1 Ağustos 2025 tarihinde, Hong Kong'daki "stablecoin düzenlemesi" resmen yürürlüğe girecek ve yasal para birimine dayalı stablecoin'ler için kapsamlı bir denetim çerçevesinin hayata geçtiğini işaret edecek. Yıllardır süren bu finansal denetim reformu, sadece Hong Kong'un sanal varlık ekosistemini yeniden şekillendirmekle kalmayacak, aynı zamanda küresel dijital finansal denetim için yeni bir standart oluşturacak. Son 72 saatin geri sayım aşamasında, Hong Kong Finansal İdare Ofisi 29 Temmuz'da bu sistemsel reform için dört önemli belge yayımlayarak uygulama yolunu açtı:
Hong Kong Paraşütü tarafından yayımlanan "Stabilcoin İhraççıları için Düzenleme Sistemi Uygulama" duyurusuna göre, dört belge düzenleyici çerçevenin temel sütunlarını oluşturmaktadır - 28 endüstri geri bildirimini entegre eden "Lisanslı Stabilcoin İhraççıları için Düzenleme Rehberi" sermaye ve rezerv yönetimi için yüksek duvarlar inşa etmektedir; 38 görüşe dayalı olarak revize edilen "Kara Para Aklama ve Terörizmin Finansmanı ile Mücadele Rehberi" yönetilmeyen cüzdanları düzenleyici menzil içine almıştır; "Stabilcoin İhraççıları için Lisans Verme Sistemi Özeti" başvuru yolunu belirlemektedir; "Mevcut Stabilcoin İhraççıları için Geçiş Hükümleri Özeti" ise mevcut oyunculara uyum yeşil ışığı yakmaktadır. Hong Kong Paraşütü, duyuruda bugüne kadar herhangi bir lisans verilmediğini defalarca vurgulamıştır.
Regülasyon çerçevesinin özü: Yüksek giriş engeli, sıkı risk kontrolü, güçlü güvence
Hong Kong Para Otoritesi, düzenleyici sistemi ihtiyatlı bir yaklaşımla inşa ediyor. Lisans kıtlığı, yeni düzenlemenin en önemli özelliği haline geldi - Para Otoritesi Başkanı Yu Weiwen, başlangıçta sadece "az sayıda lisans" verileceğini, sayının yalnızca tek haneli olmasının beklendiğini defalarca vurguladı. Bu "noksanlığa tahammül yok" yaklaşımı, düzenleyici otoritenin piyasanın sağlam bir şekilde gelişimi konusundaki ihtiyatlı değerlendirmesini vurguluyor.
Sermaye gücü birinci katı sert eşik haline geliyor. "Stablecoin İhraççıları İçin Lisanslama Sistemi Özeti"ne göre, başvuranların en az 25 milyon Hong Kong Doları ödenmiş sermaye bulundurması ve Hong Kong'da kayıtlı bir tüzel kişilik veya tanınmış bir kuruluş olması gerekmektedir. Bu gereklilik, risk alma kapasitesi yetersiz olan küçük oyuncuları doğrudan dışarıda bırakmaktadır.
Rezerv varlıklarının yönetimi daha sıkı gereksinimlere tabidir. Stablecoin'leri destekleyen rezerv varlıkları, "tam destek + yüksek likidite + sıkı ayrım" olmak üzere üç temel ilkeye uymalıdır:
Varlık değeri, her zaman dolaşımdaki stablecoin nominal değerini karşılamalıdır.
Sadece nakit ve devlet tahvilleri gibi kaliteli varlıklar
Regüle bir saklama kuruluşunda bağımsız olarak saklanır.
Kara para aklamayı önleme hattı eş zamanlı olarak yükseltiliyor. Yeni kılavuz, ilk kez, yönetilmeyen cüzdan işlemlerine ek risk kontrolü uygulanmasını zorunlu kılıyor ve "Seyahat Kuralı" (Travel Rule) kapsamında Kara Para Aklama Yönetmeliği'ne uymayı zorunlu kılıyor, böylece fon akışının tamamının izlenebilir olmasını sağlıyor. Mali Otorite, risk temelli bir denetim yaklaşımı benimseyeceğini vurguladı, ancak lisanslı kişiler nihai sorumluluğu üstlenmek zorundadır.
Dikkate değer olan, algoritmik stablecoin'lerin düzenleme kapsamının dışında açıkça tutulmasıdır; somut varlık desteği olmayan bu tür coin'ler gri alanlarda kalmaya devam edecektir.
Lisans başvurusunun açılması, zaman çizelgesi net bir yol haritası belirliyor.
1 Ağustos'ta yeni düzenlemelerin yürürlüğe girmesiyle, lisans başvuru süreci resmen başladı. Mali Otorite, sektöre girmek isteyenler için net bir yol haritası oluşturdu:
İlgilenen kurumlar, 31 Ağustos'a kadar Mali Otorite ile ön görüşme yapmak ve düzenleyici geri bildirim almak üzere iletişime geçebilir.
Hazırlıklı başvuru sahipleri, 30 Eylül'den önce resmi başvuru belgelerini sunmalı ve ilk inceleme sırasına girmeyi hedeflemelidir.
Hong Kong Paraşütü Asistanı He Hanjie, teknik brifingde değerlendirmelerin "üç ilke" üzerine odaklanacağını özellikle vurguladı: uyumluluk, somutluk ve sürdürülebilirlik. "Somutluk" ilkesinin, başvuranların stabilcoin'in gerçek uygulama senaryolarını ve ticari planlarını açıkça belirtmelerini gerektirdiğini, kavramsal tartışmalardan kaçınılması gerektiğini belirtiyor. "Lisanslama Sistemi Özeti"ne göre, lisans sahipleri sürekli olarak açıklama yükümlülüklerini ve risk yönetimi sorumluluklarını yerine getirmelidir; aksi takdirde lisansın iptali riskiyle karşılaşabilirler. Mali yönetim komiserine finansal istikrarı sağlamak için denetim yetkisi verilmiştir.
Lisans verme süreci sürekli bir süreç olacak. HKMA Başkan Yardımcısı Chen Weimin, 30 Eylül'ün nihai son tarih olmadığını açıkça belirtti; ilk listeye giremeyen kuruluşlar hala fırsat bulacaklar. İlk lisans listesi 2026'nın başında açıklanması bekleniyor.
Finansal yapıyı yeniden şekillendirmek, Hong Kong'un dijital varlıkların zirvesini ele geçirmesi.
Yeni düzenlemenin stratejik önemi, lisansın kendisinden çok daha fazlasıdır; Hong Kong'un uluslararası finansal konumunu yeniden şekillendiriyor.
Sınır ötesi ödeme verimliliği devrimi artık görünür hale geldi. Standart Chartered Bank'ın test vakasında, uyumlu stablecoin ödeme sistemi aracılığıyla gerçekleştirilen 120 milyon HKD'lik sınır ötesi işlem sadece 27 saniye sürdü ve işlem ücreti geleneksel kanalların %20'sinden daha azdı. Bu, SWIFT sisteminin ortalama 2.3 günlük işlem süresi ile keskin bir tezat oluşturuyor.
Politikanın en çarpıcı tasarımı, çoklu fiat para birimi stablecoin'lerinin paralel gelişimini desteklemektedir. Bank of China Hong Kong'un offshore RMB stablecoin'i, XBIT platformunda stres testinden geçirilmiştir ve RMB'nin uluslararasılaşmasına yeni bir yol açmaktadır. Ulusal Finans ve Gelişim Laboratuvarı Başkanı Li Yang, "Hong Kong'un finans merkezi konumuna dayanarak, offshore RMB stablecoin'lerini geliştirmek ve kontrol edilebilir uluslararası ödeme kanalları oluşturmak" gerektiğini belirtmiştir.
Uygulama senaryoları somut ekonomiye odaklanıyor. İlk stabilcoinler, öncelikle sınır ötesi ticaret ve Web3.0 olmak üzere iki alanda hizmet verecek. JD Group'un Başkan Yardımcısı Shen Jianguang, stabilcoinlerinin "küresel tedarik zinciri ve sınır ötesi ödeme yeteneklerini artırmayı" amaçladığını açıkladı.
Regülatörler yoğun bir şekilde seslerini yükseltiyor, yatırımcıların risklere dikkat etmeleri gerekiyor.
Sistemin uygulanmasının kritik noktalarında, Hong Kong düzenleyici otoritesi sık sık risk konusunda uyarılarda bulunuyor.
Hong Kong Paraşütü Başkanı Yu Weimen, piyasada "çift balon" riski olduğuna dikkat çekti: bir yandan aşırı kavramsallaştırma, birçok kurumun vizyonları hakkında boş konuştuğunu ancak uygulama planlarının eksik olduğunu; diğer yandan piyasanın aşırı heyecanlı olması, bazı şirketlerin stablecoin kavramını kullanarak hisse fiyatlarını speküle ettiğini belirtti.
Yönetmelik yürürlüğe girdiğinde net hukuki sınırlar getiriyor: Hong Kong kamuoyuna ruhsatsız stablecoin tanıtan her türlü faaliyet yasadışıdır. Hazine ve Maliye Bakanlığı müsteşarı Chan Ho-lam, yatırımcılara "Yüksek getiri taahhütleriyle karşılaştığınızda dikkatli olun ve ihraç edenin yasal bir lisansa sahip olup olmadığını doğrulayın" hatırlatmasını yaptı.
Bireysel yatırımcı katılım yolları netleşti: Sadece mali otorite tarafından yetkilendirilmiş stablecoin'leri seçmeli, lisanslı sanal varlık alım satım platformları (VASP) üzerinden işlem yapmalı ve düzenli olarak rezerv denetim raporlarını gözden geçirmelidir. Mevcut stablecoin ihraççıları ise "Geçiş Hükümleri Özeti"ne göre uyum sağlamalıdır.
Sistem uygulama süreci
İki set düzenleyici kılavuz 1 Ağustos 2025'te resmi gazetede yayımlanarak yürürlüğe girecek, piyasa katılımcıları "stablecoin düzenlemesi"ne tamamen uymak zorundadır. Mali Otorite, duyurunun sonunda tekrar vurguladı: "Bugüne kadar herhangi bir lisans verilmemiştir."
Ant Group, Standard Chartered Bank ve diğer sandbox test kurumları başvuru yapacaklarını zaten belirttiler. Hong Kong, geleneksel finansın titizliği ile blockchain yeniliği arasında denge arayarak "regülatif sandbox 2.0" modeli ile benzersiz bir yol keşfediyor; hem ABD'nin düzenleyici parçalanma sorunundan kaçınıyor hem de Japonya'nın tamamen yasaklayıcı yaklaşımını aşarak kurumsal açıdan bir açılma ile dijital finansın zirvesini ele geçiriyor.
Yazar: Liang Yu, Editör: Zhao Yidan
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Hong Kong Para Bankası tarafından yayımlanan açıklama: Şu ana kadar herhangi bir lisans verilmedi, ilk liste önümüzdeki yılın başında açıklanacak.
1 Ağustos 2025 tarihinde, Hong Kong'daki "stablecoin düzenlemesi" resmen yürürlüğe girecek ve yasal para birimine dayalı stablecoin'ler için kapsamlı bir denetim çerçevesinin hayata geçtiğini işaret edecek. Yıllardır süren bu finansal denetim reformu, sadece Hong Kong'un sanal varlık ekosistemini yeniden şekillendirmekle kalmayacak, aynı zamanda küresel dijital finansal denetim için yeni bir standart oluşturacak. Son 72 saatin geri sayım aşamasında, Hong Kong Finansal İdare Ofisi 29 Temmuz'da bu sistemsel reform için dört önemli belge yayımlayarak uygulama yolunu açtı:
Hong Kong Paraşütü tarafından yayımlanan "Stabilcoin İhraççıları için Düzenleme Sistemi Uygulama" duyurusuna göre, dört belge düzenleyici çerçevenin temel sütunlarını oluşturmaktadır - 28 endüstri geri bildirimini entegre eden "Lisanslı Stabilcoin İhraççıları için Düzenleme Rehberi" sermaye ve rezerv yönetimi için yüksek duvarlar inşa etmektedir; 38 görüşe dayalı olarak revize edilen "Kara Para Aklama ve Terörizmin Finansmanı ile Mücadele Rehberi" yönetilmeyen cüzdanları düzenleyici menzil içine almıştır; "Stabilcoin İhraççıları için Lisans Verme Sistemi Özeti" başvuru yolunu belirlemektedir; "Mevcut Stabilcoin İhraççıları için Geçiş Hükümleri Özeti" ise mevcut oyunculara uyum yeşil ışığı yakmaktadır. Hong Kong Paraşütü, duyuruda bugüne kadar herhangi bir lisans verilmediğini defalarca vurgulamıştır.
Regülasyon çerçevesinin özü: Yüksek giriş engeli, sıkı risk kontrolü, güçlü güvence
Hong Kong Para Otoritesi, düzenleyici sistemi ihtiyatlı bir yaklaşımla inşa ediyor. Lisans kıtlığı, yeni düzenlemenin en önemli özelliği haline geldi - Para Otoritesi Başkanı Yu Weiwen, başlangıçta sadece "az sayıda lisans" verileceğini, sayının yalnızca tek haneli olmasının beklendiğini defalarca vurguladı. Bu "noksanlığa tahammül yok" yaklaşımı, düzenleyici otoritenin piyasanın sağlam bir şekilde gelişimi konusundaki ihtiyatlı değerlendirmesini vurguluyor.
Sermaye gücü birinci katı sert eşik haline geliyor. "Stablecoin İhraççıları İçin Lisanslama Sistemi Özeti"ne göre, başvuranların en az 25 milyon Hong Kong Doları ödenmiş sermaye bulundurması ve Hong Kong'da kayıtlı bir tüzel kişilik veya tanınmış bir kuruluş olması gerekmektedir. Bu gereklilik, risk alma kapasitesi yetersiz olan küçük oyuncuları doğrudan dışarıda bırakmaktadır.
Rezerv varlıklarının yönetimi daha sıkı gereksinimlere tabidir. Stablecoin'leri destekleyen rezerv varlıkları, "tam destek + yüksek likidite + sıkı ayrım" olmak üzere üç temel ilkeye uymalıdır:
Varlık değeri, her zaman dolaşımdaki stablecoin nominal değerini karşılamalıdır.
Sadece nakit ve devlet tahvilleri gibi kaliteli varlıklar
Regüle bir saklama kuruluşunda bağımsız olarak saklanır.
Kara para aklamayı önleme hattı eş zamanlı olarak yükseltiliyor. Yeni kılavuz, ilk kez, yönetilmeyen cüzdan işlemlerine ek risk kontrolü uygulanmasını zorunlu kılıyor ve "Seyahat Kuralı" (Travel Rule) kapsamında Kara Para Aklama Yönetmeliği'ne uymayı zorunlu kılıyor, böylece fon akışının tamamının izlenebilir olmasını sağlıyor. Mali Otorite, risk temelli bir denetim yaklaşımı benimseyeceğini vurguladı, ancak lisanslı kişiler nihai sorumluluğu üstlenmek zorundadır.
Dikkate değer olan, algoritmik stablecoin'lerin düzenleme kapsamının dışında açıkça tutulmasıdır; somut varlık desteği olmayan bu tür coin'ler gri alanlarda kalmaya devam edecektir.
Lisans başvurusunun açılması, zaman çizelgesi net bir yol haritası belirliyor.
1 Ağustos'ta yeni düzenlemelerin yürürlüğe girmesiyle, lisans başvuru süreci resmen başladı. Mali Otorite, sektöre girmek isteyenler için net bir yol haritası oluşturdu:
İlgilenen kurumlar, 31 Ağustos'a kadar Mali Otorite ile ön görüşme yapmak ve düzenleyici geri bildirim almak üzere iletişime geçebilir.
Hazırlıklı başvuru sahipleri, 30 Eylül'den önce resmi başvuru belgelerini sunmalı ve ilk inceleme sırasına girmeyi hedeflemelidir.
Hong Kong Paraşütü Asistanı He Hanjie, teknik brifingde değerlendirmelerin "üç ilke" üzerine odaklanacağını özellikle vurguladı: uyumluluk, somutluk ve sürdürülebilirlik. "Somutluk" ilkesinin, başvuranların stabilcoin'in gerçek uygulama senaryolarını ve ticari planlarını açıkça belirtmelerini gerektirdiğini, kavramsal tartışmalardan kaçınılması gerektiğini belirtiyor. "Lisanslama Sistemi Özeti"ne göre, lisans sahipleri sürekli olarak açıklama yükümlülüklerini ve risk yönetimi sorumluluklarını yerine getirmelidir; aksi takdirde lisansın iptali riskiyle karşılaşabilirler. Mali yönetim komiserine finansal istikrarı sağlamak için denetim yetkisi verilmiştir.
Lisans verme süreci sürekli bir süreç olacak. HKMA Başkan Yardımcısı Chen Weimin, 30 Eylül'ün nihai son tarih olmadığını açıkça belirtti; ilk listeye giremeyen kuruluşlar hala fırsat bulacaklar. İlk lisans listesi 2026'nın başında açıklanması bekleniyor.
Finansal yapıyı yeniden şekillendirmek, Hong Kong'un dijital varlıkların zirvesini ele geçirmesi.
Yeni düzenlemenin stratejik önemi, lisansın kendisinden çok daha fazlasıdır; Hong Kong'un uluslararası finansal konumunu yeniden şekillendiriyor.
Sınır ötesi ödeme verimliliği devrimi artık görünür hale geldi. Standart Chartered Bank'ın test vakasında, uyumlu stablecoin ödeme sistemi aracılığıyla gerçekleştirilen 120 milyon HKD'lik sınır ötesi işlem sadece 27 saniye sürdü ve işlem ücreti geleneksel kanalların %20'sinden daha azdı. Bu, SWIFT sisteminin ortalama 2.3 günlük işlem süresi ile keskin bir tezat oluşturuyor.
Politikanın en çarpıcı tasarımı, çoklu fiat para birimi stablecoin'lerinin paralel gelişimini desteklemektedir. Bank of China Hong Kong'un offshore RMB stablecoin'i, XBIT platformunda stres testinden geçirilmiştir ve RMB'nin uluslararasılaşmasına yeni bir yol açmaktadır. Ulusal Finans ve Gelişim Laboratuvarı Başkanı Li Yang, "Hong Kong'un finans merkezi konumuna dayanarak, offshore RMB stablecoin'lerini geliştirmek ve kontrol edilebilir uluslararası ödeme kanalları oluşturmak" gerektiğini belirtmiştir.
Uygulama senaryoları somut ekonomiye odaklanıyor. İlk stabilcoinler, öncelikle sınır ötesi ticaret ve Web3.0 olmak üzere iki alanda hizmet verecek. JD Group'un Başkan Yardımcısı Shen Jianguang, stabilcoinlerinin "küresel tedarik zinciri ve sınır ötesi ödeme yeteneklerini artırmayı" amaçladığını açıkladı.
Regülatörler yoğun bir şekilde seslerini yükseltiyor, yatırımcıların risklere dikkat etmeleri gerekiyor.
Sistemin uygulanmasının kritik noktalarında, Hong Kong düzenleyici otoritesi sık sık risk konusunda uyarılarda bulunuyor.
Hong Kong Paraşütü Başkanı Yu Weimen, piyasada "çift balon" riski olduğuna dikkat çekti: bir yandan aşırı kavramsallaştırma, birçok kurumun vizyonları hakkında boş konuştuğunu ancak uygulama planlarının eksik olduğunu; diğer yandan piyasanın aşırı heyecanlı olması, bazı şirketlerin stablecoin kavramını kullanarak hisse fiyatlarını speküle ettiğini belirtti.
Yönetmelik yürürlüğe girdiğinde net hukuki sınırlar getiriyor: Hong Kong kamuoyuna ruhsatsız stablecoin tanıtan her türlü faaliyet yasadışıdır. Hazine ve Maliye Bakanlığı müsteşarı Chan Ho-lam, yatırımcılara "Yüksek getiri taahhütleriyle karşılaştığınızda dikkatli olun ve ihraç edenin yasal bir lisansa sahip olup olmadığını doğrulayın" hatırlatmasını yaptı.
Bireysel yatırımcı katılım yolları netleşti: Sadece mali otorite tarafından yetkilendirilmiş stablecoin'leri seçmeli, lisanslı sanal varlık alım satım platformları (VASP) üzerinden işlem yapmalı ve düzenli olarak rezerv denetim raporlarını gözden geçirmelidir. Mevcut stablecoin ihraççıları ise "Geçiş Hükümleri Özeti"ne göre uyum sağlamalıdır.
Sistem uygulama süreci
İki set düzenleyici kılavuz 1 Ağustos 2025'te resmi gazetede yayımlanarak yürürlüğe girecek, piyasa katılımcıları "stablecoin düzenlemesi"ne tamamen uymak zorundadır. Mali Otorite, duyurunun sonunda tekrar vurguladı: "Bugüne kadar herhangi bir lisans verilmemiştir."
Ant Group, Standard Chartered Bank ve diğer sandbox test kurumları başvuru yapacaklarını zaten belirttiler. Hong Kong, geleneksel finansın titizliği ile blockchain yeniliği arasında denge arayarak "regülatif sandbox 2.0" modeli ile benzersiz bir yol keşfediyor; hem ABD'nin düzenleyici parçalanma sorunundan kaçınıyor hem de Japonya'nın tamamen yasaklayıcı yaklaşımını aşarak kurumsal açıdan bir açılma ile dijital finansın zirvesini ele geçiriyor.
Yazar: Liang Yu, Editör: Zhao Yidan