Genius Yasası'nın Kripto Varlıklar sektöründe yaratabileceği büyük etki

Amerika Birleşik Devletleri Senatosu, yakın zamanda ilk kapsamlı federal stabilcoin düzenleme çerçevesini onayladı, bu yasa tasarısı şu anda Temsilciler Meclisi'ne incelenmek üzere sunuldu. Eğer sorunsuz bir şekilde geçer ve yasalaşırsa, kripto varlıklar endüstrisinin görünümünü büyük ölçüde yeniden şekillendirecektir. Bu yasa tasarısının sıkı rezerv gereksinimleri ve ulusal lisanslama sistemi, blok zincirinin gelişim yönünü, projelerin önemini ve tokenların kullanımını belirleyecek, böylece bir sonraki likidite akışını etkileyecektir. Hadi bu yasa tasarısının yasalaşması durumunda sektörde yaratacağı üç büyük etkiyi derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme Şeklinde Kripto Varlıklar Hızla Azalabilir

Bu yasa, yeni bir "lisanslı ödeme stabilcoin ihraççısı" lisansı oluşturacak ve her bir tokenin 1:1 oranında nakit, ABD hazine bonoları veya gecelik repo anlaşmaları ile desteklenmesini gerektirecektir. 50 milyar doların üzerinde dolaşım hacmine sahip ihraççılar için ayrıca yıllık denetim gerekecektir. Bu, mevcut neredeyse hiç maddi güvence veya rezerv gereksinimi olmayan sistemle keskin bir tezat oluşturuyor.

Stablecoin, blockchain üzerindeki ana işlem aracı haline geldi. 2024'te, stablecoin'ler kripto varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturacak, günde 1.5 milyon işlem gerçekleştirecek ve çoğu işlem tutarı 10.000 doların altında olacak. Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolar değerini koruyan stablecoin'lerin, fiyatı kısa süre içinde büyük dalgalanmalar gösterebilen geleneksel ödeme türü kripto varlıklardan çok daha pratik olduğu açıktır.

Bir kez ABD yasal olarak lisanslı stabil coin'lerin eyaletler arası dolaşımına izin verdiğinde, hala volatiliteye sahip token'leri kabul eden satıcıların ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, bu kripto varlıkların kullanışlılığı ve yatırım değeri önemli ölçüde düşebilir, aksi takdirde başarılı bir dönüşüm gerçekleştiremezler. Bu yasa tasarısı mevcut haliyle geçmese bile, bu eğilim zaten belirgin hale gelmiştir. Uzun vadeli teşvikler, daha az volatil olan kripto varlıklar yerine, açıkça Dolar'a bağlı ödeme kanallarına yönelecektir.

2. Yeni uyum kuralları sektörün yapısını yeniden şekillendirebilir

Yeni düzenlemeler sadece stabil coinlere yasal bir zemin sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda bu stabil coinlerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilen blok zincirlerine yönlendirilmesini de etkin bir şekilde sağlayacaktır. Şu anda, Ethereum yaklaşık 130.3 milyar dolar değerinde stabil coin barındırıyor ve bu, herhangi bir rakibin çok üzerinde. Olgunlaşmış merkeziyetsiz finans ekosistemi, émisyoncuların kolayca kredi havuzlarına, teminat kilitleme araçlarına ve analiz araçlarına erişim sağlamasına imkan tanır. Ayrıca, düzenleyici gereksinimleri karşılamaya çalışmak için bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulama kombinasyonu oluşturabilirler.

Buna karşılık, XRP defteri uyum öncelikli bir tokenleştirilmiş para platformu olarak konumlandırılıyor. Geçtiğimiz ay, XRP defterinde tamamen desteklenen stabilcoin tokenları piyasaya sürüldü; her bir token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçları ile donatılmıştır. Bu özellikler, ihraççıların güçlü geri alım ve kara para aklama kontrol önlemleri sürdürmesi gerektiğini belirten yasanın gereklilikleriyle yüksek uyum içerisindedir.

Eğer tasarı mevcut haliyle yasa haline gelirse, büyük ihraççılar, uyum sağlamak için gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterinizi tanıyın" (KYC) mekanizmasına ihtiyaç duyacaklar. Ethereum esneklik sağlarken, teknik uygulama karmaşık ve XRP, sade bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunuyor. Şu anda, bu iki blok zinciri, gizliliğe veya hıza odaklanan zincirlerle karşılaştırıldığında avantajlara sahip gibi görünüyor; çünkü sonuncusu aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir dönüşüm gerektirebilir.

3. Rezerv kuralları, blok zincirine kurumsal fonlar getirebilir

Her bir dolar stabil coininin eşdeğer nakit benzeri varlık rezervine sahip olması gerektiğinden, bu yasa tasarısı Kripto Varlıklar likiditesini ABD kısa vadeli borçlanma ile ilişkilendiriyor. Stabil coin pazarı 251 milyar doları aşmış durumda ve mevcut yolda devam ederse, 2026'da 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu ölçekte, stabil coin édisyoncuları ABD kısa vadeli tahvillerin en büyük alıcılarından biri haline gelecek.

Bu bağlantının blok zinciri için iki açıdan önemi vardır. İlk olarak, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletme bilançosunun devlet tahvili tutacağı ve ağ ücretlerini ödemek için yerel tokenleri tutacağı anlamına gelir, bu da Ethereum ve XRP gibi tokenlere olan organik talebi artırır. İkinci olarak, stabilcoinlerin faiz gelirleri, agresif kullanıcı teşvikleri için finansman sağlayabilir. Eğer ihraçcı, devlet tahvili gelirlerinin bir kısmını sahiplerine geri verirse, stabilcoin kullanmak bazı yatırımcılar için kredi kartı yerine rasyonel bir seçim haline gelebilir ve bu da zincir üzerinde ödeme hacmini ve ücret throughputunu hızlandırabilir.

Varsayalım ki Temsilciler Meclisi rezerv şartını korur, yatırımcılar aynı zamanda para duyarlılığının artmasını beklemelidir. Eğer düzenleyici kurumlar teminat yeterliliğini ayarlarsa veya FED hazine tahvili arzını değiştirirse, stabilcoin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi eş zamanlı olarak dalgalanacaktır. Bu dikkate değer bir risk, ancak dijital varlıkların bağımsız olarak değil, giderek ana akım sermaye piyasalarına entegre olduğunu da göstermektedir.