Stablecoin'in küresel fon akışını yeniden şekillendirme potansiyeli

Stablecoin, dijital para alanındaki en kullanışlı araçlardan biri olarak, blockchain'in geleneksel finansal ödeme sistemlerine yeni ve verimli bir altyapı sağlama yeteneğini sergilemektedir. Geçtiğimiz yıl, stablecoin toplam piyasa değeri %50'den fazla artış gösterdi ve şu anda 250 milyar doları aşarak dünya genelinde trilyonlarca dolarlık ödeme fonlarının verimli bir şekilde akışını desteklemektedir.

Sektör uzmanları, stablecoin'in değerinin, blockchain'in "anlık para ve değer transferi" temel yeteneğini tam olarak yansıttığını ve bu sayede zincir üzerinde ticari kapalı döngü ödemelerin mümkün hale geldiğini bilirler. Ancak, gerçek kurumsal ödeme senaryoları, basit eşler arası transferlerden çok daha karmaşıktır.

Şu anda işletmelere yönelik stablecoin uygulamaları genellikle "stablecoin sandviçi" mimarisini benimsemekte, yani blockchain'in geleneksel ödeme kanallarının yatay değer/para transferinin yerini alması sağlanmakta, ancak üst ve alt uçlar hala geleneksel finansal ödeme sistemlerine dayanmaktadır. Bu tasarım önemli iyileştirmeler sağlasa da, blockchain avantajlarının tam olarak kullanılmasını sınırlamaktadır.

Bu makale, küresel fon transferi perspektifinden, stabilcoinlerin küresel sınır ötesi ödemelerde nasıl kullanılacağını inceleyecektir:

1. Mevcut küresel sınır ötesi ödeme sistemini çözümlemek
2. Stabilcoin sandviç mimarisinin finans yönetimi, B2B ödemeleri ve kart ağı uzlaşmasındaki belirli iyileştirmeleri analiz etme
3. Stabilcoin sandviçinin her iki ucundaki zorlukların nasıl aşılacağını ve blok zincirinin değerinin her aşamada nasıl yer alacağını tartışmak.

Bir. Stablecoin Ödeme Arka Planı

Stablecoin'in birçok uygulaması arasında, B2B işletme ödemeleri en dikkat çekici olanıdır. Son raporlar, geçen yıl her ay B2B işletme ödemelerinin 770 milyon dolardan 3 milyar dolara yükseldiğini göstermektedir. Veriler, stablecoin'in bazı ödeme platformlarının işlem hacminin neredeyse yarısını oluşturduğunu, yaklaşık %49'unun müşterilerin aktif olarak stablecoin ile ödeme yaptığını göstermektedir.

Başlıca şirketlerin iç verileri, niş pazarın ölçeğini daha iyi yansıtır. Bir rapora göre, önde gelen bir ödeme şirketinin yıllık işlem hacmi yaklaşık 15 milyar dolar olup, bunun yaklaşık yarısı B2B şirket ödemelerinden gelmektedir. Diğer bir şirketin yıllık işlem hacmi 10 milyar dolar olup, bunun küresel B2B stablecoin sınır ötesi ödeme pazarının yaklaşık %20'sini oluşturduğu tahmin edilmektedir.

Küresel ödeme kullanımı giderek yaygınlaşıyor, bunun başlıca nedeni, geleneksel finansal ödeme altyapısının eski görünmesi durumunda, blok zincirine dayalı stablecoin avantajlarının daha belirgin hale gelmesidir. Geleneksel sistemler her yıl 1 trilyondan fazla küresel ödeme hacmi sağlasa da, işletmeler ve bankalar hala büyük karmaşıklık ve gecikme sorunları ile karşı karşıya.

İkincisi, küresel çapraz sınır ödemelerinin çeşitli modelleri

2.1 SWIFT'e Dayalı Banka Altyapısı

Geleneksel uluslararası banka işlemleri süreci, "mesaj iletimi ve netleştirme" ile "fonların netleştirilmesi" olmak üzere iki kısma ayrılmıştır: belirli bir küresel finansal iletişim sistemi, bankalar arasında transfer talimatlarını iletmekle sorumludur; gerçek fon akışı ise yalnızca önceden açılmış karşılıklı hesapların bulunduğu ve doğrudan borçlandırma/alacaklandırma transferleri yapılabilen bankalar arasında gerçekleşir.

Sadece iki banka bu sisteme entegre olmuş ve birbirleriyle iş ortaklığı yapıyorsa, nihai transfer tamamlanabilir. Eğer taraflar arasında doğrudan bir iş ilişkisi yoksa, fonların hesaplaşmasını tamamlamak için uygun arayüz ve pozisyona sahip aracılık yapan bankaların bir ağ oluşturması gerekecektir.

Artan ihtiyaçlar doğrultusunda daha fazla aracılık bankasıyla birlikte, uzlaşma süreleri birkaç günü bulabilir, maliyetler artabilir ve takip zorlaşabilir. Bu durum ayrıca, finansal altyapının yeterince gelişmediği komşu ülkeler arasında sınır ötesi ödemelerin gerçekleştirilmesi sırasında, gelişmiş ülkelerin bankaları üzerinden dolaylı yollarla işlem yapılmasını gerektirebilir ve büyük bir rahatsızlık yaratabilir.

2.2 PSP Tabanlı Sınır Ötesi Fon Havuzu Modeli

Geleneksel modelin sınırlamalarına karşı, uluslararası para transferi sağlayıcısı (XBMT) ortaya çıktı. Bunlar, işletmelerin küresel ödemeleri doğrudan geleneksel kanallar aracılığıyla yapmak zorunda kalmadan gerçekleştirmesine olanak tanır; bu yetenek "küresel çoklu para birimi hesabı" veya "yerel alım hesabı" olarak da adlandırılır.

Bunun özü, sınır ötesi fon havuzu modelidir; ana hizmet, işletmelere çoklu para birimleriyle fon havuzu sağlamaktır, böylece farklı ülkeler arasında esnek ödeme yapabilirler. XBMT, uyumluluğu ve banka ilişkilerini yönetmekten sorumludur, işletmeler veya bireyler ise tek bir çoklu para birimi bankacılık ürünü alır, böylece bir "kapalı döngü" oluşturur.

XBMT, günümüzde küresel B2B işletme ödemeleri ve işletme fon yönetimi pazarında önemli bir konumda bulunmaktadır. Kapalı döngü modeliyle çalışarak, gereken likiditeyi önceden hazırlayıp düzenlemekte ve ardından işletme müşterilerine ihtiyaç duyduklarında dağıtmaktadır. Uçtan uca süreci kontrol etmesi nedeniyle, XBMT müşterilerine katı limitler ve risk kontrol kuralları belirlemektedir.

Görünüşte parlak olmasına rağmen, XBMT hala geleneksel altyapı üzerinde inşa edilmiştir ve "anlık ödeme deneyimi" yaratmak için ince bir likidite yönetim tekniğine dayanır. Ancak, bu tür tasarımların hızı ve ölçeği, her zaman XBMT'nin belirli ülkelerdeki mevcut likiditesi ve temel düzenleme altyapısının kendisinin tasfiye süresi ile sınırlıdır.

2.3 stablecoin modu

Stablecoin, daha derin bir sıçramayı temsil eder: Blockchain teknolojisi sayesinde, internet ticaretinin çalışma şekli yeniden yapılandırılmaktadır.

Stablecoin'ların hesaplama döngüsü, ihraç blok zincirinin blok oluşturma süresiyle eşdeğerdir; bu, geleneksel transferlerle karşılaştırıldığında, bir sıçrama hızıdır. Geleneksel yöntemlere dayanan herhangi bir sistem, stablecoin'ların ihraç ve mülkiyetini takip edebilen paylaşılan, doğrulanabilir bir defter ile değiştirilip dönüştürülebilir.

Daha da önemlisi, stablecoin'ler genellikle akıllı sözleşme platformları üzerinde dağıtılır ve bu, geleneksel bankacılık sisteminin gerçekleştiremeyeceği yenilikçi sistemler ve iş akışlarının mümkün olmasını sağlar. Açık, doğrulanabilir protokoller üzerinde, herkes stablecoin'lere izin almadan işlev ekleyebilir.

Mikro düzeyden bakıldığında, daha hızlı ve daha etkileşimli finansal ödemeler doğrudan küresel GSYİH'yı artırabilir: Şirketler daha hızlı ödeme alabilir, fonlar daha hızlı bir şekilde alt süreçlere girebilir ve bu da uzlaşma gecikmelerinden kaynaklanan yönetim maliyetlerini ve fon kullanımını azaltabilir. Uzlaşma süresi "gün" den "saniye" veya "dakika" ya kısaldığında, zincirleme etkisi tüm ekonomi üzerinde etkili olacaktır. Aynı zamanda, doğrulanabilir standartların varlığı, finansal yeniliklerin ilk kez küresel ölçekte izin almadan gerçekleşmesine olanak tanımaktadır.

Üç, stablecoin'in küresel ödemelerdeki uygulamaları

3.1 Şirket Fon Yönetimi

Geleneksel modelde, işletmeler ödemelerin vadesinden önce fon transferini önceden hazırlamak zorundadır; bu, ön ödeme sürecidir. İşletmenin finans ekipleri, ödemelerin zamanında gerçekleştirilmesi için gereken hazırlık süresini dikkate almalı ve zamanında ödeme yapmak için yerel bankada hesap açmalıdır. Bazen bölgesel ortaklardan kısa vadeli kredi desteği talep etmek de gerekebilir.

Uzlaşma gecikme süresi uzadıkça, döviz riski açığı da artar ve işletme finans departmanının sermaye gereksinimleri de yükselir. Sadece küresel ödemeleri gerçekleştirmek isteyen işletmeler için, döviz riskini hedge etmek ve kısa vadeli likiditeyi hesaplamak amacıyla türev ürünleri yönetmek büyük operasyonel maliyetler getirecektir.

Stablecoin, uluslararası hesaplama gecikmeleri üzerindeki kontrol gereksinimlerini ortadan kaldırarak bu sistemi basitleştirebilir. Her iki tarafın başlangıç yatırımı ve çekimi hala fiat para sistemiyle temas etmek zorunda olsa da, stablecoin'in varlığı, iki fiat para "ramp" arasındaki fon akışının sorunsuz bir şekilde gerçekleştirilmesini sağlar.

Stablecoin kullanarak, tüm işlem süreci, her bir ülkede yerel transferler yapacak şekilde bölünürken, blockchain iki taraf arasında küresel likidite hesaplamasını ortada gerçekleştirir.

3.2 B2B işletme ödemesi

Küresel B2B işletme ödemeleri süreci, işletme fon yönetimine benzer, ancak B2B senaryoları daha büyük kazançlar elde edebilir çünkü B2B ödemeleri genellikle daha karmaşıktır ve başarısı, işletmenin diğer operasyonel unsurlarını etkileyebilir.

Bu tür ödemelerde, farklı ülkelerin bankaları genellikle belirli bir hizmet veya mal teslimatı ile doğrudan bağlantılıdır. Bu, tarafların ödeme sürecinin takibine daha duyarlı olacağı anlamına gelir. Ayrıca, işletmelerin ihtiyaç duyduğu ödeme kanalları nadir olduğunda, genellikle fon transferini tamamlamak için birden fazla uluslararası aktarma yolu kullanmaları gerekir.

B2B sınır ötesi ödeme süreçleri, zincir ortasında stablecoin ile gerçekleştirildiğinde, işletme düzeyinde bir dizi ek fayda ortaya çıkacaktır:

• Taraflar, ödeme durumunu net ve gerçek zamanlı olarak yönetebilir ve izleyebilir.
• Finanse, zamanlama açısından güçlü hammadde veya teslimat noktaları ile doğrudan bağlantılı olabilir.
• Riskler azaldığında, sermaye maliyeti düşer ve sermaye devir hızı artar.
• Temsilci banka bağlantıları, ön finansman talepleri ve çoğu döviz açığı temelde kaldırıldı.
• Tüm süreç, önceki 3 günden sadece birkaç saniyeye sıkıştırılmıştır ve piyasa kapanışlarını düşünmeye gerek kalmadan, işletme sermayesi ihtiyacı önemli ölçüde küçülmüş ve basitleştirilmiştir.

3.3 Kart organizasyon ağı hesaplaması

Kart organizasyonu ağında, ihraççı kurum, kart sahibinin adına, satıcıların alım bankalarına ödeme gönderir; alım bankası ödemeyi alır ve bunu satıcı hesabına kaydeder. Bu bankalar borçları doğrudan tasfiye etmez; hepsi bir ödeme ağına bağlıdır ve bu ağ, bankaların iş günlerinde banka çalışma saatleri içinde net ödeme tasfiyeleri yapar. Her banka, zamanında havale yapabilmek için önceden ödenmiş bir bakiye bulundurmalıdır.

Büyük bir ödeme ağı, 2021 yılında stabilcoin kullanarak acquirer ve issuer bankaları arasında hesap kapama işlemlerini denemeye başlamıştır. Bu stabilcoin kullanımı, havale sürecinin yerini alarak Ethereum ve Solana üzerindeki USDC'yi kullanmaktadır. Belirli bir tarihte kart yetkilendirmesi tamamlandıktan sonra, bu ağ USDC ile işlem taraflarının bankalarından çekim veya kredi işlemi yapmaktadır.

Bu sistemin ağ içinde çalışmasından dolayı, net etkisi ağdaki ortakları faydalandırmaktadır. Bu, XBMT'nin kapalı döngü sistemine en çok benzer, ancak kart organizasyonu ağının büyük ölçeği, ihraç eden kuruluşların/işlem yapan kuruluşların fayda sağlamasına neden olmaktadır (çünkü daha önce küresel ödemeleri yönetmek zorundaydılar).

Stablecoin'lerin avantajları ve fon yönetimi benzerlik gösterir, ancak bu avantajlar ağ içindeki bankalara aittir: Uluslararası transferlerin zamanında gerçekleştirilmesi için gereken sermaye gereksinimlerini azaltarak döviz riski kaçınılmasını sağlar. Ayrıca, blokzincirin açıklığı, doğrulanabilirliği ve programlanabilirliği, ödeme ağı içindeki bankalar arasında kredi ve diğer finansal temellerin oluşturulmasına zemin hazırlar.

Dört, Gelecek Beklentileri

"Stablecoin sandviçi" bazı durumlarda gerçekten faydalı olsa da, şu anda çoğu stablecoin uygulaması hala bu yapının kendisinde kalıyor ve daha fazla bir ilerleme kaydedemiyor. Gerçek hayatta, çok az sayıda işletme gerçekten zincir üzerinde ödeme ve stablecoin kullanıyor. Herhangi bir aşama fiat para ile temas etmek zorunda olduğu sürece, "sandviçin" iki ucuna ekmek eklemek zorunda kalıyoruz.

Stablecoin ödemelerinin nihai hedefi, her iki uçtaki ekmek kaynağını tamamen ortadan kaldırmaktır. İşletmeler ve tüketiciler stabilcoinleri tamamen benimsediğinde, finansal ve ticari döngülerin tamamı blockchain üzerinde gerçekleştirilebilecek ve artık geri kalmış geleneksel yollarla sınırlı kalmayacağız. Finansal kurumlar ve işletmeler tamamen stabilcoinle hesaplaşmaya geçtiğinde, eşi benzeri görülmemiş bir ticari ölçek açığa çıkacaktır. İşletmelerin inşası, işletilmesi ve hizmet sunumu için küresel sürtünmenin büyük ölçüde azalması nedeniyle, küresel GSYİH büyüme eğrisi, internetin mal, hizmet ve içerik üzerindeki gerçek tüketim hızına daha yakın olacaktır.

Gelecekteki ödeme finansının özü şudur: stabilcoin ödemesi + zincir üstü finans. Eğer üçgen yapıdan tamamen kurtulabilir ve her iki uçta daha fazla zincir üstü finansal hizmetler inşa edebilirsek, küresel fon/ değer akış hızı görülmemiş bir zirveye ulaşacaktır.

![Stablecoin "sandviç"