geri alım yapar.
Protokolün ana likiditesi HLP Vault'tur, bu, piyasa yapıcılar ve temizleyicilerin birleştiği bir karma cüzdandır ve TVL'nin %90'ından fazlasını kapsar. Mart 2025'te, Hyperliquid ciddi bir kara kuğu olayıyla karşılaştı: $JELLYJELLY manipülasyon olayı, neredeyse tüm cüzdanın zincirleme tasfiyesine yol açıyordu. Olay, doğrulayıcı yönetiminin merkezileşme sorununu ortaya çıkardı: Hyper Foundation müdahale etmese çöküş önlenemezdi, bu hareket hayatta kalmayı sağlasa da merkeziyetsizlik tartışmasına yol açtı.
Ancak krizden sonra, Hyperliquid, balina yapışkanlığı ve ekosistem genişlemesi sayesinde hızlı bir şekilde toparlandı ve işlem hacmi, açık pozisyonlar ve $HYPE fiyatında yeni zirveler kaydetti. Artık platform (, HyperEVM) dahil olmak üzere 21'den fazla yeni dApp'ı çevrimiçi hale getirdi, NFT, DeFi araçları ve hazine altyapısını kapsayarak sürekli borsa işlemlerinden çok daha fazla işlevsellik sunuyor.
"Degen" balinaları nerede işlem yapıyor?
James Wynn, kripto dünyasında ünlü bir degen, anonim bir balina. Üç yıl içinde $210'ı $80 milyon'a çıkardı. En ünlü başarısı $7,000'lık $PEPE'yi $25 milyon'a yükseltmek ve sürekli olarak 40x kaldıraçla dokuz haneli pozisyonlar açmak.
Wynn sık sık giriş pozisyonunu açıkça sergiliyor, piyasa dalgalanmalarına anlık olarak yanıt veriyor ve hatta sekiz haneli likidasyonlara kayıtsız kalıyor. Ancak asıl önemli olan Wynn'in kim olduğu değil, nerede işlem yaptığıdır.
Wynn ve tüm yüksek kaldıraçlı, yüksek pozisyonlu degenler için Hyperliquid yeni bir arenadır. Anonim balina (, "İçeriden Bilgi Veren Kardeş" ) Hyperliquid'de büyük pozisyonlar açıyor, bu pozisyonlar artık Çinli kripto medya tarafından gerçek zamanlı piyasa duygusu ve platformun hakimiyeti için bir gösterge olarak görülüyor.
Hyperliquid bu noktaya nasıl geldi? Neden yüksek riskli yatırımcılar onu seçiyor?
Bunu sırayla analiz edelim.
Hyperliquid nedir?
Hyperliquid, merkeziyetsiz bir borsa, ancak Uniswap gibi AMM modelini kullanmamaktadır.
Tamamen on-chain bir order book mekanizması kullanır, likidite havuzları aracılığıyla fiyatlandırma yapmaz, bunun yerine on-chain eşleştirme ile CEX benzeri bir gerçek zamanlı işlem deneyimi sunar. Limit emirleri, işlemler, iptaller ve tasfiyeler tamamen on-chain olarak şeffaf bir şekilde gerçekleşir ve bir blok içinde hesaplama tamamlanabilir.
Hyperliquid, yüksek performans için tasarlanmış "Hyperliquid" adında özel bir Layer 1 blok zinciri inşa etti. İşte bu özellik, onu yüksek frekanslı tüccarların talep ettiği hız ve istikrar ile işlem gerçekleştirebilme yeteneğine sahip kılıyor.
Bu performans boş bir söylem değil. 2025 Haziran'ında, Hyperliquid'in on-chain türev piyasasındaki payı %78'e ulaşacak, günlük işlem hacmi $5.5 milyardan fazla olacak.
$HYPE
Hyperliquid sadece bir ticaret platformu değil, aynı zamanda tam bir on-chain finans sistemi ve bunun temel token'ı $HYPE'dir.
Tokenomik ve Felsefe
$HYPE toplam arzı 1 milyar adettir, 2024'ün Kasım ayında büyük ölçekli hava dağıtımı ile (310M, %31 ) yaklaşık 94,000 kullanıcıya dağıtılacaktır, son yılların en gerçekçi kullanıcı dağılımına sahip projelerinden biridir.
Toplam %70, topluluk airdrop, teşvik ve katkıcılara ayrılmıştır: VC yoktur. Bu, kurucu Jeffrey Yan'ın net bir felsefesidir. Kendisi Harvard matematik mezunu ve eski Hudson River Trading yüksek frekans ticaret mühendisidir.
Yan, bir kez açıkladı:"VC'lerin ağı kontrol etmesi bir yara olacak". Kullanıcıların inşa ettiği ve kullanıcıların ait olduğu bir finansal sistem oluşturmayı umuyor.
Bu "toplum öncelikli + protokol performansı" anlayışı, $HYPE'nin mekanizma tasarımında da kendini göstermektedir: sadece bir yönetişim aracı değil, aynı zamanda gerçek anlamda kullanılabilir bir token'dır.
Pratiklik(Utility)
$HYPE, yönetim fonksiyonunun yanı sıra, doğrudan işlem ücretlerini azaltmak için de kullanılır. Kullanıcılar, işlem ücreti indirimleri elde etmek için $HYPE'yi stake edebilir.
Bunun yanı sıra, $HYPE siber güvenliğin temelidir. Hyperliquid, Proof-of-stake konsensüs mekanizması üzerinde çalışmaktadır, $HYPE'yi stake etmek sadece ücretleri azaltmak veya ödül kazanmak için değil, aynı zamanda blok üretim mekanizmasının temelidir.
Doğrulayıcı olmak için aşağıdaki koşulları yerine getirmek gerekmektedir:
Mevcut doğrulayıcıların yıllık staking getirisi yaklaşık %2,5'tir, getiri eğrisi Ethereum modeline göre tasarlanmıştır.
Hyperliquid'in diğer özellikleri
a.HIP-1 açık artırma mekanizması: merkeziyetsiz token listeleme süreci
Hyperliquid'in en benzersiz ve sıkça göz ardı edilen mekanizmalarından biri, açık artırmaya dayalı token listeleme sistemidir: HIP-1.
Bu mekanizma, yeni Token'in borsa listesine eklenme yeterliliğini on-chain Hollanda usulü açık artırma ile belirler:
Bazı borsa kara kutu işlemleri ve yüksek listeleme ücretleri almanın aksine, HIP-1 listeleme tamamen şeffafdır, müzakere gerektirmez ve iç paylaşımları yoktur.
Herhangi bir borsa "Batch Vote to List" mekanizmasını tanıtsa bile, oy verme sürecinde 2 proje listelenirken, gerçekte 4 projenin piyasaya sürülmesi gibi şeffaflık sorunları bulunmaktadır.
Ve Hyperliquid'de:
Diğer protokollerin çoğu ekipler ve VC'ler tarafından listeleme ücretleri alırken, Hyperliquid'in işlem ücreti dağıtım mantığı şudur:
Ancak, mekanizma şeffaf olmasına rağmen, Hyperliquid'in spot pazarında hala belirgin sorunlar var:
Eğer Hyperliquid, merkezi borsa ile token listeleme konumunu gerçekten zorlamak istiyorsa, UI görünürlüğünü, aktivitesini ve ikincil piyasa etkileşimini artırmalıdır.
![IOSG Hyperliquid'i Açıklıyor: Degen Yeni Arenası, DeFi Yeni Ekosistemi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bbb70667f812f15a76de829976257d0f.webp(
b.Vault Hazine Mekanizması
Hyperliquid sadece aktif yatırımcılara hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda )vault( sistemi aracılığıyla kullanıcılara pasif gelir sağlama imkanı sunar ve fonların algoritmik ticaret stratejilerine katılmasını sağlar.
Şu anda iki tür kasa bulunmaktadır:
Kullanıcı Oluşturulan Kasalar )User-created Vaults(: Herkes bir kasa başlatabilir ve fon havuzunu ticaret için kullanabilir. Yatırımcılar, kar ve zararı orantılı olarak paylaşırken, kasa yöneticileri %10'luk bir karı yönetim ücreti olarak alabilirler. Menfaatlerin uyumunu sağlamak için, yöneticilerin kasa TVL) toplam kilitli değeri('nin %5'inden az olmamak kaydıyla kendi paylarını teminat göstermeleri gerekmektedir. Bu model, bazı borsaların "Kopya Ticaret)Copy Trading(" ile benzerdir.
HLP)Hyperliquidity Provider(:HLP hazinesi, Hyperliquid üzerinde piyasa yapma stratejileri yürütmektedir. Strateji uygulamaları şu anda hala offchain) gerçekleştirilmektedir, ancak pozisyonlar, bekleyen emirler, işlem geçmişi, para yatırma ve çekme gibi veriler gerçek zamanlı olarak on-chain olarak kamuya açık bir şekilde paylaşılmakta ve herkes tarafından denetlenebilmektedir. Herkes HLP'ye likidite sağlayabilir ve kazanç veya kaybı orantılı olarak paylaşabilir. HLP herhangi bir yönetim ücreti talep etmemekte, tüm kazanç ve kayıplar, her bir sağlayıcının hazinedeki payına göre tamamen orantılı olarak dağıtılmaktadır.
Şu anda HLP, Hyperliquid'in toplam TVL'sinin %91'ini oluşturuyor. Stratejileri iki türe ayrılıyor:
Piyasa Yapma(Market Making):
Tasfiye ( Tasfiye Edici ):
Özetle, HLP = Piyasa Yapıcı + Likidatör.
Özet
Hyperliquid platformunun gelir yapısı aşağıdaki gibidir:
HLP'nin Performansı
HLP'nin gerçek protokol gelirini, "hedged PnL(" üzerinden ölçüyoruz. Bu veri, piyasa dalgalanmalarının getirdiği pozisyonun açık kar veya zararını içermez, yalnızca şunları içerir:
Bu nedenle, protokolün gerçek "Alpha" yeteneğini yansıtmaktadır.
Veriler, 2025'teki yükseliş trendinde, HLP'nin günlük net pozisyonunun genellikle negatif olduğunu gösteriyor, bu da çoğu zaman piyasayı kısa pozisyonda tuttuğunu gösteriyor. Bunun nedeni, platformun büyük miktarda limitli alım emri vermesi ve HLP'nin pasif olarak satış emirlerini üstlenmesi, bu da genel açığın kısa pozisyonda olmasına neden oluyor.
Mart ayında, net nominal açık yaklaşık -$50 milyon olan büyük bir zirve görebiliyoruz. Bu, $JELLYJELLY olayının patlak verdiği gün, Hyperliquid'in neredeyse aşındığı andır.
![IOSG Hyperliquid'i Açıklıyor: Degen Yeni Arenası, DeFi Yeni Ekosistemi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4ae37c27dbb2f0384235918d88484923.webp(
Hyperliquid'in risk açığı
HLP'nin risk yoğunlaşma sorunu
Daha önce bahsedildiği gibi, HLP, Hyperliquid üzerindeki TVL'nin %90'ından fazlasını kaplamakta ve aynı zamanda platformun ana likidite kaynağı ve tasfiye görevlerini üstlenmektedir. Bu kadar yüksek bir yoğunluk, sistematik bir risk oluşturmaktadır: HLP'nin başarısız olması durumunda, tüm platformun çökme olasılığı vardır.
HLP TVL'nin, tüm hypeliquid zincirinin toplam TVL'sinin yaklaşık %75'ini oluşturduğunu görebiliyoruz.
![IOSG Hyperliquid'i Açıklıyor: Degen Yeni Arenası, DeFi Yeni Ekosistemi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4eff0f625204f7f2038e13fe3551bac.webp(
Bu durum, 2025 Mart'ındaki $JELLYJELLY olayında gözler önüne serildi. Olay, neredeyse tüm HLP hazinesinin sistemik bir zincirleme tasfiye yaşamasına neden olan dikkatlice manipüle edilmiş bir saldırıydı.
Olay süreci kısaca aşağıda belirtilmiştir: