Kripto piyasası politika ve fon dönüm noktasını karşılıyor, ETH kurumsal yerleşim zirvesini başlatıyor
I. Giriş
Bu hafta, kripto piyasası iki büyük katalizörle karşı karşıya: Washington'daki "kripto para haftası"nın yasama hamlesi ve Ethereum'un kurumsal yapılandırılmasının yoğun patlaması, kripto endüstrisinin 2025 yılı ikinci yarısındaki "politika dönüm noktası" ve "fon dönüm noktası"nı oluşturuyor. Bu kripto döngüsünün derin mantığı, Bitcoin'den Ethereum, stabilcoin'ler ve zincir üstü finansal altyapıya kayıyor. ABD'nin politikalarının netleşmesi ve Ethereum'un kurumsallaşmasının genişlemesi, kripto endüstrisinin yapısal bir düzeltme aşamasına girdiğini gösteriyor; piyasa dağılımı, "fiyat oyunları"ndan "kurallar + altyapının kurumsal getiri yakalamasına" doğru kademeli olarak geçmelidir.
İki, Amerika'da "şifreleme para birimi haftası": Üç büyük yasa sinyal veriyor, uyumlu varlıkların değer yeniden değerlendirilmesi bekleniyor
2025 Temmuz'unda, Amerika Kongresi ilk kez bir yasama gündemi aracılığıyla şifreleme varlıklarının kapsamlı yönetimini sistematik bir şekilde ilerletecek. Küresel dijital finansal manzaranın köklü bir değişim geçirdiği ve geleneksel denetim modellerinin meydan okuduğu bir bağlamda, bu yasalar yalnızca piyasa risklerine yanıt vermekle kalmayıp, aynı zamanda Amerika'nın bir sonraki finansal altyapı rekabetini domine etme niyetini de yansıtmaktadır.
"GENIUS Yasası" stablecoinler için tam bir düzenleyici çerçeve oluşturarak, saklama gereksinimleri, denetim açıklamaları, varlık rezervleri ve tasfiye süreçleri gibi temel unsurları kapsamaktadır. Bu, uzun süredir geleneksel finans düzenlemesinin dışında kalan stablecoin sisteminin ilk kez ABD egemen hukuk yapısına dahil edildiğini göstermektedir.
"CLARITY Yasası" şifreleme varlıklarının menkul kıymet ve emtia özellikleri arasındaki ayrım sorununa odaklanmakta, "hangi şifreleme varlıkları menkul kıymet olarak kabul edilir, hangileri edilmez" konusunu netleştirmekte ve SEC ile CFTC'nin denetim sınırlarını belirlemektedir. Bu yasa geçerse, şifreleme varlıklarının uzun süre "denetim gri alanında" kalma durumuna son verecektir.
"CBDC'ye Karşı İzleme Ulusal Yasası", ABD Merkez Bankası'nın merkezi banka dijital para birimi çıkarmasını yasaklıyor. Bu, Kongre'nin finansal gizlilik ve piyasa özgürlüğüne verdiği önemi yansıtıyor ve ABD'nin piyasa tarafından yönlendirilen, teknoloji tarafsız ve açık bağlantılı bir şifreleme varlık ekosistemini desteklediğine dair sinyal veriyor.
Bu yasalar ortak olarak "kuralların yeniliği teşvik etmesi"ne işaret ediyor ve "belirgin sınırlar, belirsizliği azaltma" vurgulanıyor. Temel talep, "kısıtlama"dan "yönlendirme"ye geçiyor. Yasanın uygulanmasından sonra, aşağıdaki etkilerin ortaya çıkması bekleniyor: Kurumsal yatırımcıların girişi için engellerin azalması, stabilcoinlerin "on-chain dolar" rolü için politik onay alması, uyumlu borsa ve saklama bankalarının politik destek alması.
Derinlemesine bakıldığında, bu Amerika'nın finansal düzenin yeniden şekillendirilmesine yönelik stratejik bir yanıtıdır. Stablecoin, doların etkisinin dijital olarak genişlemesi için bir taşıyıcı haline geliyor, Amerika bunu düzenlemelerle kurumsal meşruiyet kazandırmaya çalışıyor. Bu hem finansal jeopolitik güçlerin bir düzenleme oyunu, hem de Çin'in e-CNY'sine ve Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesine doğrudan bir yanıttır.
"Kripto Para Haftası" sadece piyasanın kripto varlık değerleme mantığını yeniden değerlendirmesi değil, aynı zamanda politikanın teknoloji akımlarına olan kurumsal onayıdır. Bu kural belirleyiciliği, zamanla değerleme belirleyiciliğine dönüşecektir; uyumlu varlıklar, özellikle stablecoin, ETH ve çevresindeki altyapılar, bir sonraki yapısal yeniden değerlemenin temel kazananları olma potansiyeline sahiptir.
Üç, ETH Kurumsal Silahlanma Yarışı: ETF Girişi, Teminat Mekanizması Dönüşümü, Varlık Yapısı Yükselmesi Üç Hattı Birlikte İlerliyor
Son zamanlarda, ETH fiyatının güçlü bir şekilde geri sıçramasıyla birlikte, piyasa güveni kademeli olarak onarılmaya başladı. Arka planda, Ethereum etrafında yeni bir "sermaye silahlanma yarışı" sessizce başladı. Wall Street'in finans devlerinin ETF kanalı aracılığıyla sürekli olarak pozisyon artırmasından, giderek daha fazla halka açık şirketin ETH'yi bilançosuna dahil etmesine kadar, Ethereum piyasa yapısında yeniden şekilleniyor. Bu, geleneksel sermayenin ETH'yi tanımasının yeni bir aşamaya geçtiğini işaret ediyor; Ethereum, yüksek dalgalanma ve yüksek teknik engel barındıran merkeziyetsiz varlıklardan, kurumsal düzeyde yapılandırma mantığına sahip ana akım finansal varlıklara dönüşüyor.
Zincir üzerindeki veriler ve ETF fon akışlarına göre, ETH'nin kurumsal alım süreci sessiz ve kararlı bir şekilde devam ediyor. ETF'nin piyasaya sürülmesinden bu yana, Ethereum spot ETF'si toplamda 57.6 milyar dolar net fon akışı çekti ve bu, piyasa değerinin neredeyse %4'ünü oluşturuyor. Son iki ayda birçok Ethereum ETF ürünü aylık 1 milyar dolardan fazla net akış kaydetti, Bitwise, ARK, BlackRock gibi geleneksel finans oyuncuları belirgin şekilde alım yaptı.
Aynı zamanda, halka açık şirketler "stratejik rezerv Ethereum" dalgası yükseliyor. SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, BitMine gibi birçok şirket, ETH'yi bilançolarına dahil edeceğini duyurdu ve bu, ETH'nin "şişirilmiş varlık" tanımından "stratejik rezerv varlık" tanımına geçişinin yeni bir anlatı dönüm noktası olduğunu gösteriyor. Dikkat çekici bir şekilde, SharpLink'in şu anda sahip olduğu toplam ETH miktarı 280.000'i aşmış durumda ve bu, Ethereum Vakfı'nın 242.500'ünden daha fazla, onu dünyanın en büyük tek kurumsal ETH sahibi yapıyor.
Mevcut kurum katılımı iki cepheye ayrılmaktadır: biri SharpLink'in temsil ettiği "Ethereum yerel cephesi", arkasında ConsenSys, Electric Capital gibi erken dönem ekosistem katılımcılarını toplar; diğeri ise BitMine'in temsil ettiği "Wall Street yaklaşımı", doğrudan Bitcoin rezerv mantığını kopyalamaktadır. Bu güney-kuzey sıkıştırma tarzı kurumsal pozisyon alma modeli, ETH'nin değer sabit noktası ve fiyat destek sisteminin, kurumsal bir çerçeveye doğru kurumsallaşma, uzun vadeli olma ve yapılandırılma sürecine geçişini sağlamaktadır.
Bu trend yalnızca fiyatları etkilemekle kalmayıp, aynı zamanda Ethereum ağının yönetim haklarını, söz hakkını ve ekosistem üzerindeki hakimiyetini yeniden şekillendirme potansiyeline de sahip. Gelecekte, ETH'yi yoğun şekilde tutan şirketler pozisyonlarını genişletmeye devam ederse, Ethereum'un gelişim yönü üzerindeki potansiyel etkileri göz ardı edilemez. Mevcut durumda bu şirketlerin çoğu hala finansal baskılarla karşı karşıya olsa da, ETH'yi daha fazla tahsis etmeleri daha çok spekülatif hedge ve sermaye yönetimi düşünceleriyle ilgilidir; ancak bunların piyasaya girişi sermaye piyasasında bir amplifikasyon etkisi yarattı: ETH tekrar değerleniyor, piyasa anlatısı DeFi, L2'nin kalabalık yarış alanından "rezerv varlık + ETF + yönetim hakları" yeni alanına kayıyor.
Dikkate değer olan, Ethereum'un şu anda Michael Saylor gibi hem inanç temelli hem de geleneksel sermaye çekiciliğine sahip bir temsilcinin ortaya çıkmamış olması, belirli bir ölçüde Ethereum'un kurumsal yatırımcılar arasındaki güven dönüşüm sürecini yavaşlattığıdır.
Ancak, Vitalik Buterin ve Ethereum Vakfı son zamanlarda sıkça seslerini yükselterek Ethereum'un teknik dayanıklılığını, güvenlik mekanizmalarını ve merkeziyetsizlik ilkelerini vurguladı. Aynı zamanda, kurumsal sermayeyi kucaklarken yönetim hakkının tek bir güç tarafından kontrol edilmesini önlemek amacıyla ekosistem yönetim mekanizmasının "çift yol" yapısını güçlendirmeye başladı.
Sonuç olarak, ETH kapsamlı bir sermaye yapısı dönüşümünden geçiyor: bireysel yatırımcıların hakim olduğu açık pazardan, ETF'ler, halka açık şirketler ve kurumsal düğümlerin birlikte yönlendirdiği kurumsallaşmış piyasa yapısına geçiş yapıyor. Bu dönüşüm, ETH fiyat merkezi için gelecekteki inşa yolunu derinden etkileyecek ve Ethereum ekosisteminin yönetişim yapısını ve gelişim temposunu yeniden şekillendirebilir. Bu silahlanma yarışında, ETH artık sadece bir teknoloji yığını temsilcisi değil, dijital kapitalizm dalgasındaki kilit bir varlık haline gelmekte; hem değer taşıma aracı hem de iktidar mücadelesinin odak noktasıdır.
Dört, Piyasa Stratejisi: BTC yüksek seviyede platform oluşturuyor, ETH ve orta-yüksek kaliteli uygulama zincirleri telafi artışı mantığına kavuşuyor.
Bitcoin 120,000 dolarlık eşiği aştıkça ve giderek platform dönemine girdiğinde, kripto piyasasının yapısal döngü düzeni giderek daha belirgin hale geliyor. BTC'nin baskın bir mantık sergilediği durumda, Ethereum ve yüksek kaliteli uygulama zinciri varlıkları değerleme onarım dönemine girmeye başlıyor. Mevcut piyasa, tipik olarak "büyük piyasa değeri platform dalgalanması + orta piyasa değeri döngüsel saldırı" yapısını sergiliyor ve ETH ile birlikte anlatım ve teknik destek sunan bir dizi L1/L2 protokolü, Bitcoin'den sonra en büyük spekülasyon değeri olan yön haline geliyor.
BTC yüksek seviye platform inşası aşamasına girdi: Aşağıda destek var, yukarıda ise zayıflık var.
Bitcoin, spot ETF, yarılanma döngüsü ve kurumsal rezervlerden kaynaklanan üçlü anlatının etkisiyle ana yükseliş dalgasını büyük ölçüde tamamladı. Mevcut trend, yatay bir yapılandırma aşamasına girdi; teknik yükseliş kanalında olmasına rağmen, kısa vadede yükseliş ivmesi zayıflıyor. Zincir üzerindeki veriler, BTC aktif adres sayısının ve işlem hacminin düştüğünü gösteriyor; türev piyasasında opsiyonların örtük volatilitesi sürekli olarak düşüşte, bu da piyasanın kısa vadede bir kırılma beklentisinin azaldığını gösteriyor.
Geleneksel kurumların tahsisat hevesi belirgin şekilde azalmadı. BTC ETF hâlâ küçük bir net giriş sağlıyor, bu da dipteki fon desteğinin hâlâ bulunduğunu gösteriyor. Ancak beklentiler oldukça fazla gerçekleştiği için, BTC'nin sonraki yükseliş temposunun büyük ihtimalle yavaşlayacağı veya dönemsel olarak yatay bir seyir izleyeceği düşünülüyor. Kurumlar için, Bitcoin artık "temel tahsisat" aşamasına girdi ve kısa vadeli yüksek kar peşinde koşmanın ana savaş alanı değil.
ETH'nin toparlanma mantığı oluşumu: "kaybolan lider"den "değer boşluğu"na yeniden değerleme
Bitcoin ile karşılaştırıldığında, Ethereum'un 2024 yılının ikinci yarısındaki performansı bir dönem "hayal kırıklığı" olarak değerlendirildi. Fiyat geri çekilmesi büyük oldu ve BTC ile oranı üç yılın en düşük seviyesine düştü. Ancak, durgunluk döneminde, ETH yavaş yavaş değerleme yeniden fiyatlandırması ve pozisyon yapısı optimizasyonunu tamamladı. Şu anda, kurumsal fonlar ETH'ye olan güvenlerini hızla artırıyor; sadece spot ETF'ler sürekli net akış sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda halka açık şirketlerin ETH rezervleme eğilimi de belirginleşti.
Teknik açıdan bakıldığında, ETH fiyatı önceki düşüş trend çizgisini aşarak yükseliş kanalı oluşturmaya başladı ve birçok önemli teknik ortalama seviyesini ardışık olarak geri kazandı. Fon akışı ve duygu göstergeleri ile birleştirildiğinde, ETH yeni bir piyasa duygu geçiş döngüsüne girmiştir. BTC'nin yatay seyri sırasında, ETH, ikincil ana akım varlık olarak, konumlandırma maliyet etkinliğini kademeli olarak artırıyor; L2 ekosisteminin genişlemesi, staking getirilerinin stabil kalması, güvenliğin artması gibi bir dizi faktör ile birlikte, piyasa uzun vadeli değer temelini yeniden gözden geçiriyor.
Varlık dağılımı açısından, ETH mevcut aşamada yalnızca "değerleme çukuru" avantajına sahip değil, aynı zamanda BTC'ye benzer kurumsal kabul ve anlatı bütünlüğü de kazanmaya başladı. Hem teknik hem de kurumsal avantajlarıyla, sermaye dönüşümünde öncelikli olarak tercih edilen bir yükseliş hedefi haline geldi.
Orta ve yüksek kaliteli uygulama zincirlerinin yükselişi: Solana, TON, Tanssi gibi zincirler yapısal fırsatlar ile karşılaşıyor.
BTC ve ETH dışında, piyasa "gerçek bir anlatı desteği olan" orta-yüksek kaliteli uygulama zincir varlıklarına doğru hızla kayıyor. Solana, TON, Tanssi, Sui gibi zincirler, "yüksek performans + güçlü ekosistem + net konumlandırma" gibi çoklu avantajlara sahip oldukları için bu dalgalanmada fonların hızlı bir şekilde yoğunlaşmasını sağladı.
Solana ekosistemindeki aktivite önemli ölçüde geri döndü, birden fazla zincir üzerindeki uygulamalar kullanıcıların gözünde yeniden yer alıyor, DePIN, AI, SocialFi gibi yeni hikayeler ekosistem içinde yavaş yavaş hayata geçiriliyor. Tanssi, Polkadot ekosistemindeki yeni bir altyapı protokolü olarak, ContainerChain modeli ile "uygulama zinciri dağıtımının karmaşık olması, işletme maliyetlerinin yüksek olması, altyapının parçalanması" gibi uzun süredir devam eden sorunları çözerek, kurumlar ve geliştiriciler tarafından geniş bir ilgi görmektedir.
Ethereum'un daha modüler ve veri kullanılabilirliğini optimize eden bir yola geçmesiyle birlikte, ara katman protokolleri (EigenLayer, Celestia gibi) ve L2 Rollup çözümleri (Base, ZkSync gibi) de yavaş yavaş değer serbest bırakmakta ve kamu blok zinciri ile uygulama katmanı arasında önemli bir "değerleme merkezi" haline gelmektedir. Bu protokoller veya platformlar, ölçeklenebilirlik, güvenlik ve yenilikçilik özelliklerini bir arada sunarak, fonların yoğunlaştığı yeni bir ön cephe haline gelmiştir.
Pazar Stratejisi Görünümü: "Değer Değişimi" ve "Hikaye İlerleme" Üzerine Odaklanma
Genel olarak, bu turdaki kripto piyasasının fon döngüsü mantığı netleşmeye başladı: BTC zirve yapıyor - ETH yükseliyor - uygulama zincirlerinin döngüsü yavaş yavaş açılıyor. Mevcut aşamadaki strateji odak noktası aşağıdaki noktalar etrafında şekillenmelidir:
BTC yapılandırması bırakılacak, ana hedef değil: temel pozisyon değişmeyecek, ancak daha fazla yükseklik takip edilmemeli, potansiyel politik veya makro dalgalanma risklerine dikkat edilmeli.
ETH, döngüsel ana yapılandırma varlığı olarak: Teknik düzeltme + kurumsal anlatımın güçlenmesi, orta vadeli yapılandırmaya uygun, eğer ETF fonları hızla girmeye devam ederse daha fazla yükseliş alanı olabilir.
Orta yüksek kaliteli kamu zincirleri ve modüler protokoller üzerine odaklanma: Teknik yenilik gücüne, güçlü bir ekosistem temelinde ve sermaye destekçilerine sahip zincirler sürekli artış potansiyeline sahiptir.
Anlatımın ileriye taşınması, kenar yeni fırsatları aktif olarak aramak: DePIN, RWA, AI zinciri, ZK yönündeki erken yerleşim hedeflerine odaklanmak, bu anlatımlar şu anda fon öncesi aşamada bulunuyor ve bir sonraki aşamanın döngüsel çekirdekleri haline gelebilir.
Mevcut piyasa, tek varlık odaklı aşamadan yapısal döngü aşamasına geçti. BTC'nin ana yükselişi duraklarken, ETH ve yüksek kaliteli yeni blok zincirlerinin döngüsü, ikinci yarı piyasa hareketinin ana itici gücü olacak. Strateji olarak, "zirveye yükseklik arayışı" alışkanlığını bir kenara bırakmalı ve "değerleme yeniden dengelenmesi + anlatı yayılması" orta vadeli trend yerleşimine yönelmeliyiz.
ETH kurumsal yapılar hız kazanıyor, kripto piyasası politika ve fon dönüm noktasına ulaşıyor.
Kripto piyasası politika ve fon dönüm noktasını karşılıyor, ETH kurumsal yerleşim zirvesini başlatıyor
I. Giriş
Bu hafta, kripto piyasası iki büyük katalizörle karşı karşıya: Washington'daki "kripto para haftası"nın yasama hamlesi ve Ethereum'un kurumsal yapılandırılmasının yoğun patlaması, kripto endüstrisinin 2025 yılı ikinci yarısındaki "politika dönüm noktası" ve "fon dönüm noktası"nı oluşturuyor. Bu kripto döngüsünün derin mantığı, Bitcoin'den Ethereum, stabilcoin'ler ve zincir üstü finansal altyapıya kayıyor. ABD'nin politikalarının netleşmesi ve Ethereum'un kurumsallaşmasının genişlemesi, kripto endüstrisinin yapısal bir düzeltme aşamasına girdiğini gösteriyor; piyasa dağılımı, "fiyat oyunları"ndan "kurallar + altyapının kurumsal getiri yakalamasına" doğru kademeli olarak geçmelidir.
İki, Amerika'da "şifreleme para birimi haftası": Üç büyük yasa sinyal veriyor, uyumlu varlıkların değer yeniden değerlendirilmesi bekleniyor
2025 Temmuz'unda, Amerika Kongresi ilk kez bir yasama gündemi aracılığıyla şifreleme varlıklarının kapsamlı yönetimini sistematik bir şekilde ilerletecek. Küresel dijital finansal manzaranın köklü bir değişim geçirdiği ve geleneksel denetim modellerinin meydan okuduğu bir bağlamda, bu yasalar yalnızca piyasa risklerine yanıt vermekle kalmayıp, aynı zamanda Amerika'nın bir sonraki finansal altyapı rekabetini domine etme niyetini de yansıtmaktadır.
"GENIUS Yasası" stablecoinler için tam bir düzenleyici çerçeve oluşturarak, saklama gereksinimleri, denetim açıklamaları, varlık rezervleri ve tasfiye süreçleri gibi temel unsurları kapsamaktadır. Bu, uzun süredir geleneksel finans düzenlemesinin dışında kalan stablecoin sisteminin ilk kez ABD egemen hukuk yapısına dahil edildiğini göstermektedir.
"CLARITY Yasası" şifreleme varlıklarının menkul kıymet ve emtia özellikleri arasındaki ayrım sorununa odaklanmakta, "hangi şifreleme varlıkları menkul kıymet olarak kabul edilir, hangileri edilmez" konusunu netleştirmekte ve SEC ile CFTC'nin denetim sınırlarını belirlemektedir. Bu yasa geçerse, şifreleme varlıklarının uzun süre "denetim gri alanında" kalma durumuna son verecektir.
"CBDC'ye Karşı İzleme Ulusal Yasası", ABD Merkez Bankası'nın merkezi banka dijital para birimi çıkarmasını yasaklıyor. Bu, Kongre'nin finansal gizlilik ve piyasa özgürlüğüne verdiği önemi yansıtıyor ve ABD'nin piyasa tarafından yönlendirilen, teknoloji tarafsız ve açık bağlantılı bir şifreleme varlık ekosistemini desteklediğine dair sinyal veriyor.
Bu yasalar ortak olarak "kuralların yeniliği teşvik etmesi"ne işaret ediyor ve "belirgin sınırlar, belirsizliği azaltma" vurgulanıyor. Temel talep, "kısıtlama"dan "yönlendirme"ye geçiyor. Yasanın uygulanmasından sonra, aşağıdaki etkilerin ortaya çıkması bekleniyor: Kurumsal yatırımcıların girişi için engellerin azalması, stabilcoinlerin "on-chain dolar" rolü için politik onay alması, uyumlu borsa ve saklama bankalarının politik destek alması.
Derinlemesine bakıldığında, bu Amerika'nın finansal düzenin yeniden şekillendirilmesine yönelik stratejik bir yanıtıdır. Stablecoin, doların etkisinin dijital olarak genişlemesi için bir taşıyıcı haline geliyor, Amerika bunu düzenlemelerle kurumsal meşruiyet kazandırmaya çalışıyor. Bu hem finansal jeopolitik güçlerin bir düzenleme oyunu, hem de Çin'in e-CNY'sine ve Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesine doğrudan bir yanıttır.
"Kripto Para Haftası" sadece piyasanın kripto varlık değerleme mantığını yeniden değerlendirmesi değil, aynı zamanda politikanın teknoloji akımlarına olan kurumsal onayıdır. Bu kural belirleyiciliği, zamanla değerleme belirleyiciliğine dönüşecektir; uyumlu varlıklar, özellikle stablecoin, ETH ve çevresindeki altyapılar, bir sonraki yapısal yeniden değerlemenin temel kazananları olma potansiyeline sahiptir.
Üç, ETH Kurumsal Silahlanma Yarışı: ETF Girişi, Teminat Mekanizması Dönüşümü, Varlık Yapısı Yükselmesi Üç Hattı Birlikte İlerliyor
Son zamanlarda, ETH fiyatının güçlü bir şekilde geri sıçramasıyla birlikte, piyasa güveni kademeli olarak onarılmaya başladı. Arka planda, Ethereum etrafında yeni bir "sermaye silahlanma yarışı" sessizce başladı. Wall Street'in finans devlerinin ETF kanalı aracılığıyla sürekli olarak pozisyon artırmasından, giderek daha fazla halka açık şirketin ETH'yi bilançosuna dahil etmesine kadar, Ethereum piyasa yapısında yeniden şekilleniyor. Bu, geleneksel sermayenin ETH'yi tanımasının yeni bir aşamaya geçtiğini işaret ediyor; Ethereum, yüksek dalgalanma ve yüksek teknik engel barındıran merkeziyetsiz varlıklardan, kurumsal düzeyde yapılandırma mantığına sahip ana akım finansal varlıklara dönüşüyor.
Zincir üzerindeki veriler ve ETF fon akışlarına göre, ETH'nin kurumsal alım süreci sessiz ve kararlı bir şekilde devam ediyor. ETF'nin piyasaya sürülmesinden bu yana, Ethereum spot ETF'si toplamda 57.6 milyar dolar net fon akışı çekti ve bu, piyasa değerinin neredeyse %4'ünü oluşturuyor. Son iki ayda birçok Ethereum ETF ürünü aylık 1 milyar dolardan fazla net akış kaydetti, Bitwise, ARK, BlackRock gibi geleneksel finans oyuncuları belirgin şekilde alım yaptı.
Aynı zamanda, halka açık şirketler "stratejik rezerv Ethereum" dalgası yükseliyor. SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, BitMine gibi birçok şirket, ETH'yi bilançolarına dahil edeceğini duyurdu ve bu, ETH'nin "şişirilmiş varlık" tanımından "stratejik rezerv varlık" tanımına geçişinin yeni bir anlatı dönüm noktası olduğunu gösteriyor. Dikkat çekici bir şekilde, SharpLink'in şu anda sahip olduğu toplam ETH miktarı 280.000'i aşmış durumda ve bu, Ethereum Vakfı'nın 242.500'ünden daha fazla, onu dünyanın en büyük tek kurumsal ETH sahibi yapıyor.
Mevcut kurum katılımı iki cepheye ayrılmaktadır: biri SharpLink'in temsil ettiği "Ethereum yerel cephesi", arkasında ConsenSys, Electric Capital gibi erken dönem ekosistem katılımcılarını toplar; diğeri ise BitMine'in temsil ettiği "Wall Street yaklaşımı", doğrudan Bitcoin rezerv mantığını kopyalamaktadır. Bu güney-kuzey sıkıştırma tarzı kurumsal pozisyon alma modeli, ETH'nin değer sabit noktası ve fiyat destek sisteminin, kurumsal bir çerçeveye doğru kurumsallaşma, uzun vadeli olma ve yapılandırılma sürecine geçişini sağlamaktadır.
Bu trend yalnızca fiyatları etkilemekle kalmayıp, aynı zamanda Ethereum ağının yönetim haklarını, söz hakkını ve ekosistem üzerindeki hakimiyetini yeniden şekillendirme potansiyeline de sahip. Gelecekte, ETH'yi yoğun şekilde tutan şirketler pozisyonlarını genişletmeye devam ederse, Ethereum'un gelişim yönü üzerindeki potansiyel etkileri göz ardı edilemez. Mevcut durumda bu şirketlerin çoğu hala finansal baskılarla karşı karşıya olsa da, ETH'yi daha fazla tahsis etmeleri daha çok spekülatif hedge ve sermaye yönetimi düşünceleriyle ilgilidir; ancak bunların piyasaya girişi sermaye piyasasında bir amplifikasyon etkisi yarattı: ETH tekrar değerleniyor, piyasa anlatısı DeFi, L2'nin kalabalık yarış alanından "rezerv varlık + ETF + yönetim hakları" yeni alanına kayıyor.
Dikkate değer olan, Ethereum'un şu anda Michael Saylor gibi hem inanç temelli hem de geleneksel sermaye çekiciliğine sahip bir temsilcinin ortaya çıkmamış olması, belirli bir ölçüde Ethereum'un kurumsal yatırımcılar arasındaki güven dönüşüm sürecini yavaşlattığıdır.
Ancak, Vitalik Buterin ve Ethereum Vakfı son zamanlarda sıkça seslerini yükselterek Ethereum'un teknik dayanıklılığını, güvenlik mekanizmalarını ve merkeziyetsizlik ilkelerini vurguladı. Aynı zamanda, kurumsal sermayeyi kucaklarken yönetim hakkının tek bir güç tarafından kontrol edilmesini önlemek amacıyla ekosistem yönetim mekanizmasının "çift yol" yapısını güçlendirmeye başladı.
Sonuç olarak, ETH kapsamlı bir sermaye yapısı dönüşümünden geçiyor: bireysel yatırımcıların hakim olduğu açık pazardan, ETF'ler, halka açık şirketler ve kurumsal düğümlerin birlikte yönlendirdiği kurumsallaşmış piyasa yapısına geçiş yapıyor. Bu dönüşüm, ETH fiyat merkezi için gelecekteki inşa yolunu derinden etkileyecek ve Ethereum ekosisteminin yönetişim yapısını ve gelişim temposunu yeniden şekillendirebilir. Bu silahlanma yarışında, ETH artık sadece bir teknoloji yığını temsilcisi değil, dijital kapitalizm dalgasındaki kilit bir varlık haline gelmekte; hem değer taşıma aracı hem de iktidar mücadelesinin odak noktasıdır.
Dört, Piyasa Stratejisi: BTC yüksek seviyede platform oluşturuyor, ETH ve orta-yüksek kaliteli uygulama zincirleri telafi artışı mantığına kavuşuyor.
Bitcoin 120,000 dolarlık eşiği aştıkça ve giderek platform dönemine girdiğinde, kripto piyasasının yapısal döngü düzeni giderek daha belirgin hale geliyor. BTC'nin baskın bir mantık sergilediği durumda, Ethereum ve yüksek kaliteli uygulama zinciri varlıkları değerleme onarım dönemine girmeye başlıyor. Mevcut piyasa, tipik olarak "büyük piyasa değeri platform dalgalanması + orta piyasa değeri döngüsel saldırı" yapısını sergiliyor ve ETH ile birlikte anlatım ve teknik destek sunan bir dizi L1/L2 protokolü, Bitcoin'den sonra en büyük spekülasyon değeri olan yön haline geliyor.
Bitcoin, spot ETF, yarılanma döngüsü ve kurumsal rezervlerden kaynaklanan üçlü anlatının etkisiyle ana yükseliş dalgasını büyük ölçüde tamamladı. Mevcut trend, yatay bir yapılandırma aşamasına girdi; teknik yükseliş kanalında olmasına rağmen, kısa vadede yükseliş ivmesi zayıflıyor. Zincir üzerindeki veriler, BTC aktif adres sayısının ve işlem hacminin düştüğünü gösteriyor; türev piyasasında opsiyonların örtük volatilitesi sürekli olarak düşüşte, bu da piyasanın kısa vadede bir kırılma beklentisinin azaldığını gösteriyor.
Geleneksel kurumların tahsisat hevesi belirgin şekilde azalmadı. BTC ETF hâlâ küçük bir net giriş sağlıyor, bu da dipteki fon desteğinin hâlâ bulunduğunu gösteriyor. Ancak beklentiler oldukça fazla gerçekleştiği için, BTC'nin sonraki yükseliş temposunun büyük ihtimalle yavaşlayacağı veya dönemsel olarak yatay bir seyir izleyeceği düşünülüyor. Kurumlar için, Bitcoin artık "temel tahsisat" aşamasına girdi ve kısa vadeli yüksek kar peşinde koşmanın ana savaş alanı değil.
Bitcoin ile karşılaştırıldığında, Ethereum'un 2024 yılının ikinci yarısındaki performansı bir dönem "hayal kırıklığı" olarak değerlendirildi. Fiyat geri çekilmesi büyük oldu ve BTC ile oranı üç yılın en düşük seviyesine düştü. Ancak, durgunluk döneminde, ETH yavaş yavaş değerleme yeniden fiyatlandırması ve pozisyon yapısı optimizasyonunu tamamladı. Şu anda, kurumsal fonlar ETH'ye olan güvenlerini hızla artırıyor; sadece spot ETF'ler sürekli net akış sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda halka açık şirketlerin ETH rezervleme eğilimi de belirginleşti.
Teknik açıdan bakıldığında, ETH fiyatı önceki düşüş trend çizgisini aşarak yükseliş kanalı oluşturmaya başladı ve birçok önemli teknik ortalama seviyesini ardışık olarak geri kazandı. Fon akışı ve duygu göstergeleri ile birleştirildiğinde, ETH yeni bir piyasa duygu geçiş döngüsüne girmiştir. BTC'nin yatay seyri sırasında, ETH, ikincil ana akım varlık olarak, konumlandırma maliyet etkinliğini kademeli olarak artırıyor; L2 ekosisteminin genişlemesi, staking getirilerinin stabil kalması, güvenliğin artması gibi bir dizi faktör ile birlikte, piyasa uzun vadeli değer temelini yeniden gözden geçiriyor.
Varlık dağılımı açısından, ETH mevcut aşamada yalnızca "değerleme çukuru" avantajına sahip değil, aynı zamanda BTC'ye benzer kurumsal kabul ve anlatı bütünlüğü de kazanmaya başladı. Hem teknik hem de kurumsal avantajlarıyla, sermaye dönüşümünde öncelikli olarak tercih edilen bir yükseliş hedefi haline geldi.
BTC ve ETH dışında, piyasa "gerçek bir anlatı desteği olan" orta-yüksek kaliteli uygulama zincir varlıklarına doğru hızla kayıyor. Solana, TON, Tanssi, Sui gibi zincirler, "yüksek performans + güçlü ekosistem + net konumlandırma" gibi çoklu avantajlara sahip oldukları için bu dalgalanmada fonların hızlı bir şekilde yoğunlaşmasını sağladı.
Solana ekosistemindeki aktivite önemli ölçüde geri döndü, birden fazla zincir üzerindeki uygulamalar kullanıcıların gözünde yeniden yer alıyor, DePIN, AI, SocialFi gibi yeni hikayeler ekosistem içinde yavaş yavaş hayata geçiriliyor. Tanssi, Polkadot ekosistemindeki yeni bir altyapı protokolü olarak, ContainerChain modeli ile "uygulama zinciri dağıtımının karmaşık olması, işletme maliyetlerinin yüksek olması, altyapının parçalanması" gibi uzun süredir devam eden sorunları çözerek, kurumlar ve geliştiriciler tarafından geniş bir ilgi görmektedir.
Ethereum'un daha modüler ve veri kullanılabilirliğini optimize eden bir yola geçmesiyle birlikte, ara katman protokolleri (EigenLayer, Celestia gibi) ve L2 Rollup çözümleri (Base, ZkSync gibi) de yavaş yavaş değer serbest bırakmakta ve kamu blok zinciri ile uygulama katmanı arasında önemli bir "değerleme merkezi" haline gelmektedir. Bu protokoller veya platformlar, ölçeklenebilirlik, güvenlik ve yenilikçilik özelliklerini bir arada sunarak, fonların yoğunlaştığı yeni bir ön cephe haline gelmiştir.
Genel olarak, bu turdaki kripto piyasasının fon döngüsü mantığı netleşmeye başladı: BTC zirve yapıyor - ETH yükseliyor - uygulama zincirlerinin döngüsü yavaş yavaş açılıyor. Mevcut aşamadaki strateji odak noktası aşağıdaki noktalar etrafında şekillenmelidir:
Mevcut piyasa, tek varlık odaklı aşamadan yapısal döngü aşamasına geçti. BTC'nin ana yükselişi duraklarken, ETH ve yüksek kaliteli yeni blok zincirlerinin döngüsü, ikinci yarı piyasa hareketinin ana itici gücü olacak. Strateji olarak, "zirveye yükseklik arayışı" alışkanlığını bir kenara bırakmalı ve "değerleme yeniden dengelenmesi + anlatı yayılması" orta vadeli trend yerleşimine yönelmeliyiz.
![Huobi Büyüme Akademisi|Şifreleme Piyasası Makro Raporu: Amerika'da "Kripto Para Haftası" geliyor